區塊鏈:觀點：DeFi 第二輪到誰？_THE

作者：JorgeS

來源：得岸觀點

編者注：原標題為《DeFi老二輪到誰？》

按照鎖倉量規模計算DeFi項目的排名時，MakerDAO以3.8億美元的鎖倉總量毫無爭議地排在榜首，盡管隨著新項目的不斷涌現和發展，其壓倒性的統治地位正在慢慢變弱，但老大的位置目前看來還是十分穩固的。而對于排在老二位置上的Synthetix來說，局勢好像就沒那么輕松了。

Synthetix的死亡螺旋開啟？

Synthetix毫無疑問是2019年DeFi生態里最耀眼的明星，幣價一路高漲，鎖倉規模也水漲船高，順利取代Compound坐上了老二的位置，風光一時無兩。但其抵押項目原生代幣生成衍生品交易的模式也一直面對著很多爭議。

觀點：穩定幣必須可編程:金色財經報道，在提供穩定價值方面，穩定幣和中央銀行數字貨幣(CBDC)似乎服務于同一枚硬幣的兩面。然而，加密穩定資產可以提供完全不同的用例，而CBDC根本無法與之競爭。關鍵是可編程性，智能合約可以自動化并為貨幣添加新功能。可編程性允許資產支持和去中心化，這在當前的CBDC設計中是不可能的。開發人員應該利用穩定資產提供的可編程機會，而不是試圖與CBDC競爭。

穩定資產發行人明確表示，他們可以改善當前的貨幣體系，主要通過三種方式。首先，穩定資產有助于降低傳統金融活動的成本，例如通過去中心化金融(DeFi)和匯款進行去中心化借貸。其次，在經歷惡性通貨膨脹的國家中，人們使用穩定資產作為保護收入和穩定支付的手段，例如通過委內瑞拉的儲備協議。第三，穩定幣可用于更注重隱私的支付，例如MobileCoin(MOB)。穩定資產的這三個目的屬于當今金融體系的框架。因此，值得注意的是，理論上CBDC也可以解決穩定幣解決的問題。[2023/4/25 14:24:34]

支持者認為它是代幣經濟模型的一次有益創新，成功將網絡價值有效地融入了原生代幣。反對者則認為其難逃崩盤的結局，其中數字文藝復興基金會董事總經理曹寅的表述最有代表性：

觀點：BTC若未能保持11200美元支撐水平，或將回調逼近1萬美元:比特幣市場分析師filbfilb指出，隨著比特幣價格的看漲情緒不斷增強，現在和2016年底之間存在著關鍵的相似之處。數據顯示，比特幣正在重復牛市行情，將其推升至2萬美元，一份最新報告稱，1萬美元是投資者的“入口”。filbfilb稱，關鍵指標是BTC/美元現貨價與其20周移動均線切入位之間的相互作用。filbfilb在評論中補充稱，2020年出現了不同于此后看漲階段的跡象，特別是去年3個月的牛市，當時的高點為1.38萬美元。但從近期來看，分析師Michael van de Poppe認為，若未能保留11,200美元，將導致回調逼近1萬美元。（Cointelegraph）[2020/8/13]

這種靠抵押項目原生代幣而合成資產的項目其實是建在沙灘上的大廈，類似的模式在中國的A股早就給玩爛了。公司炒高自己股價，然后再質押給券商，套出錢來繼續炒股，這種模式的要義在于通過表演性拉盤吸引市場資金跟風，然后在通過鎖倉或者燃燒機制凍結流動性，進而形成資金持續凈流入烘托價格的效果。這種游戲很危險，因為當價格炒的過高時候，整個局面就會變成一座堰塞湖，只要有人開始拋售，就會立即引起災難性潰堤，進而造成死亡螺旋，SNX暴跌，抵押資產爆倉，SNX暴跌幅度加大，抵押資產繼續爆倉。

觀點：二級市場上加密貨幣價格或取決于其項目本身的透明度:6月26日消息，金融科技研究人員表示，二級市場上加密貨幣的價格可能取決于向利益相關者提供了多少信息。他們建議，實用程序代幣發行方應在交易所上市之前向公眾提供基本的透明度，這樣做可能會增強利益相關者的信心，并吸引新的市場參與者。（Cointelegraph）[2020/6/26]

進入12月以后，Synthetix終于結束了一直持續高速增長，幣價和鎖倉規模開始停滯不前，進入1月后，則雙雙掉頭向下，讓人不禁懷疑死亡螺旋是否已經開啟。

觀點：注重供應鏈金融業務創新，構建完善的區塊鏈供應鏈金融生態:中國人民銀行支付結算司副司長穆長春以及中國人民銀行數字貨幣研究所副所長狄剛聯合發表題為《基于區塊鏈技術的供應鏈金融分析》的文章。文章表示，盡管區塊鏈+供應鏈金融的解決方案消除了不少問題，但是也存在諸多問題與不足，需要引起足夠的關注。雖然未來充滿了挑戰，但是區塊鏈技術在供應鏈金融領域已經有了比較踏實且有說服力的應用，區塊鏈技術應用于供應鏈金融的價值也在不斷顯現。文章建議：加強區塊鏈技術創新；探索供應鏈金融本質，注重業務創新；構建完善的區塊鏈供應鏈金融生態。文章最后總結道，供應鏈金融是區塊鏈技術重要應用領域，供應鏈金融與區塊鏈天然契合，然而，對于區塊鏈技術在供應鏈金融領域的運用，應當理性看待，既要積極開展研究創新，也要保持理性，注重實踐并積極實現落地。（人民創投）[2020/4/13]

值得注意的是，Synthetix的退出方式除了直接拋售SNX，還可以通過Uniswap將sETH兌換成ETH，這一定程度上會平抑SNX的拋壓，而在Uniswap提供流動性的各位就要替Synthetix項目方承擔風險了。目前Uniswap上的sETH價格已經開始出現脫錨。種種跡象都表明，局勢沒有那么樂觀，關鍵還是要看項目方是否有能力繼續拉盤，穩定局面。

如果Synthetix最終還是敗下陣來，那老二的位置又要回到Compound的手里嗎？

Compound的困境

雖然被Synthetix搶了第二的位置，Compound也仍然是DeFi生態里不容忽視的明星項目。但自從MakerDAO上線了多抵押版本和DSR之后，Compound被迫擔上了巨大的競爭壓力。具體分析可以瀏覽我們

之前的文章。

正如我們之前推測的那樣，MakerDAO已經將存款利率上調至6%，與貸款利率持平！沒有息差仍能盈利，不得不說MakerDAO是一次了不起的創新。

面對MakerDAO，Compound能做的著實有限，目前仍然具備的優勢就是支持更多的抵押資產類型，但支持非主流幣種也不可避免地讓自己面對了更大的風險敞口。

從上圖中可以看到，Compound正在承受MakerDAO越來越大的擠壓。

如果Compound的局面也不樂觀，那么老二是誰的問題我們還得繼續往下看。鎖倉4500萬美元的InstaDApp目前排在第四的位置上，但其并不適合同前面的項目橫向比較，于是我們來到了鎖倉3000萬美元的Uniswap。

也許不能算老二吧

Uniswap在2019年一路穩步前進，長勢喜人。作為DeFi樂高里面十分重要的一塊積木，Uniswap為眾多的項目提供流動性，讓很多嘗試成為可能。但其3000萬美元的鎖倉規模比起我們心目中對DeFi老二的預期還是顯得太小了。

如果我們前面所有不甚樂觀的推測全都不幸成真了，那就索性先讓老二的位置空缺吧，希望2020能讓所有項目快速增長，也讓新的項目不斷出現。

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