編者注:原標題為《比特幣不是避險資產的7個理由》
本文為3月20日TokenInsight算力之巔全球超產業峰會,凱叔參加“比特幣是否屬于避險資產”專題辯論環節的觀點總結。
比特幣一直以來被認為是“數字黃金”,大眾對比特幣的避險特征抱有極高的期望,為什么此次比特幣的避險特征失靈了?凱叔為此回答相關7個問題:
問題1:什么才能稱為避險資產?
如果要辯論富有成效,避免雞同鴨講,首先要明確我們討論的“避險資產”,到底是什么概念和范圍,這個非常重要。
風險是個很廣泛的概念,大類上有自然災害風險,社會動蕩風險,行業固有的商業風險,監管合規變化產生的合規風險,企業日常運作的運營風險,還有就是金融市場資產價格自身波動產生的風險。
Worldcoin應用程序將從Polygon遷移到Optimism的生態系統:金色財經報道,Sam Altman的加密項目Worldcoin于本周早些時候推出World App,該應用程序將從Polygon遷移到Optimism的生態系統中。World ID協議也將在OP主網上可用。[2023/5/11 14:58:07]
所以我們討論比特幣是否是避險資產,主要是針對的最后一項:金融市場資產價格波動的風險。金融市場最重要的功能就是價格發現(PriceDiscovery),因此各種影響價格的因素包括上面所說的絕大部分風險,在一定前提條件下,都能反映在相對應金融產品的價格波動上。所以我們研究風險,主要從金融市場的價格波動入手。
也就是說,討論比特幣是否是避險資產,指的是討論比特幣能否在金融市場劇烈動蕩的時候,體現出它獨立于其他金融資產的價格走勢。
問題2:比特幣算不算避險資產?
檢驗比特幣是否是避險資產,只要看比特幣價格和標準普爾指數的相關性就可以看出。如下圖,顯然比特幣在本次疫情影響下,和股市同時漲同時跌,完全沒有體現出避險資產的作用。
區塊鏈風投機構Contango Digital Assets完成120萬美元種子輪融資:3月24日消息,區塊鏈風投機構Contango Digital Assets宣布完成120萬美元種子輪融資,一批家族辦公室、VC高凈值人士和天使投資人參投。
目前Contango Digital Assets已為50多個Web3團隊提供支持,新資金將用于加大Web3基礎設施領域構建和投資。
本輪融資完成后,Solidea Capital聯合創始人/董事總經理Eric Baum將會加入Contango Digital Assets董事會。(Globe Newswire)[2023/3/24 13:23:21]
比特幣稱不上避險資產,反而是風險資產。
?黃線為標普500,?藍線為比特幣,紫線為黃金
印度央行行長:美國銀行業危機清楚地表明加密貨幣對金融體系構成的風險:金色財經報道,印度儲備銀行行長Shaktikanta Das警告加密貨幣對金融體系構成的風險。持續的美國銀行業危機讓人們認識到強有力的監管機構、可持續增長的重要性,并清楚地表明私人加密貨幣對金融體系的風險。美國銀行業危機表明“需要審慎的資產負債管理”。(NewsBitcoin)[2023/3/18 13:12:04]
問題3,比特幣的避險屬性歷史上被驗證過嗎?
比特幣的避險屬性從來沒有真正在市場中被驗證過。
比特幣誕生于2008年金融風暴之后。創始人中本聰設計出比特幣的其中一個誘因,就是看到各國央行不斷印鈔票放水救經濟,因而決定設計完全去中心化的,發行總量恒定的貨幣。自從2008年金融風暴后,全球經濟一直一帆風順,比特幣一直沒有機會真正接受市場考驗。新冠病引爆各國股市大動蕩,是比特幣避險資產特性面臨的第一次真實考驗,可惜考試不及格。
99,900,099枚USDT從Tether Treasury轉移到標記為孫宇晨的地址:金色財經報道,WhaleAlert數據顯示,99,900,099枚USDT(100,279,720 美元)從Tether Treasury 轉移到標記為孫宇晨地址。[2023/3/13 12:59:12]
問題4,比特幣真的什么險都避不了嗎?
持有比特幣所規避的是有別于金融資產波動的其他類型的風險。比特幣有著與眾不同的特性,比如是基于分布式區塊鏈技術,恒定的供給總量,無國界無中心的構架,因此,持有比特幣,資產不會被凍結沒收查封,不會被造假,相比主權貨幣,比特幣抗通貨膨脹。因此,比特幣是可以對抗這類風險,但是往往被盲目簇擁者誤以為比特幣還能對沖市場波動風險。
在這次全球股市大波動中,原本以為比特幣能成為避險天堂的投資者,在比特幣避險資產神話破滅后,反而造成投資人恐慌,紛紛拋售自保,造成資金出逃踩踏,反而加劇了比特幣在短時間內急速下跌的動能,創下一天跌去50%,一周跌去2/3的驚人跌幅,成為所有資產類別里,跌幅最大風險最高的投資品種。
SBF:沒有與Robinhood就收購進行積極的會談:6月28日消息,據華爾街日報,加密貨幣交易所FTX首席執行官Sam Bankman-Fried(SBF)稱沒有與美股經紀商Robinhood就收購進行積極的會談。(金十)[2022/6/28 1:35:12]
特別強調下抗通貨膨脹的風險,其實這不是比特幣的特性,股票、房地產、黃金、以通脹率為指數的債券,都可以成為有效的抗通脹的投資工具。
問題5,比特幣在這場風暴之前,跟股市波動性很小,為什么不能根據過去表現來判定比特幣具有避險屬性呢?
用市場正常情況下來認定比特幣避險屬性是不對的。所謂養兵千日用兵一時,避險資產的作用,就應該在風險來的時候體現,否則有愧避險之名。就像你平時買汽車事故保險,如果保險公司規定,只有正常狀態保單才起作用,非正常狀態不保,那這保單還有什么意義嗎?
早期比特幣參與的人主要是極客,灰色或者黑色產業的人,投機者和信仰者,市場小參與人數少,因此比特幣的價格完全獨立于經濟大環境之外。這是一段特殊的時期,以這段時期來判定比特幣的避險屬性是很片面的。
隨著比特幣用戶的增加,體量的增大,特別是衍生品和機構客戶的涌入,導致比特幣和傳統金融世界的通過資金流動聯系越來越緊。而大部分機構和專業投資者,都不認為比特幣是避險資產,而是把比特幣定位為高風險的金融另類資產。
此次比特幣大跌,最主要原因還是因為全世界流動性緊缺,大家都恐慌要換成現金,因此首先拋棄風險大的資產,而比特幣就是屬于這一類,從而換取風險小的資產,比如國債、美元等。
值得一提的是,數字貨幣行業中,穩定幣的出現,也大幅削弱比特幣的尚存的不多的避險功能。17年以來,隨著越來越多穩定幣的發行和使用,用戶更多把穩定幣當成比比特幣更加避險的品種。這也解釋了為什么在最近極端行情下,比特幣大跌,而穩定幣如USDT溢價8%。
問題6,比特幣成為真正的避險資產,還需要哪些條件?
需要兩個重要條件:定價和體量。
比特幣和其他金融資產相比,最大的缺陷在于沒有一個公認的錨定價值基礎。至今全世界沒有人能夠提出一個令人信服的比特幣定價模型,大家對比特幣的內在的真正價值還是云里霧里。比如黃金,房地產和股票,他們都有公認的定價基礎,可以計算出其內在價值。即便他們價格受極端外部環境影響上下浮動,但是終究是還是圍繞價值在浮動。
這就跟大風暴來臨,有錨的船即使上下巨幅震蕩,都不會被風暴刮走,而比特幣此時就是一只沒有錨的船,風浪吹到哪里,船就被刮到哪里。像比特幣這樣如此波動巨大的投資品,是很難成為真正的避險資產。
另一個比特幣缺乏的,是市場體量。比特幣市場體量太小了。比特幣總市值1000億美金,跟特斯拉市值差不多,是蘋果股票市值的1/10不到,更不用跟動輒萬億為單位的真正避險資產國債和美元相比,在這些巨量資產面前,比特幣就是一個嬰兒。就拿黃金做參照,黃金全球每日交易量(包括衍生品和ETF)大約3000億美金,是比特幣每日評價500億美金的6倍。
如果把金融風暴下的股市比作一艘即將沉沒的大船,大船要成沉沒了,而只有比特幣一條救生圈是不夠的。比特幣這樣小的市場體量,即使是有條件,也沒有能力承擔避險資產的功能,救不了整艘大船的人。
比特幣的體量小有其根本的原因:沒有一個公認的定價模型;其應用場景有限;監管大多保持警戒態度;產品無法面向大眾;特別是ETF一直無法通過監管批準等等,這些都是比特幣在短時期無法克服的挑戰。
問題7,比特幣避險資產神話破滅,有什么啟發和影響?
此次血淋淋的現實,刺破比特幣避險資產神話,會改變用戶對數字貨幣的定位。在討論比特幣類別上,經常有人稱比特幣為“合成資產”:有黃金的商品和避險屬性,有貨幣的支付和衡量價格屬性,還有證券的投資和投機屬性。現在,由于穩定幣的出現,加上比特幣本身價格波動大,其貨幣的屬性已經名不副實。這次比特幣的暴跌也讓數字黃金的稱呼顯得格格不入,最后是剩下其證券屬性。這必然會減少部分投資人持有比特幣的意愿,總體來說是負面影響。
4月1日消息,韓國金融服務委員會(FSC)正在對《在線投資相關金融法》進行微調,以期在2020年第三季度前通過該法案,如果得到實施,這項法律將意味著從8月起.
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1900/1/1 0:00:00來源:星球日報 編者注:原標題為《2020Q1區塊鏈領域投融資復盤》2020年第一季度,全球金融市場屢遭黑天鵝事件,主要國家多有宏觀層面的政策調整.
1900/1/1 0:00:00????上一篇文章我們已經談過,賬戶體系可以完美地解決數據作為貨幣會產生的雙花問題,但由于這種賬戶機制,會使得貨幣的流轉喪失并行的特征,很難在一個獨立的系統當中容納大量的交易同時進行.
1900/1/1 0:00:00查爾斯·麥凱在其1841年出版的《離奇的大眾錯覺和群體瘋狂》一書中這樣寫道:人們在獸群中思考,在獸群中發瘋,但他們慢慢地,一個接一個地恢復理智。即使放到今天,這段話依然受用.
1900/1/1 0:00:00美國商品期貨交易委員會周二宣布,該委員會一致投票通過了一項解釋性指引,以確定什么構成了數字資產的“交付”.
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