ANC:一文讀懂Ampleforth的抗通脹價值存儲工具SPOT_TRA

12月9日，原算法穩定幣項目Ampleforth推出了一種抗通脹的價值存儲工具——SPOT。AMPL此前作為算法穩定幣的代表之一，以1美元為目標，后轉為以2019年以來CPI調整后的1美元為目標。現在AMPL的目標價格會根據CPI隨著時間的推移逐漸上升，閾值仍為5%，當價格超過CPI調整后的美元5%時進行通脹，低于5%則進行通縮。截至12月16日，Ampleforth官網顯示，AMPL的目標價格為1.137美元，預言機顯示價格為1.239美元。

SPOT的實現借助了Ampleforth生態中已有的工具：以AMPL為資產、以ButtonwoodTranche為結構化工具、以FORTH為治理代幣。簡單的說，SPOT代表的是鏈上一攬子資產的贖回權，比如持有總量1%的SPOT即可贖回抵押品的1%。這也滿足Vitalik在Terra/Luna崩盤后提出的算法穩定幣需要“能夠安全地減少到零用戶”的想法，避免其它穩定幣可能遇到的擠兌問題。

Ampleforth的創始人EvanKuo稱，SPOT反映了他們過去4年在穩定幣設計方面的工作。要作為一種抗通脹的價值存儲工具，SPOT至少需要具備兩個特征：價格相對穩定且會隨著時間的推移而上漲。如果能夠排除AMPL的數量變化，SPOT確實可以實現它的目標，那么SPOT是怎么做的呢？

Binance將于7月31日對BNB Smart Chain (BEP20) 進行錢包維護:7月28日消息，據官方公告，Binance將于北京時間7月31日15:00 對 BNB Smart Chain (BEP20) 進行錢包維護，維護時間約半小時。BNB Smart Chain (BEP20) 將于北京時間 7 月 31 日 14:45 起暫停充值和提現，錢包維護期間，鏈上的數字資產/貨幣交易不受影響。[2023/7/28 16:03:40]

ButtonwoodTranche

SPOT作為Ampleforth的一部分，理應使用AMPL為抵押品。但AMPL會在目標價以上通脹，目標價以下通縮，實際使用中經常面臨螺旋上升和下跌的情況，波動性過大。首先需要借助Buttonwood的Tranche來解決AMPL的高波動性問題。

Buttonwood包含一套用于構建去中心化金融的工具，Buttonwood認為，大多數金融產品實際上只是某種形式的tranche或tranche的組合。基于Buttonwood的兩個基本協議ButtonwoodTranche和ButtonTokens可以構建多種工具，如動態可轉換債券Hourgalss、免清算債券Zero、雙向拍賣Auctions。

鏈游Illuvium完成1000萬美元融資，Framework Ventures領投:5月31日消息，基于以太坊區塊鏈的開放世界 RPG 冒險游戲 Illuvium 聯合創始人 Kieran 在其 Discord 社區中發布聲明稱，已從 Framework Ventures 額外籌集 1000 萬美元資金。所籌資金將加速 Illuvium 游戲開發。

Illuvium 是一款基于以太坊區塊鏈的開放世界 RPG 冒險游戲，玩家可以收集、交換和戰斗 NFT 資產。 即將上線其公開測試版，包含三款可互操作的 AAA 游戲： Zero—城市建設游戲、 Overworld（怪物世界）和Arena（競技場)。[2023/5/31 11:49:40]

Tranche原本是一個法語單詞，意為“切片”或“部分”，在投資中，指被分割售賣給投資者的小額證券。例如MBS，就經常被打包成不同的Tranche。MBS的發行人購買按揭貸款后，用按揭池的未來現金流來作為發放給投資者的回報。穩健型的投資者希望能盡快收回本金，激進型投資者希望能夠獲得更高收益。對應的，高級的Tranche每個月可以得到固定的利息和本金返還，而初級的Tranche前期只能獲得利息，需要在高級的Tranche獲得全部本金后能開始獲得本金返還。

SudoSwap AMM交易總額突破5000萬美元:金色財經報道，據Dune Analytics 9月23日最新數據顯示，當前SudoSwap AMM交易額已突破5000萬美元，本文撰寫時為50,403,835美元，NFT交易量為193,717枚，平臺AMM費用收入接近25萬美元，當前為249,950美元。[2022/9/23 7:15:37]

回到Buttonwood中的Tranche，它也具備類似的功能，可以對加密資產的風險進行分級。ButtonwoodTranche允許用戶存入一項資產，換取多項Tranche資產，每種資產代表不同的風險水平。高級資產更為安全，波動性更低；初級資產則相當于標的資產的杠桿頭寸。

這樣就可以將AMPL的價格波動和數量波動分開，通常情況下，A-Tranche只與AMPL的價格有關。而AMPL的價格以2019年1美元的購買力為目標，會圍繞目標價格上下波動，從而滿足作為抵押品的條件。

今日恐慌與貪婪指數與昨日持平為14，等級仍為極度恐慌:金色財經消息，今日恐慌與貪婪指數為14（昨日為14），恐慌程度與昨日持平，等級仍為極度恐慌。

注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2022/6/26 1:31:45]

若SPOT的抵押品中僅有一種資產，波動性仍然偏大，將抵押品換成一攬子不同到期日的A-Tranche可以進一步降低抵押品的波動性。

SPOT的鑄造、贖回與輪換

由于存入Tranche后，能夠用于SPOT抵押品的A-Tranche僅占很小一部分比例，且這些抵押品需要保證A-Tranche在到期時能夠優先受償，因此也可以將SPOT簡化理解為是用這些資產超額抵押鑄造的。SPOT包含以下關鍵特征：

由AMPL支持的衍生品完全抵押。不會進行rebase，持有者不會經歷供應量的變化。價格將接近于AMPL仍然由Ampleforth的治理代幣FORTH管理。通過官網上Mint、Redeem、Rotate這三個功能，即可保證SPOT的正常運行。

Terra Builder Alliance發布Terra 2.0提案:5月18日消息，Terra Builder Alliance（建設者聯盟）發布Terra 2.0鏈愿景統一提案。稱本提案的目標是： 1. 確保建設者得到適當的激勵 2. 盡可能多地保留當前的LUNAtics 3. 將盡可能多的新LUNAtics帶入網絡。參與起草本提案的主要利益相關者有：建設者生態系統；驗證者；基礎設施團隊；做市商；風險投資和其他各種重要利益相關者。均已表示支持該計劃。該提案已得到 TBA 和 TFL 的認可。并計劃于5月27日啟動Terra 2.0網絡。[2022/5/18 3:25:26]

Mint：存入AMPL，鑄造SPOT。在智能合約中，這個過程包含了兩步，先將AMPL存入Tranche得到高級的A-Tranche和初級的Z-Tranche，再將A-Tranche1:1地鑄造為SPOT。因此，參與Mint的用戶以AMPL為本金，得到SPOT和Z-Tranche。同一個Tranche中，A-Tranche加上Z-Tranche的價值理論上始終等于參與鑄幣的AMPLrebase后的價值。

Redeem：將SPOT按比例贖回為一攬子抵押品，當抵押品有很多種時，會同時按比例贖回為多種抵押品。這一過程不需要考慮資產的價格，僅需按比例執行，所以SPOT敢保證能夠讓所有用戶贖回，不會發生擠兌。

Rotate的：將快要到期的A-Tranche換成遠期的A-Tranche，類似于期貨中的展期。如果不進行展期，A-Tranche在到期后就等于AMPL，在SPOT的抵押品中保留會進行rebase的AMPL會讓這個產品失去意義。

從區塊鏈瀏覽器上的數據看，SPOT和A-Tranche的數量是對應的，每存入1A-Tranche即可鑄造1SPOT。截至12月16日，SPOT的發行量為225512枚，抵押品包含3種類型的A-Tranche。那么用戶贖回時，也會同時得到這3種抵押品。

按照Fragments聯合創始人Brandon在Discord中的說法，目前Tranche的到期時間設置為4周，當距離到期不足一周時，會進行展期。

SPOT中的問題

SPOT的機制已經具備較好的創新性，但因為AMPL的性質過于特殊，要想將AMPL用于SPOT的抵押品，也會面臨諸多限制。

風險與資金利用率的權衡

SPOT稱自己是完全抵押的，由于鑄造之后不會發生清算過程，要想避免A-Tranche到期無法贖回的問題，只能減少SPOT的鑄造比例，這么做又會造成資金利用率的低下。截至12月16日，官網給出的三種A-Tranche抵押品的CDR分別為628%、624%、505%，CDR也代表著用于Mint的AMPL與得到的SPOT的數量比例。如現在鑄幣會經過最新的第三種Tranche，每有5.05AMPL進行Mint，才能得到1SPOT。AMPL的資金利用率很低。

Tranche資產的流動性

根據Tranche的機制，在使用AMPL進行Mint后，只有少量的A-Tranche能夠作為抵押品鑄造SPOT，大多數AMPL的價值仍以Z-Tranche的形式返還。如果Z-Tranche有足夠的流動性，才能方便地將AMPL全部轉換為SPOT，也能方便A-Tranche、Z-Tranche、AMPL、SPOT之間的套利過程。

SPOT的價格和波動率

要想作為一種價值儲備工具，SPOT的價格應當足夠穩定，它的價格可以看成是抵押品中多個到期日的A-Tranche的加權平均。從上線后這段時間的觀察結果看，SPOT的價格還是不夠穩定，一天的波動可能達到10%，但波動率已經遠低于AMPL。

SPOT不能足額贖回的風險

由于鑄造SPOT后不會發生清算，若AMPL價格大幅持續低于1美元，理論上也有到期的A-Tranche不能足額贖回為AMPL的問題。但根據現在的CDR，出現這種情況的概率極低。

A-Tranche的展期

關于展期目前并沒有太多資料，第一次需要展期的時間節點還未到來。理論上兩個不同到期日的債券的價格并不完全相同。目前SPOT發行量和抵押品中的A-Tranche數量之和完全相等，而在展期后情況可能因為遠期合約的折價或溢價而變化。

小結

在采用Tranche排除掉AMPL數量的波動后，確實可以將SPOT維持在AMPL價格，也就是CPI調整后的2019年的1美元附近。整體上，這套機制有很強的創新，將AMPL這個投機工具轉變為價值存儲工具SPOT的抵押品，可能刺激AMPL的使用。

但目前的資金利用率還比較低，各種Tranche資產也缺乏流動性，產品中也還有一些細節尚不清楚。

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