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CRV:解讀Curve穩定幣:可提高協議收入,減少借貸清算帶來的負面影響_VUSD

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去中心化穩定幣賽道市場廣闊,但大都“創業未半,而中道崩阻”,曾經數百億美元市值的LUNA和UST也在短時間內歸零。如今,坐擁37億美金TVL的Curve也開始加入競爭。

近期,Curve發布了穩定幣的白皮書和代碼,從GitHub看,該白皮書完成于10月份,并非最終版本。雖然白皮書中并沒有明確Curve穩定幣的名稱,但從代碼來看,該穩定幣的全稱為“Curve.FiUSDStablecoin”,縮寫為“crvUSD”。CRV的通脹讓人詬病,通過穩定幣的穩定費和PegKeeper的收入,或者可以改善Curve收入不足的問題。

本次白皮書中主要介紹了crvUSD的幾個創新之處:借貸-清算自動做市商算法、PegKeeper和貨幣政策。

Aave社區開啟為GHO引入PSM模塊的溫度檢查投票:7月21日消息,Snapshot投票頁面顯示,Aave社區開啟GHO穩定性模塊提案的溫度檢查投票,以決定是否引入GHO PSM(錨定穩定性模塊)。該模塊是一種合約,可以無縫地以預定比率轉換兩種代幣,這種機制已被許多穩定幣項目證明為有效,如MakerDAO在保持穩定匯率方面。GHO穩定性模塊的設計受到現有模型的影響,用戶可以在GHO和治理接受的穩定幣之間以預定比率進行轉換。然而,GHO穩定性模塊的設計也具有獨特的特性,如價格策略、債務上限、資本分配器、應急清算等。

如果此次投票獲得社區的批準,將會進行GHO穩定性模塊代碼庫的審計,并與社區分享代碼庫,然后治理將能夠在治理過程的下一階段決定GHO穩定性模塊的許多特性的配置。投票截止日期為7月23日,目前投票贊成率達100%。[2023/7/21 11:08:33]

更加平滑的清算算法LLAMMA

XRP突破0.5美元,今日漲幅10.5%:3月28日消息,行情顯示,XRP價格突破0.5美元,暫報0.505美元,今日累計漲幅10.5%;過去一周,XRP價格漲幅接近25%。[2023/3/28 13:31:13]

在此前的CRV多空大戰中,巨鯨抵押USDC,從Aave借入CRV做空。當CRV債務的價值升值至USDC抵押品的89%時,這筆借貸開始被清算。盡管各個借貸協議在參數設計上有所不同,但整體思路相差并不大,在預留一定的清算罰金比例和市場波動空間后,盡可能大的增加資金的使用率。當市場上流動性不足時,就會像這次Aave一樣產生壞賬。相關閱讀:《巨鯨做空CRV,Aave耗費百萬買單?鏈上借貸協議為什么會產生壞賬》。

短期集中的巨額清算也會給市場帶來劇烈的影響,如下圖所示,在6月份市場下跌的過程中,MakerDAO中的一筆清算/止損操作,直接讓Uniswap上ETH的市場價格從1300美元下跌到1000美元以下。

數字資產市場協會CEO和政策主管已離職:2月2日消息,數字資產市場協會(Association for Digital Assets Markets)首席執行官Michelle Bond和政策主管Robert Baldwin已離職。

目前ADAM沒有其他全職工作人員,董事會現在正在尋找新的首席執行官。前國會議員、眾議院農業委員會主席Mike Conaway創辦的游說公司Conaway Graves接管其日常運營。

據悉,ADAM于2018年推出,在2022年2月宣布FTX和FTX.US成為其董事會成員。據稱Michelle Bond與FTX的領導層關系密切。(The Block)[2023/2/2 11:42:50]

Yuga Labs元宇宙項目Otherside已完成第二次負載測試:7月10日,據官方消息,Yuga Labs 元宇宙項目 Otherside 已順利完成第二次負載測試,近 2000 名玩家參與本次測試。

此前報道,Otherside 將于美國東部時間 7 月 6 日和 7 月 9 日進行兩次負載測試,其目的是讓 Improbable 團隊了解平臺極限并找到潛在斷點問題。[2022/7/10 2:02:46]

為了減少清算過程帶來的影響,crvUSD采用了這種更為平滑的清算算法LLAMMA,這也是crvUSD最主要的創新。

首先,crvUSD仍然是通過超額抵押的方式發行的,但采用了一個特殊用途的AMM來代替傳統的借貸和清算流程。當達到清算閾值時,清算并不是一次性發生的,而是一個持續的清算/去清算的過程。

元宇宙服務商宙予科技獲數千萬元戰略融資,藍色光標等參投:6月14日消息,元宇宙營銷技術服務商宙予科技昨日宣布,已完成數千萬元戰略融資,險峰K2VC、凡創資本和藍色光標等參投。本輪融資過后,宙予科技將繼續擴大團隊規模、優化產品服務、完善引擎等基礎能力的建設。

宙予科技成立于2019年,公司定位于“幫助電商平臺和品牌方邁入元宇宙的技術服務商”,有AI虛擬主播“宙予全天播”等產品。宙予科技是京東618元宇宙項目的獨家技術服務商,還是京東其他生態平臺的服務商。(ZAKER)[2022/6/14 4:24:48]

例如,以ETH為抵押品,借入crvUSD。當ETH的價值足夠高時,和傳統抵押借貸一樣,抵押品并不會發生改變。當ETH價格下跌,進入清算區間后,ETH開始隨著下跌被逐漸賣出。在跌破區間后,則全部為穩定幣,繼續下跌不會發生變化,也和其它借貸協議相同。但是,在中間的清算區間,若ETH出現上漲,則Curve會用穩定幣幫助用戶重新買入ETH。若在中間的清算區間內波動,那么就會不斷的重復清算和去清算的過程,不斷賣出和買入ETH。

這個過程類似于在AMM中提供流動性后的無常損失對沖,如在Uniswap上提供ETH/USDC的流動性。當ETH上漲時,ETH被動賣出,要使自己在提供流動性過程中幣本位的資金不發展劇烈變化,只能在市場上買入ETH;同樣,ETH下跌時,再賣出ETH進行對沖。

相比MakerDAO等一次性清算的借貸協議,若發生清算后市場反彈,在MakerDAO中,用戶手里只剩下清算后的一點殘值,而在Curve中則會在上漲過程重新買入ETH。

在Curve團隊做的測試中,當市場價格跌至清算閾值以下10%,并重新上漲后,在3天的時間窗口內,用戶抵押品的損失僅1%。

雖然這種算法確實能夠降低用戶在極端行情下遭到清算的損失,甚至在價格回升后將損失控制在很低的范圍內。但也并非完全沒有缺點,可能會更容易進入清算。例如,以相同的條件在Aave和Curve上抵押ETH借入穩定幣,當價格波動較小時,Aave上的頭寸可能不會被清算,但Curve上可能遭到了清算和去清算的過程,用戶存在少量損失。

自動穩定器和貨幣政策

由于有足夠的抵押品,crvUSD的價格可以錨定為1美元。但二級市場中價格是波動的,crvUSD的價格會在1美元附近小幅波動。

當crvUSD的價格由于需求增加而處于錨定價格以上,也就是高于1美元時,PegKeeper可以無抵押地鑄造crvUSD,并將其單邊存入穩定幣兌換池,使crvUSD的價格下跌。即使鑄幣過程沒有抵押,但可以由流動性池中的流動性提供隱性抵押支持。

當crvUSD的價格低于1美元時,PegKeeper可以撤回部分crvUSD的流動性,讓價格恢復至1美元。

PegKeeper在這個過程中等于是在高于1美元時賣出了crvUSD,在低于1美元時買入了crvUSD,會有利可圖,并維持了crvUSD的價格穩定。

類似的錨定機制在Frax的AMO中也有采用,可以避免MakerDAOPSM機制中心化穩定幣的影響。

貨幣政策則控制著穩定器的債務與crvUSD供應量之間的關系。例如,當債務/供應量大于5%時,可以改變參數,激勵借款人借入并拋售穩定幣,并迫使系統燃燒dst。當債務/供應量較低時,激勵借款人歸還貸款,使系統增加債務。

思考與總結

雖然白皮書中抵押品的例子是ETH,但Curve上更重要的是穩定幣池中的資產。若能將3pool等池的LP代幣用于抵押品,將可以提高資金利用率。

Curve團隊本身控制著大量的veCRV作為投票權,能夠引導crvUSD與3pool等池間的流動性,方便crvUSD的冷啟動,這是其它穩定幣項目不具有的優勢。

Curve并沒有打算為穩定幣發行新的治理代幣。當前Curve作為DEX,其中主要交易對的交易手續費僅為0.05%或0.01%,收入有限。穩定費和PegKeeper的引入可能改善Curve的收入情況。

大多數借貸協議都是采用的Chainlink的預言機,而Curve采用了自己DEX中的價格預言機,所以可能只有Curve上已有的資產才能作為抵押品,也節省了在預言機上的花費。白皮書例子中的ETH已經包含在tricrypto池中。

由于Curve是在交易的基礎上做的借貸,如果根據流動性控制每種代幣能夠借入的上限和清算閾值,那么理論上可以完全杜絕清算不及時產生的壞賬。

Tags:CRVUSDVUSDCurveCRV幣DUSD幣VUSD價格LP-sCurve

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