比特幣:美聯儲本輪降息與2008年金融危機有著本質不同，或引發新一輪全球央行降息潮_blockchain官方網站

作者?|許懿穎

3月16日凌晨，美聯儲宣布下調聯邦基金利率100個基點至0-0.25%，同時還宣布推出7000億美元量化寬松計劃，其中購買美國國債5000億美元，購買抵押貸款支持證券2000億美元。

這意味著，12年后，全球金融又重新陷入危機之中。僅僅歷時半個月，美聯儲聯邦基金利率就從1.5%直接降低到0利率區間。論降息幅度之大、速度之快、市場波動之劇烈，縱然是2008年金融危機都難以企及。

而本次美聯儲降息與2008年金融危機也有本質不同。

首先本次美聯儲降息和2008年金融危機觸發因素不同。2008年金融危機，當時的觸發因素是金融市場“內部因素”次級貸，以及長期居民部門加杠桿隱藏的潛在風險。而本次美聯儲降息是由于疫情引發的實體經濟受到打擊，是金融的“外部因素”。

美聯儲資產負債表已連續第四周縮水:金色財經報道，美聯儲資產負債表已連續第四周縮水，總計已減少1410億美元。隨著美聯儲努力應對通脹，量化緊縮和流動性從系統中流失的情況仍在繼續。與此同時，美聯儲貼現窗口和銀行定期融資計劃在最近一周有所上升，總額從 1395 億美元增至 1439 億美元。（cryptoslate）[2023/4/22 14:19:50]

其次金融和實體危機所引發的結果不同。2008年次貸危機，導致整體金融系統的流動性消失，同時產生的恐慌情緒和信用收縮引起需求崩塌，但是沒有影響實體經濟的短期供給能力。而本次疫情，實體經濟受到嚴重打擊，需求和供給同時減少，企業和居民的現金流出現嚴重的問題，大量私人部門債務有可能違約。

美聯儲3月加息50個基點概率降為0:金色財經報道，據CME美聯儲觀察，美聯儲3月加息25個基點至4.75%-5.00%區間的概率為96.0%；加息50個基點的概率降為0，而上次（3月8日）觀察到的概率為73.5%。[2023/3/13 12:59:55]

最后，影響對象不同。2008年金融危機的影響對象為一些大的金融機構和實體經濟企業，這些公司不能周轉債務、陷入流動性危機。這些公司的資金周轉異常拖累了整體經濟。而2020年，疫情的影響對象為大中小企業，這些企業都可能陷入流行性危機和償付能力危機。

總結來說，2008年金融危機時，一年之內，美聯儲將聯邦基金利率由5.25%降至0-0.25%，之后又分別于2009年3月和2010年11月推出兩輪量化寬松，向市場注入2萬億美元。效果很明顯，2009年1月，美國經濟觸底回升，3月股市自最低點回升，開啟了長達十年的牛市。而這一次新冠疫情的蔓延，美股連續數次熔斷，美聯儲再次使用“暴力救市”工具，然而這一次美聯儲的一系列操作卻不一定會奏效。因為貨幣政策不是萬能的。貨幣政策能解決金融市場的流動性危機，卻無法根治實體經濟的問題。這一次新冠疫情考驗的不是美聯儲的救市水平，而是美國的社會治理能力。

美聯儲主席：私營實體不能負責貨幣供應:美聯儲主席鮑威爾在美國國會眾議院金融服務委員會貨幣政策與經濟狀況的報告聽證會表示，各國央行都需要了解數字貨幣，美聯儲在考慮創建數字貨幣之前，需要進行進一步研究。另外，在回應眾議院 Tom Emmer 的關于“美國商品期貨交易委員會（CFTC）前主席提出發布數字美元”的問題時表示，私營實體不能負責貨幣供應。（YouTube）[2020/6/18]

而本次美聯儲降息也會產生一系列的影響：

美國股市

理論上，降息會降低資金融資成本，釋放流動性，拉動股票價格增長，促進美國股市增長。然而美聯儲宣布降息并沒有阻止美股下跌，原因除了市場已充分預期之外，還包括兩個原因：一是美國緊急宣布降息加重了市場對經濟形勢的擔憂；二是市場可能認為貨幣政策對提振經濟的效果比較低，因為疫情所帶來的停工停產、消費減少并不是貨幣政策可以解決。未來的政策能否收到效果，要看能否有效的撫慰市場的避險情緒。考慮到疫情的不確定性，以及美股十年長牛之后多項指標已在高位，未來波動性將會明顯上升。

研究：美聯儲降息與比特幣價格走勢無關或表明比特幣不是避險資產:區塊鏈媒體The Block發布研究表示，通過將比特幣價格走勢和美聯儲在2019年的三次降息行為進行對比，該數據表明美聯儲降息與比特幣價格走勢無關，比特幣或不是避險資產。 美聯儲于2019年進行三次降息，在這三次降息中，比特幣的價格并沒有任何明顯的回升，同時比特幣價格在降息發生的 1周、1個月、3個月的回報率中值分別為負5.0％、負20.9％、負11.0％。 The Block表示，在宏觀經濟動蕩期間，美聯儲采取干預行動并降低利率會對包括黃金在內的避險資產價格產生積極影響，而這是判斷比特幣是否作為避險資產的常見論據之一[2020/3/2]

美元和黃金

美元作為可國際通用儲備貨幣，降息后，人們會開始將美元轉換成其他未減息的貨幣和大宗商品，拋售美元，從而導致美元貶值，進而導致出口增加，進口減少。

美聯儲降息會導致美元貶值，導致投資者減少對美元的投資，增加對黃金的投資，從而刺激黃金的價格上漲。

美聯儲降息將會引發新一輪全球降息潮

由于新冠疫情的不確定性以及對全球經濟增長的潛在影響，各國將采取一切手段來實現強勁、可持續的增長，并防范下行風險。貨幣市場目前英國央行于3月降息15個基點，同時加拿大央行于30日緊急降息，將隔夜利率調降至0.25%，銀行利率相應為0.5%，存款利率為0.25%。而在美聯儲之前，澳洲聯儲已經宣布將3月現金利率下調25個基點至0.50%，創紀錄新低。澳洲聯儲還表示，準備進一步放松貨幣政策。

對中國的影響

人民幣貶值壓力降低，利于從國外進口貨物，而不利于出口。由于中國經濟形勢相對比較穩定，且降息后人民幣與美元息差減少，一部分國際游資會逐利到中國金融市場，長遠來看這對股市和樓市也是一個利好。但總體而言，美聯儲貨幣政策調整對中國影響相對有限，首次，在疫情防控方面，中國已經有效遏制住了疫情并取得了實質性的進展，而美國仍處于爆發階段，就經濟增長而言，中國較為注重疫情防控和復工復產的平衡，為經濟增長和就業提供了較為穩定的支撐。其次，在金融市場方面，由于我國的金融嚴監管和系統性風險防控，使得我國金融體系風險暴露水平相對較低；尤其在宏觀經濟方面，積極應對疫情沖擊，相關部門此前在貨幣、財政、產業等領域已作出積極安排和有效統籌。所以目前，國內貨幣市場、資本市場以及外匯市場整體保持穩定，股票市場相對歐美股市波動較小。

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