STO:長推：合規不是Crypto的出路_historydao幣名字叫什么

注：本文來自@thecryptoskanda推特，MarsBit整理如下：經歷了一輪輪黑天鵝的洗禮，又到了KOLfud天fud地，大肆討論合規監管這樣喜聞樂見的環節了。作為一個有幸參加過上一輪2018“監管利好”鬧劇的親歷者，通過一個故事會，帶大家回顧一下歷史上著名的STO：

一、2018年ICO崩盤熊市開始時，對于crypto和ICO監管的呼聲甚囂塵上。其中最主要的爭議就是，許多幣是否屬于“證券”？其法理依據是HoweyTest，具體為4個判定標準，即一個投資合同：

1.是否有投資資金

2.投資標的為同一實體

3.投資者有利潤期望

4.利潤來源于他人努力

二、說人話就是：一般投資者會想要投這個項目，是因為別人干了活兒把項目懟起來了，你只要投錢就能占一份。如果是這樣，那在美國，這樣的產品就需要向SEC注冊為證券。但是其中也有例外，也就是滿足一定條件的項目即使豪威測試判定屬于證券，也不需要獲取SEC批準，可向美國公民有條件銷售。

DappRadar研究人員：Arbitrum空投對DeFi表現出興趣:金色財經報道，DappRadar 的研究主管 Pedro Herrera 表示，傳統市場的銀行業緊張局勢以及監管機構對中心化交易所的打擊可能會促使用戶轉向去中心化金融應用程序。如果你開始看到 DeFi 的這些用例如何開始適應并賦予你更多的自主權來基本管理自己的資產和投資，這就是 DeFi 被高度使用的原因。像 Arbitrum 這樣的項目正在他們的社區中創造一種忠誠度和參與感，這反過來又可以“吸引開發人員構建更好的產品，并最終吸引更多用戶參與該項目。

DappRadar 的一份新報告發現，第一季度 DeFi 鎖定的總價值從去年第四季度的 600 億美元增長了 37% 至 833 億美元。[2023/4/4 13:43:11]

三、主要有REGA(A+),REGS,REGS三種豁免原則：

CFTC主席：若CFTC獲得對現貨市場的監管權，將有益于保護普通投資者:金色財經報道，美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席Rostin Behnam發言表示，若CFTC獲得對現貨市場的監管權，該機構可以更容易地打擊不良行為，這將保護普通加密貨幣投資者。參議院正在審議的立法還將提高對交易平臺的透明度要求，這將有助于確保它們不會將客戶和公司資金混淆，就像FTX那樣。[2022/11/29 21:08:21]

RegA：需SEC審核，可向任何人公開融資。根據募資額分2層：12個月$2000w和$7500w

RegD:不需要SEC批準，只能面向有限數量的合格投資人募資，12個月最高$500w，鎖定期6個月

RegS:適用美國主體向海外非美投資者融資，不限額，不限投資者

DeFi平臺Indefibank正在開發基于以太坊的代幣化加密盧布，預計10月推出:9月18日消息，DeFi平臺Indefibank的首席執行官Sergey Mendeleev在Blockchain Life 2022會議上宣布，正在開發基于以太坊的代幣化加密盧布，將與俄羅斯法定貨幣掛鉤，用戶可以通過在智能合約上用穩定幣或加密貨幣抵押來獨立發行加密盧布，也可以從授權的交易所購買。代幣的開發人員已經準備好MVP ，最終產品預計將在10月發布。如果貨幣當局反對使用盧布一詞，該公司將會更改加密貨幣的名稱。[2022/9/18 7:04:19]

四、ICO破發的慘狀仍然歷歷在目，這時候就有智商180的睿智“精英”跳出來：ICO為什么不行是因為不合規，那我們只要給他做合規了不就完事了？這就是當年大名鼎鼎，后人回憶起來啼笑皆非的“STO”-證券代幣發行

BabyDoge持有者數量達155萬個，超過SHIB:5月30日消息，根據BabyDoge Support發布的推文，持有BabyDoge的錢包數量達到1550000個，創歷史新高。這意味著自今年2月以來，BabyDoge持有者數量增加大約20萬個。相比之下，以太坊鏈上持有Shiba Inu（SHIB）的錢包數量為1172506個。

此外，WhaleStats數據顯示，排名前100位的BNB Chain錢包持有價值2947691美元的BabyDoge，相當于1.8萬億枚代幣。（U.Today）[2022/5/31 3:51:33]

五、第一個吃螃蟹的，就是美國傳統交易所Overstock。這家干家具和小商品零售起家的納斯達克上市公司也是美國第一批線上股票交易市場，堪稱史前“Robinhood”。2018年他們把子公司tZero的優先股做成了史上第一個STO項目。這個項目的初衷就是為了“STO”做生態和基礎設施建設。儼然合規代幣的幣安

Stablegains因投資UST損失4400萬美元客戶資金，或面臨集體訴訟:5月20日消息，收益生成應用Stablegains可能會面臨集體訴訟，因其將客戶資金投資于UST而損失了4400多萬美元。

集體訴訟律師事務所Erickson Kramer Osbourne于近日致函Stablegains，要求提供客戶的賬戶記錄、該公司的營銷和廣告材料，以及關于UST的通信記錄，并可能會立即采取法律行動。

今日早些時候消息，據推特用戶FatMan的爆料，Stablegains通過電匯從客戶那里獲得USDC和USD（美元）抵押，并承諾給他們15%的回報，但在沒有告知的情況下，把這些錢全部放入Anchor，然后僅從頂部撤出4%，并已將其應用程序中的面額從USD更改為UST，并且正在取消登錄頁面和刪除舊條款。該操作導致4878個客戶虧損了超過4000萬美元，而且很可能無法償還，因為他們把所有的錢都押在了Anchor上。（Crypto Briefing）[2022/5/20 3:28:59]

六、那么他們是怎么做到的呢？首先從合規上面他們做了RegD和RegS，也就是向美國機構投資人和海外投資人募資。其次，他們項目的主要內容，是開發ATS-AlternativeTradingSystem。所有不在SEC注冊的證券，包括大家熟悉的粉單和OTC市場,電子化后其實都屬于這個類別

七、看到這里你可能你可能猜到了，所謂STO，不過是公司優先股在REGD和S下進行股權募資，只是在條款中寫成隨股配發tZero代幣，二級市場也只能在ATS市場的合格投資者之間交易。有興趣的朋友可以去瞻仰一下這個所謂第一個STO代幣：

https://etherscan.io/token/0x5bd5b4e1a2c9b12812795e7217201b78c8c10b78#code

八、tZero當年最騷的一點就是在中國進行了可以媲美很多交易所和“同城會”的百城路演，把STO這個概念帶去了中國，甚至在北京辦了STO俱樂部，某當網李XX和之前FTX事件損失慘重的一個知名VC的director都是那時的座上賓。當然我也去過，那里的韭菜很純粹

值得一提的是，金沙江創投曾許諾投2.7億，但最終鴿了

九、當然如果當年金沙江真投了的話，以當時$10的STO價格，現在不能說血本無歸吧，也可以說是賠個底兒掉。最初擬定融資4個億，最終實際融了1個億左右。目前$90mil估值，日交易量不到$10萬美金

十、在2019年tZero解鎖斬到腳踝之前，包括中國在內的各路項目方都對STO躍躍欲試，牛鬼蛇神磨刀霍霍。如果你來自2018的中國幣圈，你可能還對“泰坦資本”的名字有所印象。

但不論合規怎么做，事實上，不論RegA和RegS，對于融資都沒有任何實質性的意義。因為融資還得有人出錢

十一、當時市場盡管已經深熊，但仍有許多傳統企業主剛剛知道區塊鏈，又聽說了STO。所以把融資難的解決之道壓在了這剛學來的三個字上。國內同行們也毫不含糊，30W給做了HK全套STO“合規”。結果可想而知。走傳統要割的是老錢，你連評級都沒，合規不過是敲門磚，連個評級都沒就想融資？

十二、當年鄙人參與施工屬于另一種。由于之前幫助澳洲第一個STO成功發行，跟小伙伴一起幫助一個日本項目方做STO。這是一個農業科技項目方，擁有一項神乎其神的育種技術，可以在日本種香蕉咖啡。看起來也是頗具實力，甚至買下一整個購物中心做技術展示中心

十三、其背后金主是多個上市公司董事，但是最邪門的是他是宗教法人，自民黨多位大佬皆是其信徒。他的要求是讓我們為其盡快完成澳洲STO合規，因為澳洲STO對海外投資者無要求類似RegS且便宜。雖然對于其融資前景充滿擔憂，奈何對方給的實在太多了，我們用4個月時間完成了相關合規，甚至申請了私募牌照

十四、事實證明我多慮了，合規完成后不久，對方就完成了3萬BTC的融資，那可是深熊啊。方法也非常樸實無華-教徒捐贈，送幣，以澳洲傳教置產投資為名。是我草率了，是我格局小了

講了這么多，無非為了告訴大家：合規在幣圈，本質上來說是一種敘事。從長遠看，合規本身不會一個crypto項目更有競爭力，合規本身也不會解決Crypto的問題，因為Crypto不是Tradfi。老錢配置不會選擇除主流以外的新項目，敢于投一級的老錢比如家辦，也不會被一點合規要求卡住。It'sneverasilverbullet

看看大家反饋，要不要繼續寫交易所牌照和監管套利的實操故事。

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