WEB:QTM 量化代幣模型：數據驅動的建模，應對Web3世界的變革和不確定性_CHA

前言

Web3是一個快速發展的領域，用戶可能會快速地從一個應用轉移到另一個應用，與這些應用相關的加密貨幣和代幣的價格也可能非常不穩定。現有的Web2公司以及希望建立Web3領域業務的初創公司面臨著一個充滿復雜性、挑戰和機遇的新世界。一旦決定踏上這段旅程，就需要解決許多不確定性和問題。本文將介紹一個通用的量化代幣模型(QTM)。不會對其數學關系展開詳細介紹，而是提供了一種方法論概述，并通過一個通用的代幣經濟案例研究進行了說明。QTM是一個基于電子表格的工具，該工具假設了聚合的代表，以代表所有不同的利益相關者群體，可用于對大多數已知的代幣設計進行更高級別的建模和預測。

盡管基于代碼的解決方案提供了更靈活、更精細的方法來模擬代幣生態系統的復雜性，但QTM的電子表格最主要的一個優勢在于：它可以被更廣泛的受眾訪問，并將不同的代幣業務概念整合在一個工具中。

本文首先介紹了QTM的輸入和內部結構。然后，對一個虛構的Web3公司的強用戶采用場景和弱用戶采用場景進行了案例研究。需要注意的是，這里所提供的代幣設計不做任何推薦，也不應將其視為類似業務代幣設計的基準。最后，結論總結了主要發現。

QTM輸入組件的結構和相關性

QTM的結構由三個主要部分組成：(1)生態系統輸入部分；(2)效用模塊部分；(3)分析部分。

生態系統輸入部分可細分為以下基礎小節：

基本的代幣參數

動態/固定的代幣供應之間的決策選擇初始代幣供應量代幣發行時間對于整個生態系統而言，動態代幣供應或固定代幣供應之間的決策選擇至關重要。在動態供應的情況下，量化分析可用于調整發行量，以增加代幣估值的可持續性；而在固定供應的情況下，它可用于確保項目桶代幣的可持續性。請參閱本文，了解這兩種可持續性之間的區別。

籌款模塊

籌款方代幣分配代幣折扣圖1示例圖展示了不同早期投資者群體的代幣價格。傳統上，更早期的投資者將獲得更低的有效代幣價格，但他們需要承諾更長時間的歸屬期。請注意，早期VC的折扣代幣價格和公開發售價格之間的極端差異可能會對公司未來的營銷和聲譽產生負面影響。需要注意的是，并非所有不同的籌款階段都需要使用，模板應根據個別團隊的策略進行調整。

德國聯邦財政法院確認比特幣持有1年后可免稅:金色財經報道，Bitcoin News在社交媒體上稱，德國聯邦財政法院確認比特幣持有1年后可免稅。[2023/3/2 12:38:35]

圖1示例圖：不同早期投資者群體的有效代幣價格

初始代幣分配和歸屬時間表

初始投資者群體、支持方、團隊、協議桶和流動性的代幣分配這些實體各自的歸屬時間表圖2?是代幣分配的一個示例，圖3示例圖是歸屬時間表的示例。請注意，給定的數字并未經過優化，而是代表了基于歷史和經驗的分配大小。還要注意，在這個例子中，有些項目桶沒有被使用。如果沒有足夠的代幣匯集來阻止其余供應被出售到流動性池，許多項目的流動性代幣份額較低會成為一個問題。這通常會導致代幣估值急劇下降。使用QTM進行預測的好處在于，在代幣推出之前就能發現這些可持續性問題，并提高供應和價格可持續代幣流通的可能性。

圖2示例圖：代幣分配?

圖3示例圖：歸屬時間表

流動性池模塊

代幣發行價格流動性池的代幣分配配對代幣信息分配給流動性池的資金量稱為流動性深度，對價格波動至關重要。深度較大的流動性池需要更多的資金來推動價格變動，而資金較少的流動性池則需要較少的資金。在部署時，流動性池將由項目的原生代幣和配對代幣組成。配對代幣通常是穩定幣或具有較高市值的知名代幣，如$ETH。在團隊無法承擔初始流動性的情況下，他們必須激勵其他各方提供流動性。

用戶采用模塊

初始用戶數量每位用戶的初始投資每位用戶每月的常規資本流入用戶資金在產品和代幣購買之間的份額用戶在代幣出售和代幣效用采用方面的行為圖4示例圖展示的是一家Web3公司10年內的用戶增長。該模塊基于市場采用的假設，對整個生態系統的預測來說至關重要。團隊需要進行市場調查，以估算輸入用戶增長數字及用戶將為生態系統貢獻的相應資本。QTM進一步區分了整個生態系統的普通用戶和與代幣交互的用戶。請注意，用戶采用必須始終在不同場景中進行處理，并且可以基于先前類似的市場研究。

Mechanism Capital聯創以200 ETH購買Azuki #5558:10月13日消息，Mechanism Capital聯合創始人Andrew Kang于10月13日12:02通過X2Y2購買Azuki #5558，成交價格為200 ETH。[2022/10/13 14:26:16]

圖?4示例圖：整個業務的用戶采用和僅針對代幣的用戶采用業務假設

一次性籌款平均每月收入流一次性投資與支出平均每月支出通過平衡初始籌集的資本/支出和定期收入/支出流，業務假設可用于預測公司的財務可持續性。圖5示例圖展示了一個案例的業務資金增長狀況。業務資金相當于公司擁有的權益，這可能源于籌集的投資者資本和收入。

圖5示例圖：隨著用戶數量的增長，Web3公司案例的業務資金增長曲線

效用模塊前面提到的所有方面都是代幣生態系統輸入部分的基本內容。QTM的另一部分專門用于代幣的潛在效用。請注意，我們可以區分不同的效用定義。在本文中，“代幣效用”不僅僅與產品互動緊密相關，而且指的是代幣可以使用的更廣泛的范圍。這包括流動性提供、質押、支付、銷毀和持有代幣。在QTM中，效用以模塊化的方式構建，因此項目團隊不僅可以激活或停用某些效用，還可以設置關于代幣分配的假定權重，以及每個單獨效用的特定參數。圖6顯示了當前QTM版本中實現的5個常見的代幣效用。

圖6：QTM中的常見效用

持有

“持有”效用可用于那些希望向持有代幣的錢包支付代幣獎勵以激勵進一步持有的項目。

鎖定

“鎖定”效用可用作質押或playtoearn概念的表示，用戶將代幣鎖定到智能合約中以獲得更多代幣作為獎勵。

流動性挖礦

“流動性挖礦”效用旨在通過額外的代幣獎勵激勵其他方提供流動性。

以太坊銷毀量突破260萬枚ETH:8月28日消息，據etherchain數據顯示，以太坊銷毀量已突破260萬枚ETH，截至目前為2,600,156.6枚，價值約合39億美元，當前區塊利用率為50.9%，銷毀率為0.26ETH/min，BaseFee為3.6GWei。[2022/8/28 12:53:20]

銷毀

“銷毀”效用用于處理代幣銷毀。

轉移

“轉移”效用在代幣持有者將代幣轉移回項目桶時使用。例如，這可以用于商店，用戶可以用代幣購買物品或支付服務/費用。

上述列表中未提到的另一個可選效用機制是鏈下積分系統，可以用來更好地控制對利益相關者的價值輸送。它利用鏈下積分，可以重復使用產品，或者可以轉換為代幣，從而被出售或用于其他效用。又或者，質押代幣的用戶可以獲得其代幣發行速率的倍數。圖7展示了帶有倍數和不帶倍數的積分發行，以及通過將積分轉換為代幣產生的代幣發行。圖7：鏈下積分發行和積分轉換產生的代幣發行。帶有倍數的積分僅發給代幣質押者圖8展示了QTM中所有之前提到的輸入模塊的概述。請注意，所有子部分都需要用最準確的可用數據進行輸入，因為輸出質量主要取決于輸入數據和QTM中所做假設的質量。

圖8：QTM的輸入模塊

QTM結構

QTM的抽象結構如圖9所示，大致的處理順序為從上到下。QTM是一個時域模型，時間步長固定為一個月，模擬范圍為10年。每個時間步開始時，都會從不同早期投資者群體的解鎖計劃中分發代幣。這些“被解鎖的”代幣將分為三個元桶。第一個元桶用于將代幣出售給流動性提供者。這些代幣被添加到自動做市商提供的流動性池中，通常使用常數乘積關系來實現。第二個元桶用于分配代幣給所有已啟用的效用，這些效用已在輸入部分的效用模塊中指定。第三個元桶則包括所有由用戶和其他生態系統參與者自由持有的代幣。請注意，“持有”也可以定義為效用，如前所述。所有元桶類別和各個效用的分配份額需要由設計者使用QTM設置。每個時間步長用戶都可以攜帶資本加入或離開生態系統。這由為不同的用戶增長、產品或代幣購買的資本支出、出售代幣以及效用分配或移除來表示。獎勵在各個效用中定義，并將支付給利益相關者，而轉移效用可用于補充項目桶。請注意，鏈下業務還可以回購代幣以進一步維持項目代幣桶，并發放鏈下積分作為另一層價值反饋。該模型并沒有使用蒙特卡洛模擬，因為它已經代表了所有輸入和輸出的算術平均值。此外，它不包括任何馬爾可夫決策樹選項，因為所有決策都是由設計者通過平均代幣分配份額進行預設的，并且這些份額在整個模擬過程中都是恒定的。因此，這個模型假設了聚合的代表，以代表所有不同的利益相關者群體。請注意，通過手動操作輸入表格，可以實現瞬態事件。這些簡化不足以進行全面和現實的生態系統分析，但它們作為一種權衡，以減輕模型的復雜性，提高更廣泛受眾的可訪問性，同時通過其通用模塊化框架為盡可能多的Web3概念提供服務。盡管預測并不準確，但它們可以提供第一個量化近似值。

去中心化期權協議Dopex正在測試利率期權:5月26日消息，去中心化期權協議Dopex宣布目前正在Arbitrum上測試利率期權（Interest Rate Options，簡稱IRO），目前已經推出首個IRP Vault，即，MIM3CRV利率Vault，允許用戶對利率下注或對沖。[2022/5/26 3:43:16]

圖9：QTM的輸入模塊

案例研究

引言

生態系統建模代幣工程師的兩個主要目標是維持代幣價值和代幣供應的可持續性。選擇動態代幣設計將緩解代幣供應可持續性問題，因為代幣可以無限制地鑄造，但這種機制必須通過銷毀、回購和/或增加代幣需求來平衡機制。另一方面，固定供應的代幣對于投資者來說可能具有吸引力，因為他們知道他們可以擁有代表協議的固定份額，而不會因潛在的代幣通脹而被稀釋。固定供應的代幣需要代幣可持續性，因為必須始終在儲備中留有足夠的代幣來支付不同效用的利益相關者的獎勵。在任何情況下，代幣都必須捕獲價值、累積價值，才能吸引投資者。

本案例研究考慮了兩種不同用戶采用場景中具有適度代幣發行的代幣設計，并討論了主要生態系統參數的影響。

案例研究-基本設置

以下案例研究基于一個假設的Web3公司，說明了強用戶采用和弱用戶采用之間的差異。該項目通過銷售產品或服務來換取代幣。產品要求每個用戶每月支付價值3美元的代幣作為訂閱費。此外，用戶還可以抵押他們的代幣或參加流動性挖礦計劃以獲得代幣獎勵。項目必須出售從訂閱費收到的代幣以支付他們的成本并獲利。初始供應量設定為1億個代幣，早期投資者群體、代幣分配和歸屬時間表如圖1至3中的示例輸入所定義。假設在代幣生成事件之前，協議籌集資金總額共計390萬美元。代幣的發行價格為0.50美元，籌集資金的15%用于購買DEXLP的配對代幣。這產生了下表中給出的初始估值：

用戶采用如圖10所示，其中代幣用戶的數量等于整個業務用戶的數量，因為他們需要代幣才能參與項目提供的每個收益活動。在案例研究中，假設有一個額外的場景，其中一個年度的增長負面，并且增長停滯，如圖11所示的曲線所示。強大的用戶增長曲線在10年的模擬周期后以106,167名用戶結束，弱增長場景在10年后以25,412名用戶結束。

SpaceX將把首顆加密衛星“Crypto1”送上太空:5月25日消息，SpaceX將于美國當地時間26日在佛羅里達州把Cryptosat公司開發的首顆加密衛星發射到近地軌道。據悉，這顆加密衛星名為“Crypto1”，是一個咖啡杯大小的模塊，在太空中，它將提供一個物理上無法訪問且防篡改的平臺，可以從該平臺啟動區塊鏈和分類帳應用程序。Cryptosat聯合創始人Yan Michalevsky表示，這種類型的平臺是第一個世界之外的信任根（在加密系統中始終可以信任的來源）且不依賴于其他公司的其他衛星。Yan Michalevsky補充稱，該模塊最令人興奮的應用之一是建立零知識證明協議，他表示這些協議常用于在去中心化自治組織(DAO)中進行投票等用途，能在不暴露個人選票的情況下做出決策。（Cointelegraph）[2022/5/25 3:40:10]

圖10：場景I-沒有任何負增長周期的業務用戶采用曲線?

圖11：場景II-有一個年度每月用戶增長率為-2％的業務用戶采用曲線

由于代幣的主要效用是將其用于產品訂閱或在抵押或流動性挖礦計劃中產生收益，因此假設75%的free供應用于效用，20%將被出售，5%將存放在錢包中。此外，每月將假設刪除平均3％的效用分配。每個時間步長的效用分配假定按圖12所示分布。抵押和流動性挖礦的獎勵分別為15％和30％的APR，并通過鑄幣功能生成。假設70％的主要代幣效用分配用于支付產品訂閱。每月將銷毀1％的所有效用分配的代幣。這些代幣從產品訂閱中扣除。

圖12：每月代幣效用分配

對于業務，假設一次性投資5萬美元以支付初始債務。此外，每月假設有8.4萬美元的常規費用，用于工資、軟件許可和其他支出。公司收入設定為每月10萬美元的固定金額，并從TGE兩年后開始的代幣銷售中獲得。圖13顯示了在不考慮公司代幣持有情況下的資金發展情況。

圖13：案例研究的業務資金發展

由于收入是以美元計價的固定價值，所以不受兩個不同用戶增長曲線情景的影響。然而，不同的用戶增長假設會影響其他特定案例研究的指標，這將在以下部分討論。

場景一：強用戶采用

強用戶增長場景基于圖10中給出的數據。項目桶和代幣的供應量是首先需要分析的重要指標。圖14顯示了它們在模擬過程中的發展。最初的投資者鎖定在TGE后的3.5年結束。在此鎖定期間，流通供應量增加到約1億代幣，并由于代幣鑄造而繼續略有上升，以向質押和流動性挖礦參與者支付獎勵。隨著時間的推移，代幣儲備也在增加，由客戶支付主要產品訂閱費用發生的代幣轉移。

圖14：強用戶采用曲線的項目桶和供應發展情況

強用戶增長創造了對代幣的需求，因此代幣價格在達到每個代幣0.12美元的底部后開始升值。代幣價格最初下降是由于最初投資者群體的鎖定代幣的出售壓力，以及與第一年末僅有9,537名用戶的相對較低用戶數量，兩者共同作用產生的結果。QTM模擬工具的一個重要優點是可以輕松更改輸入參數。在這種情況下，檢查另一種歸屬時間表方案的效果是有意義的。例如，將所有早期投資者的鎖定時間加倍將導致最初的代幣價格下跌至0.19美元。

圖15：強用戶采用曲線的代幣價格發展

圖16顯示了從不同效用流入和流出的以美元計價的價值流。它們顯示出與用戶增長相一致的預期健康增長。在模擬期結束時，用戶轉移的代幣數量接近100萬美元，而作為獎勵向質押者和流動性礦工發行的代幣價值約為40萬美元，每月燃燒價值1.4萬美元的代幣。

圖16：以美元計價的強用戶采用曲線的效用獎勵/銷毀/轉移

場景二：弱用戶采用

弱用戶增長場景基于圖11中給出的數據。圖17中的代幣供應量顯示，儲備桶將在大約8年后耗盡代幣，因為太少的用戶抵消了公司的持續代幣出售。注意即使是代幣的動態設置也無法在代幣供應方面承受強烈的拋售壓力。

圖17：弱用戶采用曲線的項目桶和供應發展，儲備在大約8年后耗盡代幣

類似地，代幣價格在負增長年份經歷了大幅下跌，這與公司開始定期大量代幣銷售的時間相吻合。總的來說，應用的業務設置在代幣估值和供應方面對于這種弱用戶采用是不可持續的。QTM可以用來找到可能將這種不可持續的情況變為可持續的設置。

圖18：弱用戶采用曲線的代幣價格發展

將每月代幣銷售額從100,000美元降至85,000美元的代幣已足夠實現可持續的代幣估值和價格。這些數字不會導致項目資金強勁增長，但讓項目維持下去，如圖19所示。

圖19：降低定期代幣銷售以應對弱用戶采用的項目資金發展

圖20和圖21顯示了這種生存模式場景的相應代幣供應和估值曲線。現在，儲備供應在模擬期內是可持續的，價格在負增長年份之后開始再次上升。請注意，在這些模擬中未考慮外部市場心理因素，這意味著價格圖表的外觀不會影響模型中用戶和投資者的行為。這種簡化的假設是QTM的局限性。

圖20：弱用戶采用曲線和業務降低代幣銷售的項目桶和供應發展

圖21：業務降低代幣銷售的弱用戶采用曲線的代幣價格發展

結論

案例研究展示了QTM的一些功能，在參數定義后幾秒鐘內評估代幣業務的基本方面。這一特定分析揭示了不同用戶采用場景的影響，并展示了基本參數的微小變化如何導致可持續和不可持續的Web3項目之間的差異。QTM是一個功能強大且易于使用的工具，具有簡潔的用戶界面，可為許多不同類型的代幣生態系統進行較高層級的預測。它采用模塊化結構構建，因此代幣設計師和工程師可以根據需要打開或關閉任何功能。QTM利用可定制的代幣供應設計、籌款、代幣分配、歸屬時間表、流動性池設計、用戶采用場景、用戶行為、業務假設、回購策略以及鏈下和鏈上效用。該工具以電子表格編程，任何人都可以在無需編碼知識的情況下使用它，并在幾秒鐘內基于給定的設置模擬出結果。對于新的Web3公司和現有公司來說，QTM都是一個非常理想的工具，可以幫助他們在代幣設計時創建首次量化迭代，而不需要花費太多的時間和資源來設置模擬。

展望

盡管這個模型適用于大多數Web3項目，但一些概念對于通用工具來說過于復雜。因此，我們正在后臺開發更先進的工具，這些工具將利用最先進的高性能代幣工程方法，并將其與新的基于鏈上數據驅動的決策過程相結合。

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