DEF:DeFi 借貸協議的護城河_DEFI

本文來源：DeFi研究筆記，作者：徐勇

借貸是DeFi中資金規模最大的應用。目前主要的借貸協議有MakerDAO、Compound、dYdX、bZx、Aave、Lendf.Me、DDEX、Nuo等，總債務規模有兩億美元。

鏈上用戶切換成本是很低的，那么未來協議之間競爭的邏輯是什么？幾點總結如下。

央行模式

比如像MakerDAO等穩定幣項目。央行模式的特點是穩定幣是由自己發行的，沒有拆入成本，收入幾乎等同于利潤。而其它平臺需要支付拆入成本，利潤率不會超過10%。

DeFi治理聚合協議Power Pool推出指數協議PowerIndex v2:據官方消息，DeFi治理聚合協議Power Pool宣布推出指數協議PowerIndex v2。首批PowerIndex v2產品包括由 AAVE、SNX、SUSHI和YFI集中推出的ASSY，以及Yearn核心團隊成員milkyklim提出的Yearn Lazy Ape Index。[2021/1/21 16:42:39]

資金規模

Pantera Capital和Alameda Research對DeFi協議Balancer進行投資:DeFi協議Balancer（BAL）宣布加密貨幣投資機構Pantera Capital和Alameda Research通過直接從Balancer Labs中購買BAL代幣對Balancer進行了投資，新資金將幫助加快Balancer v2的開發。目前，Balancer未披露投資金額。Balancer表示，Balancer v2將顯著改善交易成本、簡化開發人員集成和用戶體驗。[2020/11/10 12:09:48]

規模比較大的時候，資金池的利用率更穩定，能降低資金供給端的流動性風險；利率由于與利用率相關，所以也能降低資金需求端的利率波動風險。

IRISnetDeFi和跨鏈測試網Bifrost啟動，開啟Phase-0階段:跨鏈服務樞紐IRISnet的DeFi和跨鏈測試網Bifrost已于9月2日啟動，開啟Phase-0階段基于最新版本CosmosSDK，irishub已經進行了功能開發和重要升級，此次Bifrost測試網的主要測試內容包括驗證NFT、Record、預言機等獨特且能支持DeFi的創新功能、測試新版本CosmosSDK的集成，同時也將基于IBC協議測試驗證IRISHub上現有的CoinSwap等功能以及多Hub合作的效果。Bifrost測試網現已開啟Phase-0階段，由于當前版本仍在快速迭代當中，所以本階段暫時不開啟激勵任務。[2020/9/2]

可組合性

比如Compound債權的代幣化以及MakerDAO債倉可轉讓的特性，讓其它DeFI開發者在其基礎上開發更多功能。既提升用戶體驗，也能研發出更多衍生品，滿足用戶多樣的需求。

更重要的是，可組合性能讓自己成為生態的一部分，提高了被競對替代的難度。

市值管理

市值管理包括幣圈的一二級市場，也包括偏傳統風投的股權融資，未來前者可能會更重要些。

市值，一方面是從市場獲取資金的能力，能解決特定情況下的資金缺口；另外也是整個市場對平臺價值的認可和品牌的積淀，在競爭新用戶時會很有優勢。

風險管理

風險管理包括技術安全、金融模型等方方面面。盡管大家出問題的概率都很低，但是只要出過一次，由于區塊鏈的特性是很難掩蓋的。

積累的安全運營時長會是平臺的核心資產。

高收益率

比如Aave在資金池模式的基礎上，還推出了固定利率和閃電貸的功能。通過滿足用戶多樣化的需求，為儲戶提供更高收益。

深入場景

由于幣圈很多借貸需求來自杠桿炒幣，dYdX、DDEX等直接集成了交易功能，成為杠桿交易平臺。

相比于單純的借貸功能，會有更強的用戶粘性。

競爭的核心是什么？

由于DeFi的用戶切換的成本太低了，平臺利率補貼的杠桿效應也很明顯，所以單純的利率競爭可能效率不高。

核心策略應該是抓住利率不敏感的用戶，這類用戶的另一個特點是風險偏好極低。這里的風險既有安全風險，也有流動性風險。

簡單講就是抓住“順便理財”的用戶，典型的例子就是螞蟻金服的余額寶，這才是借貸平臺最終競爭的核心。

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