DEF:從市盈率看DeFi：從27到5476，跨度之大，泡沫之多_frc幣元宇宙

加密貨幣的估值，可能有點玄學，股市里許多估值方式都不適用。

畢竟加密貨幣領域，有現金流收入的項目本來就少，大多處于概念階段，導致大部分代幣的估值難以計算。

目前加密領域能有現金流的項目：中心化的交易所、主流公鏈、礦池、DeFi項目。

有效的估值方式，可以用來發現價值洼地，對于DeFi項目，如何估值來尋找價值洼地呢？

不過一番尋找之后，發現兩點：1、當前DeFi估值較高危險系數大；2、DeFi受熱捧，但資金流動的有規律，可用來做下一次埋伏。

下面來細說。

一、DeFi估值方式，矮個子里挑高個

DeFi有現金流，傳統金融的市盈率計算方式，能否給予DeFi代幣進行估值？

普京簽署關于在俄羅斯引入數字盧布的法律:金色財經報道，根據一份官方文件，俄羅斯總統弗拉基米爾·普京于7月24日簽署了數字盧布法案，俄羅斯正在推進其中央銀行數字貨幣(CBDC)。經批準，數字盧布法現已正式定于2023年8月1日生效，除一項規則外，所有規則均已準備好執行。第三條包括對幾項俄羅斯聯邦法律的修訂，其中包括與破產和遺產有關的法律，預計將于明年8月生效。

新立法正式授權俄羅斯央行在8月份推出首個面向真正消費者的CBDC試點。此前，政府預計將在4月份與13家當地銀行合作推出試點，其中包括俄羅斯聯邦儲蓄銀行(Sberbank)等重要銀行。

根據新簽署的法律，俄羅斯央行將成為數字盧布基礎設施的主要運營商，并將對所有存儲的資產負責。數字盧布的設計目的是作為一種支付和轉賬方式，而不是用于投資目的。[2023/7/24 15:55:53]

這個答案可以說是定然有問題，因為市盈率都不能準確估值BNB、HT、OKB等中心化交易所。

Illuvium: Zero私人測試開啟，已向Illuvium Land持有者開放:據官方推特，RPG鏈游Illuvium宣布其移動和桌面配套游戲Illuvium: Zero已開放Windows、Mac和Android設備的下載，持有 Illuvium Land NFT的用戶可以進入游戲進行私人測試。

Illuvium表示，在Alpha測試開始后的6至8周之后，所有玩家數據都會重置，第0賽季將結束。在此期間獲得的物品和燃料不會延續到第1賽季及以后。

此前去年6月份消息，Illuvium通過土地銷售籌集7200萬美元。[2023/1/6 10:58:15]

可是目前也沒有一個比較好的方式來估值，但不妨成為現在輔助了解DeFi協議價值的一種方式。

二、DeFi估值，套用市盈率

傳統金融中，市盈率是簡單明了的公式，它可用于了解投資者如何評估公司相對于其收益的未來增長預期。

匯豐銀行已提交多項NFT、元宇宙相關的商標申請:12月27日消息，匯豐銀行已向美國專利商標局（USPTO）提交數字貨幣產品和服務的商標申請，包括與元宇宙和NFT相關的產品和服務，包括包括發送、接收、轉換和存儲數字貨幣。

商標申請還詳細介紹了幾種與元宇宙相關的產品和服務，例如，在元宇宙中通過電子方式促進安全支付交易、在元宇宙中提供銀行服務和在元宇宙中提供虛擬信用卡、虛擬借記卡、虛擬預付卡和虛擬支付卡交易的處理以及與 NFT 相關的由 NFT 認證的可下載數字文件。（Bitcoin.com）[2022/12/27 22:09:34]

市盈率意味著市場愿意為公司產生的每1美元支付***美元，比如Netflix高科技成長股的PE率為84.2，這意味著市場愿意為Netflix每賺取1美元支付84美元。

以太坊上出現的DeFi，這種新的貨幣協議通過收取小額的使用費產生了現金流，這些現金流用于：1）直接將其分配給生態系統的參與者2）通過銷毀原生代幣以驅動稀缺性。

合并后ETH發行量減少了98%:金色財經報道，加密數據分析平臺Messari發布推文稱，如果以太坊仍然在POW上運行，將會發行 21117 個ETH 。在POS中，這個數字減少到僅發行了 425個ETH，發行量減少了98%。[2022/9/26 7:20:25]

因此，從加密資產的角度看，市盈率等式可以按如下公式來表達：

PE=流動市值/年化收益

三、DeFi產品，低收益，高市盈率

DeFi項目有很多，在上文《熱門的DeFi，還可以吃上一口嗎？怎么下嘴呢？》中，對DeFi項目進行了分類，分為三大類：

1、抵押借貸(杠桿)

2、去中心化交易所代幣

一批元宇宙產業項目簽約落戶江寧高新區:金色財經報道，9月3日，中國·江寧首屆元宇宙產業發展高峰論壇舉行。活動中，一批元宇宙產業項目簽約落戶江寧高新區，多項元宇宙研究最新成果發布。

此次高峰論壇以“擁抱元宇宙 一起向未來”為主題，由中國移動通信聯合會元宇宙產業委員會指導，市工業和信息化局、市科學技術局、市投資促進局、江寧區政府主辦，江寧高新區管委會、區商務（投促）局、江寧傳媒集團、南京靈境元宇宙研究院承辦。[2022/9/4 13:08:03]

3、衍生品(期權期貨市場)

下面就三個大類，取1~2個例子，來看它們是如何通過使用量來盈利的。

1、抵押借貸

MakerDAO：在多抵押Dai中，DSR和穩定費之間的點差可用于銷毀MKR。

Aave：借貸產生的費用會在貸方和協議間分配。協議的費用用于銷毀LEND代幣。

2、去中心化交易所代幣

KyberNetwork：KNC代幣用于支付代幣交易費用，其中一部分KNC被銷毀，并從流通供應量中永久移除，剩余部分分配給質押KNC的儲備庫管理者。

0x：代幣交易會產生以ETH計價的費用，并按比例分配給質押ZRX的流動性提供商。

3、衍生品

Synthetix：它是一種合成資產發行協議，其中SNX持有人可以質押代幣，并賺取通過交易合成資產所產生的費用。

簡單了解了盈利方式，看上述DeFi產品的盈利能力如何。

根據tokenterminal數據，整理了DeFi系列的7款產品，盈利能力如下圖：

數據來源：tokenterminal

從盈利上看，在DeFi賽道中，還是去中心化交易所的盈利能力強，抵押借貸的盈利能力較弱，而衍生品的盈利算比較亮眼。

上面是現金流，那這些DeFi代幣的市盈率如何呢？

根據tokenterminal數據，整理如下圖：

數據來源：tokenterminal

結合市盈率和盈利能力看，在DeFi賽道中：

1、去中心化交易所：盈利能力強，市盈率最低；

2、抵押借貸：盈利能力較弱，市盈率最高；

3、衍生品：盈利能力較好，市盈率中規中矩。

從DeFi的市盈率的角度看，對于我們購買代幣好像幫助不夠明顯。

那么對此中心化交易所，從比幣價漲幅、市盈率以及時間的角度，看他們之間是否存在某種規律。

為什么跟中心化交易所對比呢？因為DeFi的抵押借貸、去中心化交易所、衍生品在中心化交易所中，都有對應的產品。

四、DeFi與中心化交易所比較

為了比較，整理了主流幣、中心化交易所、DeFi代幣之間的漲幅對比。

主要集中在3月12日以來，代幣的漲幅以及市盈率。根據Aicoin和tokenterminal數據，整理如下圖。

從漲幅上來看，從3月12日至6月14日，DeFi系列代幣的整體漲幅相對較大。

從市盈率來看，DeFi系列代幣的市盈率遠超交易所和主流幣，達到了一種離譜的狀態，意味者現在很危險。

DeFi系列代幣上漲和交易所代幣上漲，在時間上有什么關聯呢？于是截取了KNC、LRC、LEND、BNB的K線圖。

對比K線圖看，發現BNB走勢，從3月12日的低谷走出以后，進入一個橫盤震蕩期之時。而在這個時期，DeFi系列代幣開始大幅度上漲。

來重新溫習一下，DeFi資金流轉的5種模式：

1.無限量的量化寬松->BTC/ETH

2.ETH增長<->ERC20增長

3.ETH增長<->DeFi獲得增長

4.DeFi獲得增長<->DeFi代幣增長

5.大市值DeFi代幣<->小市值DeFi代幣

你發現規律了嗎？

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