以太坊:以太坊的分水嶺：從交易生命周期理解合并后的生態價值流動_ETH

以太坊網絡區塊是如何構建的，以及哪些參與者在此過程中捕獲價值

每個步驟背后的機制設計

以太坊合并之后，如何成為最終贏家

以太坊分水嶺

在以太坊完成合并之后，一個更加有效的交易供應鏈將重新構建，新的權益證明機制即將出現，以太坊交易將通過一個具體有序的流程進行。

現在以太坊交易供應鏈是生硬且低效的。我們把交易請求提交到內存池，套利機器人開始工作，礦工整理所有交易以構建區塊。

在合并后的以太坊，交易過程將被編碼并定義在協議中，從而允許以太坊質押者可以在每一步利用價值捕獲，確保價值能夠在分配機制中傳遞給他們。

生物學是全面理解加密貨幣的最佳視角。加密貨幣是一種新興的有機系統，人們正在構建的最佳結構就是一種模仿自然的結構。

通過多年研發，以太坊開發者已經建立起了一個像分水嶺一樣的交易供應鏈。流域將降雨或融雪引導至小溪、和河流，并最終流向水庫、湖泊或海洋等區域。

以太坊上的交易通過交易供應鏈流向Uniswap、Aave、OpenSea、NFT鑄造廠、DEX聚合器、橋接器、代幣轉移等。

交易流向哪個位置并不重要，它總會聚到同一個地方并通過相同的過程到達以太坊質押者那里，又稱為以太坊分水嶺。就像每一滴雨都是獨特的，降落在隨機位置，但很快就會被自然法則接管。水滴匯聚成涓涓細流、再變成溪流匯入河流，最后匯入流域最深處。

加密詞匯表

Zhu Su：oUSD的靈感來源于UST和FTT的崩潰:6月24日消息，三箭資本及OPNX創始人Zhu Su表示，今日OPNX推出的信用穩定幣oUSD的靈感來源于UST和FTT。UST對投資者來說是一個被動的下沉點，但資本利用率很低，而FTT有很大的借貸需求，但Genesis和FTX用戶是唯一的自然貸款人。UST沒有發行足夠的活躍債券，就導致了死亡螺旋時缺少自然買家。

保證金貨幣應該是賬戶本身的單位，這就再現了Okex多年來擁有的超穩定的derivs結構，即不斷將風險社會化到利潤池中。因此OPNX利用oUSD擁有了立即繼承可證明的償付能力、可證明的清算（特別是沒有不可清算的內部流動性的證明）以及所有客戶資產都位于鏈上的屬性，能夠使其在不可抗力事件中從容驅逐風險。[2023/6/24 21:57:37]

對于加密背景尚淺的人來說，這個詞匯表可以幫助你更好地理解接下來的內容。

優先費用：以太坊上的所有交易都會收取優先費用。從用戶的角度來看，這就是gas費的代名詞。支付的gas費越高，交易就會越快被包含在區塊鏈中完成交易。

Mempool：Mempool內存池是一個較小的數據庫，包含每個階段保存的未確認或待處理事件。當交易被確認時，就會從內存池被刪除。內存池并不是一套規范的標準，每個區塊鏈節點都會有自己的內存池，有時交易會僅廣播給特定群體。

MEV：MEV最大可提取價值是指除了標準的區塊獎勵和gas費用之外，通過包含、排除和改變一個區塊中的交易順序，可以從區塊生產中提取的最大值。任何一個在區塊中訂購交易的人可以以對自己有利的方式來確保捕獲所有可用的套利機會。

Web3收藏平臺Collectibles.com宣布完成500萬美元種子輪融資:金色財經報道，Web3收藏平臺Collectibles.com宣布完成500萬美元種子輪融資，Blockchange Ventures領投。GFR Fund、Peter Thiel、Blockwall Capital、私人投資者和行業顧問參投。Collectibles.com正在建立第一個Web3收藏家社區和市場。[2023/6/13 21:34:27]

MEV搜索器：MEV搜索器是一種自動且高度優化的算法，通過掃描區塊鏈和mempool來尋找潛在的套利機會，并在發現套利機會時嘗試捕獲。

交易包：MEV搜索器產生事務包，他們是一組復雜的集合，被捆綁到一個區塊中。就像普通交易一樣，它也會有優先費用，并在集合中包含多個交易。

區塊構建者：區塊構建者可以構建一個區塊，將獲取的所有交易包以及最高優先級的內存池交易包含在內。

區塊提議者：即以太坊質押者或驗證節點。區塊提議者將提議區塊提交到區塊鏈中，作為以太坊質押過程的一部分，也是剩余價值分配機制的最終流向。

MEV的價值到底有多大？

以太坊上每一筆交易都有著與之對應的某種價值，否則發起者就不會支付gas費用。人們可能為改變Uniswap價格而付費；為提高或降低Aave的清算水平而付費；或參與某種改變以太坊價格和價值的金融交易。

以太坊上的每筆交易都會產生套利痕跡，當有人在Uniswap上購買以太坊時，套利者就會觀察是否在其他市場出現差價，從而判斷是否存在套利機會。所有的金融交易都會給套利機器人留下一些極少的機會。

Pudgy Penguins將發布包含隱藏秘密的工作臺“Pudgy Workbench”:金色財經報道，NFT項目“胖企鵝”Pudgy Penguins在推特上公布包含隱藏秘密的工作臺“Pudgy Workbench”。根據一個正在倒計時的鬧鐘顯示，該工作臺的發布時間似乎指向太平洋時間5月12日中午12:30，此外其中還有兩個名為“Lil Pudgy's Playbook”和“Big Pudgy's Playbook”的文件夾，以及一個印有Pudgy Penguin #6272的ID身份證件卡。Pudgy Penguins表示其中每個內容都具有“目的性”的秘密和線索。[2023/5/3 14:39:28]

當Uniswap資金池失衡時，套利機器人就會工作，通過提供流動性，并幫助資金池再次達到更加平衡和健康的狀態。套利機器人類似量化交易當中的高頻交易者，用數以百萬計的算法去尋找最微小的差異，然后捕捉微小的機會。下圖顯示MEV的總價值高達6.72億美元。

而這也只是MEV的早期階段，MEV價值捕獲是一個非常有利可圖的行業，它也將會指數級增長。以太坊開發成員創建了一個系統，以確保MEV可以正常流動，然后分發給最廣泛的市場參與者以太坊質押者。

以太坊交易供應鏈

開始之前：交易來源內存池

在交易打包到以太坊區塊鏈之前，它們儲存在內存池里，處于未出生狀態。內存池基本上包含了所有尚未廣播的用戶交易信息。當在Metamask上進行交易時，用戶交易請求被廣播到以太坊節點網絡，這些節點下載這些數據后，將其保存在節點結算及內存當中。

DCG旗下加密交易所Luno高管辭職，DCG旗下部分公司宣布關閉新加坡業務:金色財經報道，DCG旗下加密交易所Luno負責企業發展和國際業務的副總裁Vijay Ayyar近日表示，他已從Luno公司辭職，此前Ayyar已在Luno工作了7年之久。

Ayyar的辦公室曾位于新加坡。此前報道，DCG旗下的部分公司最近宣布關閉其在新加坡的業務。Ayyar則表示，其辭職與DCG旗下公司退出新加坡無關。Luno發言人表示，“Ayyar的角色是全球性的，與我們關閉新加坡公司的任何相關事宜都沒有關系。”

目前，Luno正在進行重大重組。（CNBC）[2023/5/2 14:38:56]

具有最高優先費用的交易會被優先添加到一個區塊中。除了優先費用之外，還有更多的變量會影響交易的選擇。需要注意的是，內存池是一個巨大的交易信息庫，為了完成人們在以太坊上想要做的事情，他們都會提供一個交易相關的報價。

所有交易都有兩個與之相關的潛在價值來源：

優先費用：顯性賄賂，用戶通過支付費用優先交易

MEV:以太坊網絡產生套利機會的二階效應

以太坊網絡上的交易最終會受到優先費用的大小和相關MEV的影響。例如，如果創建一筆費用為0美元的交易，基本上礦工或驗證者會忽略該交易。但如果交易是類似于為轉賬100萬DAI或者Cryptopunk#1118，則該交易將立即會被MEV機器人發現。簡單來說，所有交易都會包含可獲得的獎勵，無論是明確的優先費用，還是隱含的MEV值。在每一筆交易中的價值都將由供應鏈中下一個參與者捕獲：MEV搜索器。

數據：在中國互聯網監管機構注冊的區塊鏈服務總數達到1821項:7月4日消息，2020年年底以來中國新區塊鏈服務的認證速度開始加快，目前在中國互聯網監管機構注冊的區塊鏈服務總數達到1821項。其中中國國家互聯網信息辦公室每兩到四個月發布一次新的近期企業名單，大多數注冊服務都用于法律和金融應用以及區塊鏈即服務（BaaS），它們允許客戶將智能合約等區塊鏈技術應用于自己的業務。（南華早報）[2022/7/4 1:48:59]

步驟一，MEV搜索器：微觀套利者

MEV搜索器是高度優化的套利機器人。每一個MEV搜索器都針對一種特定類型的MEV進行優化。其創建者花費大量時間和人力來改進機器人，以便獲取更多的套利機會賺取利潤。

例如，經過高度優化的搜索器可以在DeFi中的各種AMM自動做市商之間套利，如果以太坊在Uniswap上的價格為1998美元，而在Sushiswap上的價格是2002美元，則針對DEX套利的MEV機器人機會創建一個交易來捕獲這種差價收益。

同樣的套利也發生在Aave、Maker或Compound等借貸應用程序當中。在競相清算DeFi貸款時，大量的價值被清算機器人捕獲。隨著時間的推移，DeFi清算機器人會不斷減小利差，確保貸款市場以最優利率進行清算，從而最大限度地提高貸款保留的價值。

隨著MEV搜索器變得更加高效，DeFi市場的套利機會會越來越小，其市場效率也會越來越高。

交易捆綁

MEV機器人在通常情況下會捕獲可套利的一組交易，并將這些交易按照特定順序捆綁到一個事務包中，然后將其發送給區塊生產者。就像普通交易一樣，每個MEV搜索器都會為他們創建的事務包提交一個出價。這是機器人可以支付給區塊生產者的交易費用，由于MEV套利競爭越來越激烈，利潤變得極其微薄。

隨著MEV機器人不斷競爭優化，MEV搜索器支付給區塊生產者的出價會越來越接近他們提取的套利價值，這意味著區塊生產者幾乎獲得了MEV搜索器的全部價值。

步驟二，區塊生產者：宏觀套利者

區塊生產者盡可能構建最有價值的區塊，然后通過競標來讓節點接受他們的區塊。為了盡可能盈利，區塊生產者必須具備很強的競爭力。影響競爭力的因素包括硬件、網絡、訂單流。

硬件和網絡

區塊生產者需要經歷交易模擬的密集計算過程。區塊生產者不能盲目地接受每一個事務包而不考慮其內容。MEV搜索器提交的許多事務包將尋找同樣的套利機會，如果一個區塊生產者包含具有沖突的事務包，那么第二個交易事務包將被拒絕，并且構建者將失去其相關的投標。

區塊空間是有限的，生產者需要對事務包里的每一個交易進行優化，以確保價值最大化。因此區塊生產者會經歷密集的模擬交易過程，在這個過程中，它會檢查每筆交易是否存在沖突。他們將遍歷事務包里所有可能的排列，以尋找到最有價值的組合，然后用內存池交易產生區塊，并競標阻止其他人將其包含在自己的區塊內。

訂單流

內存池并不是處于一個規范的狀態，它處于不確定狀態。每個以太坊節點都有自己的內存池。當通過錢包進行交易時，你將把交易廣播到每一個能夠接收到廣播的以太坊節點。

交易廣播就是展示你正在做的事情，如果向所有愿意傾聽的人廣播該交易，你很有可能會失去它。如果像某個MEV機器人透漏了你交易的數據信息，他們很有可能會搶奪你的交易機會，而且大概率會被搶走的。

我們需要通過私人訂單流避免這種情況的發生。你無需向所有人廣播該交易，而是與同意處理你的交易的節點達成脫鏈協議。例如在Flashbots通過FlashbotsProtect去中心化的方式來獲得這種權利。

并非所有的內存池都是平等的，具有更好的內存池視野和訪問私人交易訂單流的實體將能夠利用市場中其他部分的套利機會。無論是通過改進的硬件和網絡，還是用于訂單流的脫鏈協議，誰可以最好地捕獲內存池，誰將具有更好的競爭力。

競標區塊

區塊生產者通過來自MEV搜索器交易包的出價以及單個交易的有限費用來獲取收益。例如存在一個價值2.2ETH的區塊，區塊生產者將對這個區塊出價1.9ETH，以試圖以0.3ETH的價差收入囊中。

就像MEV搜索者一樣，區塊生產商也將具有很強的競爭力。一個真正具有競爭力的區塊構建者可以生產一個具有3ETH的區塊，并為其出價2.2ETH。但另一個區塊生產者可以生產一個只有2.4ETH價值的區塊，并為其出價2.3ETH。顯然理性的區塊提議者會接受2.3ETH的出價，差價較小的生產者將在競爭中取得勝利。

步驟三，區塊提議者：以太坊質押者

這是將實際區塊添加到區塊鏈的最后一步，運行驗證節點的以太坊質押者只需要選擇與之相關的最高出價，他們甚至不需要做任何工作。他們只需要選擇最有利可圖的區塊頭并簽署信息，表示他們愿意以一定價格來批準該區塊，這也是以太坊權益證明機制的重點部分。

通過機制設計實現平等

以太坊開發人員耗費了大量的時間和研發使以太坊質押盡可能的簡單且去中心化。這是以太坊的價值觀，你只需要基本的硬件設施和一些ETH就可以參與質押。RocketPool和Lido這樣的應用有助于降低質押的門檻，未來會有更多的人參與以太坊質押。

MEV是以太坊質押的一個潛在問題，它可能將以太坊的供應集中到少數特權方手中。這些特權方比其他任何人更容易提取MEV，這一潛在問題威脅到以太坊去中心化的價值觀。為了避免這個潛在風險，以太坊開發人員使用機制設計來利用MEV，并將其交給以太坊持有者手中。

以太坊質押者可能并不了解如何運行MEV搜索器，也不知道如何構建最優區塊。通過機制設計，以太坊質押者也無需了解這些，因為整個供應鏈受限于堆棧中最去中心化且可訪問的部分：以太坊持有者。

MEV搜索器的利潤被區塊生產者最大程度的索取，區塊生產者的利潤被區塊提議者最大程度地索取，區塊提議者是以太坊質押者。經過優化的MEV搜索器的潛在中心化威脅向下傳遞給了區塊生產者，區塊生產者又會向下傳遞給以太坊質押者，這也是以太坊是非常被看好的原因之一。

價值流動會停留在以太坊質押者這一層嗎？

不一定。BlocknativeMattCulter認為，這場競賽最終會回到交易起始點：錢包。

由于每筆交易都有相關價值，因此錢包成為消費者互動密集的地方。這時錢包就可以提供區塊生產者可利用的交易信息流，因此區塊生產者可能會為此支付給錢包一定的費用。例如，一個專門的區塊生產者可以向MetaMask用戶支付費用，讓其把交易路由專屬提供給他們，而不是外界廣播。無需恐慌錢包用戶的交易信息被盜用，相反錢包同樣會給予用戶一定的實際獎勵。

錢包最終會支付費用給用戶，價值通過整個過程的流動，最終流回交易發起者身上，并由錢包服務提供商提供回扣。

交易價值匯聚到中心池：以太坊質押者之后，再次蒸發到空氣當中，凝結成云，回到漏斗的頂部，并以恒定的速度在以太坊生態系統中流動，從而建立起一個自我延續的以太坊生態。

來源：金色財經

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