比特幣:嘉楠耘智研究報告：股價被適度低估，但未來一年的漲幅有限_coinbase中文叫什么交易所

嘉楠耘智企業信息發生變動 屠松華、李佳軒、孫奇鋒、孔劍平從主要人員退出:7月8日杭州嘉楠耘智信息科技有限公司企業信息發生變動，顯示屠松華、李佳軒、孫奇鋒、孔劍平從主要人員退出，張楠賡在杭州嘉楠耘智信息科技有限公司的職位從董事長兼總經理變更為執行董事兼總經理，新增孟璐擔任監事（天眼查數據顯示）。嘉楠科技是中國礦機第一股，于去年11月登陸美股納斯達克。（吳說區塊鏈）[2020/7/9]

聲音 | 朱砝：嘉楠耘智將于11月21日在納斯達克敲鐘:近期關于嘉楠具體上市日期眾說紛紜。投行人士表示，延至12月上市信息不實，嘉楠將于11月21日正式上市。晚間，幣印礦池聯合創始人朱砝發布朋友圈稱：“11月21日，納斯達克鐘聲即將響起，紐約杭州雙城聯動，與嘉楠一同，共同感受未來已來。”[2019/11/14]

動態 | 因與公司整體戰略存在分歧，嘉楠耘智聯合創始人劉向富退出:據CoinDesk報道，根據1月30日更新的政府商業登記數據，嘉楠耘智的三位聯合創始人之一劉向富將不再擔任該公司的董事會成員。據悉，劉向富自2013年以來一直擔任該職位。此外，一位知情人士表示，劉向富已經離開其日常管理職位，并不在擔任嘉楠耘智的控股公司Canaan Inc.的執行董事會成員。嘉楠耘智沒有回復評論請求。但接近公司的人告訴CoinDesk，由于與公司整體戰略存在分歧，劉向富不再擔任此前職位。[2019/2/13]

現場丨嘉楠耘智區塊鏈事業部總經理：幣價下跌不影響比特幣網絡的健壯性:金色財經7月17日現場報道，在新加坡”世界區塊鏈峰會暨第二屆國際區塊鏈游戲論壇”之“區塊鏈在亞洲：應用、社區、政策”圓桌論壇上，嘉楠耘智區塊鏈事業部總經理邵建良指出，近幾年以比特幣為代表的加密貨幣增長十分劇烈，越來越多的人參與到行業之中，行業經過洗禮堅持下來后成就更大事業，區塊鏈與行業開始深入結合。針對幣價下跌、挖礦回報不足以支付電費的問題，邵建良指出，2013左右曾經經歷“礦難”，很多礦工心態“崩潰”而退場。但比特幣算力難度會進行“市場化調劑”，因此對整個數字貨幣來講，是有自由推出的經濟原理的，一直以來比特幣的整個網絡沒有宕機。幣價下跌只影響投資，不影響比特幣網絡的健壯性。未來的節點形態來講，PoW目前來看仍是一種比較好的共識機制。門檻低，相對公平，且可以保證數字資產的安全性。[2018/7/17]

未來可能出現小幅下跌下行時與BTC價格關聯性高

總結

盡管嘉楠耘智公布2019年前三季度業績增長低于預期，但整個行業的增長率也因比特幣熊市在下降。然而，該公司的自由現金流與收入均出現大幅下降，且伴隨著銷售成本的提高。未來可能出現小幅下跌。

催化劑

1.礦機業務:我們預計核心業務將繼續良好增長并占據更多市場份額，公司會利用上市獲得的現金加強研發，并進一步加快新產品的推出。

2.比特幣價格上漲預期:比特幣的總供應量限定為2100萬枚，每當新挖出21萬枚比特幣，礦工挖礦獲得區塊獎勵減少一半，比特幣減半是每大約四年發生一次的事件。「減半」意味著每個區塊生產比特幣的數量減半，比特幣的供應速度放慢。市場價格與需求量成正比，與供給量成反比，市場預計比特幣減半將直接導致比特幣的價格上漲，對于礦機的需求將更為強烈。

風險

現金流凈虧損-在截至2018年12月31日的一年里，嘉楠耘智的經營活動負現金流為1270萬元人民幣(180萬美元)，在截至2019年9月30日的九個月里，又遭受了2.363億元人民幣(3310萬美元)的凈虧損。嘉楠耘智可能無法在長期內保持或提高盈利水平。無力從經營活動中產生正向現金流，會極大影響融資成本。

貼現現金流分析

以加權平均資本成本4.355%，經營收入增長率10%，長期增長率3.5%計算，我們預估嘉楠耘智內在價值為$2.11。

同類公司對比分析

經過對基本情況進行分析，我們得出，假設在25%percentile的P/E和P/TBV對股價進行折算，我們預估嘉楠耘智內在價值為$2.315。

總值計算

我們將兩種分析方法分別以60%和40%的比例加權計算，最終目標價格為$2.21。我們研究了基于第25百分位市盈率和P/TBV倍數的隱含價值。以P/TBV倍數計算的隱含股價為$1.87，以P/E倍數計算的中位數為$2.76。我們$2.21的目標價格幾乎正好在這兩個數字之間。

免責聲明：

警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動，標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、ICO及各種變種、傳播不良信息等各類違法行為。

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