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ETH:牛市死亡螺旋?一文詳解 GMX 的問題與未來_PAR

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GLPFud層出不窮,近期更是有人聲稱其牛市下將陷入死亡螺旋,本文將通過詳盡的案例、數據與計算為你抽絲剝繭,分析諸多Fud的真偽,幫你進一步認清GMX/GLP的本質,探討GMX的真實問題和改進方向,以及由此給DexPerp賽道新項目帶來的空間和相關空投機會。

GMX本質接近于杠桿平臺,GLP借幣給trader加杠桿做對手盤,就是說你做多10ETH,GLP就借10ETH現貨給你,假設開倉時10ETH=$10k,關倉還錢時就還按關倉時價格計算價值為$10k的ETH。。一方面你的利潤不可能高過10ETH,GLP自然也不會資不抵債,另一方面對于GLP而言實際上相當于賣了10ETH換了$10k。多空平衡情況下GLP約為50%U+50%B/E,那么當前不平衡下的的GLP相當于什么?

如下圖,占比約50%的BTC/ETH約為70%的利用率,,占比50%U為20%的利用率,trader凈多比例就是50%*70%-50%*20%=25%。這樣GLP相當于凈借出25%B/E,就是說當前GLP價格的表現應當接近于?75%U+25%B/E,U本位價格依然會在牛市中上漲。

HorizonHarbor Capital與元本空間達成合作意向:據官方消息,國內數藏平臺元本空間與投資機構HorizonHarbor Capital達成合作意向,雙方將聯合推動區塊鏈技術與Web3變革的創新發展,共同打造新一代數字居民的“紅學元宇宙”。

據官方表示,近日,元本空間首發大觀園系列藏品《紅樓夢中夢紅樓》一經發售,即刻告罄,首發價格為99元,然而由于市場強烈需求,僅24小時內最高成交價已上漲至600元。[2023/8/2 16:14:04]

GLP的比較基準是50%USD+25%BTC+25%ETH的一攬子指數。在過去兩個月的牛市中,由于多空比持續在3/1甚至4/1,GLP+費用分成的確是略跑輸此指數,但如上述計算,其U本位價格依然是上漲的,既然U本位在上漲就不至于引起太大的恐慌了,所以GLP總量也未出現所謂的恐慌式下降。

Genesis Global成立了代表無擔保債權人的七人委員會:金色財經報道,Genesis Global在美國的破產案中成立了一個代表無擔保債權人的七人委員會。無擔保債權人委員會將在法庭上為債權人代言。委員會成員是:SOF International、Teddy Andre Amadeo Gorisse(個人債權人)、Digital Finance Group(一家投資公司)、Richard R. Weston(個人債權人)、Mirana(加密貨幣交易所 Bybit 的投資部門)、Amelia Alvarez(個人債權人)、Bitvavo(一個加密貨幣交易所)。

此前報道,Genesis對前50大債權人的欠款金額超35億美元。(Theblock)[2023/2/4 11:47:24]

Solana生態房地產衍生品協議Parcl正式上線:金色財經報道,Solana生態房地產衍生品協議Parcl Protocol今日宣布已正式上線。Parcl是一家通過Solana區塊鏈將房地產投資數字化的初創公司,通過合成資產Parcls提供投資敞口,使每個人都有機會參與房地產市場,而無需承擔與擁有或交易硬資產相關的負擔。

去年5月,Parcl完成750萬美元戰略融資,Archetype、Dragonfly、NotBoring、SolanaVentures等參投。[2023/1/10 11:03:42]

GMX借款利率正相關利用率,在單邊行情下利用率高利率自然也高,比如目前ETH借款利率超60%,所以你會看到即使某天杠桿交易量只有$90M,費用也高達$223k,遠高于即使不考慮折扣的交易手續費$90M*0.1%=$90k,這就是利息帶來的強勁收入。

USDC以太坊鏈上發行量跌破380億美元,過去一周減少達13億美元:金色財經報道,據usdc.cool數據顯示,美元穩定幣USDC以太坊鏈上發行量已跌破380億美元,截至目前為379.9億美元,過去一周減少達13億美元,下跌幅度達到3.31%。[2022/11/7 12:27:44]

如此,LP完全可以在另外的平臺上對沖GLP凈多風險,主流交易所本月的BTC/ETH累計資金費率在0.8%左右,年化也就10%。你持有價值$1的GLP,只需要做多$0.25即可,保證金也不多,就可以輕松左手收40%的利息,右手以較低的成本將其對沖掉。

對于那些本就是做U本位中性對沖策略的機構而言,更是原本持$1GLP需要做空$0.5B/E,當前卻只需做空$0.25B/E,保證金占用反而更少了,所以自然也是穩如老狗了。

再退一步,若是真有人大量撤出GLP造成供給下降,那么利用率的上升就會造成借款利率上升,推升GLP的APR,這時候自然會吸引更多LP,尤其是熟練于對沖的機構和專業投資者,不至于陷入死亡螺旋。

不過在多空不平衡的情況下,的確會有一方的利用率低,那應該怎么辦?其實GMX原本是有方案應對的,其在多方市場下會增加幣的占比,在空方市場下增加U的占比,根據市場需求動態調整比重。然而現在已有太多協議基于GLP構建,倘若隨意大幅更改比例,對生態會造成一定的負面影響。在GLPLego蓬勃發展的當下,維持現狀自是權衡兩方收益的結果。

此外關于零滑點引起的價格操縱攻擊以及GLP是否會在極端行情出現資不抵債的問題,我早前已經做過回答,后來GMX創始人X的回應也跟這個差不多,并因此關注了我:),不妨一看下方推文。?

至于GMX的內部喂價風險,沒有雙邊資金費率,以及交易上限的問題,預計也皆將在近期的版本中陸續解決,詳情參見下方推文。

針對上條推文論及這些問題,GNS?其實是已經做了些優化的,這也是其能立足的原因之一。若你對GNS和DeFi衍生品有興趣,請關注妙蛙種子?@NintendoDoomed?喵,預計不日將便奉上極有價值的GNS研究。

另外對于一側利用率偏低的問題,「把閑置的房子租出去」就可以解決這個問題,比如底層接上AAVE或者CurveLP這種生息資產,多組合一層便可增加收益。眼下DEXPerp賽道激戰,自然也有項目改良此處,比如這個正在搞空投活動的?Uniwhale?,LP是100%的穩定幣,然后準備組合DEXLP增加收益。

綜上,牛市下GLPU本位價格上漲,散戶安心,對沖保證金需求下降,機構安心,這就是迄今死亡螺旋并未出現的原因。內部喂價,資金費率,交易天花板等問題已在解決的路上,GNS在這些問題上做得不錯自然立足一方,新項目抓住改良點帶來的空投機會也值得關注。

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