區塊鏈:區塊鏈巨變2020：不「帶資進組」別創業_聯盟鏈

作者：江小漁

來源：碳鏈價值

2019年10月底，區塊鏈被我國最高領導人確立為“核心技術自主創新的重要突破口”，“產業區塊鏈”概念也由此火熱了起來。但奇怪的是，“產業區塊鏈”概念的風靡，并沒有立刻帶來一股相應的投融資熱潮。相反，相比起上半年，2019年下半年中國區塊鏈投融資反而陷入了低迷。

“區塊鏈地位是上去了，可我也已經有好幾個月沒有投出去一個項目了。”這是不少區塊鏈投資經理近來的常態。

原因出在哪里呢？

01

區塊鏈行業突變

我們應當認識到，自去年10月份以來，“區塊鏈”行業就結構性地分成了兩部分。一部分是受到政府大力支持、能夠快速在企業間落地的聯盟鏈業務；另一個則是沿襲著從比特幣到以太坊的路線，一路發展到現在的公鏈生態。由于歷史上的種種原因，在去年10月份之前，“區塊鏈”在媒體的語境里幾乎等同于“公鏈”。

隨著去年10月份中國政府的一系列公開表態，公鏈的生存處境并沒有好轉，但聯盟鏈卻非常強勢地沖進了“區塊鏈”行業，甚至于有“反客為主”的傾向。那么，我們最好分別從公鏈業務和聯盟鏈業務兩個角度來分析這個問題。

02

公鏈投資“熄火”

毫無疑問，當下的公鏈生態投資，尤其是國內的公鏈生態投資，陷入了一種“熄火”的狀態。造成這種“熄火”狀態的原因是多方面的。

首先是自2019年8月份開始，比特幣價格變長期處于1萬美元以下，最低甚至達到了6400美元。而專注于公鏈生態投資的幣圈基金，他們擁有的大多是數字貨幣資產，尤其是比特幣資產。比特幣價格的低迷直接導致幣圈資金缺錢，因而不可能像2017年-2018年那樣大手筆地去投資。

區塊鏈數據基礎設施nxyz完成4000萬美元A輪融資，Paradigm領投:10月12日消息，為區塊鏈提供數據基礎設施的Web3平臺nxyz宣布完成4000萬美元A輪融資，Paradigm領投，Coinbase Ventures、Greylock Partners、紅杉資本，以及Balaji Srinivasan、Jaynti (JD) Kanani、Jing Wang、Packy McCormick、Surojit Chatterjee、Ryan Selkis等天使投資人參投。

nxyz旨在通過提供快速、靈活和可靠的區塊鏈索引和數據基礎設施，使新一代的建設者、創意者和企業家能夠開發更好的互聯網，其平臺可以直接從區塊鏈及其相關應用程序中攝取實時數據，為開發人員提供了一個高性能的API套件，以幫助他們輕松使用區塊鏈數據。

nxyz的區塊鏈API由Google和Neeva背后的分布式系統工程師構建，可在不到200毫秒的時間內提供實時區塊鏈數據。nxyz擴展以支持高吞吐量的能力將直接有利于錢包和NFT項目等應用程序。（Businesswire）[2022/10/12 10:32:34]

其次是公鏈底層遲遲看不到大的技術突破，又未能誕生新的商業或者經濟模式。因此，那些手里即便有些閑錢，想要投資的基金，一時半會兒也沒有找到看中的投資標的，因而將資金閑置。

其三，現在的區塊鏈投資和2017年相比完全是兩樣天地。2017年，“區塊鏈”“加密貨幣”屬于非常新鮮的概念，沒有人知道商業模式應該怎么走。加上巨大的造富效應、金錢不斷涌入，天使輪、種子輪的融資數量極多。2018年更是登峰造極的一年，中國區塊鏈融資數量達到349筆，金額超過170億元。而到了2019年，前兩年的瘋狂投資逐步落地，該有的商業模式也都被探索殆盡，可眾多項目方們許多給投資人的東西卻沒有實現。于是，那些真正想要看到公鏈價值的投資者，只能選擇耐心等待——總得等拿到了投資的公鏈們交出某些成績，然后才會有下一輪投資。公鏈生態的投資也逐漸從早期轉向了中后期，鋪天蓋地的種子輪、天使輪融資沒有了，但精挑細選的A+輪、B輪融資陸續出現了。公鏈行業也從早期草莽的狀態，逐步走向了龍頭存活、尾部消亡的狀態。

中東最大的另類資產管理公司Investcorp正為其區塊鏈基金尋求資金:4月11日消息，據彭博社報道，中東最大的另類資產管理公司Investcorp Holdings開始為一個新基金籌集資金，該基金旨在入股開發區塊鏈技術的初創公司。根據一份聲明，eLydian Lion基金將設在阿布扎比，并計劃投資于運營區塊鏈基礎設施、平臺和交易所、去中心化金融和數據分析的公司。Investcorp沒有透露其計劃為該基金籌集多少資金。

Investcorp技術私募股權業務負責人Gilbert Kamieniecky表示：“我們相信區塊鏈技術及其周圍的生態系統將改變我們經濟的方方面面，就像2000年代的互聯網那樣。”

據悉，Investcorp目前管理著超過400億美元的資產，并且正在籌集資金以創建多個基金。（bloombergquint.com）[2022/4/11 14:17:40]

其四，在2019年10月份之后，為了打擊那些以“國家戰略”之名炒作數字貨幣的群體，政府實行了較為嚴厲的懲治措施。某些割韭菜的小交易所的創始團隊被抓進了監獄，而那些操縱空氣幣價格、誘導群眾買賣空氣幣的媒體也遭到了約談或者封號。對于莊家來說，媒體、社群和交易所是割韭菜必不可少的幾個環節。在這種嚴厲的打擊下，那些原本通過短期投資和包裝項目方上所割韭菜的基金們，他們的發財之道就走不通了。中國的公鏈投資也就陷入了“熄火”狀態。

03

聯盟鏈“不需要”投資

不是東風壓倒了西風，就是西風壓倒了東風。公鏈投資既已熄火，聯盟鏈這邊應當很火熱吧？

尷尬的是，聯盟鏈不需要投資。

這里的“聯盟鏈不需要投資”，說的不是從公鏈領域轉向聯盟鏈領域的團隊不需要投資。恰恰相反，不少這樣的團隊想要拿到融資，但現實卻不如人意。

外媒：在幣安加入后，Coinbase宣布退出區塊鏈協會:根據8月11日的一封信，Coinbase宣布將退出加密貨幣和區塊鏈倡導組織區塊鏈協會（Blockchain Association）。Coinbase表示，該決定是根據該協會在“最近幾周”內的行動做出的。盡管這封信沒有提及幣安的名字，但內部人士懷疑，Coinbase的退出與幣安加入該協會有關。據悉，該協會于周一宣布了幣安的加入。（The Block）[2020/8/12]

其實，在公鏈團隊轉向聯盟鏈領域之前，聯盟鏈領域早就巨頭林立了：螞蟻金服、騰訊、微眾銀行、百度、京東、迅雷……早在2017年數字貨幣行情狂熱之時，這些傳統的互聯網巨頭就已經在構建自己的區塊鏈團隊了。也許在2017年，這些互聯網巨頭還可以被公鏈圈嘲笑“不懂區塊鏈”，但到了2019年，情況就完全不同了。

誠然，各個地方政府、各大國企進行“鏈改”的需求十分龐大，但他們最認可的、最熟悉的、最先觸達的并不是從公鏈圈轉型聯盟鏈業務的團隊，而是原來的互聯網大廠。例如，螞蟻金服現在已經擁有了數量達到300人之多的區塊鏈開發團隊，其申請的區塊鏈專利數量也在全球排名第一。此外，螞蟻金服還開發了成套的區塊鏈產品、擁有一群優秀的產品經理和推廣銷售人員。這樣的實力，不是那些帶領著幾個開發者的小團隊能夠比擬的。

除了這些早已布好局面的互聯網巨頭，不少上市公司本身也可以進行“鏈改”的服務，比如著名的區塊鏈概念龍頭股“遠光軟件”。

遠光軟件早在2015年就組建了區塊鏈技術研究團隊，推進區塊鏈在技術、應用、合作、資本等方面的布局。該公司基于自主研發的區塊鏈應用服務平臺，開發了供應鏈金融、電子合同、分布式能源交易結算、區塊鏈物流溯源等產品，并與國網上海、國網湖南、國網山東、國網河南、國網冀北等展開合作，試點區塊鏈技術的應用。其中與國網上海電力合作建設的“基于區塊鏈技術的分布式光伏結算項目”獲可信區塊鏈2019高價值案例。

重慶智慧物流平臺將依托區塊鏈等技術開展增值服務:據重慶市人民政府網報道，重慶交運集團打造的重慶智慧物流平臺將依托大數據和區塊鏈技術開展增值服務，為中小企業與銀行等金融機構構建業務橋梁，幫助中小企業提高信用水平，幫助銀行等金融機構評估企業信用，解決中小企業普遍面臨的流動資金問題，帶動物流企業、物流行業快速發展。[2018/4/15]

另據遠光軟件2019年半年報，公司上線完成“鏈聯供應鏈金融項目”、“上海分布式光伏項目”；中標山東兩個科技項目“基于區塊鏈的廠網購售電費結算優化”、“分布式光伏結算”、“河南數據安全共享項目”；完成“上海電益鏈項目”、“湖南區塊鏈內模市場項目”、“好彩頭溯源項目”的立項，現處于平臺搭建階段。得益于在區塊鏈業務上的飛速擴張，2019年上半年，遠光軟件區塊鏈及人工智能業務收入達到1625萬，同比增長393.61%。

這些數據還是來自2019年10月份政府公開表態之前。在去年10月份后，遠光軟件的區塊鏈服務訂單數量更是大幅增長。有自媒體爆出來，該公司負責區塊鏈業務的程序員臨近過年還在瘋狂加班，“需求量實在太大。”

和螞蟻金服這樣的互聯網大廠、遠光軟件這樣的上市公司相比，從公鏈轉型聯盟鏈的小團隊短板明顯。此前，他們一直以區塊鏈技術和專業知識引以為傲。但技術人員是可以花錢挖走的，而且經過了市場兩年多的培訓，區塊鏈開發已經不能算是一件很稀缺的資源了。因此技術不再能夠作為一個強有力的競爭優勢。相反，由于采購區塊鏈服務的大多是地方政府和國企單位，政府資源、toG銷售和服務反而成為了現在聯盟鏈企業非常寶貴的能力，可這恰恰是小團隊所缺乏的。

這也是為什么，不少想做“鏈改”的原公鏈團隊都遇到了這樣的情況：和某個地方政府談了單子，感覺談的很不錯，但是沒想到一轉眼，這個單子居然給了原來政府的老關系戶。

神州數字CEO孫茳濤：區塊鏈是正在發生且無法逆轉的全球化金融實驗:神州數字CEO、Goopal Group發起人、中國知名天使投資人孫茳濤認為，通證（Token）帶有很多債券、股票以及其他金融產品、衍生工具等屬性，可以穿透金融的監管，切入到金融核心的位置。可以說，通證不僅挑戰了傳統的金融體系，也在很大程度上改變了整個投資圈的傳統生態。所以，對于通證，世界各國都在研究政策，予以監管，那么這種穿透金融體系的本身特性究竟是好還是壞，有待于機構的研究和時間的檢驗以及各國監管的不同判斷。不過，盡管對傳統的金融、投資圈造成了很大的影響，但孫茳濤依然認為，這場金融實驗是不可逆的。[2018/4/3]

因此，這些轉型聯盟鏈的小團隊想要向資方拿錢，其實并沒有那么容易。然而，像螞蟻金服那樣的大廠，以及遠光軟件那樣的上市公司，他們又不需要像初創企業那樣拿錢。

這大概就是為什么，自2019年10月份以來，國內的區塊鏈投資如此低迷。

04

誰還能拿到新投資？

難道業內從此就陷入投資蕭條了嗎？那倒未必。

事實上，雖然自去年10月以來，區塊鏈領域的投資數量大減，但依然有部分公司拿到了融資，且平均每筆投資金額都還不菲。

經過梳理，碳鏈價值將這批拿到投資的企業分成了三個類型：

首先是老幣圈的精華部分。他們大多在很早之前就拿到了投資，經歷了市場洗牌，最后得到了圈內的較大認可，例如幣乎的母公司KEYGROUP。一般來說，這些公司的創始團隊在2017年就已經積累了相當多的財富和人脈，在業內立穩了腳跟，和在2019年新進場的選手已經不在一個重量級了。

其次是能夠充分利用高校資源的團隊。他們雖然未能趕上2017年的造富潮實現暴富，但在聯盟鏈分去區塊鏈半邊天的行業環境下，其雄厚的高校資源能夠成為和政府合作的利器。例如最近拿到聯想和復星高科投資的成都鏈安，其創始人楊霞是電子科技大學的副教授；得到了上海市政府資金支持的樹圖區塊鏈研究院，背后是國內知名公鏈Conflux，其創始人龍凡為多倫多教授，研究院首席科學家姚期智為我國唯一的圖靈獎得主；獲得趣鏈戰略投資的城云科技，與趣鏈同屬“浙大系”……

而這些拿到投資的企業，其業務特性又是什么呢？

一個最明顯的特征是他們都不強調發幣。成都鏈安的創始人楊霞曾經表示，因為拒絕發幣，成都鏈安曾經拒絕過2000萬的投資；城云科技做的事情與公鏈無關，因而也沒有幣；Conflux作為公鏈自然是有幣的，但他們尚未登陸任何一個交易所，而且據碳鏈價值了解，他們目前在上所這件事上也沒有明確的計劃。

另外一個特征則是他們的業務多少與政府有合作。城云科技直接服務于智慧城市，說白了就是接政府的訂單。成都鏈安的創始人楊霞女士則對碳鏈價值表示，成都鏈安正在積極布局產業區塊鏈。“我們研發的Beosin一站式區塊鏈安全平臺，將為產業區塊鏈提供從安全的設計和開發、形式化驗證、運行時安全監控和監管等多個產品。此外，我們還將大數據、AI技術和區塊鏈技術結合，對主流數字貨幣進行了數據分析，研發了全球領先的AML反洗錢系統，已經為監管部門提供調查取證服務，協助相關部門破獲幾十起重大事件。協助安全監管，是我們未來非常重要的一項業務。”

這還是傳統幣圈走的路線嗎？顯然不是了。

最后是對圈內巨頭有戰略意義的小公司。這些小公司自身做成巨獸幾乎是不可能的，但他們同時又占據了對圈內巨頭有戰略意義的位置，最后便可能被戰略投資，或者是整合收購，例如幣安在去年12月底戰略投資加密貨幣衍生品交易平臺FTX。不過，這部分的投資較為有限。如果區塊鏈底層不實現突破、沖出一片新天地，單就目前的行業格局來看，區塊鏈領域的大多數細分市場其實已經過了“占位”期，只有極個別領域還能容納新的創業者。

在這三種能夠拿到投資的企業中，具備高校資源的技術團隊最值得我們注意。占位期已經過去，老牌精華部分幾成定局，市場的增量最后還是流向了那些“帶資進組”的選手們。不同于早期胡亂入圈的草莽，他們帶著中國最高的學歷、學術資源和政府人脈進場了。這樣一個過程，其實也是區塊鏈圈逐步正規化和洗白的過程。

05

誰會進來投資？

最后一個問題是誰會進來投資。

假使比特幣價格重回2萬美金，在那樣一個瘋狂的、充滿炒作題材的市場上，子彈充足的幣圈資本肯定還會再度進場。但如果幣價持續低迷，那不僅不可能有什么幣圈投資潮，就連生態繼續維持也成問題。

我們不能只看存量資金。事實上，公鏈生態若想繁榮，必須讓oldmoney進場。因此這一波區塊鏈行情的希望不在老資本，而在那些對區塊鏈研究和觀望已久的傳統資方，這其中又以復星高科最為典型。

早在2019年3月，復星高科創始人梁信軍就在公開演講中看好區塊鏈。和在2017年中入場的互聯網人不同，他們對區塊鏈不是一時熱情。他們既沒有什么三點鐘群，也不跟隨幣價焦慮，更沒有去發幣割韭菜。在旁觀兩年，目睹區塊鏈領域的起起伏伏后，他們瞄準的是那些扛過市場淘汰的、行事穩健的區塊鏈企業。

傳統資本的到來必將給區塊鏈生態帶來極其重大的影響。幣圈資本的視角往往只拘泥于區塊鏈和數字貨幣本身，他們投資的項目基本都服務于交易和投機。而傳統資本則試圖以一種更大的敘事角度解讀區塊鏈。例如，他們往往能把區塊鏈和AI、云計算等新興技術放在一起，構建一個事關人類生活的宏大故事，區塊鏈只是未來宏大科技圖景中的一部分。傳統資本要弄清楚自己投資的究竟是哪一部分，而不是追隨幣價賭博。投資思路上的巨大差異，可能讓傳統資方對幣圈資本進行降維打擊。

Oldmoney固然重要，可行業內那些已經存在的巨頭或者集團也不容忽視。像比特大陸、嘉楠耘智、幣安、火幣還有OK這樣的大公司，手里掌握著豐厚的現金，他們也隨時可能根據業務的需要做戰略投資。不過，他們最值得我們關注的地方，還是在于和地方政府的合作。

經過2018年和2019年的起起伏伏，這些巨頭在商業經營上已經擺脫了小作坊式的管理方式，但由于他們的業務大多和數字貨幣相關，而這部分業務在政府來看還比較微妙，因而處境比較尷尬。要成為真正的巨頭，光有營收本領和企業規模是不夠的，toG一定會成為這些巨頭今年經營的重點。如果他們能夠跨越過去這道坎，便能夠成為打通公鏈生態和傳統資金的中介方，從兩處得利，使生態越做越大；而如果跨越不過去，便很可能局限在幣圈之內，最后依附于那些獲得勝利的巨頭，甚至是被后者收割。

在這一點上，上海的萬向區塊鏈實驗室可以說業內巨頭們的楷模。其董事長肖風被梁信軍譽為中國區塊鏈界“教父”般的人物，他不僅自己投出了以太坊，而且還為傳統資本提供了一套可供學習的投資邏輯。也就是說，他不僅能夠影響正規軍入場之前的公鏈圈；在正規軍們入場之后，他還能為正規軍們引路，繼續影響此后的公鏈圈發展導向。我們絕對不能忽視這樣的人物，在為公鏈圈引入資金流、在區塊鏈行業正規化上起到的作用。

06

小結

自2019年10月以后，中國區塊鏈的發展格局出現了一個結構性的調整。發展的重心從原來的公鏈圈，拓展到了公鏈與聯盟鏈并行的局面。政府也以一種新的方式參與到區塊鏈行業的發展中來。除了充當虛擬貨幣的監管者，他們還是聯盟鏈訂單提供者。

通過本文可以發現，雖然“產業區塊鏈”的口號響徹神州大地，但中小創業者的生存空間和成長空間卻在慢慢縮小。2017年進場尚可“草莽”，能容納互聯網行業的失敗者們；而2020年進場則需要“帶資進組”。若想在這一波區塊鏈浪潮中成為弄潮兒，自身的資源更為重要。至于此前大家一直鼓吹的技術，反而可以排到較為靠后的位置，因為技術人才本身使跟著資本和資源走的。

因此，如果此時的你還想進場，不如好好想一想，自己有什么，又能為這個圈子帶來一些什么。如李笑來說的，這一輪致富浪潮與普通人無關。

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