比特幣價格 比特幣價格
Ctrl+D 比特幣價格
ads

TER:Dragonfly 管理合伙人 Haseeb:深度復盤 2022 年加密市場的大潰敗及啟示_FTX

Author:

Time:1900/1/1 0:00:00

2022年,我們有很多慘痛的經歷。我們花了很多時間試圖分析和理解它們,找出它們發生的原因、具體過程和所涉及的人物,但我還沒有看到有人真正試圖去從一個更宏觀的角度去看待它們,把它們整合起來看待。

所有這些事情有什么共同點?它們為什么會發生以及我們如何在未來避免它們?這將是我今天談話的重點。我將從時間順序來談一談我們過去經歷的事情,定量收緊、P2E模式、Luna暴雷、三箭資本與FTX事件,把它們放在特定背景中去思考。

一、事件梳理

首先,回到2022年1月,當時利率為零,通貨膨脹剛剛開始。在大多數情況下,風險資產表現良好,十一月時達到頂峰,每個人都賺得盆滿缽滿。對于這個行業和風險資產來說,當時整個行業是如火如荼、干勁十足。

那么我將從兩方面來回顧過去一年:第一部分是加密貨幣,第二部分是宏觀經濟。上圖展示了BTC與聯邦基金利率的走向。整體趨于平穩,比特幣有下降趨勢。當聯邦基金利率達到1%時,正是美聯儲第二次大加息,也就是當時出現了這一年的第一次大崩潰——Terra的崩潰。

從本質上說,Terra是一個杠桿銀行,它接納資金,然后發行價值一美元的負債。但它不保留所有用戶投入的資金,而是把資金拿出來,支付給它的股權持有人,也就是擁有Luna的人,而希望UST持有用戶不會想要拿回資金。

Vitalik發文表達對“人格生物特征證明”的看法:7月24日消息,以太坊聯合創始人Vitalik Buterin今日發表文章“What do I think about biometric proof of personhood?”以表達對人格生物特征證明的看法。他表示原則上,人格證明的概念似乎非常有價值,雖然各種實現方式都有其風險,但完全沒有任何人格證明也有其風險:沒有人格證明的世界似乎更有可能是一個由中心化身份解決方案、金錢、小型封閉社區或三者的某種組合主導的世界。

在許多人格證明項目中——不僅是Worldcoin,還有人類證明、Circles等——“旗艦應用程序”是內置的“N-per-person token”(有時稱為“UBI 代幣”)。每個在系統中注冊的用戶每天(或每小時或每周)都會收到一些固定數量的代幣。在許多這樣的情況下,共同的主線是希望創建開放和民主的機制,避免項目運營商的集中控制和最富有的用戶的統治。[2023/7/24 15:55:33]

它是一個沒有將所有資金進行儲備的銀行,當很多人想離開銀行的時候,那它就崩潰了。這有點類似于銀門事件,但是它們杠桿化的方式并不同。

Alameda Research和FTX Venture網站已無法被公共訪問:金色財經報道,Alameda 和 FTX 網站上的內容已經從 11 月 9 日開始逐步下線,現在 Alameda Research 和 FTX Ventures 的官方網站公共訪問似乎已被禁用,其中 FTX Ventures 的官方網站已無法打開,而 Alameda Research 的官方網站進入后顯示為“私人網站”,并提示該網站目前被設置為私人性,只有所有者或貢獻者,才可以登錄訪問。(cryptotvplus)[2022/11/11 12:52:27]

接下來的大崩潰是三箭資本。它是新加坡的一個頭部基金,也是極度杠桿化的。Terra崩潰的余波影響到三箭資本,導致后者崩潰,立即引發加密貨幣價格大跌。

再之后是美聯儲加息75個基點,不久后?Axie?Infinity經歷大跌,從最高點暴跌90%。這種P2E的模式不再有效,比如,菲律賓的玩家現在用這個游戲賺的錢也許還低于他們的最低工資,而在這之前,他們賺的錢比最低工資要多得多。我這個說法也許很不好聽,但它是一種龐氏騙局,包裝成為游戲來進行。

Ternoa完成730萬歐元種子輪融資,Omnes Capital等參投:9月15日消息,基于NFT的去中心化數據傳輸區塊鏈Ternoa開發公司Capsule Corp Labs完成730萬歐元種子輪融資,Omnes Capital、REVAM和Digital Finance Group等參投。[2022/9/15 6:58:59]

人們覺得總有其他人投機AXS,所以總是會有市場來出售代幣,但當這一切停止時,當人們不想再購買AXS,這個游戲就突然陷入停滯。這種玩游戲賺錢的模式就無法運作了,這個龐氏騙局也因此結束了。在此之后,利率不斷上升,并且會繼續攀升,然后就迎來了11月的大事件。

11月,FTX崩潰。FTX是一個杠桿交易所,但你也可以說它是一種偽裝成交易所的龐氏騙局。你可以有不同的方式來看待它,但從根本上說,FTX是杠桿化的。它有點像在運行一個龐氏騙局,然后最終帶來巨大的崩潰。

然后是借貸方面的大崩潰Genesis。它是加密貨幣中最大的貸款方。他們本身是杠桿化的,同時為很多玩家提供杠桿,這實際上也是他們最終倒下的原因,所以他們是一個杠桿化的融資者和提供杠桿的融資者。

美國FBI、CISA、財政部提醒公眾警惕Karakurt勒索軟件攻擊:6月4日消息,根據美國聯邦調查局、網絡安全和基礎設施安全局(CISA)和美國財政部最新發布的警報,Karakurt數據勒索集團正在盜取受害者的數據,以索要2.5萬至1300萬美元的比特幣贖金。

美國情報機構稱,Karakurt團伙的受害者沒有報告他們的設備或文件被加密了,但該團伙成員威脅說,除非收到贖金,否則他們將拍賣被盜數據或向公眾公布數據。

根據CISA的警告,受害者通常有一周的時間來支付賠償金。但相關機構敦促受害者不要付款,因為有大量證據表明,即使支付了贖金,Karakurt也會保留被盜信息。這些機構解釋稱,很多時候,該組織夸大了實際竊取了多少數據或其竊取數據的價值。(The Record)[2022/6/4 4:01:51]

那么以上基本上就是過去一年發生的事情。現在的利率維持在4.5%,隨著利率上升,加密貨幣呈現下降趨勢,當崩潰發生時,價格大幅下降。

二、故事的背后

如果只看表面,你會覺得加密貨幣世界充滿了龐氏騙局、欺詐和杠桿,它的邪惡的面紗已經被我們揭開。

Web3時尚解決方案提供商Bold Metrics完成800萬美元A輪融資:金色財經報道,舊金山Web3時尚解決方案提供商Bold Metrics宣布完成了一筆800萬美元的A輪融資,Bessemer Venture Partners領投,Lytical Ventures、ValueStream Ventures 和 Nanban Ventures 參投,截止目前該公司融資總金額已達1230萬美元。Bold Metrics開發了一種名為“Body Data NFT?”創新技術,使其能夠與 Coinbase 和 Metamask 等 Web3 原生以太坊錢包一起使用,為購物者在線上、線下、以及元宇宙中購買衣服提供簡化體驗,同時也能為服裝品牌提供Web3服務和技術支持。該公司已與多個時尚品牌達成合作,包括 Canada Goose、Tailored Brands(Men's Wearhouse、Jos A Bank)、SuitShop、Blue Delta Denim、UpWest 和 SIMMS 等。(finsmes)[2022/5/27 3:45:05]

但如果你將加密貨幣指數與納斯達克指數對比,你會發現兩者走勢幾乎完全相同,直到后來的三箭資本事件。

三箭資本事件之后,兩者出現了一些差異,但是基本還是維持了相似的走勢。這聽起來很奇怪對不對?因為FTX和Genesis在那之后都崩潰了。

讓我們從宏觀角度講述這個故事。

這是清算的一年——由于通貨膨脹,利率上升,通貨膨脹率在11月飆升,之后FED快速提升利率,試圖追趕通貨膨脹并使其回落,其實我們現在才開始到達一個回落的水平。

為什么利率上升會影響資產價格?這要從資產的價值說起。我們之所以認為一種資產有價值,是因為它在未來能夠帶給我們匯報,尤其是考慮到這些資產無法立即給你帶來收益。我們持有的大多加密貨幣資產也是如此,這是一個關于“未來”的故事。

那么利率為什么會影響資產價格呢?在講這個關于未來的故事時,你必須考慮到在未來需要多長時間才能獲得收益,來折算資產的價值。

你可以把利率看作是需要等待的時長,如果你必須等待更久才能得到回報,那么你就必須更多地對價格進行折算。如果利率基為零,那意味著不管是今天支付,還是10年后支付,你的收益都一樣。但如果利率變為每年5%,意味著要等很久,那么它今天的價值就會降低很多。

這就是為什么利率對加密貨幣很重要。利率上升時,加密貨幣價格會下降,當價格下跌時,人們會被清算,因為他們有貸款。

但交易員不是唯一被清算的人,杠桿化的企業、杠桿化的協議也會被清算。當后者發生時,就會給人一種一切都亂套了的樣子。人們會覺得某個人是始作俑者,導致一切都結束了。

但是當某個交易員被清算時,人們可能不會有這么大反應。像我們剛剛看到的圖表一樣,企業和交易員崩潰的方式是一樣的。我們可以從不同的角度敘事,它可以是道德故事,“某人做錯事情導致一切發生”,也可以是一個宏觀的故事。

所以這些龐氏騙局、杠桿化的協議都是零利率政策的產物。利率為零時,你可以永遠等待龐氏騙局會起作用,你可以期望杠桿能帶來增長。但是當你突然要證明這種增長、證明今天的政策計劃是有效的,你發現你根本沒有時間來證明,一切就這樣結束了。

當然你可能會覺得這個故事太過簡單,它免除了太多人的個人責任。那么先讓我們看看那些表現良好的部分。比如,MakerDOA、AAVE、Compound、uniswap,DeFi過去的表現一直良好。當然,人們對大型交易所比如Coinbase,Binance產生不信任,但它們顯然還沒有走到頭。

三、我們可以如何解讀?

一種解讀是零利率政策導致了大規模的不正當投資。人們把錢投入到幾乎能投資的任何地方,因為他們十分渴望收益率,以至于他們進行不理智的投資,然后才幡然醒悟發現自己做了不正確的決定。

另一種解讀是,CeFi是壞的,DeFi是好的。但并不是所有CeFi都失敗了,所以我也不覺得這是很合理的解釋,雖然它是一個非常方便的故事。

但你可以從另一個角度來看。這些失敗大多數其實抵押品的失敗。系統中存在某種抵押品,但不充分:三箭資本沒有足夠的抵押品來支付他們所有的貸款,Terra在系統中沒有足夠的抵押品來支持所有未償還的UST。他們基本上是在已經破產的情況下進行貸款,基本上意味著他們的抵押品不足。所以,也許問題在于抵押品的不足。

現在,當我們說抵押不足的時候,我們可以使用信貸來表示。你可以把他的信貸看成是擔保不足的貸款,沒有足夠的擔保時,壞的結果就會發生。

另一種看待信貸的方式是,信貸是用聲譽作為抵押品,因為你沒有有足夠的抵押品來支持整個貸款,所以剩下依靠的就是你聲譽的價值。因此,如果你拖欠貸款,那么你就會失去聲譽——如果我打算向你提供信貸,我必須了解你的信譽如何。當聲譽穩定和有價值時,信貸就會發揮作用。這就是為什么我們有信用評分,當你違約時,你的聲譽會受到影響。所以你的聲譽應該對你的信用額度具有足夠的價值。

那么對Terra與?AxieInfinity來說它們的抵押品是什么?首先是顯而易見的抵押品,對Tarra來說是Lfg、比特幣,但現實并沒有這么多的抵押品。因此你可以從另一個角度來看Terra,Terra的抵押品是對Terra、Lfg、Terra基金會聲譽的信心。

但這些抵押品并不理想。事實證明,當我們允許Terra杠桿化時,我們高估了該抵押品的價值。

AxieInfinity也是如此,信貸來自對游戲設計師聲譽的信任。你認為這種游戲是可持續的,結果發現它其實是超級杠桿、是超級龐氏騙局,但即使如此,你還是希望這些設計師、它的組織方能做出行動扭轉結局,所以這是你對他們的信任。

因此,看待去年發生的事情的另一種方式是——我們對這些人的聲譽價值有錯誤的估計。一些具體的人物與組織的聲譽被過度地信任與擔保。

想一想2022年的所謂英雄還有誰沒有跌下神壇?

四、故事的啟示

這些被我們選出來的人不斷地讓我們失望,但這并非意味著聲譽不再具有價值。這并不是說你不應該重視人們的聲譽,我認為這是不正確的。

如果我們不信任機構、不信任團隊、不信任基金會,那么將很難建立起加密貨幣。我們還有很多工作要做,而這些工作將由個人、組織和團體來完成。

因此,我認為故事的啟示是,加密貨幣不應該廢除信任。我認為這是一種過度簡單的反應——將錯誤歸咎于信任別人,所以我們不再信任別人,只使用MakerDAO或者只使用uniswap,希冀于不會再壞事發生。這種想法是錯誤的。我們還有太多的事情要做,需要我們對那些要建立下一代應用、交易所和托管人的團隊給予信任。

在人們建立真正的無信任和去中心化的橋梁之前,我們不能對信任說不。

故事真正的啟示是,我們要仔細思考如何選出值得信任的人。人們需要吸取的最大教訓是,我們過去制造了一種關于某些人的偶像崇拜與狂熱,這是需要改變的,這樣加密貨幣才不會重蹈2022年的覆轍。

Tags:TER加密貨幣TerraFTXFIGHTER加密貨幣是不是騙局3023MonsterraAVASTR Vault (NFTX)

比特幣行情
CHA:長推:多個優質AI 生產力工具,以及面向未來的技能和態度_CHGPT

在ChatGPT時代,如何更好的使用AI工具,決定了我們的競爭力,這里匯總我分享過的AI生產力工具.

1900/1/1 0:00:00
DYDX:長推:加密貨幣衍生品市場分析,CEX與DEX競爭加劇,鏈上期權市場增長潛力巨大_GMX7

在CEX中,Binance+Ok+Bybit占據了鏈下衍生品的絕大部分市場。以期權為最大賣點的Deribit在衍生品市場中僅占據了0.82%的交易量,但是其在期權細分賽道中占據了93%的市占率.

1900/1/1 0:00:00
元宇宙:下個牛市的元宇宙賽道展望(上篇)_high幣不漲

本篇文章探討了VR元宇宙的現狀和問題,重點分析了Highstreet、MixVerse和Ceek三個項目,分別比較了它們在實現難度、實現速度和技術難度上的差異.

1900/1/1 0:00:00
WON:逃亡數月終被捕,一文回顧Terra創始人Do Kwon的「落網過程」_hamster幣最新消息

3月23日,黑山內政部長FilipAdzic在其社交平臺宣布,TerraformLabs創始人DoKwon在黑山被捕。黑山當局稱,DoKwon當時試圖使用偽造的哥斯達黎加旅行證件飛往迪拜.

1900/1/1 0:00:00
FRA:深度解析 Frax Finance:業務機制、代幣經濟和治理機制_穩定幣

作者:Sissi,TEDAO 1.項目背景 去年明星穩定幣項目Terra在短短幾天內的快速崩盤后,去中心化穩定幣和算法穩定幣都受到了沉重打擊.

1900/1/1 0:00:00
STA:StarkNet 主網保姆級交互教程_STARK

Starknet一直有傳出可能快照了的消息,做了不一定有但是不做一定沒有。首先創建starknet主網的錢包?ArgentX?融資4000萬或者?BraavosWallet?融資1000萬二選一.

1900/1/1 0:00:00
ads