IFT:研究 | 區塊鏈技術有望重構國際支付模式_NiftyPays

本文來源：吉時通信，作者：國盛區塊鏈研究院，原題《分布式賬本給國際支付體系的啟示

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摘要

以Ripple為代表的分布式賬本技術給國際支付帶來新的靈活性和啟示。不同于傳統支付系統多中介參與的模式，分布式賬本技術(DLT，distributedledgertechnology)擁有去中心化、節點互信、數據可追溯等特點，其為國際支付帶來諸多的靈活性。世界經濟論壇將之總結為以下六點：簡化操作中的重復代理、提高監管和披露的效率、改變信任降低對手風險、縮短清算及結算的時間、資金流動快，透明度提升、歷史可追溯，提高安全性。

中心化模式下的傳統電匯等跨境支付處理速度慢，中間結算成本高，支付效率低，同時還存在一定的支付風險。在國際貿易中，電匯是較為常用的國際支付方式，背后需要一系列銀行機構、清算支付系統等中介機構提供支持。目前國際支付清算體系中，無論是金融機構的資金流轉清算，還是金融信息通信網絡，大多是典型的中心化工作模式。

分布式賬本技術有望重構國際支付模式。以Ripple為代表的分布式賬本系統可以同時完成信息傳遞和資金結算兩項工作。整個支付過程由系統程序自動執行，響應速度快。系統的共識機制確保信用與安全。Ripple等分布式賬本相對于傳統的國際支付清算系統在諸多方面具有優勢，但在由于各國的監管規定不同，實際國際部署中必然面臨國際法規、政策協調的問題，Ripple網絡相當于用戶之間的聯盟，國際/市場接受度方面也需要一定的拓展過程。因此分布式賬本真正要在跨境匯款中大規模使用，還需要針對監管要求進一步優化和改進、加大市場拓展力度；同時，軟件、協議層面的潛在風險、用戶、銀行端部署等細節方面亦需要進一步打磨。

我們認為，跨境貿易與跨境支付面臨新趨勢、新需求、新模式的挑戰，區塊鏈有望開辟新空間。新趨勢方面，高頻次和小額度訂單的點對點場景日益突出，隨著跨境電商迅速發展，參與跨境貿易的中小企業日益增多，新的消費需求推動個人跨境消費增長，點對點式的國際支付需求快速上升；新需求方面，用戶對更為簡便快速的實時資金轉賬需求愈發迫切，傳統以天計的資金周轉無法有效滿足跨境貿易的生產需求；新模式方面，去中心化的點對點支付將開辟新的跨境貿易、支付模式，隨著全球化進程不斷推進，國際支付清算的需求不再局限于大型企業，大量中小企業甚至個人消費者對點對點、快速支付體驗需求日甚，以區塊鏈為代表的分布式賬本推動去中心化、點對點支付模式的發展有望成為未來國際支付新模式。

投資建議。我們建議關注央行數字貨幣、區塊鏈供應鏈金融和數字資產主線上的區塊鏈服務企業。

1、央行數字貨幣主線：四方精創、先進數通、高偉達、長亮科技、數字認證、格爾軟件、新大陸、飛天誠信；2、區塊鏈+供應鏈金融：易見股份、廣電運通；3、數字資產條線：東港股份、金財互聯、嘉楠科技、火幣科技、前進控股。

風險提示：監管政策不確定性、區塊鏈基礎設施開發不達預期。

一、分布式賬本為國際支付體系帶來的啟示

分布式賬本技術是區塊鏈的核心底層技術，2008年中本聰在比特幣白皮書中采用了區塊鏈/分布式賬本技術，自此分布式賬本和區塊鏈技術越來越受全球的關注。現有的分布式賬本項目中，瑞波網絡實際并未采用區塊鏈賬本，而比特幣、以太坊等更多有潛力的分布式賬本項目大多都采用區塊鏈的方式，在某種意義上，并不需要嚴格區分分布式賬本和區塊鏈。本文以瑞波網絡為典型案例，分析分布式賬本為國際支付、清算體系帶來的啟示。

1.1分布式賬本網絡為國際支付結算帶來更大靈活性

不同于傳統支付系統多中介參與的模式，分布式賬本技術(DLT，distributedledgertechnology)擁有去中心化、節點互信、數據可追溯等特點，其為國際支付帶來諸多的靈活性。世界經濟論壇總結為以下六點：

1.簡化操作中的重復代理；

2.提高監管和披露的效率；

3.改變信任降低對手風險；

4.縮短清算及結算的時間；

5.資金流動快，透明度提升；

6.歷史可追溯，提高安全性。

傳統國際支付體系中，互信與反欺詐等痛點主要依靠多中介來解決，而分布式賬本網絡以技術手段保證信用的建立，在去中心化、扁平化、低費用、實時結算等方面具備獨特的優勢，因此，分布式賬本為國際支付清算帶來新的發展啟示。

1.2技術創新驅動下的金融支付服務發展

Ripple網絡將信息傳輸、資金清算整合到一個扁平化的分布式賬本網絡。在過去的50年里，技術創新總是金融服務發展最為關鍵的推動力。每一次技術的革新總會掀起金融服務發展的一股新浪潮。SWIFT是19世紀70年代為了使信息更高效傳遞而建立的統一信息標準，隨著分布式賬本技術發展，Ripple為了使資金流轉更為暢通而建立起一個去中心化網絡賬本協議，在分布式賬本的推動下，國際支付清算由多中介的信息傳輸+資金清算的模式逐步向信息傳輸、資金流轉整合到一套簡潔的體系方向發展——支付清算體系更加去中心化、扁平化。其基礎是分布式賬本網絡具備節點互信、數據可追溯等特點。

去中心化、扁平化的分布式賬本將進一步推動國際支付、清算體系變革，推動金融創新。隨著瑞波、比特幣等分布式賬本網絡的發展，資產交易、支付結算，甚至是供應鏈金融、社會服務等領域產生諸多創新和變化——扁平化、高效率、低費率成為分布式賬本網絡鮮明的特點與優勢。分布式賬本網絡發展過程中，有望重塑國際支付、清算體系，建立新的國際支付清算格局。

二、傳統國際支付清算體系：中心化網絡模型

國際貿易和國際匯款中，針對不同場景，支付方式主要有電匯、信用證、專業匯款公司等多種支付方式，國際貿易大額支付主要是信用證、SWIFT電匯相結合的方式，個人匯款業務方面，根據不同國家/地區不同幣種，則有SWIFT電匯、專業匯款公司、第三方支付通道等多種方式。

美財長與銀行政策研究所就穩定幣報告進行了討論:市場消息，美國財長耶倫與銀行政策研究所就穩定幣報告進行了討論。（金十）[2021/12/9 13:00:04]

完整的國際支付包括支付、清算、結算等環節，目前大多是以中心化的方式運作。根據CPSS）的定義，支付系統包括一系列能夠保證資金回轉的貨幣工具、銀行流程和銀行間資金轉移系統。CPSS將清算系統定義為一系列使得金融機構能夠提交和交換與資金或證券轉移有關的數據和文件的程序安排。結算指的是包括賣方轉移證券或者其他金融工具給買方，并且買方轉移資金給賣方的過程，是整個交易的最后一步。由于各國對支付、清算、結算的界定和認識并非一致，我們可以不嚴格地把國際支付體系分為支付和清算環節。無論是支付還是清算，其背后所依托的機構都是中心化的運作方式。

在國際貿易中，電匯是較為常用的國際支付方式，背后需要一系列銀行機構、清算支付系統等中介機構提供支持。電匯是匯款人將一定貨款存入銀行，銀行通過電報或SWIFT的方式給收款人所在地分行或者代理行發送交易信息，要求其支付給收款人一定金額的一種匯款方式。電匯支付需要經過匯出行、中央銀行、代理銀行、收款行等多個金融機構提供服務，增強信用背書，而每一個機構都有自己的賬務系統、且可能屬于不同清算系統的會員機構，于是跨網絡的不同機構之間都需要建立代理關系；跨境支付中的每筆交易在本機構、交易對手、資金清算和對賬機構等都需要重復設立賬戶——本質上，這是傳統金融服務中心化模型下的必然結果。這導致跨境支付中的業務處理速度慢，中間結算成本高，支付效率低，同時還存在一定的支付風險。

目前國際支付清算體系中，無論是金融機構的資金流轉清算，還是金融信息通信網絡，都是典型的中心化工作模式。國際支付清算中，SWIFT是國際上最重要的金融通信網絡系統。通過該系統，可在全球范圍內把原本互不往來的金融機構全部串聯起來，進行信息交換。該系統主要提供通信服務，專為其成員金融機構傳送同匯兌有關的各種信息。成員行接收到這種信息后，將其轉送到相應的資金調撥系統或清算系統內，再由后者進行各種必要的資金轉賬處理。

本章將圍繞金融通信系統SWIFT和支付清算系統的中心化工作模式做出介紹，并以SWIFT電匯+信用證結合支付為案例，分析中心化工作模式下的優勢與不足，以便與后續分布式系統做對比。

2.1國際金融通信網絡SWIFT介紹

2.1.1SWIFT設立的原因、定位及宗旨

問題提出：19世紀70年代，各國金融通信不能適應國際間支付清算的快速增長。

解決：設計、建立SWIFT網絡，以便該組織成員間進行國際金融信息得傳輸和確定路由，在1977年形成了環球同業金融電信網絡(SWIFT，SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunications---環球同業銀行金融電訊協會)系統。SWIFT運營著世界級的金融電文網絡，銀行和其他金融機構通過它與同業交換電文來完成金融交易。

發展：該組織創立之后，其成員銀行數逐年迅速增加。從1987年開始，非銀行的金融機構，包括經紀人、投資公司、證券公司和證券交易所等，開始使用SWIFT。至2018年年底，該網絡已遍布全球140個國家和地區的8000多家金融機構，提供金融行業安全報文傳輸服務與相關接口軟件，進行支付清算。

2.1.2SWIFT模式工作原理

1．SWIFT跨境支付網絡的代理銀行模式為多銀行模式

只有SWIFT會員機構才能通過SWIFT網絡進行跨境支付交易，而在實際應用中，可以簡單分為兩種情況：

情況一：匯款銀行A和收款銀行B有業務往來，則銀行A與銀行B可以直接通過SWIFT進行資訊傳遞。

情況二：匯款銀行A和收款銀行B沒有業務往來，則銀行A和銀行B要找一家既跟自己有業務往來，又是SWIFT成員的銀行來完成跨境支付，這樣的一家銀行即被稱為匯款銀行和收款銀行的代理銀行從C。

2．SWIFT的代理銀行模式下需要設立多個賬戶

付款人的一筆轉賬在最簡單的情況下也要經歷多個賬戶：

Payeraccount：付款人在銀行A的賬戶；

MirrorAccountBankB:銀行A在本行開立的用于記錄其在銀行B的賬戶的情況；

AccountBankA:銀行A在銀行B開立的屬于銀行A的賬戶；

AccountBankC:銀行C在銀行B開立的屬于銀行A的賬戶；

MirrorAccountBankB:銀行C在本行開立的用于記錄其在銀行B的賬戶的情況；

Payeeaccount：收款人在銀行C的賬戶。

在SWIFT系統的信息傳遞中，因為代理銀行模式，往往出現賬戶重復開立的情況，在一定程度上導致了低效率高費率。

3．中心化支付網絡系統下的逐級、分批清算處理瓶頸

SWIFT網絡中，全球的交易信息先從各個訪問點匯集到地區處理機再上傳到片處理器，最后匯集到中央系統的控制處理器上，逐級、分批次的進行信息傳遞交易、資金的清算和轉賬。這正是中心化網絡的通常的工作模式——類似電信網絡的分級處理，信息指令最終的處理都要經過中心控制平臺來處理，這種工作模式勢必為中心平臺帶來較大的工作壓力，處理壓力向高層及的路由節點逐級集中，帶來信息傳輸的瓶頸。因此電信網絡會通過CDN來提升用戶端的體驗。但SWIFT不同于電信網絡的地方是，電信網絡下更多的場景是流量自互聯網內容服務提供商下載至用戶端，提前的內容分發可以緩解下載的傳輸瓶頸。而SWIFT的核心模式是解決用戶點對點的信息傳輸問題，中心化工作模式下，勢必存在逐級、分批處理的效率瓶頸，因而影響銀行系統的結算速度；同樣，支付系統也存在中心化瓶頸的效率問題。

中幣（ZB）市場研究報告：比特幣行情持續向好:據中幣（ZB）市場研究報告顯示，比特幣市場在此前就已開始大規模看漲，當時比特幣的價格開始趨向于關鍵移動平均線上，而自從突破其50天移動平均線以來，比特幣一直在鞏固它上漲的趨勢。在目前處于中期的上升趨勢內，短期動能仍然在保持上行，這表明鞏固階段將讓位于對8月高點的測試。此外，研究報告還表示目前比特幣波動性較低等原因造成了比特幣礦商的收入降低。更多詳情請查閱中幣（ZB）官方發布的研究報告。[2020/10/20]

2.1.3SWIFT的產品、服務和電文協議

1．SWIFT的服務：

SWIFT運營著世界級的金融電文網絡，銀行和其他金融機構通過它與同業交換電文(Message)來完成金融交易。通過該網絡，SWIFT提供全世界金融信息傳送服務、清算和凈額支付服務、操作信息服務、軟件服務、認證技術服務、客戶培訓和24小時技術支持。SWIFT的設計能力是每天傳輸1100萬條電文，而當前每日傳送500萬條電文，電文劃撥的資金以萬億美元計，它依靠的便是SWIFT提供的240種以上電文標準。

2．SWIFT的電文語言：

當前SWIFT的電文標準格式已經成為了國際銀行間進行數據交換的標準語言，形成了統一的賬戶的表達方式。其中“SWIFTCode”用于區分各家銀行的代碼，依靠SWIFTCode便能將相應的款項準確的匯入指定的銀行。，這一代碼是一個8到11位的字符串，它又被稱為銀行識別碼。

2.1.4企業通過SWIFT實現全球賬戶管理案例

以中國工商銀行面向企業的swift產品服務為例說明。

1．銀企SWIFT連接。背景：企業A加入了SWIFT組織，總部位于境外。需求：企業希望通過SWIFT網絡，以及與銀行的合作，實現總部對中國區賬戶的遠程監控和中國境內資金的統一管理、調度。解決方案：企業總部、企業分支機構、合作主辦行和合作協辦行協調一致，共同建立企業資金管理平臺，同時合作協辦行提供中國地區本土現金管理服務。具體步驟為：

1)??企業A各分支機構分別在工行當地網點開立人民幣結算賬戶和外幣賬戶；

2)??企業通過SWIFTFILEACT格式向工行發送支付指令，同時通過FILEACT格式接收工行發送的對賬單文件；

3)??企業可任意選擇自定義或銀行標準的文件格式發送和接收指令。

2．銀銀SWIFT連接。背景：企業B總部位于境外，分支機構遍布全球，但該企業并不是SWIFT會員，則需要尋求一家國際化銀行合作，通過SWIFT網絡實現全球賬戶監控。需求：企業B希望通過其合作主辦行發送SWIFT指令至中國境內的合作協辦行，合作協辦行根據指令完成指定賬戶的對外付款或資金調撥；企業希望通過合作主辦行，定期接收中國境內合作協辦行發送的賬戶信息，保證及時掌握賬戶變動信息。

解決方案：企業總部、企業分支機構、合作主辦行和合作協辦行協調一致，共同建立企業資金管理平臺，同時合作協辦行提供中國地區本土現金管理服務。具體步驟為：

1）合作主辦行和合作協辦行簽署合作協議；

2）企業B分支機構在當地合作協辦行開立人民幣結算賬戶或外幣賬戶，并出具授權書；

3）企業B委托合作主辦行通過SWIFT給合作協辦行發送指令；

4）企業B自行選擇合作主辦行，合作主辦行通過SWIFTFIN方式向合作協辦行發送支付指令。合作協辦行自動接收、分揀及處理指令。根據企業賬戶信息反饋要求，合作協辦行主動向合作主辦行發送賬戶信息報告。

SWIFT的服務對象一般是大型的跨國企業，進行大額的跨境支付交易，最簡單的情況也要涉及多地區、多國、多銀行以及多個賬戶。

2.2國際主要支付清算系統介紹

以電匯為例，銀行通過電報或SWIFT的方式給收款人所在地分行或者代理行發送交易信息，電匯支付需要經過匯出行、中央銀行、代理銀行、收款行等多個金融機構提供服務，增強信用背書，而每一個機構都有自己的賬務系統；最終，在不同國家/地區完成資金清算，清算由不同清算系統完成。可以簡單把電匯理解為SWIFT完成金融信息傳輸、銀行等機構完成轉賬、清算系統負責最終清算的過程。本節主要介紹主要的清算支付系統。

2.2.1CHIPS美元跨國支付清算系統

CHIPS(clearinghouseinterbankpaymentsystem)是“紐約清算所銀行同業支付系統”的簡稱，于1970年建立，由紐約清算所協會(NYCHA)經營。全球最大的私營支付清算系統之一，主要進行跨國美元交易的清算。SWIFT系統盡管是各個國家銀行組成的聯盟，但其系統和代碼都是由美國CHIPS掌控，為美國的長臂管轄提供輔助。

2.2.2CHAPS英鎊跨國支付清算系統

英國的支付系統并非央行直接經營，而是采取公司化的經營模式，但主要銀行在英格蘭銀行開立結算賬戶，最終的清算仍由英格蘭銀行來完成。英國主要有3個跨行核心支付系統，分別是新CHAPS大額支付系統、BACS小額支付系統、支票和貸記清算系統。CHAPS于1984年在倫敦成立，提供當日英鎊和歐元資金轉賬,被包括英格蘭銀行和400多家子會員金融機構在內的19家結算銀行使用。CHAPS是貿易組織APACS和歐盟區域結算系統TARGET的成員。

2.2.3FXYCS日元跨國支付清算系統

外匯日元清算系統(FXYCS)是于1980年建成的大額支付系統，以簡化跨境金融交易日元支付的清算過程。最初，系統的運轉是建立在處理紙質單據的基礎上。為了適應外匯交易量的快速增長，1989年東京銀行家協會對該系統進行了改造，實現了系統的自動化，并把經營權委托給日本銀行。從此，外匯交易的日元清算就通過日本銀行BOJ-NET系統進行。到2001年年底，參加FXYCS系統的金融機構共有244家，包括73家外國銀行在日本的分支機構。其中有40家是BOJ-NET系統的直接參與者，其余的204家是間接參與者，他們要通過直接參與者加入FXYCS系統。

2.2.4TARGET歐元跨國支付清算系統

TARGET為歐洲間實時全額自動清算系統，為歐盟國家提供實時全額清算服務，始建于1995年，于1999年正式啟用。TARGET由15國的RTGS系統、歐洲中央銀行的支付機構EPM和相互間連接系統IS構成，這樣支付指令就能夠從一個系統傳遞到另一個系統。

Blockstream首席研究員：比特幣協議升級將減輕比特幣費用壓力:金色財經報道，對于即將推出的比特幣協議升級可能對用戶產生的影響，Blockstream首席研究員Andrew Poelstra表示，比特幣Script是在特定條件下進行，而Miniscript使得這類交易變得更加容易。代幣的可擴展性和隱私問題將通過簽名的實施得到解決。升級還將為減輕BTC的費用壓力、增加可擴展性、增加使用多個簽名和減少脆弱性提供方法。Poelstra指出，BTC社區要求的保證標準要比隔離見證時代更高。[2020/4/25]

2.2.5CHIPS人民幣跨境支付系統

人民幣跨境支付系統是由中國人民銀行組織開發的獨立支付系統，旨在進一步整合現有人民幣跨境支付結算渠道和資源，提高跨境清算效率，滿足各主要時區的人民幣業務發展需要，提高交易的安全性，構建公平的市場競爭環境。該系統于2012年4月12日開始建設，2015年10月8日上午正式啟動。

2.3國際支付結算案例分析：優勢與不足

傳統跨境支付手段常用的有SWIFT銀行電匯、專業匯款公司、第三方支付三種支付通道/方式。各類支付方式針對不同的場景、痛點，SWIFT主要用于B2B大額交易、傳統國際貿易以及有跨境支付需求的個人等場景。個人匯款場景還有很多其他支付方式可供不同國家/地區、不同幣種需求的個人選擇。國際貿易還有付款交單D/P、承兌交單D/A等支付方式。

我們用一筆以SWIFT+信用證為結算方式的中美貿易訂單作為案例，介紹國際支付清算流程。此貿易中進口商是美國X公司，出口商是中國Y公司；SWIFT系統在這筆交易中負責傳輸金融信息。SWIFT有自動開證格式，在信用證開端標著MT700，MT701代號。SWIFT成員銀行均參加國際商會，遵守SWIFT規定，使用SWIFT格式開立信用證，其信用證則受國際商會《UCP600》條款約束。所以通過SWIFT格式開證，實質上已相當于根據《UCP600》開立信用證。SWIFT的使用，使銀行的結算提供了安全、可靠、快捷、標準化、自動化的通訊業務，從而大大提高了銀行的結算速度。

貿易流程如下：

1.中國出口公司Y與美國進口X公司簽訂價值一百萬美元貨物買賣合同，在合同中明確采用商業跟單信用證的支付方式。

2.美國進口公司X作為開證申請人，在合同規定的期限內或在合同簽訂后的一段期限內，向美國一家銀行申請開出以中國出口公司Y為受益人的信用證。

3.開證行經過審查后，開立電開信用證。

4.通知行收到信用證以后，確定信用證的真實性，審核信用證的條款，按照開證行的指示立即通知中國出口公司Y。

5.中國出口公司Y審證、發貨、制作單據。

6.中國出口公司Y將正本信用證及要求單據提交指定銀行，憑借表面合格的單據請其付款。

7.議付行Y收到中國出口公司Y交來的信用證和單據后，根據信用證開證行的委托和指示，支付給中國出口公司一百萬美元。

8.議付行Y付款后，可以憑借表面合格的單據向開證行X索要支付的款項。

9.開證行X收到單據，根據《UCP600》的規定，在最多5個銀行工作日內審單完畢，確定單證相符后，就向議付行Y付款一百萬美元。

10.開證行X接受單據后，按預先訂立的償付協議交單給開證申請人。

11.美國進口商X按照預先訂立的協議，償付一百萬美元給開證行，付款贖單。

12.美國進口商X贖取單據后，可以憑借單據向運輸部門提取貨物，并安排驗貨、存倉以及進口報關等工作。

對出口商來說，信用證是基于銀行的信用，銀行承擔第一付款責任；SWIFT結合信用證的方式能夠確保復雜的國際貿易流程中錢貨兩訖的安全性。

由上述案例可見，交易過程繁瑣，支付流程較為復雜，且需要多中介參與，確保錢貨兩訖的安全性，本質上這些中介結構的作用是信用傳遞，這是傳統支付清算體系的中心化模式決定的。另一方面，采用SWIFT網絡進行國際支付的不足主要有：

1.??技術層面：技術系統較為復雜；

2.??轉賬效率：流程復雜，效率較低；

3.??壟斷性機構：參與其中的機構多為壟斷性機構，經常成為制裁和長臂管轄的工具，尤其是美元賬戶。

三、全球支付創新(GPI)系統介紹

全球支付創新項目(GlobalPaymentsInnovation)是環球銀行金融電信協會(SWIFT)基于原有報文系統，為了應對國際支付領域挑戰、提升國際支付質量和效率的近三十年來代理清算銀行業最重要的創新舉措。目前，全球已有3990余家金融機構加入了GPI項目，超過3000億美元的國際支付業務現已由GPI完成。

3.1GPI業務創新特點

3.1.1云端追蹤數據庫服務

GPI項目提供了一個名為追蹤(Tracker)的運行在云端數據庫的服務，每家銀行都可以接入云端，每筆跨境匯款在發起時都能生成一個全網唯一的追蹤參考號，能夠實現匯款路徑中的實時追溯，增強了國際支付的透明度。同時Tracker服務將交易過程可視化，具體業務人員可以通過報文或API來實時更新，更加直觀地了解匯款狀態。

3.1.2Observer觀察服務

SWIFT創建新的服務水準協議(SLA)規章，要求各參與行遵守SLA規則，并提供觀察(TheObserver)服務，以檢測全球銀行遵守其規章的狀況。SLA為參與銀行間開展智能協作提供了可能。這項服務對銀行來說，不僅僅是一個協作平臺，其實也是一項約束。創新業務開展的基礎，是所有的GPI參與銀行要保證遵守其規則。Observer監測平臺，將支付清算通常由主管部門進行中央監管巧妙地化為同時由主管部門監管和各參與行互相監督、協作的模式。每家GPI項目的參與銀行，都能看到本行和其他行的業務質量評分和差錯率，這對加強銀行自我監督是一個良好的促進。

3.1.3數據列表服務

調查研究：80%澳大利亞人知道加密貨幣，但只有1%的人使用:根據澳大利亞央行（RBA）周四發布的一項研究，在2019年，只有不到1％的澳大利亞人用加密貨幣購買了消費品。澳大利亞央行的三年消費者支付調查顯示，雖然消費者在很大程度上接受數字支付和替代現金支付方式，但他們并沒有使用加密支付。盡管受訪者普遍認為加密貨幣可以用來支付貨款，但其使用率很低。超過80%的人說他們聽說過加密，這使它成為銀行調查中第三大最被認可的“替代支付方式”，僅次于“先買后付”服務和“點擊即付”移動支付。澳大利亞央行發現，2019年澳大利亞的現金使用量下降，尤其是在40歲以下的年輕人中，他們用現金支付的交易僅占記錄交易的15%。調查發現，甚至年齡較大的群體也在遠離現金。但對于65歲以上的人來說，這仍然是最受歡迎的支付方式。（Coindesk）[2020/3/20]

SWIFTGPI提供一個包含各參與行清算服務信息的公開的數據列表(TheDirectory)服務，包括每家參與行的銀行識別碼、是否接受GPI收付款、可接收或者發送的幣種、業務截止時間、接受匯款的渠道、是否可作為GPI支付的中轉行等。這項服務能使銀行自由地根據自己或客戶的需要選擇高效的匯款路徑，同時也能自動獲取匯款渠道。銀行可以通過這項服務來了解GPI各參與行的運營能力，識別整條匯路上所有參與行的身份，在匯款發起前就能夠根據各項公開的指標選擇最佳匯款路徑。Directory服務能夠使中轉機構的透明度進一步增加，這對于跨境交易橫跨多個地區或金融市場的銀行來說顯得尤為重要。

3.3GPI業務模式與業務路線

全球支付創新GPI盡管增加了新型服務、提高了結算效率，但還是依托傳統的國際支付清算系統，在模式上本質還是中心化的，只是在部分環節進行了局部優化，一系列的國際支付清算業務需要由遵守SLA規則手冊的核心事務銀行來完成。

GPI根據對象的不同，技術路線中的內容可以分為三個板塊。1、面向客戶的板塊：主要包括資金支付、進程跟蹤、入站跟蹤等業務；2、面向交易過程的板塊：主要包括交易中止、資金追回、特殊情況解決、預驗證等業務；3、面向核心銀行的板塊：主要包括貸記轉賬、保險金、即時支付、金融機構轉移等業務。

3.4GPI與SWIFT對比：一定程度上進行優化

結論：GPI在原有SWIFT報文系統的基礎上，加入了云端數據庫、SLA規則、Tracker等元素，進行了一定程度的局部優化，達到了匯款速度提升、匯款過程透明、匯款進度可追溯等效果，用戶體驗改進。但不能忽視的是，GPI由于是基于原有的SWIFT報文系統的，在本質模式上與傳統國際支付清算體系類似，為中心化的清算體系，匯款過程仍然需要中介機構的介入。

四、以Ripple為代表的分布式賬本支付清算系統介紹

Ripple網絡是基于共享的公開數據庫和分布式賬本技術的全球支付網絡，用來實現支付交易和自動清算，數據庫中記錄著賬號和余額信息的“總賬”。

特點為即時清算，成本低廉。Ripple網絡中運行的無數網關負責建立起Ripple網絡，而最終用戶需要通過Ripple網關來連接和使用整個Ripple網絡。各網關通過共識機制來修改“總賬”也就是處理交易。網關與網關之間達成共識實質上是點對點交易，這種去中心化的模式幾乎不需要中介服務機構，非常迅速、效率高。

需要指出一點，Ripple網絡中可以用加密貨幣XRP來作為多種法定貨幣之間的全球中間貨幣，但XRP不是必須的，Ripple協議是開源共享的，用戶可以根據需求在網關中發行各種貨幣。

4.1Ripple分布式賬本網絡工作特點：分布式、即時清算

Ripple：高效、開放的分布式互聯網支付協議。瑞波是一個開放的支付網絡協議，通過這個支付網絡可以轉賬任意一種貨幣，包括美元、歐元、人民幣、日元或者比特幣，簡便易行快捷，交易確認在幾秒以內完成，交易費用幾乎是零，沒有所謂的跨行異地以及跨國支付費用。瑞波網絡的早期版本于2004年推出，OpenCoin公司接手瑞波項目后于2013年推出新版本，引入了“網關”和瑞波幣，將Ripple打造成一個去中心化的、覆蓋全貨幣幣種的分布式互聯網金融交易系統。瑞波的幾個關鍵原理包括：ILP協議：跨賬本協議分類賬、分布式賬本、驗證器。

RippleNet以分布式賬本技術為支撐，擁有去中心化、即時清算、成本低廉的特點。瑞波(Ripple)協議維護著一個全網絡公共的分布式總賬本。該協議有“共識機制”與“驗證機制”，通過這兩個機制將交易記錄及時添加進入總賬本中。瑞波(Ripple)系統每幾秒鐘會生成一個新的分賬實例，在這幾秒鐘的時間內產生的新交易記錄，根據共識和驗證機制迅速被驗證。這樣的一個個分賬按照時間順序排列并鏈接起來就構成了瑞波系統的總賬本。瑞波的“共識機制”讓系統中所有節點在幾秒鐘內，自動接收對總賬本交易記錄的更新，這個過程不需要經過中央數據處理中心。這個極速的處理方式是瑞波系統的重大突破。因而瑞波網絡具備即時清算、成本低廉等特點。在分布式賬本模型中，每個計算機主機都是一個節點，而且它們之間都是平等的，系統中各個節點可以直接交互，沒有中心節點的概念。同時，任意兩個節點的交易信息都向全網加密，所有節點都以加密區塊存儲方式，按時間序列單獨記錄，進而形成一種全新的去中心化模式，因此，A匯錢給B的信息流的傳遞過程即是A向B資金轉移結算的過程，并且A和B通過各自的數字簽名來證明身份，不需要第三方信任背書，直接實現點對點的電子現金支付。

4.2Ripple網絡的信任機制是支付結算體系的核心

作為去中心化方式，勢必需要找到替代中心機構信用背書的技術方式，分布式賬本中的共識機制則是解決點對點信任的核心，這一點在比特幣等區塊鏈項目中表現尤為突出。在Ripple的網絡中，交易由客戶端發起，經過追蹤節點或驗證節點把交易廣播到整個網絡中。追蹤節點的主要功能是分發交易信息以及響應客戶端的賬本請求。驗證節點除包含追蹤節點的所有功能外，還能夠通過共識協議，在賬本中增加新的賬本實例數據。Ripple的共識達成發生在驗證節點之間，每個驗證節點都預先配置了一份可信任節點名單，稱為UNL。在名單上的節點可對交易達成進行投票。

動態 | 央行數字貨幣研究所迎來新掌門后旗下金融科技公司密集招聘:央行數字貨幣研究所的研究范圍并不僅僅限于數字貨幣，金融科技領域也是其重要的發力方向。根據天眼查數據，央行數字貨幣研究所對外投資中顯示，其在2018年出資200萬元設立了深圳金融科技有限公司，而這是目前唯一一家由央行數字貨幣研究所全資控股的金融科技技術開發公司。該公司經營范圍包括金融科技相關技術開發、技術咨詢、技術轉讓、技術服務；金融科技相關系統建設與運行維護。招聘信息顯示，數字貨幣研究所旗下的深圳金融科技研究院近期正在密集招兵買馬。該公司在近日發布了33條招聘職位信息中，18個崗位與技術相關，還招聘產品、設計、市場、銷售、風險合規、法務、人力方面的人才。此外，區塊鏈架構師、平臺／移動端高級架構師薪資水平為50k-100k，高級經濟學家、高級運維工程師、高級技術專家、安全架構師薪資在40k-80k之間。（北京商報）[2019/9/10]

在Ripple的共識算法中，參與投票節點的身份是事先知道的，因此，算法的效率比PoW等匿名共識算法要高效，交易的確認時間只需幾秒鐘。這種共識機制非常適合場景中的參與方按照既定的協議規則組成聯盟，進行支付清算。

網關：瑞波網絡的信任中介。網關是一個網絡連接到另一個網絡的關口，也就是網絡關卡。就好比連接一個房間走到另一個房間的門一樣。例如：用戶X，信任網關P，將手中的美元按照一定匯率通過網關P換成由P在其賬本記賬發行的“英鎊”100P，于是，X的Ripple賬戶中就多了100P，X可以將100P通過網關P轉給任意一個陌生人Y，Y通過網關收到100P。從而形成一個支付流程、這些機遇網關P的用戶構成了一個交易的網絡。

負債記賬：Ripple支付系統以債務關系為基礎：IOU(IOwnedyou)。例如，用戶X將100美元存入網關P，此時網關P欠X100美元；用戶X將100美元轉給用戶Y，此時等價于網關P欠用戶Y100美元，不再欠用戶X100美元；用戶Y通過網關P將100美元取出，則網關P不再欠用戶Y100美元。

付款人與收款人之間通過他們在貿易支付中的關系建立信任關系鏈。基于瑞波賬本網絡，付款人和收款人之間可以建立取代銀行這類中心機構中介的點對點支付網絡，在這個網絡中個人可以直接互相借貸，通過更新貸款的余額可以實現支付的效果。所以，只要系統能夠找到支付方和收款方的關系路徑，只需要更新賬戶的余額就能完成一次支付。而這一切是基于分布式賬本網絡提供的節點互信、數據可追溯等功能。

4.3Ripple網絡主要產品介紹：xCurrent、xRapid、xVia

針對當前跨國支付的不足，瑞波推出一些場景應用產品：xCurrent、xRapid、xVia。

打通銀行間的基礎記賬模式：xCurrent。產品xCurrent是為瑞波網絡成員之間的跨境付款提供即時結算和跟蹤的解決方案。xCurrent基于跨賬本協議(ILP)構建，ILP用于連接不同分類賬或支付網絡的協議。該方案不基于XRPLedger，且在默認情況下不使用XRP加密貨幣。

xCurrent包括四大主要組件：

1．Messenger，為RippleNet中金融機構之間提供點對點通信，用于交換有關風險和合規性，費用，外匯匯率，付款明細和預計資金交付時間的信息。

2．Validator，以密碼的方式對交易的成功或失敗進行確認，還可用于協調跨賬本系統的資金轉移。金融機構可以運行自己的驗證器，也可以依賴第三方驗證器。

3．ILP分類賬，Interledger協議使兩個不同的記賬系統可以通過第三方“連接器”或“驗證器”互相自由地傳輸。Interledger協議已實施到現有的銀行分類賬中，創建了ILP分類賬。ILP分類賬用作子分類賬，用于跟蹤交易雙方之間的貸方，借方和流動性。資金是原子結算的，這意味著它們要么立即結算，要么根本不結算。

4．FXTicker，FX報價器用于定義交易雙方之間的匯率。它跟蹤每個已配置的ILP分類賬的當前狀態。

支付案例：結合RippleSegregatedAccount說明如何打通銀行基礎記賬模式，以Alpha、Beta兩家公司之間的資金往來為例。首先，Alpha公司和Beta公司需要在對應的銀行開戶并存有對應的幣種，且每個銀行需要擴展一個Ripple外掛獨立賬戶，該賬戶余額與外部的RippleILP關聯，二者是映射關系。做市商通過本地清算系統向企業開戶銀行的Ripple外掛賬戶注入足夠的資金，用于支持相關交易的流動性支出。一旦Ripple外掛賬戶中有了足夠的資金，流動性提供商即可通過FXtricker將外匯報價提供給美元銀行。假設本案例中提供的價格為EUR/USD=1.1429。

Alpha公司通過美元銀行發起給Beta公司支付100歐元的匯款請求，美元銀行通過瑞波Messager連接到歐元銀行，提交相關的匯款信息以及訂單信息。歐元銀行根據美元銀行提交的請求進行檢查，是否滿足KYC/AML的監管要求。美元銀行收到歐元銀行的應答后，通過FXTricker獲得歐元對美元的匯率報價。同時假定美元銀行手續費為5美元，歐元銀行手續費為5歐元，則完成100歐元的支付，需要支付125美元。如果Alpha公司接受這個報價和費用，則支付即被發起。美元銀行借記Alpha公司-125美元，收下了5美元的手續費，貸記Ripple外掛賬戶+120美元，同時ILP賬本也隨之更新。但此時120美元還沒有貸記到流動性提供方的賬戶上，而是在外掛賬戶上，直到歐元銀行向Validator提供了Beta公司外掛賬戶資金充足的證明。一旦Validator收到兩邊銀行資金存入的外掛賬戶的證明，共識通過它就會觸發雙方資金清算，自動記錄兩邊的賬本：釋放美元銀行外掛賬戶資金給流動性提供方賬戶，同時轉移流動性提供方賬戶資金給歐元銀行，100歐元記入Beta公司，5歐元手續費記入銀行賬戶，支付結束。

RippleSegregatedAccount主要的作用是體現流動性提供方的賬戶情況，實際資金無需搬運，通過債務關系的轉換，系統便可在短短幾分鐘之內通過信息處理，實現資金的交割。雖然以上步驟中資金流和業務流程的細節比較多，但是通過分布式賬本網絡，同一個協議網絡中支付是自動化完成，執行時間短，且支付成本遠低于傳統的跨境支付模式。

xRapid是一種按需流動性解決方案，它使用XRP作為多種法定貨幣之間的全球中間貨幣。?XRP和xRapid都依賴于XRPLedger，與傳統方法相比，它可以縮短確認時間并降低費用。

xVia以網關作為中轉，將XRP作為多種法定貨幣之間的全球中間貨幣，是xRapid的加強版。支付方可以先將任意貨幣先轉給網關，再由網關將原貨幣轉換成目標貨幣，支付給收款人。xVia基于API的標準化接口，它允許銀行和其他金融服務提供商在同一個結構框架內進行交互，不必依賴多個支付網絡集成。xVia允許RippleNet中的銀行相互創建支付，并且允許銀行將發票或其他信息附加到其交易中。在信任網關的基礎上，此種方式十分靈活。

整體來看，瑞波網絡在銀行現有的基礎設施之上進行整合，來補充并改進傳統的支付系統——去除諸多中心機構環節，利用信任網關進行點對點支付。xCurrent將在跨金融機構之間實現低成本高效率且實時的支付；xRapid則使用無國界貨幣XRP來作為按需流動資金池；xVia則促進了RippleNet參與者之間的整合與通信。但加密貨幣XRP，xRapid、xVia使用過程中可能會涉及到國際監管、合規等問題，xCurrent則沒有這個問題。

4.4Ripple與國際金融巨頭積極探索合作

低費用、實時清算、較高擴展性引起傳統金融機構和科技公司對瑞波在這類分布式技術的高度重視，國際金融/科技巨頭紛紛與瑞波等公司合作，積極探索可能的市場潛力。據不完全統計，公司已與全球40個國家/地區超過300家銀行和金融客戶建立了合作關系，如三菱東京日聯銀行、巴西布拉德斯科銀行、渣打銀行等。加拿大帝國商業銀行、瑞士瑞銀、西班牙桑坦德銀行、意大利聯合信貸銀行、美國運通等紛紛與瑞波網絡合作進行測試。

根據世界銀行的數據顯示，2020年，全球匯款市場，即移民寄回本國親友的錢或貨物，預計將達到5970億美元。今年2月，埃及國家銀行與瑞波簽署了一項合作協議，以建立新的匯入匯款渠道。埃及預計是2019年的全球第五大匯款接收國，僅次于印度、中國、墨西哥和菲律賓。此次合作進一步顯示出Ripple在國際支付中的發展潛力。

五、SWIFT系統與分布式賬本結算系統對比分析

5.1從機制理念等五大角度對比SWIFT與Ripple

SWIFT體現了傳統中心化機構工作流程與模式：當前的SWIFT報文系統并不真的涉及到資金的跨境流動，而主要是進行信息傳遞，后續還要依靠銀行更新賬本、清算支付系統如CHIPS等系統進行清算支付。這樣的跨國匯款體現了傳統中心化機構工作模式與流程：流程繁瑣，涉及諸多中介機構增強信用、確保安全，中間費用多，時延長。

以Ripple為代表的分布式賬本有望重構國際支付模式：作為典型的去中心化系統，Ripple系統可以同時完成信息傳遞和資金結算兩項工作。兩個銀行間的跨國匯款流程總體上可以分為以下兩個階段：首先，兩個銀行賬戶間通過信使進行信息交換；然后兩個銀行經由瑞波的ILP分類賬、外匯行情、驗證器，進行賬本的處理，完成資金在區塊鏈賬本上的結算，整個過程由系統程序自動執行，響應速度快。系統的共識機制確保信用與安全。但這一切的前提是銀行間部署了瑞波的系統，企業/個人用戶在認可系統協議的前提下進行，需要一定的社會/國際接受度。

對比SWIFT和Ripple，可以發現Ripple省去諸多中心機構、中間環節，實現了信息和資金合并為一張網絡，且點對點傳輸、交易，實時完成轉賬和清算。在Ripple的體系中，所有接入Ripple公開接口的銀行，可以直接與目標進行資金轉賬和信息對話。

我們從系統邏輯、交易成本、支付清算速度、金融普惠性和隱私保護等五個角度進來比較傳統中心化模式與分布式賬本模式，以SWIFT與Ripple為例：

1．系統邏輯：中心化與去中心化的共識機制。基于SWIFT支付網絡是一個中心化的支付系統，雖然報文信息通過互聯網傳輸迅速且免費，但資金轉賬存在很多中介、代理環節，這是目前金融機構中心化工作模式下，為滿足KYC/AML和安全等要求的必然結果。相比之下，Ripple協議需要維護一個包含所有賬號、所有交易的總賬本，這個總賬本分布在所有網絡節點中并時刻保持同步。瑞波網絡中資金的安全流轉并不需要中心代理機構來做信用背書，網關節點和共識機制可以確保網絡中的用戶無法作惡，確保全網安全。瑞波開源協議可以讓全世界的服務器進行點對點的金融交易，因此是一個分布式網絡，并不需要中心化運作。

2．交易成本構成。一方面，SWIFT體系的成本包括各類運營成本，費用相對較高，但是Ripple協議的成本極低，只需要基于現有銀行基礎設施進行外掛升級，自動化程度高，進行支付轉賬的費用很低；另一方面，SWIFT體系會對跨幣種匯款進行收費，而Ripple協議作為標準協議，任意一種貨幣都可以通過Ripple網絡進行轉賬、幣種匯兌，基于共識機制的自動化程序并不需要考慮跨行、異地以及跨國支付等環節產生的費用。

3．支付清算速度。從中國向美國匯款，通過SWIFT一般3-5個工作日到賬；即使是同一家銀行的行內轉賬，從美國向中國國內的賬戶匯款，也需要24小時才可到賬。而Ripple協議的支付清算只需要5秒左右，就像收發電子郵件一樣迅捷，因此可視為是實時性的。

4．金融服務的普惠性。SWIFT適用的貨幣是相應清算系統會員行內的貨幣，受限于其背后的清算系統的金融網絡，而Ripple協議適用于任意貨幣，美元、人民幣、歐元以及比特幣等都可以作為交易對象，因此適用范圍更加廣泛；而只要有互聯網連接就可以使用Ripple協議，所以使用Ripple協議提供的金融服務可以覆蓋傳統金融機構數量不足的地區。

5．隱私保護。為滿足KYC/AML要求，基于SWIFT體系的支付是監管友好的，但同時，也帶來強勢清算系統控制國帶來強勢監管等問題，如美國的CHIPS系統對于SWIFT數據的掌控，為美國長臂管轄帶來很大的輔助。基于Ripple協議的交易可以實現匿名交易，但在滿足KYC/AML的場景下，與SWIFT無異。

分布式賬本相對于傳統的國際支付清算系統在諸多方面具有優勢，但在由于各國的監管規定不同，實際國際部署中必然面臨國際法規、政策協調的問題。以Ripple網絡為例，相當于用戶之間的聯盟，國際/市場接受度方面也需要一定的拓展過程。因此分布式賬本真正要在跨境匯款中大規模使用，還需要針對監管要求進一步優化和改進、加大市場拓展力度；同時，軟件、協議層面的潛在風險、用戶、銀行端部署等細節方面亦需要進一步打磨。

六、分布式賬本在國際支付中擁有非常潛力

6.1金融、互聯網巨頭積極探索區塊鏈在國際支付中的應用場景

2019年2月14日摩根大通在其官網高調宣布成為第一家成功創建并測試錨定法幣的數字貨幣的美國銀行。JPM幣基于區塊鏈技術，支持機構賬戶之間的即時支付交易，能夠節約成本提高效率，最終使用戶受益。一枚JPMCoin可兌換一美元，類似于數字貨幣市場中已存在的穩定幣。JPMCoin早期目標是針對大型企業客戶提供跨境支付、證券交易服務以及替代大型公司客戶賬戶內的美元資產。目前項目處于測試階段，只有經過監管查驗的摩根大通大型機構客戶，如公司、銀行和經紀自營商才能使用此代幣，個人不能持有JPMCoin。

國際支付成為摩根幣重要應用場景。摩根大通作為美國最大的金融服務機構之一，其在2015年初時便對比特幣及其底層技術產生了興趣，2016年秋季公司推出基于以太坊的企業級區塊鏈網絡——QuorumBlockchain，摩根大通在探索區塊鏈數字資產的賽道上，一直處于領跑地位。本次將發行的JPMCoin正是基于Quorum網絡運行，未來幾個月JPMCoin將進入測試階段。測一小部分機構客戶將使用JPMCoin，以實現客戶之間付款的即時結算。在全球范圍內，摩根大通每天需要處理的結算轉賬資金超過6萬億美元，使用區塊鏈和智能合約技術，將比傳統方式顯著提升效率和速度。未來JPMCoin將拓展更多的功能，包括開拓美元以外其他法幣的資產支付結算。毫無疑問，JPMCoin在解決國際支付、跨境金融擁有廣闊的應用場景和市場潛力。

我們認為，摩根大通吹響了傳統金融機構加速“上鏈”的號角，此后諸多國際大型金融機構紛紛推出自己的區塊鏈計劃，包括Facebook的Libra在內，傳統金融、互聯網巨頭紛紛積極探索區塊鏈在各種場景中的應用前景，針對大型機構，國際支付無疑是重要的應用場景。2019年6月18日，Facebook聯合PayPal、Visa等27家機構發布了加密貨幣Libra白皮書。一個月后的16日與17日，美國最高立法機構國會下設的參議院、眾議院接連召開聽證會，論證Libra及其對消費者、投資者和美國金融系統的影響。目前，全球的數字貨幣持有者不足全球人數的1%，而Libra由擁有著27億用戶的Facebook發起，龐大的潛在用戶群體使得Libra的顛覆和沖擊可能遠超過去的數字貨幣，并對全球金融體系造成巨大影響。而Facebook作為一家用戶遍布全球的科技公司，跨境支付毫無疑問成為Libra最基礎的出發點。

今年2月，《金融分布式賬本技術安全規范》金融行業標準由中國人民銀行正式發布，為分布式金融發展奠定基礎。標準規定了金融分布式賬本技術的安全體系，包括基礎硬件、基礎軟件、密碼算法、節點通信、賬本數據、共識協議、智能合約、身份管理、隱私保護、監管支撐、運維要求和治理機制等方面。標準適用于在金融領域從事分布式賬本系統建設或服務運營的機構。分布式賬本技術作為區塊鏈底層技術，規范的發布將進一步推動央行數字貨幣和區塊鏈供應鏈金融的發展，區塊鏈有望推動國際支付清算新模式崛起，開辟新的應用空間。

國家外匯管理局將積極運用跨境金融區塊鏈平臺，便利中小企業開展貿易融資，區塊鏈供應鏈金融成為重點方向。今年3月22日，國新辦舉行應對國際疫情影響維護金融市場穩定發布。國家外匯局副局長宣昌能在會上表示，外匯局始終將疫情防控和支持企業復工復產作為當前工作的重中之重。外匯局將積極運用跨境金融區塊鏈平臺等技術手段，便利中小企業開展貿易融資。2019年4月底，國家外匯管理局跨境貿易區塊鏈服務平臺項目低調上線試點。國家外匯管理局為發起方，由創新應用中鈔信用卡產業發展有限公司杭州區塊鏈技術研究院的絡譜區塊鏈登記開放平臺技術，建設了跨境貿易服務平臺。該項目主要利用區塊鏈可信的技術特點，旨在解決中小企業跨境融資難、融資貴問題，全面推動跨境貿易金融業務發展。

6.2區塊鏈開辟國際支付新的市場空間

跨境支付需求強勁，場景多樣，勢必催生多樣化的支付手段與模式。根據國家外匯管理局的統計數據，2019年銀行代客項下結售匯金額達到3.46萬億美元，占到同年進出口總值比例已經連續多年超過60%，可見電匯支付是目前國際貿易中一種非常重要的支付方式。隨著跨境電商的快速發展，跨境支付行業規模不斷攀升，數據顯示，2018年中國跨境支付行業交易規模達4944億元，同比增長55%。在一帶一路政策推動下，電商出海將進一步推動跨境支付需求快速增長。根據埃哲森的數據，每年銀行間處理的跨境支付在25到30萬億美元之間，交易量達到100到150億筆。

我們認為，跨境貿易與跨境支付面臨新趨勢、新需求、新模式的挑戰，區塊鏈有望開辟新空間。新趨勢方面，高頻次和小額度訂單的點對點場景日益突出，隨著跨境電商迅速發展，參與跨境貿易的中小企業日益增多，新的消費需求推動個人跨境消費增長，點對點式的國際支付需求快速上升；新需求方面，用戶對更為簡便快速的實時資金轉賬需求愈發迫切，傳統以天計的資金周轉無法有效滿足跨境貿易的生產需求；新模式方面，去中心化的點對點支付將開辟新的跨境貿易、支付模式，隨著全球化進程不斷推進，國際支付清算的需求不再局限于大型企業，大量中小企業甚至個人消費者對點對點、快速支付體驗需求日甚，以區塊鏈為代表的分布式賬本推動去中心化、點對點支付模式的發展有望成為未來國際支付新模式。

七、投資建議

綜合以上分析，自去年10月24日局集體學習區塊鏈以來，網信辦備案、國家標準委跟進等利好政策推動下，區塊鏈在各行業應用落地步入快車道。各地方政府紛紛響應中央號召，將區塊鏈技術納入城市發展規劃或扶持區塊鏈產業發展，預計后續相關政策文件會陸續密集發布。我們認為，區塊鏈在應用落地過程中有三條主線值得關注：

1.央行數字貨幣DC/EP。隨著國內、國際支付需求的快速發展，數字化、在線化支付方式逐漸成為主流，DC/EP的發行會進一步推動國內消費、國際支付的方式多樣化，相關產業鏈有望受益；

2.區塊鏈+供應鏈金融。供應鏈金融與實體貿易關系十分密切，場景廣泛、規模大，區塊鏈具有數據防篡改、可追溯的特點，正是解決供應鏈中節點互信痛點的關鍵，區塊鏈+供應鏈金融有望激發市場潛力，升級行業模式；

3.數字資產。區塊鏈推動下，電子票據、數字資產存儲、托管等需求將持續增長，為行業帶來降本提效。

我們建議關注央行數字貨幣、區塊鏈供應鏈金融和數字資產主線上的區塊鏈服務企業。

包括：

1.央行數字貨幣主線：四方精創、先進數通、高偉達、長亮科技、數字認證、格爾軟件、新大陸、飛天誠信；

2.區塊鏈+供應鏈金融：易見股份、廣電運通；

3.數字資產條線：東港股份、金財互聯、嘉楠科技；火幣科技、前進控股。

風險提示

監管政策不確定性。目前區塊鏈處于發展初期，全球各國對區塊鏈技術、項目融資和代幣的監管都存在一定不確定性，因此行業公司項目發展存在不確定性。

區塊鏈基礎設施開發不達預期。區塊鏈是解決供應鏈金融和數字身份中核心技術，目前區塊鏈基礎設施尚不能支撐高性能網絡部署，去中心化程度和安全都會對高性能存在一定的牽制，區塊鏈基礎設施存在開發不達預期的風險。

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