DEX:強將手下無弱兵，COMP 能火，DEX 就沒機會嗎？_DEXT

原文：小吒閑談，作者：插兜小哪吒

DeFi，已成為以太坊網絡應用的核心驅動因素之一。也是2020年下半年的一大熱點，如最近火熱的COMP代幣。在《熱門的DeFi，還可以吃上一口嗎？怎么下嘴呢？》一文中，關于DeFi豐富的生態體系進行了劃分，從用途上分類，DeFi可以分為3個類別：

1、抵押借貸2、去中心化交易所代幣?3、衍生品

關于DeFi抵押借貸，在《DeFi借貸知多少，竟然還能無抵押貸款，空手套白狼》一文中，對于DeFi的抵押借貸模式進行了分析，在《DeFi中COMP雖耀眼，可最妖的要屬LEND，都漲了800%》一文中，對于抵押借貸三劍客：Maker、Compound、Aave，從市場規模、盈利能力、用戶留存的角度進行了對比分析，對比其對應發行代幣：MKR、COMP、LEND的價值增長空間。

做這樣的梳理和對比分析，主要是為了指導自己操作。在COMP上，自己動作慢了，在梳理完MKR、COMP、LEND的價值增長空間時，果斷買入了一些LEND，現在也吃到了一些漲幅。

以太坊核心開發者共識會議：未來幾周內會確定Dencun全部范圍:5月26日消息，以太坊核心開發者Tim Beiko總結稱，最新一次的以太坊核心開發者共識（ACDC）會議上討論了停用SELFDESTRUCT、EIP-4844 規范更改、操作碼管理和潛在的最終Cancun添加等內容。隨著Dencun的形成，Devnet-6很可能是最后一個EIP-4844獨有的 Devnet，之后也將開始引入其他EIP進行測試。開發者會在未來幾周內會確定Dencun（Deneb + Cancun）的全部范圍。[2023/5/26 9:43:59]

強將手下無弱兵，COMP能火，DEX就有機會，接下來梳理DeFi的DEX，即去中心化交易所，還是分為兩部分，一是DEX的業務模式梳理；二是DEX的盈利能力和代幣的價值增長空間梳理。

本文梳理DEX的業務模式。

一、DeFi的DEX發展情況，可謂混戰時期

為了了解DeFi的DEX發展情況，于是去查找DEX的統計及排行數據，不查不知道。原來各個數據統計平臺對DEX的收錄標準和統計口徑以及分類方式都不一樣。

加密免息借貸服務協議Sovryn完成540萬美元融資:金色財經報道，加密借貸服務協議Sovryn宣布完成540萬美元新一輪融資，General Catalyst領投，Collider Ventures、Bering Waters、Bollinger Investment Group和Balaji Srinivasan等參投。據介紹，Sovryn的核心產品是一個創新借貸協議Zero Protocol，幫助用戶使用他們的比特幣作為抵押品獲得“0利息”貸款，并由用戶自己決定何時償還。

該公司將利用這筆新資金擴展其全球金融操作系統，旨在為世界各地的人們提供更好的個人財務自主權。據Sovryn 核心貢獻者Edan Yago稱，他們背后沒有公司、基金會或非營利組織，而更像是一個用戶擁有的、基于開源代碼的合作社。（einnews）[2022/10/10 12:52:03]

個人粗略統計了5個數據平臺收錄的DEX情況，如下：

非小號：去中心化交易所板塊統計了18家DEX的代幣，沒有EOS上的DEX代幣；

2022中國區塊鏈城市創新發展指數在滬發布:金色財經報道，9月3日，2022世界人工智能大會“智能新世界 鏈接新經濟”區塊鏈+元宇宙新生態論壇上，同濟大學科技情報所、上海區塊鏈技術研究中心、上海財經大學商學院中國企業發展研究院、同濟大學（國家）知識產權信息服務中心聯合發布《2022中國區塊鏈城市創新發展指數》報告。

《2022中國區塊鏈城市創新發展指數》在上一期報告基礎上進一步完善了指標體系，從研發、產業發展、人才、公共熱度和政策等五維度，針對200個中國城市及地區（港澳臺除外）的區塊鏈相關的城市基礎與制度環境進行了全面和科學的評估，并最終形成前50綜合排名和單項排名，為各城市推進區塊鏈技術和產業創新發展提供有價值的參考指南。[2022/9/4 13:07:11]

coingecko：DEX板塊統計了54家去中心化交易所；

defiprime：統計了35款去中心化交易所，有EHT、EOS、TRON等鏈上；

dapp.review：統計了8款去中心化交易所，都為ETH鏈上的；

借貸協議Morpho“Epoch 1”結束，將向用戶分發35萬枚MORPHO:7月14日消息，借貸協議Morpho Epoch 1結束，將向參與用戶分發35萬枚MORPHO，該Token采用不可轉讓的ERC-20形式，治理層將在未來幾個月內投票激活其可轉讓性。同時“Epoch 2”開啟，將有共計170萬枚MORPHO分配給在Morpho上供應和借款的人。[2022/7/14 2:12:24]

dapptotal：統計了20款去中心化交易所，也都為ETH鏈上。

dapptotal上統計的7款DEX產品

從各家不一的統計數據來看：

1、DEX的發展還處于處于一個混戰時期，沒有絕對頭部的，各種類型的DEX都在冒出；

2、交易所有良好的流水，是大家爭奪的聚焦點，而排行榜影響交易所的流量來源，估計要上各數據排行榜，需要花一些錢才可以；

3、各數據平臺對DEX認定方式不一樣，比如非小號并沒有把EOS上的去中心化交易所扭蛋、鯨交所等列入去中心化交易所中。

Jubi Labs成立1億美元Web3風投基金:金色財經報道，聚幣官方在社交媒體上稱，聚幣旗下創新業務實驗室Jubi Labs宣布成立Web3風險投資基金，首期專項投資基金規模達1億美元，該基金將用于發掘并投資DeFi、NFT、Layer2、Social-Fi、GameFi等前沿領域的潛力項目以及領導Web3的基礎設施搭建。[2022/7/11 2:05:47]

當然這對于選擇那些DEX有些影響，但問題不大。要選就選頭部、能成為頭部的DEX，在這里面在區分那些有代幣，那些還沒有代幣，畢竟有代幣的我們才有機會從中賺到錢。

怎么選頭部或者能成為頭部的DEX呢，比如可以查看ETH鏈上的交易額排行榜：

或則查看DeFi盈利排行榜：

因此，根據DEX的成交量、日活、市值排名、coinbase關注對象等維度，選出了一些發幣和沒有發幣的去中心化交易所，如下：

發幣的項目：0x(ZRX)，Kyber(KNC)，Loopring(LRC)，Bancor(BNT)、RepublicProtocol(REN)；

無幣的項目：Uniswap、dYdX、Curve、1inch.exchange、OasisTrade、Bitcratic。

其中，BNT、REN為coinbase的關注對象。接下來梳理一下DEX的業務模式，即交易模式。

二、DeFi的DEX，三種經典交易模式

去中心交易所的創新在于允許用戶直接從自己的錢包進行交易，無需信任交易所來托管資金。

歸根結底，去中心化交易所應該滿足三個功能：

去中心化：用戶資金自托管

加密貨幣：鏈上資產作為交易對象

交易所：執行資產交換及結算

因此，在交易上DEX的交易模式，也是參照交易所的三個經典設計模型是訂單簿模型、儲備庫模式和荷蘭式拍賣模型。

目前DEX產品，主要分為訂單薄模型和自動化做市模型。

1、訂單簿模型

訂單薄模型，很常見比如我們去買東西時跟老板討價還價的過程就像訂單薄模型，老板出一個價，你還一個價，一來二回后達成交易。

我們在幣安、火幣等中心化交易所交易時，都是訂單薄模型。

在訂單簿中包含了買單和賣單列表。買單稱為出價，賣單稱為要價，并列出了在每個價格點出價或要價的數量。

在訂單簿式交易所中，需要做市商通過掛單來提供流動性，沒有流動性的訂單簿交易所中，想買買不到，想賣賣不出去，因此流動性是衡量一個交易所的重要指標，流動性越好，成交越便捷。

DEX產品中，0x和Loopring就是這種模式。

2、儲備庫模式

儲備庫模式，為解決訂單簿模式的流動性問題，在這里將不展示買家和賣家想要交易的價格，而是將流動性匯集到一起，并根據確定性算法做市。

簡單理解，代幣的價格是根據某個預定義的公式計算得出，當然不同的儲備庫模式使用不同的算法。

DEX產品中Kyber、Bancor和Uniswap都設定了一種幣幣之間的兌換算法，用戶可以選定一種交易對，以交易所當前給定的兌換率，進行兩個代幣之間的兌換，這種交易類似在機場換匯。

Kyber、Bancor和Uniswap區別在于：

1）Kyber全網的撮合者，而儲備金賬戶保證了全網的高流動性，保證了交易的快速結算。Kyber通過實時參考各交易所市場價格為用戶提供最低成交價，鏈上完成清結算，流程圖如下：

2）Bancor協議供需關系，買入時價格上漲，賣出時價格下跌，通過某代幣與其它代幣建立儲備池進行連接，并根據Bancor方程式決定智能代幣與連接代幣之間的價格關系，流程如下圖所示：

3）Unisawp上，每個人都可以成為做市商。用戶可以通過向「資金池」為特定交易對添加資金，用戶也可以隨時刪除自己添加到池子里的資金，以當前池子計算的兌換率來提現本金。

Uniswap定價模型非常簡潔，它的核心思想是一個簡單的公式x*y=k。其中x和y分別代表兩種資產的數量，k是兩種資產數量的乘積，如下圖：

比如大火的COMP就是用Uniswap實現上所和定價。

這里要重點說說在業務模式有創新的兩個去中心化交易所

1）REN，分布式暗池交易，在交易執行前，為大宗代幣訂單保密細節，暗池交易的主要優勢在于，進行大宗交易的機構投資者可以在尋找買家和賣家時不會曝光，可以防止影響到整個市場，避免貶值。

就如冰山水下的部分，不讓它浮出水面，從而交易的時候影響市場價格波動。

2）dYdX橫跨抵押借貸和去中心化交易的平臺，主要具備以下三個方面的功能：放貸、貸款、保證金交易。dYdX原生支持保證金交易，這意味著您可以在交易時無縫地借入資產。在dYdX可以進行現貨交易、保證金交易、借貸以及最新的永續合約市場。

梳理了DEX的交易模式和一些業務創新模式，來看一下DEX的市場情況。

三、DeFi的DEX，勢頭較好

如今DeFi開始火熱，那DEX可謂是DeFi領域的熱餑餑，雖然光芒被COMP蓋過了。

在DeFi領域的加密貨幣市值排行榜中，市值前10個的項目中去中心化交易所代幣占4個。

在DeFi領域的加密貨幣漲幅榜中，去中心化交易所漲幅榜前10中，6個為去中心化代幣。

Coinbase正在審核的DeFi賽道4個項目中，有2個是去中心化交易所代幣。

下一篇文章，將梳理這些DEX的盈利能力價值空間。

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