加密貨幣:Coinbase CEO：加密行業需要怎樣的中心化監管_FTX Users' Debt

Tl;dr：監管治理和政策社區的人問我最常見的問題之一是監管清晰度究竟是什么樣子。在這篇博客中，我概述了一個現實的藍圖，以確保我們對中心化參與者有清晰的監管，以及跨交易所的公平競爭環境，同時保留將為世界帶來巨大利益的去中心化加密創新。

在FTX崩潰之后，我認為給出一個該行業可以走向的藍圖將有助于恢復信任并翻開新的一頁。

這些都是相當簡單的步驟，但它需要我們所有人共同前進，作為公司、政策制定者、監管機構和客戶。我們應該追求早日、相對容易、贏得通過新立法，而不是等待獲得全面和完善的東西。

我將從美國的角度來描述其中的大部分內容，但全球每個主要金融市場以及G20的其他成員都需要采取類似的步驟。

1.為中心化參與者創建監管清晰度

在過去的10年里，我與政策制定者舉行了數百次會議，討論我們如何在加密領域獲得監管透明度。雖然取得了一些有意義的進展，但我希望FTX的崩潰將成為我們最終通過新立法所需的催化劑。

最好首先圍繞加密貨幣中的集中參與者建立監管清晰度，因為這是我們看到消費者傷害風險最大的地方，幾乎每個人都同意應該這樣做。傳統金融的監管是圍繞確保中介機構公平和適當運作而組織的，同樣的原則在有中介機構的情況下對加密貨幣也有意義。另一方面，去中心化安排不涉及中介機構，并且有自己的、在某些方面更優越的一套保護措施，我將在本文后面回過頭來討論。

創作者平臺Patreon在Payoneer系統出現問題后暫停支付:金色財經報道，將內容創作者與其支持者聯系起來的訂閱平臺Patreon表示，它已發現其Payoneer支付系統存在問題，并已暫時禁止向創作者支付。該問題于 8月2日首次被發現，加密開發人員監控主要平臺上的支付故障，該公司表示將在太平洋時間周四上午10點（北京時間時間凌晨1點）之前提供更新。[2023/8/4 16:17:17]

穩定幣

監管穩定幣發行人是一個很好的起點，因為人們對DC有廣泛的興趣，我們可以通過快速獲勝獲得一些動力。我們不需要在這里做任何花哨的或加密的事情；穩定幣可以根據標準金融服務法進行監管，例如使用州信托章程或OCC國家信托章程。

你不必成為銀行才能發行穩定幣，除非你想進行部分準備金貸款。銀行監管是最嚴格的，因為它允許借出客戶資金。但許多穩定幣發行人將被要求以1比1的比例持有資產并且只被允許投資于國債等高質量資產。

那么合理的穩定幣法對發行人有什么要求：

注冊為州信托或OCC國家信托憲章如果您想進行部分準備金或投資風險較高的資產，您也可以成為銀行。如果沒有，你只能投資高質量的流動性資產，比如美國國債進行嚴格的年度審計，確保客戶資金存放在適當的儲備資產中并與公司現金分開建立合理的控制和董事會治理滿足基本的網絡安全標準，例如SOC合規性建立黑名單能力以滿足制裁要求希望我們能在明年上半年通過這樣的事情。

數字資產投資公司Fineqia完成約44萬美元私募融資:7月3日消息，數字資產和金融科技投資公司 Fineqia International 在 2023 年度股東大會上披露，已在首筆私募融資中通過發行 58,527,500 個單位普通股成功募集 585,275 加元（約 44 萬美元），并支付了價值 9,469.25 加元的中間人費用，該公司在今年 4 月宣布擬發行 1 億個單位普通股募集 1000 萬加元（每單位股價格為 0.01 加元），本次是該項融資計劃的首筆交易。

Fineqia 是一家在加拿大公開上市的數字資產投資公司，目前其投資組合覆蓋區塊鏈技術、NFT、人工智能和金融科技領域。[2023/7/3 22:14:43]

交易所和托管人

一旦我們明確了穩定幣監管，一套針對中心化交易所和托管人的規則可以幫助防止不良活動，同時保持創新。同樣，許多這些想法都可以從傳統金融服務中借鑒，因此我們不需要重新發明輪子。

以下是中心化交易所和托管人的一些潛在規定：

實施穩健的了解你的客戶(KYC)和反洗錢(AML)政策和程序。建立一個聯邦許可和注冊制度，允許您獲得一個許可證并為整個國家提供服務。在像美國這樣的地方，保留各州自行頒發許可證的選擇權很好，但應該有一個允許美國成為單一市場的聯邦選擇權。需要強有力的消費者保護規則，例如風險披露以及費用和利益沖突的透明度為保護客戶資產制定有效的最低標準禁止市場操縱、清洗交易和其他形式的市場不當行為商品和證券

以太坊客戶端Nethermind開發的新提款開發者網站上線:據官方消息，由以太坊客戶端 Nethermind 開發的新提款開發者網站（withdrawal-devnet-3）上線。新網站根據此前核心開發者會議的討論結果，對提款格式進行了微小更改，提款格式中的字段金額從wei更改為gwei。[2023/1/18 11:18:07]

也許需要澄清的最復雜的一點是圍繞哪些加密資產是商品，哪些是證券。CFTC和SEC多年來一直在美國爭論這個問題，但不幸的是，他們沒有向市場提供任何明確的信息。

在這一點上，國會顯然需要介入并通過立法。這可以通過更新版本的Howey測試來完成，該測試適用于可能屬于投資合同定義的加密代幣。

現代的加密貨幣Howey測試可能看起來像這樣：

有金錢投資嗎？如果加密資產發行人沒有為了建設項目而出售資產換取資金，那么它就不是證券。投資的是普通企業嗎？要使加密資產成為證券，它必須由像公司這樣的中心化組織控制和運營。如果一個項目已經變得足夠去中心化，那么它就不是證券。是否有盈利預期？如果加密資產的主要目的是某種其他形式的效用，那么它就不太可能被視為證券。利潤是否主要來自他人的努力？如果利潤預期主要來自與資產發行無關的參與者，那么該項目足夠去中心化，不會被視為證券。重要的是要注意，所有這四個分支都需要滿足才能將資產視為證券。如果你只有其中的幾個，那是不夠的。例如，人們懷著獲利的期望投資黃金或畢加索的畫作，但這些都不是證券，因為獲利的期望并非來自共同的企業。

數據：算法穩定幣市場份額已從2022年5月峰值的12.2%下降到1.6%:1月12日消息，據Messari數據，自Terra崩潰以來，算法穩定幣市場份額一直在下跌，從2022年5月峰值的12.2%下降到目前的1.6%。近期算法穩定幣項目Vader Protocol也決定終止其項目。[2023/1/13 11:09:02]

我們還需要為什么是“充分去中心化”建立一個法律先例。一位律師告訴我，在資產發行人可以開始對其資產進行二次銷售之前，他們看到“5-15%的代幣供應已分發”成為一個粗略的共識。但這還沒有在法庭上得到檢驗，我們最終需要看到判例法的發展。

在SEC和CFTC沒有明確說明的情況下，Coinbase已經針對我們考慮是否上架的每項資產制定了自己的詳細法律分析，因為我們今天只能上架商品。我想開源這個分析，看看它是否可以幫助自我監管標準的出現，并為其他加密貨幣公司節省巨大的法律成本。我們更愿意從監管機構那里獲得這種清晰度，當清晰度出現時，我們可能需要更新我們的分析，但在那之前，我們很樂意展示我們的工作，看看它是否有幫助。

該行業目前主要專注于交易加密商品，但美國也應該存在一個注冊和發行加密證券的強大市場，這可能是對傳統證券發行方式的真正改進。根據現行規則，這將需要一個經紀交易商和一個單獨的國家證券交易所，這兩家公司都獲得了SEC的授權，可以交易加密證券。但這些規則現在不太合適。雖然SEC可以修改自己的規則以確保客戶真正受到保護，但國會可能需要采取行動來實現這一目標。

互換市場完全定價美聯儲在接下來兩次會議將累計加息150個基點:金色財經報道，互換市場完全定價美聯儲在接下來兩次會議將累計加息150個基點。(金十)[2022/7/13 2:11:11]

國會還應要求CFTC和SEC在上述立法頒布后90天內明確公布其對市值排名前100的加密資產的分類，聲明每項資產是商品、證券還是“其他”。如果資產發行人不同意該分析，法院可以解決邊緣案件，但這將作為一個重要的標記數據集供其他行業使用，因為最終將創建數百萬個加密資產。

2.加強公平競爭環境

明確監管將是很好的第一步，但如果我們不在國內和國外均勻地執行這些規則，我們將沒有前進的道路。

挑戰之一是監管機構和執法部門將重點放在國內市場上。大多數情況下，他們沒有國際授權，也沒有能力去監管/調查離岸公司。如果該實體未注冊，他們會將法律通知發送到哪里？他們去敲什么門？

這對加密公司從有利的海外司法管轄區為世界廣大地區提供服務產生了不利的激勵，而試圖在國內遵守規則的公司則受到了懲罰。FTX.com就是這方面的一個很好的例子，它位于巴哈馬群島之外，同時由于KYC控制薄弱而為許多國家的客戶提供服務。在我看來，FTX.US實體部分是真實的，但也部分是為了分散美國監管機構對其主要業務的注意力。

在加密行業，仍然有少數不遵守上述規則的可疑行為者是一個公開的秘密。我們將繼續看到加密領域的問題，直到監管清晰度出現并強制執行公平競爭。

執行公平競爭環境意味著什么？這意味著，如果你是一個要發布所有加密貨幣公司都需要遵守的法律的國家，那么你不僅需要在國內執行這些法律，還需要與為你的公民服務的國外公司一起執行。不要相信那家公司的話。實際上去檢查他們是否以您的公民為目標，同時聲稱不是。如果您無權阻止該活動，那么您將需要與國際執法部門合作。否則，您將無意中激勵公司從海外為您的國家服務。在過去的幾年里，沒有意識到這一點的國家已經損失了數百億美元的財富，現在數百萬客戶因FTX的崩潰而受到傷害。

3.讓創新發生在去中心化的加密貨幣中

上面列出了一套很好的步驟來規范加密貨幣中的中心化參與者。但隨著加密貨幣的去中心化方面，我們有機會創造更強大的消費者保護。

首先，自托管錢包允許客戶以無需信任任何其他人的方式存儲自己的加密貨幣。多方計算和社會恢復等技術改進將使任何人都可以輕松安全地存儲自己的加密貨幣，而無需信任第三方。

其次，支持DeFi和Web3應用程序的智能合約默認是公開和開源的。這意味著任何人都可以審核代碼，看看它是否真的按照它聲稱的那樣做了。這是披露的最終形式。我們可以擁有“不能作惡”，而不是“不作惡”，在這里你可以相信數學定律而不是人類。

第三，隨著我們使用DAO和智能合約將更多組織建立在“鏈上”，我們將看到鏈上會計的出現。你應該能夠以完全透明的方式查看任何完全建立在鏈上的組織的償付能力、財務報表、納稅等。

這就是自我托管、DeFi和Web3可以提供的未來，但要實現這一目標，我們需要保持這項技術的創新潛力。自托管錢包應該被視為軟件公司，而不是作為金融服務企業受到監管，因為它們從不占有客戶資金。同樣，在IPFS上創建去中心化協議或托管網站應該等同于發布開源代碼，這在美國受到言論自由的保護人們可以通過網絡瀏覽器或互聯網協議匯款，但我們不對這些進行監管作為金融服務企業，同樣的概念也適用于此。

金融監管機構的作用應僅限于加密貨幣中的中心化參與者，這需要額外的透明度和披露。在鏈上世界中，這種透明度是默認內置的，我們有機會創建更強大的保護。有了互聯網，我們通過優步的星級評級系統獲得了比出租車牌照更好的監管。通過以加密可證明的方式對鏈上信任進行編碼，Crypto有可能進一步推動這一想法。

結論

通過集中參與者的監管清晰度、公平的競爭環境和去中心化加密創新的保留，加密可以為世界帶來巨大的利益。現在，造成傷害的不良行為者分心太多，我們都需要承擔改善這一點的責任。我樂觀地認為我們可以在2023年在上述方面取得重大進展并通過加密立法。Coinbase將努力幫助實現這一目標，我們的大門仍然敞開，如果您是希望努力實現上述目標的政策制定者，請與我們聯系。

*1客觀上，KYC和AML計劃在很大程度上未能阻止犯罪活動。聯合國估計只有0.2%的非法資金被沒收，這項研究估計“合規成本超過追回的犯罪資金的一百倍以上”。這些計劃還會損害客戶隱私，導致客戶收取更高的費用，阻礙創業/創新，并損害普惠金融。盡管存在這些問題，但在Overton的辯論窗口中似乎并沒有徹底清除KYC和AML規則，因此最可能的路徑是KYC和AML規則應用于集中式加密貨幣交易所和托管人，而分散式加密貨幣錢包和協議代表了創新的前沿，為消費者帶來了巨大的價值和保護。

*2老實說，解決商品與安全問題的最大障礙是。一些監管機構不希望加密監管明確，因為他們實際上是在試圖限制該行業。嚴厲的言辭和執法監管，沒有為每個人制定明確的規則，已將大部分行業推向美國以外，導致美國投資者和企業受到傷害。

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