最近crypto行業被傳統金融市場牽著鼻子走,流傳著各種從那里流傳出來的七八手謠言乃至陰謀論。
我認為客觀解讀SVB與瑞信的危機始末,才會對crypto行業的外部流動性有牢固的預期,從而專注于行業建設,去尋找更長遠也更大的未來利益。
硅谷銀行
硅谷銀行是全美前20的銀行,主要客戶群體為科創類企業及VC,包括crypto行業,這也意味著SVB的負債比較依賴流動性。
在量化寬松的2020-2021年,SVB把新增的1100億多存款的70%配置在了抵押貸款支持證券上。
Dust Labs即將推出de“id” v1.0版本:6月5日消息,Dust Labs創始人Frank發推稱,即將推出de“id” v1.0版本,支持添加錢包和推特賬號,其目標是實現用戶所需的“Web3個人資料”功能。[2023/6/5 21:16:22]
然后當美聯儲自去年3月份開始加息縮表后,市場流動性開始減少,crypto市場也步入熊市,SVB的儲戶為了維持企業生存而從SVB提取存款。
這讓原本大量購買了債券的SVB出現流動性緊缺,只能出售債券,但此時SVB持有的債券已經大打折扣。如SVB在3月9日出售的210億美元資產,就虧損了18億美元。
AMF根據MiCA規則為現有加密貨幣公司提供快速通道注冊:金色財經報道,法國金融市場管理局(AMF)在周五的一份聲明中表示,現有的加密公司可以獲得新的歐洲加密規則的“快速通道制度”。在FTX崩潰之后,法國最近加強了其加密注冊程序,并為歐盟的加密資產市場法MiCA做準備。[2023/4/24 14:23:46]
市場很快就發現了SVB賤賣債券的消息,投資者開始拋售股票,股價很快就暴跌60%,這股恐慌傳導到了客戶那里,他們也紛紛取款,進一步加劇了SVB的流動性危機,最終宣告破產。
而美元穩定幣USDC的發行商Circle也是SVB的儲戶,USDC有33億美元的儲備金在SVB。于是市場又開始恐慌拋售USDC,一度跌破0.88美元。
1.41億枚USDC轉入Coinbase:金色財經報道,據WhaleAlert監測,141,112,216枚USDC轉入Coinbase。[2023/3/31 13:37:06]
Circle表示將使用公司資源彌補USDC儲備金缺口,而且美聯儲也決定出手托底,讓儲戶可取回全部存款,USDC價格目前已基本恢復正常。
SVB的事件看起來只是一場已經平息了的小風波,但別忘了蝴蝶扇動翅膀也可能引發一場颶風。
瑞士信貸
SVB破產引發了瑞士第二大的百年銀行——瑞信的生存危機。
前谷歌CEO:以太坊合并表明加密行業正在齊心協力,加密監管還為時過早:9月29日消息,前谷歌首席執行官 Eric Schmidt 在紐約 SmartCon 會議上表示,以太坊合并表明加密行業正在齊心協力。但他仍對 Web3 感到一些不滿,認為目前的智能合約性能很差勁,同時 Web3 整體營銷策略有點超前。
此外,Eric Schmidt 呼吁不要過早對加密新興技術進行監管,他認為加密監管還為時過早,因為該技術仍在發展,加密的潛在問題尚未全部揭示。(Decrypt)[2022/9/29 22:38:44]
當然,瑞信的生存危機其實得從2021年3月份說起。
2021年3月份,ArchegosCapital陷入追加保證金的困局并最終爆倉。瑞信為Archegos的場外衍生品交易提供資金,因此也虧掉55億美元。
順便一提,BillHwang曾因內幕交易被美國證券交易委員會罰款4400萬美元,也被禁止在香港交易。
3月份一起破產的還有GreensillCapital,而瑞信和其他3個基金曾在2020年投資了100億美元,并向用戶出售Greensill的金融產品,于是瑞信向投資者返還59億美元……
于是瑞信在次年求增資40億美元來度過危機,其中沙特國家銀行注資了15億美元,讓瑞信的流動性覆蓋率仍處于可控范圍,算是捱過去了。
但今年SVB破產,加劇了市場對銀行業的恐慌情緒,加上15號沙特國家銀行董事長表示「絕對不會向瑞信提供更多援助」,于是市場認為任其發展下去,瑞信大概率也會爆雷。
到此為止,瑞信是否會破產跟crypto行業沒什么關系,有關系的是接下來從美聯儲到歐洲央行的加息節奏是否會改變。
crypto市場流動性
盡管從傳統金融到crypto領域的KOL都在抨擊加息會帶來衰退,并認為加息會就此終止,甚至前幾天還看到了關于即將啟動降息的分析。
這充分說明,市場上的傻瓜還沒有完全離場,行情也就還沒到頭兒……
他們對市場的分析跟施法祈雨的巫師沒有本質上的區別,都是對真實世界的運行一無所知,所以才會一廂情愿地寄希望于無所不能的「老天」的惠顧。
拋開復雜的經濟學以及金融政策的分析框架,我們需要明確三個基本的事實。
1.加息是為了降通脹,這是一個關系到社會穩定的問題。
2.目前通脹沒有降到合理水平,也沒有看到能在短時間內下降的跡象。
3.繼續加息會帶來流動性危機,但能左右流動性的政策工具有很多,比如專項救助資金。
所以不難得出,加息會繼續,頂多節奏更溫和一點。
那么基于加息繼續的預期,我們來推測一下crypto市場的演進。
除了不可測的地緣可能會帶來外部資金,整個crypto市場依然是存量博弈,存量博弈的特征是同一茬韭菜不停地在不同板塊間輪動……
以上的分析總結下來就是:我們還是不要帶入韭菜的視角去理解金融市場然后指望翻盤,在負期望值的熊市里,還是多關注builder吧!
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