TOK:veTokens的恩怨情仇：原理、權力之爭和趨勢_Evulus Token

在整個加密貨幣生態系統中，每個項目都有其代幣模型，其中描述了其發行方式、效用等。

區塊鏈項目不一定需要“代幣”才能成功。然而，如果想去中心化一個項目并鼓勵人們與之合作，代幣是至關重要的。

從創建代幣的那一刻起，代幣的構建就與協議本身一樣重要，因為協議和代幣一起運轉：具有良好設計的代幣經濟體是項目長期成功的最佳競爭力之一。

然而，大多數代幣都有反復出現的缺陷：沒有足夠的社區參與、利益沖突等，一旦代幣看起來不再有趣，相關項目的價值就會開始崩塌。

最近可以看到有大量項目選擇采用“veToken”，這一經濟模型，與經典發行相比，veToken的代幣發行和激勵使用完全不同的機制。大多數用戶對于veToken的理解，多是關于去中心化金融事件。了解veToken的工作原理，對于設計動態性的激勵機制至關重要。因此，DAOrayaki去中心化編輯委員會對veToken模型的工作原理、最新趨勢、面臨風險等問題進行分析和報道。

veToken原理

為了理解veToken的概念，我們將以Curve的CRV為例，因為它是現有的第一個也是最有代表性的veToken。

尼日利亞央行正在改變eNaira模式以促進CBDC的使用:金色財經報道，尼日利亞中央銀行（CBN）代理行長Folashodun Shonubi周三表示，尼日利亞正在改變其eNaira模式，以促進中央銀行數字貨幣（CBDC）的使用。為了增強服務質量并使其更加用戶友好，CBN升級了其eNaira應用程序以實現非接觸式支付。該銀行沒有提供eNaira模型計劃變更的詳細信息，也沒有在發布時回復提供更多信息的請求。[2023/7/26 15:59:59]

因此，在錢包中持有CRV代幣不會帶來任何效用。CRV僅用于在市場上買賣。要獲取veToken實用效用，必須將其鎖定：

https://curve.fi/usecrv

在Curve上，可以將CRV代幣鎖定更長或更短的時間。當它們被鎖定一段時間后，我們會得到一定數量的“veCRV”。veCRV使我們能夠獲得以下屬性/權益：

曲線治理中的投票權獲得Curve收取的50%的交換費增強流動性提供者的回報作為對所有這些屬性的交換，veCRV不能出售，在鎖定期內不能轉讓。

某人鎖定CRV的時間越長，獲得的veCRV就越多，這對于確保持續激勵來保留自己的代幣特別有趣。事實上，擁有veCRV的參與者有動力致力于改進協議，失去這種投票權將意味著失去收入。

蘇富比拍賣三箭資本稀有NFT藏品，獲得近250萬美元的收入:金色財經報道，蘇富比周五結束了從破產的加密對沖基金三箭資本的大量收藏中繳獲的幾種稀有的NFT拍賣，拍賣獲得了2,482,850美元，以彌補部分損失的資金。據悉，蘇富比將Grails收藏的內容稱為有史以來最重要的數字藝術作品之一。本輪拍賣區的NFT包括生成藝術作品，如Tyler Hobbs的Fidenza #725和Dmitri Cherniak的Ringers #375。Larva Labs創作的Autoglyph #187和CryptoPunk#1326也包含在此次拍賣中。

蘇富比推出以Grails系列中的NFT為特色的拍賣，該系列主要是在2021年作為3AC資產組合的一部分形成的。金色財經此前報道，蘇富比拍賣的Fidenza#725已售出，售價為1016000美元。[2023/5/20 15:15:20]

鎖定CRV的時間越長，獲得的veCRV就越多，這對于持續激勵人們保持自己的代幣來說特別有意思。事實上，擁有veCRV的行為者有動力致力于改善協議，而失去這種投票權就意味著失去收入。

這是Curve模型的基本操作，也被其他veToken模型所借鑒。根據項目的不同，鎖定期和一些比率可能會有所不同，但代幣都保持相同的屬性。

人們在某種程度上可以把veToken看作是流動性挖礦的"權益證明"（希望這種比較不要太不穩定

無抵押貸款協議Atlendis在Polygon推出V2版:5月16日消息，無抵押貸款協議 Atlendis 宣布在 Polygon 主網推出了 Atlendis V2 版，第一個在 Atlendis V2 上開設流動性池的借款人是 Banxa（USDT 上限為 200 萬美元）。Atlendis V2 保持了去中心化利率發現和 NFT 頭寸等基本功能，新增功能包括：貸款人不再需要等待貸款周期結束并償還頭寸即可退出貸款周期；借款人可以在每個周期后展期貸款，而無需償還全部貸款。[2023/5/16 15:05:49]

賄賂，是veToken的一個獨特機制

鑒于veToken允許參與治理和更多的回報，許多大玩家愿意投入必要的資源以獲得盡可能多的回報。即使鎖定的代幣不能轉讓，玩家仍然可以通過其他方式誘導投票。

在Curve的案例中，我們意識到有很多veCRV沒有用來投票。因此，出現了一個賄賂系統，項目付錢給用戶，讓他們使用veTokens的投票權。

具體來說，有一些項目，如bribe.crv或Votium，是賄賂市場，用戶選擇他們希望委托的veTokens的項目，并因此獲得回報。

賄賂是一種古老的機制。而到目前為止，veToken模式是唯一一個完全接受這種機制并可信地使用它的模式。

除了賄賂的道德方面之外，事實上每個人都可以知道誰在提供什么賄賂，誰是接受賄賂的用戶，并且每個人都遵守相同的規則，即使沒有人信任彼此。只有區塊鏈允許這種事情。

Web3游戲STELLA FANTASY完成600萬美元融資，KRUST UNIVERSE參投:9月13日消息，據外媒報道，RING GAMES旗下Web3游戲STELLA FANTASY宣布完成600萬美元融資，韓國互聯網巨頭Kakao旗下公鏈KLAYTN主網開發商兼KLAYTN生態系統孵化器KRUST UNIVERSE參投。RINGGAMES首席執行官JoohoYUN透露，在KRUSTUNIVERSE支持下，預計能在年內為全球游戲玩家推出一款真正的P2E游戲，此外STELLA FANTASY第一次NFT預售將于9月14日開啟。（雅虎財經）[2022/9/13 13:25:16]

veToken進化：控制權之爭進化

正如文章開頭所提到的，veToken是去中心化交易平臺Curve上首次提出和應用的。

當veCRV在2020年推出時，該系統受到了加密貨幣社區的嚴厲批評，因為與其他去中心化金融代幣相比，代幣的發行量非常大，同時，Curve在2020年8月引發了爭議，因為Curve的創始人持有該協議71%的投票權。

然而，在2021年期間，veToken在一個被稱為CurveWars的事件中充分發揮作用。

規則很簡單：積累盡可能多的veCRV，以增加從Curve獲得的收入，并影響協議的治理，使其有利于自己。然后重復這個循環。

加密行業協會ADAM CEO Michelle Bond將參加美國國會競選:6月18日消息，加密行業協會數字資產市場協會（ADAM）CEO Michelle Bond發起競選活動，將競選代表紐約州第一國會選區的眾議院席位。Bond自稱是“美國第一保守派”，關心天然氣價格和國家經濟增長。

Bond將加密貨幣視為金融創新大局的一部分。她說，“我顯然支持創新，我認為Crypto的重要性有很多不同的原因——對于工作、機會和經濟發展，我在國會的工作將是代表薩福克郡……我認為重點不僅要放在更廣泛的話題上，還要放在影響薩福克郡居民日常生活的所有事情上。”（CoinDesk）[2022/6/18 4:36:26]

Curve創造了當今DeFi中最大的權力戰爭：幾十個DeFi項目參與了這場veCRV競賽，而且有十多個協議是專門為了在CurveWars中發揮作用而創建的。

如果有興趣，TokenBrice是對它最了解的人之一

正是由于veToken機制，才有這么多行為者參與到這場權力斗爭中，因為與當時存在的絕大多數去中心化金融代幣相比，它提供了更先進的治理機制。

由于CurveWars的出現，現在已經有幾十個去中心化金融項目采用了veToken。其中有Balancer、Fraxfinance、YearnFinance、StakeDAO......有些項目甚至在考慮修改他們的治理代幣來采用這種模式，比如交易所平臺DYDX或穩定幣發行商MakerDAO。

veToken的好處

這么多項目采用veToken的原因是，與傳統的治理代幣相比，它有很多優點。

1、提高長期參與度

首先，它增加了對協議的長期承諾。將代幣鎖定長達數年的簡單事實鼓勵用戶傾向于支持協議而不是他們的利益的決定。

此外，鎖定代幣的所有者在經濟上受到激勵以對協議決策進行投票。在這種情況下，定期舉行稱為“gauges”的投票，用戶投票支持DAO以獲得新代幣發行的津貼。同時，不投票的veToken持有者一無所獲。

2、持有者和用戶有共同的興趣

在大多數去中心化交易平臺中，代幣可以劃分代幣所有者和用戶的利益。例如，在Sushiswap上，SUSHI代幣質押者以及流動性提供者都從協議收取的費用中獲得收入。

這種劃分導致了一個問題：如果每個人都選擇質押SUSHI，該協議則沒有流動性。另一方面，如果每個人都愿意提供流動性，代幣沒有價值，大投資者可以一次性購買所有代幣，從而壟斷治理。

使用veToken，所有者在無法出售其代幣的情況下獲得收入，而流動性提供者如果擁有veToken，則可以獲得更多回報。總而言之，veToken正充分利用符合所有用戶的利益。

3、降低收購風險

正如在CurveWars中看到的那樣，并非所有參與的玩家都可以出售代幣，并可免費兌換的代幣數量非常有限。

因此，幾乎不可能購買超過50%的代幣并進行治理接管。

在發生災難情況時，一些代幣對收購毫無防御能力。最新的例子是Terra的LUNA代幣，其價值如此之低，以至于只需1.8億美元的LUNA就可以實現51%的攻擊。

大多數現有的治理代幣也容易受到這種攻擊，但veToken的設計使其無效。

veToken問題

即使某些參與者對veToken持狂熱態度，該模型在實踐中也存在一些顯而易見的弊端。

1、啟動時的系統非常脆弱

在發布時，流通的代幣很少，而且非常便宜。對于激進的參與者來說，這是從頭到尾建立壟斷治理的最佳機會。

這通常是Curve在2020年8月發生的情況，當時YearnFinance積累了太多veCRV。如果沒有Curve創始人的干預，Yearn將擁有Curve的虛擬壟斷權，因此對所有協議決策擁有生死攸關的權利。

要正確啟動veToken，必須有一個良好的初始分布，并擁有足夠數量的不同參與者，他們都有興趣參與其中。

2、壟斷風險

今天，Yearn并不控制Curve，但此時有一個協議壟斷了veCRV—Convex。

即使有良好的初始分布，也需要監控其長期演變，因為參與者擁有的代幣越多，從長遠來看，它對協議的控制權就越大。“賄賂”機制更是如此，它通過多種手段加速了玩家的統治。

正是由于這個過程，Convex協議成功地壟斷了Curve。而今天，DeFi協議正在努力控制Convex。

我們最終可能會陷入一個無休止的循環，當我們首先應該對金融進行去中介化時，協議會互相爭斗以爭奪控制主協議的權力……

3、流動性問題

代幣鎖定是一個雙刃劍的機制：當生態系統試圖獲得盡可能多的veTokens時，要找到大量的自助儲備變得非常困難。

因此，價格操縱非常容易實現，任何擁有被鎖定的veTokens的人如被宰羔羊。

一些像StakeDAO這樣的協議提供了解決這個問題的“Liquidlockers”：你在平臺上質押一個veToken，并獲得一個具有鎖定veToken優勢的交易對手，但它可以隨時撤回。這是一個非常有趣的解決方案，但效果仍需觀察。

總結

以上是veTokens的全部內容。本文主要圍繞Curve展開討論，因為它是最具代表性的案例。即使Balancer或QiDAO等其他協議的工作方式可能不同，但機制仍然相似。

veToken不是靈丹妙藥，但它仍然是一個比大多數現有代幣經濟學更復雜、優化的模型。一方面，veToken的實用程序允許調整絕對所有參與者的利益，另一方面，veToken提供更適合真實金融世界的機制。

如果目前去中心化金融中出現了幾十個veToken模型，則證明它解決了DeFi協議治理中的“關鍵問題”。任何采用veToken的協議的愿望都是在其上重現CurveWars。

如果veTokens的平均鎖定時間成為一種衡量單位，甚至成為一種營銷論點，這也就不足為奇了。然后，隨之而來的濫用行為，比如制作一個只能鎖定25年的veToken。

veTokens在一定程度上是可靠的，但一般的代幣經濟學也不容忽視，如GMX或Platypus這樣的替代模型，基于時間的機制并且運轉良好。

責任編輯：Kate

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