TRU:當前加密空投的4大問題：大規模的錯誤激勵_CARBO價格

在兩周前，我寫了一篇關于Arbitrum如何有效地為每個用戶支付2175美元以獲取一個地址的文章。你可以在這里閱讀全文：

https://kermankohli.substack.com/p/arbitrums-2175user-acquisition-campaign?utm_source=substack&utm_campaign=post_embed&utm_medium=web

我沒想到這篇文章會引起如此廣泛的討論。我想通過這篇文章逐一回應每個觀點，因為我認為每個人都提出了值得關注的有效觀點。

1.去中心化戲劇

這是一個很常見的回應。邏輯是通過將代幣分發給大量用戶，你可以避免證券法，因為網絡被認為是去中心化的。我的意思是，我絕對不是律師，但我認為我們可以自信地說，我們甚至不知道關于空投和代幣的實際法規。在SEC表示Coinbase通過質押提供證券化產品的世界里，你真的認為你的空投會通過測試，因為它分發給了1%的用戶而不是50%的用戶嗎？這種想法是妄想。認為有某種神奇的標準可以讓你擺脫困境的人或公司是不誠實的，因為沒有任何關于如何在這里采取行動的指導。

蘇富比結束第二輪三箭NFT拍賣，獲得逾1090萬美元收入:6月16日消息，蘇富比在本周四完成了另一輪從三箭資本（3AC）沒收的幾種稀有NFT的拍賣，銷售額超過 1090 萬美元。

本次總共有37件來自Dmitri Cherniak，Tyler Hobbs，Jeff Davis等生成藝術家的作品。這次拍賣的亮點是Dmitri Cherniak的Ringers #879（通常被稱為“鵝”），估計售價為200萬至300萬美元。經過競標，它最終以 620 萬美元的價格賣給了著名的 NFT 投資者 6529。在拍賣會后的一條推文中，蘇富比報道說，這是有史以來第二高的生成藝術作品。

到目前為止，Grails系列拍賣已經帶來了超過1600萬美元的收入。[2023/6/16 21:40:57]

其次，在Arbitrum的例子中，內部人士推翻了DAO的第一次投票，因此他們可能滿足的任何去中心化法規都被他們接下來的行動抵消了。你絕對不能說你進行了廣泛的代幣分發以“去中心化”你的網絡，而在沒有你的“管理者”的情況下一致通過網絡變更。這兩種行為彼此不一致，我們可以說許多其他協議的DAO也是如此。那么，還有什么可能發生的事情呢？這讓我們進入下一個觀點。

數據：使用合規中繼的ETH驗證者比例降至27%:5月10日消息，數據顯示，自合并以來使用被美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）認為合規中繼的以太坊驗證者比例從 79% 降至 27%。[2023/5/10 14:54:48]

2.早期流動性

空投可以大大滿足團隊成員和早期投資者的利益，為他們提供極高的流動性和估值。我想分開討論這兩點，因為我認為它們各自值得關注。讓我們從流動性開始。在傳統的web2創業領域，流動性大約在10年左右，而且這還是很樂觀的，假設相關的創業公司決定實現流動性。下面是一個展示這種現象數據的圖表。

SBF：加密市場仍然受宏觀力量的“擺布”，但熊市并未出現資金持續外流:金色財經報道，FTX首席執行官Sam Bankman-Fried在接受Unchained Podcast最新采訪中表示，加密市場仍然受宏觀力量的“擺布”，他說道，加密貨幣仍會對一般宏觀環境做出反應，這就是我們所處的位置。真正的重要原因是，我們看到推動市場變化的基礎仍是美元利率，這會導致美元被加強或削弱……如果美元走強，對石油的匯率就會走強，比特幣則會受到影響，當美元弱化，你會看到相反的情況。但熊市期間，加密市場并沒有出現持續的資金外流，在Terra LUNA和三箭資本事件之后的一周到一個月，我們沒有看到資金外流和行業陣痛，現在只是有點處于停滯狀態。（Dailyhodl）[2022/10/6 18:40:48]

幸運的是，在加密領域，我們不需要等待那么長時間才能在資產上實現流動性，因為我們擁有程序化的、永遠在線的全球市場。不幸的是，我們跳過了太多步驟，為那些不值得的資產提供了充足的流動性，并在此過程中創造了非常扭曲的激勵結構。如果你想知道我的完整觀點，請閱讀下面的內容：

美聯儲埃文斯：很可能在9月加息75個基點:9月9日消息，美聯儲埃文斯表示，美聯儲很可能在9月加息75個基點。還沒有對9月加息多少做出決定，但的確需要加息。[2022/9/9 13:17:56]

https://kermankohli.substack.com/p/part-2-broken-unit-economics-investor

簡而言之，作為一個早期參與者，你投資的內容并不重要。只要你的品牌足夠好，讓你以相對合理的估值進入最熱門的交易，你就可以在牛市輕松地拋售給散戶，估值在10億美元以上。這基本上意味著大量的垃圾被投資，并且會被大力推廣，因為投資者擁有最響亮的聲音。項目方團隊樂于接受這一點，因為如果你可以在估值相當于你在10年后成功完成任務的情況下就退出你的股權/代幣，為什么還要努力工作呢？

3.虛假數據和虛高估值

首先，讓我們說一句，加密領域中大多數項目的估值都相當扭曲。每當你看到“項目X獲得了Y個用戶”時，確實要想一想這意味著絕對沒有什么。因為創建新帳戶的成本接近于零，相信原始用戶數量具有實際價值是一種極不合邏輯的智力謬誤。在我關于Arbitrum的上一篇文章中，我發布了他們用于空投的標準。你可以在這里找到：https://docs.arbitrum.foundation/airdrop-eligibility-distribution。

我將其發布在下面，因為我想逐步介紹這個系統中存在的問題。

原截圖

翻譯截圖

考慮到在Arbitrum上進行的平均代幣交換成本為0.28美元，你可以推斷出一個錢包具有以下內容：

15.00美元：從Arbitrum跨鏈至以太坊

2.80美元：在某種DEX上交換5種不同的代幣。這意味著你已經與6個合約互動過。

4.20美元：在Aave上借出5種不同的資產幾天。這也意味著你至少與6個合約互動過，因為在Aave的合約架構中，每個資產池都是獨立的合約。

這是一個相當基本的例子，表明花費約22美元將獲得Arbitrum的最低層級的空投。我認為可以從成本更低的網絡進行跨鏈，將大大降低這一成本，但我現在只是寫一篇文章。最低層次的空投會給你625個代幣，價值800美元。現在這變得有點奇怪，因為這個模型中有一些假設：

空投獵人如何知道做什么與不做什么？他們如何估算網絡上線時的估值，以計算他們的投資？他們可以做些什么來規避不符合資格的風險？正如你所看到的，在某種程度上，這基本上變成了一個非常簡單的收益/成本方程。如果你想更加安全，只需請ChatGPT幫忙，甚至為你編寫執行腳本就可以了！

最糟糕的是，每個人都知道這一點，但我們都愿意一起玩這個集體幻覺游戲。一位網友的評論很好地描述了這種情緒：

我的觀點是，如果沒有這些人，Arbitrum的估值可能會在1億美元左右，而不是現在的100億美元+

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