ETH:長推：關于PoS ETH是否變成證券代幣及Staking服務被禁的思考_LOC

靈魂拷問：PoSETH變成證券代幣了么？Staking服務被禁了么？

PoS之后，ETH本身是否變成了美國法下的證券？傾向于沒有，但目前沒有定論，也暫時沒有成為爭議焦點。參考論述：Paradigm關于此的一篇分析“Ethereum'sNew‘Staking’ModelDoesNotMakeETHASecurity.”

SushiSwap主廚：建議在撤銷所有鏈上RouteProcessor2合約:金色財經報道， SushiSwap主廚Jared Gray在社交媒體發文，建議在所有區塊鏈上撤銷RouteProcessor2合約，他還表示目前正在與安全團隊合作解決這個問題。另據Block Research分析師Kevin Peng披露數據顯示，到目前為止，已有190個以太坊地址批準了有問題的合約，但在Layer 2 Arbitrum上已有超過2000個地址已經批準了有問題的合約。（The Block）[2023/4/9 13:53:09]

向用戶提供ETH質押服務的行為是否會被限制？被認定為“證券銷售和發行”就意味著要符合證券法下的各種披露義務和流通限制，更通俗的大白話就是“美國用戶碰不起了”。

Trader Joe在Arbitrum鏈上TVL已突破2400萬美元，創歷史新高:3月27日消息，據DefiLlama數據顯示，去中心化交易平臺Trade Joe在Arbitrum鏈上總鎖倉量已突破2400萬美元，創歷史新高。此外，Trade Joe在Avalanche鏈上總鎖倉量接近9700萬美元，BNB Chain上總鎖倉量既本月初上線后也已達238萬美元。[2023/3/27 13:28:56]

這個問題要分幾種情況：

A-中心化托管質押-受限制可能性很大

Binance US和Coinbase等參與BlockFi競標，或在72小時內達成協議:11月13日消息，知情人士稱，Binance US和Coinbase等正在競標BlockFi信用卡計劃及其相關客戶，而Curve也在尋求大約87500個BlockFi賬戶。據悉，BlockFi資產負債表上有一個大約8億美元的漏洞，預計將在72小時內達成協議。[2022/11/13 12:57:57]

B-中心化非托管質押-不受限制

C-去中心化托管質押-不受限制

D-去中心化非托管質押-不受限制

中心化托管質押

典型：用戶在coinbase/kraken/binance把自己的ETH交給交易所，由交易所進行質押。

關鍵：用戶失去對質押的ETH控制，獲得的是「平臺」承諾給用戶的“贖回權”和“獲利權”。

中心化非托管質押

典型：@Figment_io@BlockdaemonHQ@ebunker_eth

關鍵：用戶自己控制可取回ETH的“withdrawalkey”，只將"validatorkey"交給服務商，后者只是提供了類似“云服務器”的代運營服務。

去中心化托管質押

典型：@LidoFinance@Rocket_Pool

關鍵：用戶失去對質押的ETH控制，獲得的是「合約」承諾給用戶的“贖回權”和“獲利權”。「合約」相對于「平臺」更透明，用戶權利受代碼保護，與證券法保護投資者的初衷是一致的，但也有瑕疵：「合約」如由治理代幣控制，是否用戶權利也有風險

去中心化非托管質押典型：@ssv_network

關鍵：其實和中心化非托管質押的情況幾乎是一樣的，只是由單一服務商變成可選的很多服務商。SSV本身只是一個技術協議。

說點結論

a.Coinbase肯定是潛在最大影響者，其質押收入占凈收入超過10%，用戶群體主要是美國用戶，一旦無法提供這項邊際成本低利潤豐厚的服務，日子更加不好過了。

b.短期：cbETHkrakenETH難免有拋壓；中期：可能導致上海升級后大量用戶贖回質押ETH，coinbase+kraken質押了330萬ETH；長期：美國(甚至歐洲)用戶參與ETH質押門檻變高，影響ETH的質押參與率

非托管類質押服務商是利好，少了競爭對手，但是門檻不是很高，競爭日趨白熱化，八仙過海各顯神通了。Lido/RocketPool這類總體利好，少了競爭對手，但是也有利劍懸其上。SSV長期利好，似乎也挑不出毛病。

免責：以上只是分析討論政策的影響，不是推薦大家購買任何資產。

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