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ACK:建議SEC“砍掉”IPO承銷商,紐交所也玩起了IEO?_區塊鏈

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Time:1900/1/1 0:00:00

文|王也?

出品?|?Odaily星球日報

“這不是幣圈的IEO嗎?”

美東時間11月26日,紐約證券交易所向美國證券交易委員會提交了一份申請文件,建議修改關于直接上市的相關規定。

直接上市是指企業可以不經過投行等承銷商,繞開路演在交易所上市。此前2018年2月初,美國SEC批準了紐交所2017年3月提交的修改上市流程的提案。

于2018年和2019年,全球最大流媒體音樂服務商Spotify和辦公應用開發公司Slack分別以該方式掛牌紐交所。2019年,從搜房網分拆的中指控股也以直接上市的方式于達斯達克上市。

不過,DPO可以節省上市成本,卻不能發行新股,只能買賣老股,意味著企業無法募集新資金。

紐交所這次的申請就是希望改變相關規定,允許直接上市的企業同時發新股集資,使募資成本較首次公開募股低。同時,紐交所也建議,用該方式發行的新股,市值不得低于2.5億美元,以提供市場適當的交易流動性。。此舉主要是為了以低成本激勵企業上市。

派盾:收益聚合協議Zunami Protocol遭到攻擊,建議用戶采取必要行動:8月14日消息,據派盾監測,收益聚合協議Zunami Protocol正遭到攻擊,建議用戶采取必要行動。此外,Zunami Protocol官方社交平臺也證實這一消息,并表示其zStables正遭受攻擊,但抵押品仍然安全。[2023/8/14 16:24:30]

這消息一出,直接上市的規定引發了幣圈人士討論。Odaily星球日報就留意到有一些幣圈人士在微信朋友圈轉發并調侃道,文件中提到的DPO和幣圈的IEO的模式如出一轍,都沒有第三方的介入,直接上交易所進行交易。

流動性為王,以“IEO”吸引企業IPO

DPO繞過了IPO所需的承銷商,允許企業員工、內部人士和投資者直接向市場出售他們持有的現有股份,而不會發售新股,不存在新股稀釋股權的問題,內部人士也沒有鎖定期等出售股份的限制,機構和個人投資者可以平等購買股票。在傳統IPO中,紐交所和納斯達克要求原始股東鎖定6個月。

和IEO一樣,DPO的目的不是為了籌錢。對于想要通過DPO上市的公司來說,他們更加想要獲得的是股票的高流動性。

SushiSwap主廚:建議在撤銷所有鏈上RouteProcessor2合約:金色財經報道, SushiSwap主廚Jared Gray在社交媒體發文,建議在所有區塊鏈上撤銷RouteProcessor2合約,他還表示目前正在與安全團隊合作解決這個問題。另據Block Research分析師Kevin Peng披露數據顯示,到目前為止,已有190個以太坊地址批準了有問題的合約,但在Layer 2 Arbitrum上已有超過2000個地址已經批準了有問題的合約。(The Block)[2023/4/9 13:53:09]

一般公司要上市有兩大目的,一個是籌措資金發展,另外一個就是獲得流動性,后者包括前期投資人退出等其他不一的目標。

DPO都是老股買賣,也就沒有籌措資金這一說。其最大的目的就是floatthecompany。DPO最重要的就是流動性,交易量就是“水”,一旦沒人買賣等于沒人認可,公司也就是一個空殼,最后也就喪失了DPO的根本意義。

與之相較,IEO的根本也是要解決Token的流通問題。不同的是,幣安首創的IEO更像是傳統金融市場的打新股,項目方在正式上交易所之前,要拿出早期投資者的一部分額度低價讓利給參與者,一次吸引更多散戶投資者來交易所進行交易,提高Token的流動性。

FTX CEO:接下來最熱的幣是FIL、DOT和AVAX,不是投資建議:FTX CEO SBF在推特表示,接下來最熱的幣是FIL、DOT和AVAX。但很熱并不意味著幣價會走向何方,我在推特提到的幣基本都是對隨機項目的隨機評價,不是投資建議,不要因為我提到了就買。[2020/10/12]

如果本次紐交所的申請被批準,則新股發行也繞過承銷商,那就真的是紐交所也玩起了IEO。

“流動性為王,只要能來交易,都是好孩子。”曾有業內人士如是評價DPO。在IPO寒冬之下,紐交所也開展渾身解數吸引企業IPO。

據36氪報道,2000年之后,美國科技企業的IPO低迷,寧愿選私募融資也不愿上市。2017年美國證券資本市場收入73億美元,僅占到2000年的43%。數據顯示,美國2019年第三季IPO數量較第二季減少逾三分之一。

“拿風險敞口換來的成本下降”

“如果說IPO就像一場婚禮,那么直接上市就像是私奔。”

《財富》雜志的艾琳·格里菲斯曾如此評價DPO。

金色晨訊 | IMF: 建議央行考慮讓穩定幣提供商獲得其儲備金 Facebook COO將出席眾議院Libra聽證會:1.歐盟區塊鏈觀察站:歐盟應統一區塊鏈法律并利用區塊鏈作為監管工具。

2.歐洲央行行長:穩定幣和加密貨幣無法成為合適的貨幣替代品。

3.國際貨幣基金組織: 建議央行考慮讓穩定幣提供商獲得其儲備金。

4.俄羅斯銀行協會(ABR)提議對加密貨幣挖礦征稅。

5.歐洲央行正在研究加密資產和穩定幣,以促進金融創新。

6.段新星離職比原鏈,朗豫擔任比原鏈 CEO,朱益祺擔任比原鏈 CTO。

7.韓國釜山市計劃發行基于區塊鏈技術債券。

8.Facebook COO將于10月出席美國眾議院Libra聽證會。

9.摩根溪CEO:比特幣就像亞馬遜股票一樣,不會出售比特幣。

10.美國SEC已投票決定建立一個明確的ETF框架,未涉及比特幣ETF。[2019/9/28]

業內人士將這種沒有承銷商的直接上市的模式戲稱為:“沒有中間商賺差價”。過去,企業要想進行IPO往往需要邀請投行作為承銷商,還需砸下重金幫其做上市前的準備工作。

聲音 | Ripple政府關系負責人:建議美國提供基于原則的加密監管框架:Ripple政府關系負責人Michelle Bond最近在接受Monica Long采訪時就當前的加密監管狀況表達了自己的意見。Bond告訴Ripple營銷高級副總裁稱,目前加密監管問題已經遍及全球,世界各國對加密貨幣持不同意見。一些國家對虛擬資產仍然非常“敵視”,而另一些國家對數字貨幣的想法更加友好和開放。 Bond表示:“我們向來提倡基于原則的框架,而不是說明性的框架。我這么說是因為基于原則的框架允許新技術的出現,而且隨著時間的推移,它的適應性也很強。我認為有明確的定義也很重要。我認為,這讓企業在前進的道路上感到安心,監管機構也能夠根據這些定義設置某種防范措施。”(AMBcrypto)[2019/8/10]

對于企業而言,砍掉承銷商意味著上市的成本大大降低,這是DPO最大的優勢。但OKEx投資分析總監K爺認為,“中間商不僅僅只是賺差價,也起到了漏斗作用。”

IPO承銷商除了提供流程服務外,還有幫企業背書、宣傳、與投資者溝通等,相當于幫企業把股份賣出去,對于在美國資本市場沒有知名度的公司,也提供了一定程度的流動性與價格托底作用。

K爺并不覺得DPO是進步,很可能是退步,DPO去掉了承銷商,很可能出現流動性風險和估值風險,“這是拿風險敞口換來的成本下降。”

一旦企業的上市預期過高,上市后極有可能遇到無投資者接盤、股價劇烈波動的情況,這也是DPO目前為止面臨的最大的爭議之處。

由于沒發新股而缺乏流動股,使得股票剛上市的撮合家高于市場合理價,另外缺乏專業承銷商路演與詢價,DPO上市第一天完全靠交易所自己撮合所有買賣單,股票價格的波動也可能大一些。

目前的IEO,被一些交易所發展成了“開盤十倍”的跑得快游戲,幣價暴漲暴跌得太快,不少散戶投資者來不及跑,成了高位接盤的“接盤俠”,后來持續被套。要求部分私募投資者鎖倉的IEO尚且如此,目前沒有鎖定期的DPO,會否更甚?

DPO靠企業為自己代言

IEO則靠交易平臺背書

DPO與IEO看似相近,但內在邏輯并不同。

名氣不大的幣區塊鏈項目,樂于用IEO為自己背書;DPO則可能是知名獨角獸才敢選。

考慮自身直接上市的公司,一般需要公司的名聲夠大,現金足夠充足,可以不用路演廣告付錢給投行承銷,要是一點名氣都沒有,沒路演沒承銷商幫企業托盤,可能就一上市股價就跌到地心了。

目前美股這邊只有兩家公司以DPO的方式上市,一家是SpotifyTechnologySA線上音樂公司,另外一家是最近上市的SlackTechnologiesInc協同工作SaaS的公司。

以最近剛剛通過DPO上市的Slack為例。在過去三年中,Slack年收入從2017財年的1.1億美元增長到2018年的2.3億美元,到2019年的4億美元,年增長率分別為110%及82%,復合年增長率為95%;歸屬于普通股東的凈虧損分別為1.47億美元、1.4億美元、1.4億美元。

盡管利潤為負,但是虧損幅度不大,且從不缺資本市場支持。

此外,Slack在市場上的名聲也足夠大,2009年開始,Slack經歷過10輪融資,共融12億美元,在早期就已經獲得AndreessenHorowitz和AccelPartners等世界的老牌巨頭VC的支持,AndreessenHorowitz是全球最大的技術型風險投資公司之一,與市值都超過了1萬億美元的兩家公司——日本的SoftBank和舊金山的SequoiaCapital處于同一級別。頂級風投AccelPartners是Facebook和Dropbox的早期投資者。

以上這些因素都為Slack通過DPO上市奠定了基礎。作為全球最大流媒體音樂服務商的Spotify,在美國也是家喻戶曉。目前兩家企業的股價都并未超過上市當日。

而IEO則是靠交易平臺為資產背書,一般選擇進行IEO的區塊鏈項目方都是一些很早期的項目,天王級項目沒有進行IEO的必要。

區塊鏈和加密貨幣行業還處于一個非常早期的發展階段,目前跑出來的獨角獸項目屈指可數,對于這些天王級項目,交易所們一般免費給他們上幣,也通過這些天王級項目給自己帶來流量。

至于那些發展還處于相對早期的項目,自己的Token未有價值,也沒什么流動性,只能靠交易所的名氣給自己做背書,來吸引投資者來交易。但這種方式獲得的Token流動性只是短暫的,如果項目方自己不作為,不去做技術開發和場景落地來增加Token價值,最終還是逃不過淪為“空氣幣”的命運。

盡管說DPO與IEO相近不乏調侃的成分,但綜上所言,我們能夠感覺到,相通的是,在資本泡沫破裂、募資困難,上市前舉步維艱,上市后破發頻頻的環境下,大家都在探索前路。

參考資料:

Slack為什么選擇直接上市?你們造嗎?

紐交所IPO“砍掉”中間商?

IPO/DPO分別—簡論直接上市

紐交所、納斯達克籌劃直接上市(DPO)可發行股份新規

無需IPO可直接上市:為爭搶獨角獸,紐交所也改規則了

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Tags:ACKSLALAC區塊鏈ACK價格SLAB幣PlaceWar Governance為什么要有區塊鏈

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