VOL:尋找電商確定性,市場為何選擇唯品會？_CENT

近日，美聯儲公布了7月貨幣政策會議紀要。紀要顯示，與會者首次明確地承認有過度加息的風險，但沒有對未來決策給出指引。

今年以來，美聯儲加息政策加上宏觀經濟問題，打擊了美股積極性，越來越多的資金開始尋求防守。與之對應的是實體經濟上的波動，鑒于宏觀供應鏈、疫情等問題頻繁出現，市場的警惕不會放松，因為投資一定是看預期、看未來。

在金融政策與宏觀環境雙重不明朗的情況下，一些特定行業兩頭受壓。比如電商，既要看實體供應鏈，又要面對市場“抽水”。但就是在這樣的情況下，市場還是分化出了不一樣的路線。一眾電商股走跌時，依然有公司走出了向上的曲線。

資本市場買入確定性

美聯儲7月的金融會議，做出了一個影響力巨大的決定：在它將聯邦基準利率上調75個基點至2.25%至2.50%后，6月、7月累計加息達到150個基點，創上世紀80年代以來最大加息幅度。

Revolut向加密客戶開放稅務報告服務功能:金色財經報道，數字銀行應用Revolut向加密客戶開放以折扣價訪問外部稅務報告服務的渠道。目前，Revolut的客戶可以從100多種加密貨幣的投資組合中購買和出售代幣，或者他們可以測試和交易12種以上的加密貨幣集合。第三方稅務報告服務將補充Revolut為全球數百萬客戶提供的多樣化服務。

該功能可以在Revolut應用程序的加密部分訪問。一旦支付費用并下載報告，客戶就可以使用它向其管轄范圍內的相關稅務機關完成稅務申報。[2023/4/27 14:31:15]

加息就像抽水機，讓資金變得更加謹慎，二級市場承壓，衰退邏輯顯著。宏觀經濟不確定性加深，由金融通道向實體經濟傳導，美國連續兩個季度GDP負增長，市場選擇以謹慎防守的邏輯看未來。資金尋求穩定性、確定性的心理在這個過程中被強化，二級市場出現顯著結構性變化。它們的選擇落在賽道，就是股價起伏。

加密研究員：Jump Trading可能通過操縱Pyth喂價阻止鏈上倉位被清算:11月27日消息，加密貨幣和金融研究員FatMan發推表示，對做市商Jump Trading產生質疑，認為其有可能通過操縱Pyth預言機喂價阻止某些鏈上倉位被清算，甚至表示有Jump員工透露數月前Jump有意使用Pyth狙擊散戶倉位。[2022/11/28 21:05:32]

與宏觀經濟聯系緊密的電商行業，是個極具代表性的案例。美國通脹高預期一度讓亞馬遜年內股價暴跌，即使最新季度業績企穩令其收復失地，但是年內跌幅依然在15%左右。

目前，雖然消費復蘇是大趨勢，但不同電商企業的業績與股價走勢差異明顯。美股研究社統計發現，截至8月19日，國內主流電商企業今年以來的股價變動如下：

阿里巴巴-23.61%；拼多多-19.67%；京東-19.25%；唯品會+14.52%。

顯然，電商綁定實體經濟，當宏觀經濟進入新周期，電商行業也會呈現周期性變化，二級市場的走勢由此而來。但是，主打品牌特賣的唯品會卻在一眾電商股股中一枝獨秀，這也引發市場的一些思考。

A股收盤：深證區塊鏈50指數下跌1.07%:金色財經消息，A股收盤，上證指數報3237.54點，收盤下跌0.8%，深證成指報11774.78點，收盤下跌1.25%，深證區塊鏈50指數報2798.49點，收盤下跌1.07%。區塊鏈板塊收盤下跌0.86%，數字貨幣板塊收盤下跌1.05%。[2022/9/14 13:29:08]

唯品會的不同之處在其定位，它的抗周期性來自折扣零售的特殊屬性。對比美股市場同樣定位于折扣零售的TJX，后者年內走勢也優于亞馬遜。

顯然，市場認為折扣零售業在實體經濟的新環境中一樣能走得更穩，這構成了電商在新周期的確定性。那么，折扣零售為什么能得到青睞？

折扣零售業抗周期的根源

在當前市場中，資金信任的賽道和個股，一定在基本面上具備優越性。同時，這種優越性不一定來自營收利潤的顯著上行，而是在保持基本面穩健的同時具備更好的預期，能扛住周期下行壓力，甚至有望實現獨立于宏觀走勢的內在增長。唯品會的獨立行情，就是這么來的。

NFT碳信用額遠期融資市場GreenTrade完成百萬歐元pre-seed輪融資:8月30日消息，據外媒報道，總部位于柏林的 NFT 碳信用額遠期融資市場 GreenTrade 宣布完成“7 位數”pre-seed 輪融資（具體金額暫未披露），本輪融資由 Web3 風險投資公司 Cerulean 領投，Draft Ventures、Allegory 和 Flori Ventures 以及 Tom O'Keefe 和 Sundeep Ahuja 等天使投資人參投。

GreenTrade 由 Katrin Klingenberg、Ulf Hackbarth、Carsten Hermann 和 Frederick Leuschner 創立，該公司通過與項目開發商簽訂長期承購協議并將這些合同轉化為可交易的 NFT 數字資產來加速新碳項目融資，這些 NFT 可供企業買家使用，同時也能讓碳信用領域里的開發人員更高效地獲得資金支持。（tech.eu ）[2022/8/30 12:58:00]

折扣零售首先被關注到的優勢是逆周期的成長性。奧樂齊、唐吉訶德等知名折扣零售商都是在經濟增長放緩時，形成了自己的打法。

人民幣匯率平穩性增強:8月13日消息，Choice數據顯示，7月以來，美元指數累計升值0.41%，振幅為4.46%；人民幣兌美元匯率下跌0.53%，但振幅僅為1.48%，顯著小于美元。以良好的經濟基本面和穩健的國際收支為支撐，人民幣有望在合理均衡水平上保持基本穩定。（上證報）[2022/8/13 12:22:49]

折扣零售的發展史證明，這是一個在宏觀經濟增長放緩的情況下也能實現超額增長的賽道，而這指向了更高的邊際收益。比如說，在美國通脹加劇的背景下，更多家庭和個人會選擇更富性價比的消費方式。美股代表性價比消費的COST、DLTR這些公司的股價正在走高。

這種成長性一方面是供給高度豐富時，消費者選擇權強化，許多商品將折扣零售作為走量渠道。另一方面則是零售業在高線市場發生結構性變化，實用主義消費潮流興起，同時又向低線市場滲透，帶動消費升級。

德勤報告《2022全球零售力量》指出，全球零售250強中折扣零售店占10%以上。當前火熱的各種臨期折扣店、倉儲會員店、特價直播等等形式，都是折扣零售抗周期的體現。

另外，由于以唯品會為代表的公司長期專注折扣零售行業的運營，它們對貨品和渠道更加敏感，對定價、品類和消費者習慣的變化感知更敏銳。這使得唯品會們應對宏觀變化的能力強于普通零售商，也因此在資本市場被看好。

值得一提的是，折扣零售雖然強調性價比，但并非單純的便宜，而是超值。一線質量、非一線價格很好地滿足了當代消費者的消費心理。

8月19日，唯品會公布了截至2022年6月30日的第二季度財報。其中用戶數據是一大亮點：SVIP活躍用戶數同比增長21%，SVIP對線上凈GMV貢獻占比達38%。說明唯品會已經與大批核心消費者建立了穩固聯系。中信證券在今年5月的一份研報中就表示，繼續看好唯品會SVIP消費的堅挺，可為其業績托底。

窺一斑而知全豹，當折扣零售行業關注度提升，意味著電商零售的經營周期已經開始切換。以前看的是“沖勁”，現在看的是韌性。以前是人無我有、人有我快，現在大家的基本邏輯都差不多，誰穩誰才更可靠。增長數字的重要性有所淡化，夯實發展基礎、強化與消費者的聯系等因素，將幫助企業在市場獲得更好表現。

“韌性”時代的機遇

折扣零售業的發展與經濟周期密切相關，也會與資本市場形成一組對照，反映宏觀現實。因此，對企業和投資者兩方面的主體，折扣零售業都提供了一些新周期下的參考思路。

對企業來說，金融政策、全球局勢都是無法掌控的，要確立安全邊際就要在內部構建護城河。“高筑墻，廣積糧”，既要打牢供應鏈方面的基礎，做好應對變化的資源和方案儲備，又要牢牢把握核心用戶。

唯品會財報顯示，其Q2實現營收245億元，超過市場預估的229.9億元；實現GMV406億元，超過市場預估的375.6億元；Non-GAAP凈利潤同比增長8.4%至16億元。

可見，深耕折扣零售多年，唯品會早已建立了有效的經營方法論，構筑了有效的護城河，因此能在宏觀確定性不佳時，依然給出一份超預期成績。

未來，在發展和投資上，企業需要把錢花在刀刃上，聚焦折扣零售鏈條上最關鍵的要素，比如產品質量、服務體驗。

回歸本質，折扣零售業反映的實體經濟變遷，既是總量增長的動能切換，又是其中消費者習慣的結構性變化。唯品會在二級市場的表現，則反映了資金同樣以結構性眼光看待電商零售的未來發展。

對投資者而言，預期受限時，投資標的更多會轉移到唯品會這樣的周期受益股身上。普漲的機會在變少，賽道也會出現分化，抓核心要素的重要性大大提升。一切的一切可以歸于一句話，要獲得超額收益，需要投資者對經濟有超額認知。

7月底，新華社援引德國《商報》消息稱，德國食品連鎖超市奧樂齊將在中國加速擴張，僅上海地區就有可能開設500至600家門店。這個德國老牌硬折扣零售連鎖店，十分看好中國消費的未來潛力。

基于此，我們可以判斷消費趨勢的長期變化才剛剛開始。就折扣零售行業市場格局而言，國內尚無市場支配力與TJX類似的巨頭。中國TOP20折扣零售商市占率僅為7%，低于美國的24%。

在市場份額的塑造過程中，唯品會的先發優勢和洞察力將逐步釋放，這也成為資本樂觀看待唯品會的中堅邏輯。中信證券、國泰君安、廣發證券等機構在唯品會一季度財報后紛紛保持“買入”評級，驗證了其成長價值。

周期更迭不會一蹴而就，布局長遠的唯品會，正在迎接屬于自己的“風”。“便宜大碗”是人類永恒的消費追求，唯品會有天然的向心力。折扣零售有宏觀預期這個“大底”在，接下來的表現依然有保障。屆時，新邏輯是否可靠，自然會見分曉。

來源：美股研究社

來源：金色財經

Tags：VOLTRAENTEVOVOL幣TRADE價格CENTCardanoEvo

火星幣