比特幣:Coinbase：比特幣的統治地位和奔涌的DEX革命_OIN

注：原文作者JustinMart在Coinbase公司負責風險投資與企業發展業務，在這篇文章中，其分析了比特幣在Coinbase客戶行為當中持續存在的優勢統治現象、即將到來的DEX革命，以及其他一些關于加密貨幣行業的重要新聞。

(圖片來自：tuchong.com)

一、比特幣的統治地位和Coinbase客戶行為

相對于其它加密貨幣，比特幣具有的市值優勢是眾所周知的。一種最常被引用的指標就是相對市值，它是把比特幣的網絡市值與其它加密貨幣的市值進行比較。

那Coinbase的客戶行為，如何也證明了比特幣的統治地位？首先，讓我們看看比特幣多年來具有的市值優勢：

總體而言，比特幣作為藍籌股資產的地位仍未受到挑戰。但

我們確實看到了一種趨勢，即在牛市的情況下，替代類資產顯示出越來越大的吸引力。

這可能有多種原因，但主要是心理原因。隨著人們對他們最初的加密貨幣投資感覺良好，他們會開始尋找其他可能的類別贏家。反之亦然，隨著價格下跌和恐懼籠罩市場，一場關于加密安全的飛行將比特幣推回到了最前沿。

然而，我們只關注市值優勢，即市場對這些資產的總體估值。另一個指標是Coinbase客戶如何交易這些資產：

我們可以看到，同樣的大規模趨勢是明顯的。比特幣同樣占據了主導地位，但在2017年它受到了威脅，并在2018-2019年重新奪回主導地位。

然而，Coinbase的零售量顯示出購買和交易替代資產的傾向性在增加。

CoinList公布2022年夏季批次種子項目名單，包括Mystiko.Network、TeleportDAO等項目:6月24日消息，CoinList公布2022年夏季批次種子項目名單，共6個項目，其中包括基于Avalanche的期權交易平臺Arrow Markets、基于Solana的NFT市場協議Candy Shop、資產跨鏈協議TeleportDAO、Web3隱私基礎設施Mystiko.Network、Web3自動化工具Loop Crypto、音樂NFT平臺Decent。[2022/6/24 1:28:39]

這一增長的動力，部分是由于Coinbase不斷增加新資產，但更深層次的原因，是因為價格波動性顯著地改變了消費者對非BTC資產的行為。這一趨勢最早出現在2017年，現在則明顯出現在大漲行情當中。值得注意的是在2019年末和2020年初一些替代資產的驅動。

平均而言，Coinbase客戶交易非BTC資產的比率，比其相對市值所建議的高出約3%。

因此，一方面比特幣顯然占據了主導地位，但另一方面，Coinbase的客戶表現出了相對的偏好，他們也會轉向其他資產。

數據證明了這一點。在至少有5次購買行為以上的客戶中，60%的人會從購買比特幣開始，但只有24%的人只購買比特幣。總的來說，超過75%的人最終購買了其他資產。

那為什么比特幣一直占據著第一的位置？

比特幣作為國王，它具有很多好的理由：

理念與使命：比特幣正在顛覆貨幣，它是世界上第一種真正有固定供應量的貨幣；

意識共享：比特幣是先鋒，最具吸引力；

安全：這是最安全的PoW資產，甚至沒有其它的資產能夠與之接近；

動態 | 加密貨幣交易所LocalBitcoins關閉部分國家的比特幣賬戶:加密貨幣交易所LocalBitcoins已經開始在沒有事先通知的情況下暫停長期用戶的賬戶。亞洲、非洲和中東等至少三個地區的用戶已經注意到他們的比特幣賬戶被“停用”。伊拉克、阿富汗、巴基斯坦、敘利亞和尼日利亞等國的比特幣用戶收到了比特幣交易運營商發來的信息，告訴他們可以通過刪除賬戶來取出比特幣。然而，一些用戶表示，他們無法使用自己的資金。一位不愿透露姓名的尼日利亞消息人士表示，他的客戶的賬戶在周一被關閉，沒有收到任何警告或重新激活的通知。根據LocalBitcoins用戶看到的信息，該交易所要求特定國家的用戶通過“強化的盡職調查程序”。然而，關于這個過程的具體內容沒有進一步的細節透露。（福布斯）[2020/1/28]

去中心化：很難量化這個屬性，但比特幣是最去中心化的，它擁有最多的節點，最大的分布式算力，而且可以說擁有最保守的治理功能；

基礎設施和流動性：比特幣擁有最成熟的服務和最好的流動性；

技術簡單性：當其他協議試圖擴展到新的用例時，比特幣的技術已經能夠實現其使命；

創造神話和無形資產：比特幣有一個匿名的創造神話，一個爆炸性的愿景，不可否認的牽引力，這些都包裹在一個由數學控制的新經濟模型當中；

比特幣是整個加密貨幣領域的旗幟，我們應該擁抱它。但散戶傾向于選擇一些其他資產，這表明新用戶開始是通過比特幣進入的加密貨幣世界，但通常會尋找替代資產和用例。從這個意義上說，比特幣也是更廣泛的加密增長漏斗的頂部。

如果我們認為另類資產和網絡將提供差異化服務，那么行業也必須為其他資產建立支持。

比特幣是王者，它很可能會長期保持王者的地位，但它也為一千朵花的盛開鋪平了道路。

二、奔涌的DEX革命

自以太坊推出以來，我們都在猜測，隨著去中心化交易所的出現，中心化交易所可能會受到顛覆。這是兩部分系列文章的第一部分，探討了DEX領域和潛在的未來革命。

1、背景

動態 | WazirX將向Coindelta用戶提供移動到WazirX的服務:據ambcrypto報道，印度加密交易所Coindelta于3月31日凌晨2點停止運營，但用戶需要支付提取費用，以從Coindelta取回加密貨幣。印度另一個加密貨幣交易所WazirX創始人兼首席執行官在推特宣布，將向Coindelta用戶提供移動到WazirX的服務，并全額退還他們向Coindelta支付的提現費用。[2019/4/1]

如今，Crypto的殺手級應用是投資與投機，這引導了一項在未來可能會帶來難以置信變革的技術。

目前，大多數交易是在中心化的交易所進行的，這些平臺會持有客戶的資金，為買家與賣家配對，并提供加密貨幣和法幣服務來管理存款和取款。但中心化交易所也面臨著挑戰。它們的總部位于特定的地理位置，受到嚴格的監管，要求客戶開戶和存款，需要對客戶的行為設置限制，并一直是惡意攻擊者的目標。一般來說，它們是中心化的，這與加密貨幣開放、去中心化的風氣形成鮮明對比。

而DEX具備了中心化交易所不具備的優勢：

安全：資金不會轉移給任何第三方，也不會受到交易對手風險的影響，你可以直接用自己的錢包進行交易；

全球化和無許可：沒有邊界的概念，更不用說限制誰可以進行交易；

易用性和假名性：無需注冊帳戶或個人詳細信息；

更好的執行力：理論上，我們應該會看到全球DEX流動性累積到少數獲勝的平臺上，從而實現深度流動性；

既然DEX具有這么明顯的優勢，為什么它們還沒有顛覆中心化交易所呢？

事實證明，它們還面臨著一些重大挑戰：

用戶體驗：DEX的交易是通過自我保管的錢包進行的，這對很多人來說是令人困惑和害怕的；

速度和規模：交易都在鏈上進行，會受到區塊時間和基本交易吞吐量的限制。

有限的交易對：DEX僅限于單個區塊鏈上的token，互操作性有限。例如，在DEX上交易BTC-ETH對非常困難，因為BTC是在比特幣區塊鏈上的，而不是在以太坊區塊鏈上；

比特現金礦池ViaBTC和Bitcoin.com宣布支持“Miner’s Choice”計劃:比特現金礦池ViaBTC和Bitcoin.com宣布，他們將支持“Miner’s Choice”計劃，該計劃旨在允許用戶進行小到1中本聰的交易，并在每個區塊上處理一系列零費用交易。[2018/6/8]

有限的功能等：中心化的交易所可以快速構建新的服務，而DEX必須在每個區塊鏈的限制范圍內工作，并小心地發布經過安全審計的新功能；

監管問題：雖然DEX旨在實現去中心化管理，抵御監管壓力，但一些混合模型會導致問題。來自監管機構的壓力增長，可能會抑制DEX的發展；

那是什么讓我們感到興奮呢？以上這些問題似乎都是可解決的，它們歸結為產品和技術挑戰，在概念上有明確的前進道路。最終，我們應該能夠創建出一個與中心化交易所相競爭的DEX，同時保留它們所有的利益。當這一天到來時，中心化交易所可能已成熟到無法被顛覆。

2、DEX的現狀

今天的DEX通常分為兩個主要部分：

交易如何結算？

DEX通常采用傳統的訂單簿模型或自動做市商模型。

訂單簿將每個買家與一個唯一的賣家匹配。這種模式具有明顯的優勢，即價格發現對于高流動性訂單簿來說是透明和高效的，但通常在流動性較差的訂單簿中，也可以進行某些操縱。

自動做市商模型將每筆交易與智能合約中的資金池進行匹配，其中，交易價格由池中資產的比率決定。這聽起來可能有點混亂，但這種模式并不要求每次交易都有特定的交易對手。這使得AMM模型成為更多非流動性代幣的理想選擇。而存在的一個不利因素是，交易者在進行大額交易時，通常會遭遇更高的價格下滑。

交易在哪里結算？

DEX要么在基礎區塊鏈上進行交易結算，要么在最終結算前通過側鏈路由交易以獲得更多吞吐量。

雖然基于側鏈的方案顯示出了希望，但與當前基于主鏈的模型相比，它們仍然存在安全性、用戶體驗和去中心化方面的權衡，導致它們今天的吸引力有限。但這些挑戰也是可解決的，一些有希望的模型有望在未來幾年內推出。還有一些融合了鏈上和鏈下模型的混合模型，以及一些提供最佳執行的DEX聚合器。

Coinbase禁止內部員工在接下來的數周交易比特幣現金 :Coinbase對員工實行嚴格的交易限制和內部指導方針。在接下來的幾周內，Coinbase的員工將被禁止進行比特幣現金交易。[2017/12/20]

如今，流行的DEX幾乎只在以太坊上直接結算交易，這是因為它在開發者牽引力、大型代幣網絡、廣泛的基礎設施及錢包支持方面具有顯著的領先地位。

3、交易量和牽引力

由于DEX在規模和吞吐量、用戶體驗和有限交易對等方面面臨的挑戰，與中心化交易所相比，其吸引力微乎其微。但DEX的市場份額一直在緩慢增長。

根據DuneAnalytics的數據顯示，Uniswap的AMM模型提供了流動性優勢，目前它在交易量和牽引力方面都處于領先地位。DyDx則處于第二的位置，其依靠的是杠桿交易、借貸服務以及最近推出的類似于BitMEX的BTC永續合約市場。

與中心化交易所相比，DEX的成交量總體上仍然較小，但呈現穩步增長的態勢。今天，DEX的總交易量約占到了CoinbasePro交易量的6%。

4、展望未來

截至目前，我們說DEX的體量仍然很小，但隨著生態系統的成熟，它將迎來實質性的增長。它們面臨的挑戰是可以得到解決的，更多的關于何時的問題，而不是“能否”的問題。

重點關注領域：

對自我保管的改進：讓錢包的密碼或密鑰管理變得非常簡單，這會吸引新的用戶群使用DEX進行交易；

互操作性：引入其它區塊鏈的資產，擴大可選的交易對；

側鏈和L1層網絡擴容進展：改善交易體驗、減少搶先交易及griefing攻擊，將帶來更好的用戶體驗；

監管壓力：這是一把雙刃劍，如果監管機構開始向中心化交易所施壓，DEX可能成為一些交易者的唯一可行選擇。相反，如果監管機構對DEX開發者和團隊施加壓力，則這些DEX平臺可能需要更長的時間才能實現大規模化；

新興功能差異化：DEX與可編程貨幣緊密相連，它們可以創建新的衍生品和合成資產，并與其他DeFi服務進行深度組合，以創建真正差異化的產品；

我們離這個現實有多近？很難確定，但是考慮到漫長的開發時間，以及那些需要關注的關鍵領域的緩慢而穩定的增長情況，

因此可以認為，我們距離DEX革命還需要幾年的時間。

三、熱門新聞與評論

1、UMA執行初始Uniswap發行

近期，UMA在Uniswap上進行了一次初始token發行活動，這一過程本質上就是通過交易所進行的首次代幣發行活動，但它提供了一些優勢：

Uniswap很簡單，你可以放棄所有的復雜性，只需創建一個市場并增加流動性，這是一個2步驟的過程，大約只需要5分鐘的時間，這不需要開發經驗或審計工作。

流動性和價格發現是內置的，Uniswap通過其AMM模型提供即時價格發現和持續流動性，而無需做市商。

發行者可從二級交易中獲利：證明Uniswap的流動性可帶來交易費收入。

而不利的因素在于，由于最初沒有雙邊市場，這很可能導致價格發現問題，如果沒有任何外部代幣來源，這也意味著價格永遠不會低于起始價格。就UMA這個例子來說，這個機制引發了一場爭奪戰，看誰能夠以初始價格獲得確認。

這一模型已被證明是有效的，其簡單性與流動性優勢的結合，可能會吸引很多項目和個人采用這種模式。

比如在今年：

前Coinbase律師ReubenBramanathan就表示會代幣化自己的時間，并通過Uniswap向公眾出售他的token;

NBA球星SpencerDinwiddie代幣化了他目前的NBA合同；

時裝品牌SaintFame代幣化了商業商品并發展了一個社區；

AlexMasmej和KermanKohli代幣化了他們未來的盈利潛力；

DeFi繼續推進資本形成的邊界。這些是可能出現的，新的籌資機制的第一縷曙光。

但細節是很重要的。在這種情況下，如果代幣化事件構成投資合同，則證券交易委員會可將其視為證券。監管機構和DeFi產品之間的緊張關系顯而易見，在監管機構進一步澄清之前，可能會阻礙產品的采用。

2、新的DEX衍生品平臺大放異彩

Futureswap是一個由Compound、Uniswap以及BitMEX組合而成的新生DEX，其目前只提供ETH-DAI訂單簿，但提供了20倍的杠桿交易，其修改了Uniswap式的價格曲線，由動態融資率控制。

這是一個新穎的想法，它非常適合投機者。在為期4天的alpha發布過程中，他們公布了1700萬美元的交易額，并獲得了150萬美元的流動資金池，這一比率將使他們的DEX交易額僅落后于Uniswap！

另外，DyDx推出了類似于BitMEX的永續比特幣合約，杠桿率為10倍。與Futureswap不同，DyDx使用的是真正的訂單簿模型，并提供冰山交易的公開清算機制。

綜合來看，這些都是剛剛起步但強勁的數據點，表明DEX衍生品市場可能具有強勁的產品市場契合度。

3、其他新聞：

Coinbase通過平均美元成本使投資變得容易；

BrettTejpaul擔任Coinbase機構保險業務主管；

CoinbaseCustody支持Compound治理；

?Coinbase介入價格預言機領域；

Robinhood獲得F輪2.8億美元融資，估值達到83億美元；

BlockFi推出移動應用，聘用瑞士信貸和美國運通前高管；

Dharma通過Twitterhandles實現社會支付；

Bitfinex推出社交交易平臺；

FTX將于5月推出美國現貨交易所，并推出原油期貨；

管理1660億美元的資產管理公司Renaissance關注CME比特幣期貨市場；

BaaktCEOMikeBlandina在任職4個月后辭職；

NYDFS向ErisX授予Bitlicense；

Bittrex將于6月推出交易所代幣；

BitMEX在監管力度加大的情況下限制日本用戶；

灰度流入資本創歷史新高，第一季度新增資本超過5億美元；

Genesis第一季度借貸量翻了一番，達到20億美元；

Libra聘請前布什和奧巴馬的副國務卿擔任第一任CEO；

Visa與Fold聯手推出比特幣獎勵卡；

Synthetix推出OptimisticRollup版，以測試可擴展性；

Compound增加USDT借貸選項；

A16z為第二支加密貨幣基金募集5.15億美元，之后參與了NEAR2100萬美元的融資；

Binance推出類似以太坊的智能合約區塊鏈；

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