摘要
在2022年11月中旬,FTXInternational實際上已經破產了。FTX的傳奇故事,說到底,是介于Voyager和Celsius之間的故事。
這三件事結合在一起,最終導致了內爆。
a)在2021年期間,Alameda的資產負債表增長到大約1000億美元的凈資產價值,其中80億美元的借款凈額,以及70億美元的流動資金在手。
b)Alameda未能充分對沖其市場風險。在2022年的過程中,一系列大型的市場崩潰,包括在股票和加密貨幣兩方面,導致其資產價值下降約80%。
c)2022年11月,由Binance首席執行官促成的一次極端的、快速的、有針對性的崩盤使Alameda資不抵債。
然后Alameda的情況蔓延到到了FTX和其他地方,類似于3AC等最終影響了Voyager、Genesis、Celsius、BlockFi和Gemini等。?
盡管這樣,較為客觀的恢復資金仍有潛在的可能性。FTXUS仍然完全有償付能力,應該能夠退還所有客戶的資金。FTXInternational擁有數十億美元的資產,而我幾乎將我所有的個人資產都奉獻給了客戶。
一些關鍵點
這篇文章是關于FTXInternational是否有償付能力的討論。
這與FTXUS無關,因為FTXUS完全有償付能力,而且一直都是。當我把FTX美國交給Ray和破產保護小組時,它在客戶余額之外還有大約3.5億美元的凈現金在手。其資金和客戶是與FTXInternational隔離的。
但荒謬的是,FTXUS的用戶還沒有得到補償,還沒有拿回他們的資金。
這是我移交FTXUS時的資產負債表記錄:
FTXInternational是一家非美國交易所,它在美國境外運營,在美國境外接受監管,在美國境外注冊成立,并接受非美國客戶。
Treasure DAO推出成就勛章系統:5月24日消息,去中心化游戲生態系統Treasure DAO 為其生態 NFT 平臺推出成就勛章系統。用戶可根據在 Treasure 上的行為記錄和購買記錄領取不同級別的靈魂綁定勛章,從而提升用戶的互操作體驗。[2023/5/24 15:23:06]
(事實上,其總部在巴哈馬,在巴哈馬注冊成立并在當地運營,名為FTXDigitalMarketsLTD)。
美國客戶都在FTXUS交易所。
參議員對Sullivan&Crowell(S&C)的潛在利益沖突表示擔憂。與S&C的聲明相反,他們“與FTX的關系有限且主要是交易關系”,S&C是FTXInternational在破產前的兩家主要律師事務所之一,也是FTXUS的主要律師事務所。FTX美國的首席執行官來自S&C,他們與FTX?US在其最重要的監管申請中合作,他們與FTX?International在一些最重要的監管問題上合作,他們還與FTX?US在其最重要的交易中合作。當我到訪紐約時,我有時會在S&C的辦公室工作。
S&C和GC是主要的當事方,威脅我任命他們自己選擇的候選人擔任FTX的首席執行官,包括有償付能力的FTXUS,該候選人隨后申請第11章破產程序并選擇S&C作為債務人實體的顧問。
盡管已經破產,盡管在其運營的最后幾天里處理了大約50億美元的提款,但FTXInternational還是仍保留了大量資產,截至Ray接手時,大約80億美元的不同流動性資產。
除此之外,還有許多潛在的融資提議,包括在申請破產保護后簽署的意向書,總額超過40億美元。我相信,如果給FTX?International公司幾周的時間,它很可能會利用其非流動性資產和股權來籌集足夠的資金,使客戶基本得到補償。
然而,自從S&C向FTX施壓申請破產保護以來,我擔心這些途徑可能已經被放棄了。?即使現在,我相信如果FTX?International公司重新啟動,客戶確實有可能得到實質性的補償。
美國Signature Bank:與FTX有關的存款低于總存款的0.1%:11月15日消息,美國Signature Bank表示,只與FTX有存款關系。與FTX有關的存款低于總存款的0.1%。數字資產存款余額保持穩定。[2022/11/16 13:09:26]
雖然FTX的流動性從2019年開始主要依賴Alameda,但到2022年,FTX流動性就已經多樣化了,Alameda在FTX的交易量中下降到2%左右。
我沒有竊取資金,當然也沒有藏匿數十億美元。無論過去和現在,我幾乎所有的資產都可以用來支持FTX客戶。例如,如果破產保護小組愿意履行我的D&O法律費用賠償保障,我提出將我在Robinhood的幾乎所有或100%的個人股份來貢獻給客戶。
FTXInternational和Alameda在2021年都是合法且獨立盈利的企業,每家都賺了數十億美元。
而后,Alameda在2022年期間,由于一系列的市場崩潰,其資產價值損失了約80%,就像去年三箭資本和其他加密貨幣公司一樣。而在那之后,其資產在一次有針對性的攻擊中下降了更多。FTX受到了Alameda衰落的影響,正如Voyager和其他公司早先被3AC和其他公司影響一樣。
請注意,在文中許多地方,我仍然被迫做出近似的判斷。我的許多個人密碼仍然被第11章破產團隊持有,更不用說數據了。如果他們想把數據加入到對話中,我將表示歡迎。
另外,我在過去的幾年里沒有經營過Alameda。
因此,很多東西都是事后拼湊出來的,來自于模型和近似值,一般是基于我在辭去首席執行官之前的數據,以及基于這些數據的模型和估計。
事件發生的概述
2021
在2021年期間,Alameda的資產凈值飆升,根據我的模型,到年底大約有1000億美元的市場價值。即使你忽略了像SRM這樣的資產,其完全稀釋后的資產比流通量大得多,我認為它仍然大約是500億美元。
Alameda Research地址轉出約1667萬枚穩定幣:11月7日消息,據PeckShield監測數據,被標記為Alameda Research的地址轉出約1667萬枚穩定幣(MIM、USDT和USDC),包括向Bitfinex轉入約500萬枚MIM、向FTX(0x2fa開頭地址)轉入約1167萬枚USDT和USDC。[2022/11/7 12:28:29]
而在2021年期間,Alameda的頭寸也在增長。
特別是,我認為它有大約80億美元的借款凈額,我認為這些錢花在了以下方面:
a)向貸款人支付約10億美元的利息
b)約30億美元從FTX原有投資列表里買斷幣安持有的FTX股份
c)約40億美元的風險投資
(我所說的'借款凈額',基本上是指借款減去手上可用于歸還貸款的流動資產。2021年的這種借款凈額主要來自于第三方借貸平臺,如Genesis、Celsius、Voyager等,而不是來自FTX的保證金交易)。
因此,到2022年年初,我相信Alameda的資產負債表看起來大致如下。
a)約1000億美元的資產凈值
b)約120億美元的流動性來自第三方服務臺。
c)~100億美元的流動性
d)~1.06倍的杠桿
在這種情況下,80億美元的非流動性頭寸似乎是合理的,而且風險不大。我認為,僅Alameda的SOL就足以支付借款凈額。而且,它來自于第三方借貸服務臺,我被告知,他們都收到了Alameda的準確資產負債表。
我認為它對FTX?International的持倉在當時是合理的,根據我的模型,大約是13億美元,用數百億美元的資產作抵押,而且FTX在當時就成功通過了GAAP審計。
分析師:俄羅斯油田的加密礦場挖礦容量達85兆瓦,占市場的23%:8月31日消息,據致力于開發俄羅斯燃料和能源綜合體的獨立咨詢公司Vygon Consulting的分析師稱,在俄羅斯油田開采加密貨幣的數據中心的總挖礦容量為85兆瓦,占市場的23%。這些加密礦場的電力是小型發電廠燃燒伴生石油氣(APG)產生的,這是開采黑金的副產品,石油公司需要處理這些副產品。盡管他們幾乎不花任何錢,但他們可以將其出售給礦工。僅在7月份,使用APG挖礦的加密礦工的收入達660萬美元,預計2022年7月至2023年7月的年收入接近7900萬美元。(Bitcoin.com)[2022/8/31 13:00:03]
那么,截至2021年底,要想把Alameda拖到水下,就必須要有94%的市場崩盤!而且不僅僅是SRM和類似的資產,如果你不考慮這些,Alameda仍然有大量的超額抵押。我認為光是其SOL頭寸就比其杠桿率大。
但Alameda未能充分對沖市場極端崩潰的風險:千億資產中只有幾十億美元的對沖。?它的凈杠桿大約為1.06倍;它當時是做多市場的。
因此,從理論上講,Alameda面臨著極端的市場崩潰,但這需要類似94%的崩盤才能使其破產。
2022年市場崩盤
?那么,Alameda進入2022年時的大致情況是:
1.1000億美元的凈資產
2.80億美元的借款凈額
3.1.06倍杠桿
4.數以百億計的流動資金
然后,在這一年中,市場一次又一次崩潰。直到仲夏,Alameda一再未能充分地對沖其頭寸。
-BTC大跌了30%。
-BTC又大跌了30%。
-BTC再次大跌了30%。
數字藝術家Beeple推特賬戶疑似遭遇黑客攻擊,置頂釣魚鏈接:5月22日消息,數字藝術家 Beeple 推特賬戶疑似遭遇黑客攻擊,置頂推文中的抽獎鏈接為釣魚鏈接,目前推文評論功能已關閉。[2022/5/22 3:34:07]
-利率上升抑制了全球金融的流動性
-Luna歸0
-3AC爆倉
-Alameda的聯合首席執行官辭職
-Voyager爆倉
-BlockFi幾乎破產
-Celsius公司倒閉
-Genesis開始停業
-Alameda的借款/貸款流動性從2021年底的約200億美元降至2022年底的約20億美元
因此,Alameda的資產一次又一次地受到打擊。但這部分并不特定于Alameda的資產。比特幣、以太坊、特斯拉和Facebook今年的跌幅都超過了60%;Coinbase和Robinhood的股價從去年的高峰值下跌了約85%。
請記住,到2021年底,Alameda大約有80億美元的借款凈額:
a)向貸款人支付約10億美元的利息
b)約30億美元從FTX原有投資列表里買斷幣安持有的FTX股份
c)約40億美元的風險投資
這80億美元的借款凈額,減去幾十億美元的對沖,導致了大約60億美元的超額杠桿/凈頭寸,由大約1000億美元的資產支持。
隨著市場的崩盤,這些資產也隨之崩潰。Alameda的資產,包括山寨幣、加密公司、股票和風險投資的組合,在這一年里下跌了約80%,這一點一點地提高了其杠桿率。
與此同時,在借貸市場、公開市場、信貸、私募股權、風險投資以及幾乎所有領域,流動性都枯竭了。在過去的一年里,加密領域幾乎所有的流動性來源——包括幾乎所有的借貸平臺——都崩潰了。
這意味著,到2022年秋季,Alameda的流動性從2021年底的數百億美元降至個位數的幾億美元。該領域的大多數其他平臺已經倒下或正在倒下的過程中,FTX成為最后一個幸存者。
在2022年夏天,Alameda最終對BTC、ETH和QQQ(納斯達克ETF)的一些組合進行了大量對沖。
但即使在2022年的所有市場崩潰之后,在11月前的不久,Alameda仍有大約100億美元的資產凈值;即使你排除SRM和類似的代幣,資產凈值也是正的,它最終被對沖了。
保證金交易
?在2022年期間,由于保證金頭寸的激增,許多加密平臺破產,包括Voyager、Celsius、BlockFi、Genesis、Gemini,以及最終的FTX。
這種情況在保證金交易平臺上相當常見;除此之外,它還發生在:
傳統金融:LME、MFGlobal、LTCM、Lehman
加密行業:OKEx、又是OKEx、CoinFlex、EMX、Voyager,Celsius,BlockFi,Genesis,Gemini等等。
發生在11月的崩潰
在針對FTX和崩盤進行了長達數月的極其有效的公關活動之后,CZ發布了決定性的推文。
直到11月的FTX崩潰,QQQ的波動幅度約為Alameda投資組合的一半,BTC/ETH的波動幅度約為80%,這意味著Alameda的對沖(QQQ/BTC/ETH)在一定程度上是有效的。在3AC崩盤之前,對沖還不夠大,但到2022年10月,不幸的是,它們終于足夠大了。
但去年11月的暴跌是針對Alameda持有資產的一次有針對性的攻擊,而不是廣泛的市場波動。在11月的幾天里,Alameda的資產下跌了大約50%;比特幣下跌了約15%,僅為Alameda資產的30%,而QQQ則完全沒有變化。結果,Alameda在夏天最終進行的更大的對沖并沒有起到作用。它對當年的每一次暴跌都有幫助,但對這一次卻沒有。
在11月7日和8日的過程中,事情從緊張但大部分在控制之下,最終變成了明顯的資不抵債還。
到2022年11月10日,Alameda的資產負債表上只剩下約80億美元(僅為半流動性)資產,而流動負債大致相同,約為80億美元:
銀行的擠兌需要立即的流動性,而Alameda已經沒有流動性了。
今年秋天,瑞士信貸銀行因受到銀行擠兌的威脅而下跌近50%。?擠兌銀行的威脅.?在一天結束時,它對銀行的擠兌沒有成功。而FTX則沒有。
因此,隨著Alameda變得缺乏流動性,FTX?International也是如此,因為Alameda在FTX上有一個保證金頭寸;而銀行的擠兌將這種缺乏流動性變成了無力償還。
這意味著FTX加入了Voyager、Celsius、BlockFi、Genesis、Gemini和其他因借款人流動性緊縮而遭受附帶損害的公司的行列。
所有這些都是為了說明:沒有資金被盜。由于沒有充分對沖市場,Alameda公司虧損了,就像今年的3AC和其他公司一樣。FTX受到了影響,就像Voyager和其他公司早先受到的影響一樣。
尾聲
即便如此,我認為,如果齊心協力籌集流動資金,FTX有可能使所有客戶都得到補償。
Ray接手時,公司收到了數十億美元的融資邀約,之后更是收到了超過40億美元的融資邀約。
如果給FTX幾周的時間來籌集必要的流動資金,我相信它本可以使客戶得到實質性的補償。我當時沒有意識到,Sullivan&Cromwell通過對Ray施加壓力,并根據破產法第11章(包括對FTXUS等有償付能力的公司)申請破產保護,有可能使這些努力付諸東流。我仍然認為,如果FTXInternational在今天重新啟動,就有可能讓客戶獲得實質性的補償。即使不這樣做,也有大量的資產可供客戶使用。
其中許多是我當時沒有經營的公司的數據。很遺憾,我對公眾的誤解和重大錯誤陳述反應遲緩。我花了一些時間把我能做的東西拼湊起來,我沒有且無法訪問太多相關數據,其中很多是我在當時沒有運營的公司(Alameda)的數據。
我一直計劃在12月13日向美國眾議院金融服務委員會(HouseFinancialServicesCommittee)作證時,對所發生的事情進行首次實質性說明。不幸的是,司法部在前一天晚上采取行動逮捕了我,用一個完全不同的新聞周期搶占了我的證詞。不管怎樣,我準備提供的證詞草稿都泄露了。
我還有很多話要說,關于Alameda為何未能對沖,FTX?US發生了什么,是什么導致了破產保護程序,S&C等等。但至少這是一個開始。
WarrenBuffett拒絕投資沒有護城河的公司。了解護城河概念可以幫助您確定更好的加密投資。以下是您應該建立的7條護城河:護城河是難以復制的競爭優勢.
1900/1/1 0:00:00注:本文來自@tmel0211推特,MarsBit整理如下:就連月鳥創始人這樣的Crypto行業OG也能被釣魚攻擊,釣魚之患猛如虎也.
1900/1/1 0:00:00賺錢是加密行業的基本需求。加密市場中超過95%的參與者來這里的唯一目的就是賺錢。越快越好,越多越好。幫助人們賺錢的項目滿足這一基本需求。它們最有可能在熊市中生存,而在牛市中茁壯成長.
1900/1/1 0:00:00目標 對Uniswapv3無常損失的定量分析;如何使用策略讓Uniswapv3LP獲得更大的收益。Uniswap概覽基于恒定乘積的自動化做市商,去中心化交易所.
1900/1/1 0:00:00圖片來源:鈦媒體App編輯拍攝 本文來源:鈦媒體 作者:林志佳 微軟計劃向OpenAI投資100億美元以收購其49%股權,目前雙方正在談判.
1900/1/1 0:00:00介紹 2022年對加密行業來說是艱難的一年。嚴峻的宏觀環境和曾被視為行業中堅力量的多個實體的倒閉,導致幾乎所有加密資產價格大幅回落。比特幣從歷史最高點下跌65%,是有記錄以來第二糟糕的一年.
1900/1/1 0:00:00