STE:市場流動性下降？起底常見的做市商策略_META

FTX事件引起了行業做市商的空前恐慌，不關乎盈虧，FTX里外部做市商的本金在此次覆滅，此次危機后，整體行業的市場流動性下降也因為一部分做市商停擺。做市商似乎對于大眾投資者還有一些神秘感。

定義——做市策略是風險中立盤口價差套利策略，屬于高頻交易策略。

基本原理——在盤口的賣一和買一價之間，插入委買單和委賣單，增加交易平臺流動性，平臺會為做市商提供流動性獎勵，如果插入的兩個單子都成交的話，做市商就吃到了買賣單之間的價差，做市商所持有的頭寸并沒有變化，如果價差扣除交易摩擦之后還有盈余，那么該做市商就獲得了相應的盈利。

Meta計劃全面加碼AI，強調并非替代元宇宙:金色財經報道，Meta首席執行官扎克伯格周四向員工宣布了一項計劃，將在其旗艦產品（如Facebook和Instagram）中加入生成式AI文本、圖像和視頻生成器，不過扎克伯格此舉并非替代公司在元宇宙的重心。事實上，Meta一直處于生成式人工智能研究的前沿，但其在將這些技術應用到其產品上方面有些緩慢。扎克伯克表示，過去一年在生成式AI方面，我們看到了一些真正令人難以置信、質量上有所突破的進步，這給我們提供了機會，現在可以把這項技術推向前進，并將其構建到我們的每一個產品當中。 (Axios)[2023/6/11 21:30:03]

現貨的做市策略

0x6f96B8A開頭地址因釣魚攻擊損失459枚stETH:金色財經報道，據Scam Sniffer監測， 0x6f96B8A開頭地址因釣魚攻擊損失459枚stETH（約87萬美元）。[2023/5/8 14:49:27]

包含短期趨勢判斷、做市、再平衡、主循環四個模塊

短期趨勢判斷：如果呈現極端行情，暫停做市；如果單邊趨勢較為明顯，則減少做市訂單的委托數量

做市下單：分析買賣盤口信息，如果價差滿足條件，利用做市算法下單功能，在上下買賣N檔進行批量下單

再平衡：分析當前持倉比例與初始持倉比例的差異，如果超過一定限額，啟動再平衡功能。

A&T Capital創始合伙人：STEPN死亡螺旋已正式開啟:金色財經報道，A&T Capital創始人合伙人Jun YU在社交媒體上稱，STEPN死亡螺旋已正式開啟，他寫道：“通過footprint其實可以很容易看出#StepN 從兩周前數據就開始不太健康了，一個ponzi如果用戶增長打破了指數增長 離崩盤就不遠了。這也是為什么我之前多次提醒大家不要做炮灰。這兩天正式開啟死亡螺旋。”[2022/5/29 3:48:56]

再平衡啟動后，系統利用再平衡算法下單功能，對凈頭寸進行消化處理，即到市場去對沖掉該部分凈頭寸。如果凈頭寸為多，則下達賣單；反之，則下達買單，直到凈頭寸減少到可承受的大小

主循環：負責粘合上面三個的邏輯并使之能夠持續輪詢執行。

其中，短期趨勢判斷模塊和做市模塊是順序處理模塊，再平衡模塊是獨立的線程。

期貨做市策略

期貨做市策略還要注意做市時機選擇、凈頭寸處理、鎖倉、移倉、對手盤減倉等復雜的期貨相關的處理邏輯

做市時機選擇：做市商本質上是整個市場的交易對手方。

如果市場呈現急劇的單邊行情，做市商下達的買賣委托單會大概率出現單邊成交的情況，因此做市商手中就會積累大量的風險頭寸

積累大量的風險頭寸，這是做市商不想承擔的風險。

因此，做市商在選擇是否下達做市指令之前，都會預判一下市場的趨勢明顯程度

如果市場短期內呈現非常明顯的趨勢信號，做市商就會相應地減少自己的做市單數量，甚至停止做市

極速的單邊上漲或下跌是做市商的災難，比如312，519

凈頭寸處理：做市商手中累計的凈頭寸，可以通過很多種辦法來處理，下面列舉其中兩種：

1、在下一次做市時，處理掉累積的凈頭寸。比如做市商目前凈頭寸有2BTC，下次做市時，他就可以下達一個賣3BTC的委賣單，一個買1BTC的委買單。

2、開立另外一個獨立的程序，對累積的凈頭寸進行成本計算，然后按照成本價*（1+一定比例的手續費+一定比例的profitmargin)，將該頭寸反向甩出市場，

甩出方法又有兩種：

a.按限價單從價優到價劣依次甩出市場，超時不成交的部分則撤單，等待下次機會

b.先按限價單從價優到價劣依次甩出市場，超時不成交的部分，則按市價單甩貨。

第一種方法的好處是甩貨成本可控，但是甩貨周期可能會拖得比較長

第二種方法則能有效地控制甩貨周期，但是成本不可控，孰優孰劣，需要做市商根據自己的風險偏好慎重考慮

做市商如何獲利？方法有哪些？

利潤是市商行為的驅動力

通過差價獲利：買一與賣一之間存在的差價，即為做市商可賺取的差價

交易平臺返傭：平臺的流動性越高，用戶的交易體驗越好，交易平臺也就能獲得更多的利潤，交易平臺給一些專門做市商付費，比如Jump是大做市商，也參與倫交所黃金的做市。

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