比特幣:比特幣礦企的上市之路：曾在港交所折戟，現謀求赴美IPO_比特幣是什么國家的貨幣

來源：中國新聞周刊

最近，區塊鏈行業迎來一股政策熱潮，虛擬貨幣價格迎風而漲。其中，比特幣價格再度超過1萬美元，整個幣圈都在狂歡，直接的受益者便是與之掛鉤的挖礦機。

根據全球最大企業增長咨詢公司Frost＆Sullivan的數據，截至2019年6月30日，從比特幣礦機算力和出貨量來看，比特大陸、嘉楠耘智分列世界第一、第二。而據VeryHash算力平臺CEO孔猛估計，今年下半年比特微公司的神馬礦機銷量很好，有可能會超過嘉楠耘智的阿瓦隆礦機。

比特幣礦機銷量與比特幣價格息息相關。只要比特幣價格保持上漲，挖礦便有利可圖。此外，礦機性能、礦場運維、算力難度和監管政策都會對挖礦收益產生影響。

2017年底，比特幣價格突破2萬美元的歷史高峰，礦機行業不斷上演造富神話。比特大陸靠賣礦機在2017年就狂賺190億元，與芯片巨頭英偉達收入看齊。不過，2018年3月以來，比特幣價格接連暴跌，一度讓礦機行業陷入寒冬。

隨著比特幣價格在2019年上半年回暖，回升到1萬美元大關，礦機銷量又開始重新火熱。尤其是當前區塊鏈技術應用獲得肯定，以及國家發改委正式將“虛擬貨幣挖礦”從《產業結構調整指導目錄》淘汰產業中刪除。在諸多利好消息的影響下，一年前紛紛夢斷港交所的礦機企業重啟IPO，只不過這次他們將上市標的開始轉向納斯達克。

目前，嘉楠耘智搶先一步，比特大陸緊隨其后，而億邦通信和芯動科技也很有可能正在爭奪上市。

礦機集散地

11月，深圳的氣溫逐漸變涼，華強北賽格廣場的礦機生意卻開始回暖。

“比特幣行情”排名微博熱搜榜第30位:金色財經報道，微博熱搜顯示，“比特幣行情”排名微博熱搜榜第30位。[2021/5/19 22:16:42]

韓小虎從2017年開始賣礦機，他的店鋪就位于賽格廣場5樓，面積大概20平方米，雇傭了十幾個礦機銷售人員。韓小虎向《中國新聞周刊》表示，像他這樣熬過礦業寒冬的店鋪已經不多，今年初數量跌落到個位數。

隨著比特幣價格升高，礦機銷售又變得有利可圖。根據最新統計，當前賽格廣場的礦業商家數量大概有82家。其中，礦機店鋪主要集中是在賽格廣場的4、5層，礦業辦公室則散落在賽格廣場各層辦公樓里。

2017年底，整個華強北礦機行業正處于最火爆時候。當時，比特幣價格持續暴漲，讓礦機銷售成為整個華強北最賺錢的生意。不僅礦機經銷商蜂擁而至，瘋狂搶奪檔口資源，原本販賣手機、電腦等電子產品的商家都在賣礦機，意圖分一杯羹。

各大物流公司的快遞小哥將滿載礦機的拖車一車又一車地拉走。來自世界各地的礦機販子，穿梭于一個個礦機檔口，看貨、砍價、下單……有的店鋪十幾分鐘上百臺礦機、幾百萬元的生意就談成了。

“高峰時期，整個賽格廣場一半以上的店鋪都在賣礦機。”韓小虎指著店鋪裝修和招牌說，招牌上寫著“礦業”字樣的都是新開不久的店。“以前，我們每天忙得連軸轉，根本沒有時間裝修。礦機生意也不穩定，很多商家都是短期賣，不想浪費裝修費。或許，你剛剛換上礦業的招牌，生意就已經難做了。”

其實，全球最大礦機集散中心位于深圳并不意外。原本，華強北就是一家電子產品集散地，蘋果手機、組裝電腦、內存條都被炒熱過。只不過如今比特幣興起，礦機銷售成為暴利行業。那些販賣手機、電腦的經銷商們，紛紛開始販賣礦機。

動態 | Tor瀏覽器用戶面臨丟失比特幣的風險:9月9日，交易合規專家理查德·本斯伯格(Richard Bensberg)在推特上發布了一張截圖，截圖中有一條本地比特幣橫幅，警告Tor用戶比特幣(BTC)丟失的風險，上面寫道:“對所有Tor用戶的警告:Tor瀏覽器會讓你面臨比特幣被盜的風險。”LocalBitcoins隨后回應Bensberg說，雖然使用Tor瀏覽器并不違反它的服務條款，但出于安全原因，它并不推薦使用它。LocalBitcoins并沒有說明為什么瀏覽器會讓用戶更容易被盜。（cointelegraph）[2019/9/12]

此外，深圳地方政府一直以來對于區塊鏈這樣新興技術較為寬容。更重要的是，深圳及其周邊地區強大的電子工業設計和制造能力，讓很多創業者將礦機芯片制造公司設在深圳。

不過，從2018年3月開始，隨著全世界加強虛擬貨幣的監管，比特幣為首的虛擬貨幣價格暴跌。一時間，礦機價格一降再降，礦機銷量劇烈萎縮，礦機行業進入寒冬。長達一年多的熊市讓很多礦業紛紛破產。

2019年上半年，比特幣價格開始回暖。“今年4月份到7月份的礦機都賣得特別好”，韓小虎認為，主要原因就是幣價上漲。“今年以來，螞蟻礦機和神馬礦機賣得特別好，阿瓦隆礦機和翼比特礦機因為產能問題就賣得一般。”

談及10月份區塊鏈行業政策利好，韓小虎并不是很樂觀，“這段時間礦機銷售依舊較為冷清。新增礦機銷售主要是賣往國外，國內礦機銷售主要是礦場礦機的更新換代。”

環顧賽格廣場4、5層的礦業店鋪，有客戶停留交談的店不多，大部分店主或銷售都在捧著手機玩游戲。挖礦服務平臺快蛙負責人李東楠向《中國新聞周刊》表示，對于比特幣挖礦來說，政策因素只是一個短期的指標，對于長期基本面沒有太大影響。

動態 | 比特幣費用中位數創14個月新高:據the block報道，比特幣每日費用中位數在3月15日達到了2.32美元，創下14個月以來的最高點。美東時間下午4:45，mempool上未經證實的交易數量達到了7.09萬。未經證實交易的增加以及費用中位數的增加表明人們對交易比特幣的需求增加。[2019/5/17]

2008年11月1日，全球金融危機爆發后，一個自稱中本聰的人發布比特幣白皮書《比特幣：一種點對點的電子現金系統》，陳述他對電子貨幣的新設想，比特幣由此誕生。

2009年1月3日，比特幣創世區塊誕生。最初，區塊獎勵是50個比特幣，隨后比特幣就以每10分鐘50個的速度增長，之后每四年減半。

比特幣的總數量將被永久限制在約2100萬個。當總量達到1050萬時，區塊獎勵減半為25個。當總量達到1575萬時，區塊獎勵再減半為12.5個。當前的周期，系統每次會獎勵成功記賬的用戶12.5個比特幣。

記賬成功后系統獎勵的比特幣，其實是系統設定好且首次發行流通的。某種程度上，這有點類似于深埋地下的礦藏資源。于是，業內人士將這種提供計算資源、爭奪記賬權的行為形象地稱為“挖礦”，參與挖礦的用戶稱為“礦工”，所使用的計算資源稱為“礦機”，礦機所具有的計算資源稱為“算力”。

比特幣都是由挖礦得到，那么到底如何去挖？這就涉及兩個概念，礦場和礦池。

比特幣的開采和煤礦、金礦相同，都需要通過礦機進行挖掘。不同之處在于，比特幣挖礦是通過礦機在網絡世界中不斷的數學運算進行的。而所謂的比特幣礦場，就是搭建一座廠房，將幾十臺、幾百臺或者幾千臺的礦機放在一起進行數學運算，挖掘比特幣。

CME比特幣期貨五月合約停止交易 價格7490美元:CME比特幣期貨五月合約于0點停止交易，價格為7490美元。目前BTC全球均價為7542美元，漲幅0.18%。[2018/5/26]

通常情況下，比特幣挖礦需要消耗大量電力。根據央視調查，1個擁有5000臺礦機的中型礦場，一年的耗電量大約在6000萬度，相當于一個10萬人口的鄉鎮一年的生活用電量。因此，大部分開設礦場的人都選擇將礦場設立在靠近電站、電費低廉的地方。

目前，比特幣礦場的電主要分成水電和火電。水電主要分布在云南、四川等地區，火電則主要是分布在內蒙古地區。

如果說礦場是一個比特幣挖礦硬件設備的集合，那么礦池則是礦工們算力的集合。具體來講，礦池就是一個開放的、全自動的挖礦平臺，礦工將自己的礦機接入礦池，貢獻自己的算力共同挖礦，然后獲得收益。

在加密貨幣進行挖礦的過程中，隨著越來越多的礦工入場，挖礦的總算力越來越高，單個礦工的產出也變得越來越不穩定，為了獲得更加穩定的挖礦收益，礦工們開始聯合起來與其他礦工進行競爭，因此就逐漸出現了比特幣礦池的概念。

實際上，礦池本身并不進行挖礦計算，而是將計算任務分配給連接到礦池的礦機。加入礦池，比特幣用戶一方面可以避免運行全節點；另一方面也可以減少挖礦回報的方差。

短期來看，挖礦和運氣有關。與礦池收益相關的是幸運值，即是運氣的好壞，幸運值越高挖到比特幣概率越大，獲得的收益也越大。截至目前，礦池的收益分配主要有：PPLNS、PPS、PROP三種形式。

根據BTC.com的數據，當前掌握比特幣算力前五的礦池分別是Poolin、F2Pool、BTC.com、AntPool和ViaBTC，其中后面三個礦池均屬于比特大陸系。

比特幣的交易費相較去年12月中旬下降了95%以上 近幾周SegWit協議的使用下降:比特幣的交易費用目前比2017年12月下旬下降了95％以上。近幾個月來，比特幣費用降低的同時，訪問加密貨幣變得更加高效。這些舉動在SegWit協議和熱切期待的閃電網絡中達到了高潮。SegWit在比特幣網絡上的使用目前占加密貨幣區塊鏈上所有交易的30％以上。盡管這個數字看起來可能很大，但近幾周SegWit的采用增長一直停滯不前。上個月，加密貨幣交易所Coinbase，Bitfenix和Gemini宣布了支持SegWit。大型市場制造商采用SegWit的這一舉措確實有助于提高密碼社區的認知度。但從那以后，加密貨幣交易所使用SegWit有所減少。[2018/4/12]

礦企洗牌

隨著比特幣整體價值越來越大，逐漸形成了大致分為上中下游的比特幣產業鏈。上游是礦機的設計、生產和銷售；中游是挖礦的礦池和礦場；下游是比特幣交易所及錢包。

礦機是比特幣挖礦的關鍵，單位算力功耗則是評估礦機性能的核心指標。在相同的算力情況下，礦機的功耗越小，意味著礦機的性能越好。

最初，比特幣區塊獎勵較大，獲得記賬成功率較高。隨著全網算力的整體提升，挖礦成功的難度會越來越大，因此礦機需要不斷更新換代以維持收益。

時間回到2011年，比特幣挖礦芯片經歷了初級階段的更新換代，從個人電腦CPU、GPU挖礦，進化到區域可編程門陣列時代。

當年8月，嘉楠耘智創始人張楠賡正在北航攻讀計算機專業博士。他以“ngzhang”的ID出現在比特幣論壇BitcoinForum，并在接下來的時間內推銷自己研發的FPGA礦機——Icarus與Lancelot，漸漸有了名氣。由于大家對其真實身份并不了解，因此按照ID稱呼其為“南瓜張”，這個稱號延續至今。

2012年6月，美國專門開發比特幣礦機的蝴蝶實驗室宣布，準備研發一款性能遠勝當時主流FPGA礦機的ASIC礦機，并承諾將于當年10月交付第一批ASIC礦機，因此獲得了100萬美元眾籌。

如果ASIC礦機可以實現設計的性能，比特幣挖礦收益可以成倍上升。這對于比特幣挖礦，無疑是重大利好，但對于“南瓜張”而言，卻是一次重大打擊。

受到蝴蝶實驗室眾籌融資方式啟發，2012年8月，中國科技大學少年班蔣信予與David在GLBSE交易所地進行IPO，發行股票名稱是Asicminer，總股本40萬股，烤貓公司比特泉持有59％，發行價為0.1BTC/股，共發行163962股。按當時匯率計算，籌得約100萬人民幣。聽聞消息后，吳忌寒立刻投資烤貓礦機。

此時，討論ASIC礦機熱潮持續，三個團隊都想率先研發成功。

很快，“南瓜張”找來比特幣早期原住民、美籍華裔程序員郭逸夫，宣布在2012年9月一起開發ASIC礦機。酷愛日漫的“南瓜張”，為這臺新礦機起名為“阿瓦隆”。

原本應該在10月份交付礦機，結果蝴蝶實驗室卻一拖再拖，給了“南瓜張”和烤貓時間。

2013年1月，嘉楠耘智推出全球第一臺ASIC礦機。自此，阿瓦隆與“南瓜張”，這兩個名字被載入比特幣發展史，標志著比特幣挖礦進入ASIC新紀元。

這一年，吳忌寒和詹克團也決定成立比特大陸，并在12月底推出螞蟻礦機S1，性能優于阿瓦隆A1。此后，比特大陸不斷快速迭代螞蟻礦機，將其他競爭對手逐步淘汰。

爭奪上市

伴隨著比特幣價格重回1萬美元大關，各大礦機巨頭又開始重啟上市進程。

10月28日，嘉楠耘智正式向納斯達克遞交招股書。瑞信、花旗銀行、華興資本控股和招銀國際聯合擔保。以股票代碼CAN在納斯達克掛牌，計劃籌資4億美元，較之前赴港IPO宣傳的募資額，有較大的幅度縮減。

招股說明書顯示，2019年上半年，嘉楠耘智此次赴美上市主體嘉楠科技總營收為2.89億元，低于2018年同期的19.471億元，同比下降85.2％；凈虧損為3.31億元，而上年同期為凈利潤2.168億元。

嘉楠耘智的產品收入主要分為兩部分，區塊鏈產品和AI產品。其中區塊鏈產品是嘉楠耘智主要收入來源，礦機銷售一直作為嘉楠耘智的支柱業務。

從中可以看到，2019年上半年，嘉楠耘智礦機收入為2.87億元，其中絕大多數收入來自阿瓦隆A8系列；AI產品僅盈利50萬元，作為對比，2018年下半年AI產品的收入為30萬元。而在此之前，嘉楠耘智的AI類產品一直沒有收入產生。

近日，嘉楠耘智更新的招股說明書顯示，2019年三季度繼續虧損。令人疑惑的是，比特幣價格在2019年二季度開始回暖，并在5月份突破1萬美元大關，甚至達到1.4萬美元高點。比特大陸和神馬礦機在今年二季度后都營收大漲，沒想到嘉楠耘智仍在虧損。

與此同時，礦機行業龍頭比特大陸再次傳出重啟IPO。據悉，比特大陸已向美國證券交易委員會秘密遞交了上市申請，保薦人為德意志銀行。不過，比特大陸回應稱，對市場傳聞不予置評。

此前在2018年，嘉楠耘智、億邦國際、比特大陸三家先后向港交所遞交了招股書，最終無一成功。而嘉楠耘智更是分別在2016年、2017年對A股和新三板發起沖刺，又均已失敗告終。這一次，傳出重啟上市計劃的嘉楠耘智和比特大陸將上市目標轉向納斯達克。

曾經運作過多家美股和港股上市公司的趣店CFO楊家康對《中國新聞周刊》表示，背后原因是港交所和納斯達克的監管重點有很大不同。

楊家康對此分析稱，對于美國監管來說，只要投資人愿意買單，就算在中國不合規的互聯網金融公司都能在美股上市。而港交所上市委員會有一些篩選標準，判斷哪些企業是否可以上市，主要考察公司有沒有持續經營能力，例如未來是否會被監管否決，業務模式可不可持續，客戶集中度是否過高等。

楊家康進一步解釋道，美國的監管核心是會計處理原則和信息披露完整而真實。他們看是否有合適的會計處理原則；如果有瑕疵，有沒有如實且完整地告訴投資人。只要信息披露完整而真實，決策權由投資人自己去判斷。美國敢于這么做，因為有強大的集體訴訟機制，只要上市公司欺騙投資人，就會遭到極其嚴厲的處罰，輕則高管坐牢，重則公司破產。

11月12日有消息傳出嘉楠耘智將于11月20日在納斯達克上市，嘉楠耘智董事長孔建平已開始發送請帖。不過，孔建平在朋友圈對該消息予以否認，笑稱“這個請帖長什么樣，誰有可以發我學習下。”

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