DEF:DeFi 課堂丨如何理解 DeFi 項目中的治理代幣?（上）_defibox幣有價值嗎

由Conflux×Odaily星球日報聯合出品，星球日報資深記者@王也擔任主筆。

烤星·DeFi課堂

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6月16日，“DeFi銀行”Compound?啟動治理代幣COMP?分發機制，所有使用Compound存款和借貸的用戶都能按規則分到COMP。

無獨有偶，去中心化穩定幣平臺Curve官方也表示，即將推出治理代幣，所有從2020年1月為Curve提供流動性的用戶都有可能獲得Curve治理代幣的發放。

為何近期DeFi項目紛紛宣布推出治理代幣？治理代幣在DeFi生態中有何作用？DeFi治理代幣是一項好的投資標的嗎？

治理代幣的作用？

DeFi借貸平臺Everlend Finance以流動性緊縮為由關閉其應用程序:金色財經報道，基于 Solana 的 DeFi 借貸協議 Everlend Finance 已關閉其應用程序平臺，Everlend團隊已將該平臺轉為僅提款模式，并敦促用戶刪除其資產。公告稱，該應用程序將繼續運行，直到處理完所有提款。該團隊還概述了在未來兩周內支付所有已籌集和未使用資金的計劃。Everlend 將關閉的決定歸因于 DeFi 借貸參與者面臨的流動性緊縮。[2023/2/2 11:43:33]

區塊鏈項目的代幣各有自己的用途。有的是價值存儲方向，如比特幣，可以用它來存儲價值和流通價值。

ING區塊鏈負責人：DeFi可能比比特幣在金融領域更具破壞性:荷蘭商業銀行(ING Bank)發布名為“從去中心化金融學到的經驗教訓”的論文，論文顯示，如果集中式和去中心化金融服務合作，將實現兩全其美的效果。ING區塊鏈負責人Herve Francois在對該論文發表評論時指出，DeFi可能比比特幣在金融領域更具破壞性，DeFi是ING數字資產愿景不可或缺的一部分。（CoinDesk）[2021/5/6 21:29:25]

除了比特幣，有的代幣可支付交易費用，ETH用來支付gas費用；也有的作為工作權利，只有質押一定量的代幣才能參與網絡的出塊，如各種PoS代幣；也有的可以捕獲交易費用，比如kyber等通過銷毀代幣來捕獲價值；也有的代幣以治理為主，例如MKR、0x等代幣。當然，多數代幣都不止一個用途。有的代幣既能捕獲費用，也可以用以治理，如MKR和Kyber。

DeFi+NFT數據聚合平臺TheForce.Trade首輪IDO1小時售罄:據官方消息，DeFi+NFT風險評估收益優化一站式聚合平臺TheForce.Trade首輪基于幣安智能鏈(BSC)的IDO，已于北京時間4月29日22:30登陸DeFi跨鏈協議BondlyFinance，全部1000個TheForce.TradeNFT卡片在1小時內售罄。每個NFT售價0.6BNB，并包含1500個TheForce.TradeFOC代幣權益，FOC代幣上線后釋放750個，上線30天后釋放剩余FOC750個。

另據官方最新信息，TheForce.TradeIDO將于5月上旬陸續登陸其他平臺，已確定IDO日程的合作方包括LaunchZone、DuckDao、BSCPad等。[2021/4/30 21:14:29]

捕獲交易費用的代幣，其價值的基本面往往來自于其業務量，比如交易規模，其溢價來自于人們對其未來業務量的增長預期，這個大家比較容易理解。今天我們要聊的是DeFi治理代幣的治理價值捕獲，它的博弈價值不像交易費用那么明顯，所以很容易被人們忽略。

DeFi借貸總量突破10億美元:根據DeBank數據顯示，DeFi借貸總量突破10億美元，目前為10.5億美元。其中，Compound平臺以8.27億美元，占總體份額79.1%排名第一，其后是Maker和Aave。[2020/7/7]

DeFi治理代幣的溢價主要源于項目本身鎖定的資產規模，這也與安全相關。隨著鎖定資產規模的增大，對治理的博弈需求也隨之增大。

MakerDAOVS.Compound代幣治理機制?

MakerDAO的治理代幣是MKR。

MKR是一種投票權利。類比DPOS頭部項目EOS，持有EOS可以參與選舉21個超級節點，超級節點代表社區發起提案和投票等。MKR具有相似的功能，MKR的持有者投票決定系統中的風險參數，如抵押物選擇、清算比例、穩定費率等。稍微思考一下便知道，散戶的投票權基本形同虛設，大戶擁有決定權。

MKR享受項目紅利。用戶在贖回抵押資產時，需要用MKR支付利息，這筆MKR將會銷毀。如果MakerDAO項目動作良好，MKR的銷毀速度將有助于提升MKR單價。

「3.12」黑天鵝事件導致MakerDAO產生了約500萬美元的系統壞賬，并讓MKR的價格一度跌到200美元，為此就需要拍賣更多的平臺幣MKR來彌補平臺損失。這些MKR被賣掉換來DAI，這些DAI被銷毀，直到系統處理掉不良債務。競拍者固定數量DAI出價，會買到越來越少的MKR，直到出價最高的競拍者勝出，系統的債務得到償還。

但是，大膽設想若是黑天鵝的影響持續，系統壞賬持續增加的話，那么MKR下跌也會持續，隨之而來的就是惡性死循環。另外，在流動性方面，市面上非常缺DAI去參與MKR的拍賣，所以Maker迅速開啟了USDC的超額抵押通道彌補市面上DAI的流動性缺失。

下面，我們來看一下Compound的治理代幣是如何設計的呢？

鏈上數據顯示，COMP代幣總量為1千萬枚，并準備供公共審查。

根據Compound發布的消息，新的COMP將根據使用情況，每天獎勵給協議用戶。423萬枚COMP代幣將會被放置在一個“Reservoir”智能合約中，并且每個以太坊區塊都會轉出0.5個COMP，等待協議分發。

每天一半的COMP分配給了資產供應商，另一半給了借款人。最活躍的資產每天也會收到最多的COMP，所以配置會隨著市場的變化而變化。

Compound創始人RobertLeshner表示，Compound治理已準備從核心團隊和股東擴展到整個生態系統。任何社區成員都可以提議對Compound協議進行更改。更改可能包括添加新資產、更改用于設置給定資產利率的模型或取消資產。

只有當1%的COMP代幣顯示應該進行投票時，才會對提議的治理更改進行投票。從投票到修改代碼的整個過程需要幾天時間。據稱，所有這些措施最近都在對治理平臺的封閉測試中進行了嘗試。

那么治理代幣值得投資嗎？且聽下回分解。

參考文章：

·《DeFi代幣是否值得買？如何估值？》

·《DeFi治理代幣的價值捕獲》

·《投資DeFi代幣之前，你需要知道的那些事兒》

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