SDT:案例研究：如何創建合成交易對？_NEO

作者：BinanceResearch

編者注：原標題為《案例研究：創建合成交易對》

數字資產交易平臺可以讓市場參與者進行杠桿交易，對各大類資產的配置進行做多與做空。

通過建立一系列多空頭寸的組合，我們可以創建出“合成交易對”。在這篇報告中，“合成交易對”可以如下定義：

‘’‘在現貨市場上無法進行交易的交易對的多頭或空頭頭寸。可以通過買賣基礎金融工具和其他衍生工具來創建。”

在這份簡短的報告中，我們基于合成交易對ONT/NEO的示例，研究了如何使用保證金交易和Binance期貨來構建對“不存在的交易對”的合成敞口。

FTX現任CEO：FTX是一個“老式的挪用公款”案例:金色財經報道，FTX現任首席執行官John Ray周二在聽證會中表示，FTX的案件“一點也不復雜”，他說：“這確實是老式的挪用公款案例，這只是從客戶那里拿錢，并將其用于自己的目的。” Ray在2000年代初期因監督安然公司的清算而出名。

此前消息，FTX創始人SBF被控電匯欺詐和共謀濫用客戶資金等八項刑事指控。[2022/12/14 21:42:51]

建立合成頭寸

在現貨市場中，每個人可以根據報價資產和基準資產來創建頭寸。

從一般意義上來講，如果所購買資產的價值相對于用于購買資產的資產價值增加，則該交易即為有利可圖的。假設B是基礎資產，Q是報價資產，則存在以下三種情景使其成為可獲利交易：

1.B價格增加，Q價格增加，但B價格增加的更快；

動態 | 農業銀行將區塊鏈技術應用于供應鏈金融 入選金融科技創新案例:根據新浪財經消息，由中國金融四十人論壇和金融城主辦的第三屆全球金融科技（北京）峰會在北京隆重舉行。此次峰會揭曉了“第三屆金融科技創新案例評選”的十佳案例獲獎名單。其中農業銀行成功上榜。農業銀行基于農商系電商平臺，創新地將區塊鏈技術應用于供應鏈金融中，開創了傳統銀行服務三農的新模式。[2018/9/2]

2.B價格增加，Q價格減少；

3.B價格減少，Q價格減少，但Q減少的更快。

舉例來說，一個交易者可構建ONT/USDT交易對，比如可根據USDT的市場行情，通過使用借貸來做多或做空該投資策略。當然該交易者也可以BTC為基礎資產采用類似策略

然而，除非這種交易對在交易所上明碼標價，投資者是不可能在現貨市場上交易類似“ONT/NEO”的交易對的。

聲音 | 吳忌寒：EOSIO協議是區塊鏈創新正面案例:據B1消息，比特大陸和Peter Thiel對B1的本輪戰略投資已經完成。比特大陸CEO吳忌寒表示，EOSIO協議是區塊鏈創新的一個好例子，它的表現和可擴展性能滿足相關用戶應用的需求，也能促進主流區塊鏈的應用。[2018/7/18]

市場參與者可通過保證金交易和衍生工具的使用來構造合成交易對。

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1.1使用保證金交易

借入資產的方式是構造該交易對的主要方式之一。比如，一個有意通過建立多頭頭寸來實現ONT/NEO交易對的交易者可以遵循如下幾步：

場景一：該交易者將持有的USDT當作基準抵押品

動態 | EMAC發布EOS資產丟失案例分類及風險防范指南:據IMEOS消息，截止2018年7月8日，EMAC911小組共從EMAC社區接到六起報道丟失EOS Token的案件，丟失數量從幾十到幾十萬個不等，針對這六起案件，小組進行了分類整理，并給出了建議：

1.私鑰不明原因丟失，建議各位EOS持幣人需要提升私鑰安全意識，絕對不可以給其他人私鑰或是通過社交軟件去傳輸私鑰，最好的方法是用紙和筆抄寫下來，并進行妥善保存；

2.一個公鑰對應多個賬戶導致權限被修改，建議首先受害人一定要報警，及時向報案說明被盜的原因；其次要尋求媒體以及社區的力量制造輿論壓力，但同時注意不要在事情尚無定論時去認責責任方；最后EMAC911會配合發生此類丟幣事件的朋友利用EOS轉賬附言、OTCBTC郵箱方式對盜取賬戶的黑客進行通知和警告、告知違法給予壓力；

3.私鑰忘記、丟失和轉錯賬戶，EMAC911小組認為，此類案件不屬于仲裁范疇，但對于轉錯賬戶的情況可以進行協商解決；對于秘鑰丟失問題，建議防患于未然，平時要加強安全意識。[2018/7/10]

借入資產以做空：將USDT抵押，借入NEO；

蘇寧消費金融對接蘇寧聯盟鏈 打造金融區塊鏈應用案例:據中國證券網消息，近日，蘇寧消費金融通過獨立部署節點成功接入蘇寧聯盟鏈，開展區塊鏈黑名單數據上傳和查詢等業務，打造金融區塊鏈應用案例，助力金融科技發展。[2018/6/25]

賣出該資產獲得報價貨幣：賣出NEO獲得對應數量的USDT；

使用報價貨幣做多另一資產：用持有的USDT購買對應數量的ONT。

場景二：該交易者將手中持有的NEO當作基準抵押品

借入報價貨幣：將NEO抵押，借入USDT；

使用報價貨幣做多另一資產：將持有的USDT購買對應數量的ONT。

交易者只需反向操作即可退出該頭寸。比如，在場景二中，交易者可以賣出ONT換成USDT，然后返回USDT以解鎖其抵押品。

此外，因借入而產生的利息同樣會影響整體策略的獲利表現，并需要重新調整頭寸。

1.2使用衍生工具

加密市場的衍生品給合成交易對帶來了機遇。更進一步地說，它使得通過第三種資產在“不存在的交易對”上構建頭寸成為可能。

比如，一個通過USDT來確定損益的交易者可根據NEO的行情來交易ONT。

舉例來說，該合成頭寸需要進行兩個同時發生的交易：

賣出NEO/USDT合約；

購買與所賣出的NEO/USDT合約額度規模相同的ONT/USDT合約。

然而，我們需要持續地觀察該種頭寸：由于每8小時就收到或支出一次籌資費率對應的利息，所以保持該策略頭寸的兩端處于均衡狀態是必須的。

最后，交易者同樣只需反向操作即可退出原先設定的交易組合。比如在以上示例中，他只需購買NEO/USDT合約且同時賣出ONT/USDT合約即可。

利處、限制與風險

通常來說，使用利用上述策略來獲得套利敞口可以帶來一些新的利處，比如：

市場上更高的價格效率：通過結合相對于兩種資產的看跌/看漲觀點，交易者可以更輕松地根據其策略進行持倉，即提高市場效率。

額外的交易機會：從用戶的角度來看，該類多頭和空頭頭寸的組合將更能夠使交易者保有市場中立的態度。由于數字資產通常顯示出很高的相關性，因此可以防止“針對市場”進行單一方向的押注。

可以用報價貨幣實現盈虧：交易者可以押注兩種資產的價格變化，同時以報價貨幣實現盈虧。

然而，合成頭寸同樣引入了額外的風險和限制：

額外費用

對于永續合約來說：由于該頭寸涉及正常頭寸交易次數的兩倍，因此必須支付兩次費用。此外，籌資費率可能會導致額外的費用。

對于保證金交易來說：頭寸涉及的交易數量最多可達三倍。此外，必須為借入的資產支付利息，這會極大地影響該策略的效益。

然而，該合成交易對可促進市場的流動性，導致較高的利差。

清算風險

對于永續合約來說：該交易的空頭端可能會導致用戶的流動性問題。因為我們在此使用了與合成交易對所涉及兩種貨幣均不相關的第三方貨幣。

對于保證金交易來說：與現貨交易不同：如果價格走勢與所建立頭寸對應的預想有很大的不同，那該策略將面臨著被清算的風險。

管理該頭寸將更加復雜

對于永續合約來說：在籌資費率每8小時就收到或支付一次的情況下，必須要妥善處理以保證策略兩端的平衡。

對于保證金交易來說：長期來看，維持這種頭寸有一個非常明顯的成本，由于借入利率的存在我們需要對該頭寸進行監測調整。

總結

永續掉期和保證金交易使得交易者可以從以往不存在于現貨市場的新頭寸中獲利。

然而，合成交易對需要對交易中的各種因素有一個透徹的認識，比如清算風險、額外交易費用、借貸利率、和籌資費率。

隨著新平臺的發展，加密市場還將涌現出更多的交易機遇。

BinanceResearch??

作者

子銘??

翻譯

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