COM:COMP啟示：關于項目激勵和FCoin的思考_BCOIN

作者：NEST愛好者_九章天問

近日，Compound?通過治理提案?007?，于?6?月?15?日開始分配?COMP，開啟「借貸挖礦」模式的?Token?分發機制。隨后，COMP?在?UNISWAP?上架，一路上漲，目前價格為?0.407ETH，總市值超越?MakerDAO?成為?DEFI?市值最高的項目。由此引發了行業內對?Compound?借貸挖礦與?FCOIN?交易挖礦的對比和討論，本文將基于該背景，對激勵與?FCOIN?的問題進行本質分析。

Crypto.com 發布被盜事件調查報告：損失超3300萬美元，483名用戶受影響:1月20日消息，加密貨幣交易所Crypto.com發布被盜事件調查報告，稱1月17日上午該交易所的風險監控系統檢測到少數用戶賬戶上的未經授權的活動，在這些賬戶中，未經用戶輸入2FA身份驗證控制的交易正在獲得批準，隨后平臺暫停了所有用戶的提款功能。

Crypto.com表示，在大多數情況下，該交易所阻止了未經授權的提款，但仍有483 名用戶賬戶資金被盜，實際上損失超過3300萬美元，其中包括 4,836.26 ETH、443.93 BTC 和約 6.6 萬美元的其他貨幣，目前所有受損失用戶都得到了全額報銷。

針對該事故，Crypto.com引入了額外的安全層，在用戶注冊新的白名單提款地址和首次提款之間增加了 24 小時的強制性延遲時間。用戶將收到已添加提款地址的通知，以便他們有足夠的時間做出反應和響應。[2022/1/20 9:02:27]

第一個問題，激勵什么？

Blockchain.com聯合創始人：薩爾瓦多鐵腕推廣比特幣有違加密精神:10月8日消息，Blockchain.com聯合創始人及副總裁Nicolas Cary在倫敦舉行的Token 2049會議上說薩爾瓦多鐵腕推廣比特幣有違加密精神：我認為針對薩爾瓦多自上而下的實施方式，有一些批評是有道理的。加密貨幣的主要精神之一是草根推廣，人們應當出于自愿采用加密貨幣。薩爾瓦多的一些本地人也指出，相關的法律法規與比特幣至上主義者宣揚的價值背道而馳。盡管如此，Cary也認為薩爾瓦多正在樹立一個榜樣，其他國家很快就會效仿。因為使用比特幣有很多益處，包括降低匯款成本等。（Decrypt）[2021/10/8 20:12:22]

如果激勵本身不是為了解決供給和需求之間的不匹配，而是對整個交易閉環本身進行激勵。那么很容易出現一個問題，就是交易是為了激勵本身而來，而不是為了交易需求；也就是說，獲得激勵的人需要自己完成閉環，那么一旦它加入激勵，就不在乎交易所的真正需求了。這個時候，成交量都是追尋激勵的參與者，我們稱之為投機者；真實的需求雖然也存在，我們稱之為交易者。

Crypto.com上線USDC提款服務，將1:1兌換美元至個人銀行賬戶:8月3日，加密貨幣交易平臺Crypto.com上線USDC提款服務，用戶可在Crypto.com應用程序上提款USDC，提款的USDC將1:1兌換為美元轉入用戶個人銀行卡賬戶中，該功能目前已可在全球30多個國家和地區內使用。[2021/8/3 1:31:41]

因為投機者刷單理論上也提供了一定的流動性，且因為整個體系的利益被平均分給參與者，那么只要整個體系能夠維持正價值，則交易者獲得比沒有激勵更好的收益。但這種好處只是激勵的溢出效應，更多投機者追逐一種“收益錯覺”，即早期參與者因為后面參與者的增加而得到了更高的分配。但因為這種分配沒有外在增量，因此在一個特定的時刻對于投機者而言，其成本將超過收益的分配，從而退出交易，只留下少量真正的交易者存在。此時，由于大量的激勵Token已經存在，對于交易者而言，額外的獎勵將忽略不計，從而進入比拼交易服務的場景。在這方面，競爭的交易所具備的優勢就表現很明顯，FCOIN?將失去吸引力，因為?FCOIN?沒有提供真正獨一無二的價值，其激勵類似互聯網的一種補貼，只是取巧于平均分配給大家，這種補貼的來源和再分配確實體現了一種分布式的精神，但是其本身激勵目標的錯位導致最終一定會是無效的結果：無法捕獲價值。

Compound代幣價格大幅下滑，仍在DeFi位居第一:金色財經消息，6月24日，COMP在加密貨幣交易平臺Coinbase從高點427美元下跌到230美元附近。即使出現大幅下跌，但根據DeFiMarketCap數據，COMP的DeFi市值占比超過36%，仍居第一，市值超過23億美元。[2020/6/24]

不過，整體來說，因為這一機制的存在，FCOIN?會獲得比其他同期起步的交易所更快的用戶獲取和更多的用戶留存，事實上也是如此。如果單純這樣看，還不能完全發現FCOIN的問題，接下來就是它更為致命的問題。

第二個問題，由于激勵Token絕大部分由投機者產生，其價值也由投機者貢獻，由于其設計的徹底正反饋屬性，導致在很短的時間形成正向增長循環，沒有任何可以限制這種爆炸式增長的負反饋，而真實的交易需求增長顯著低于投機者的正反饋，幾乎可以忽略不計，這樣構成了一個投機者的收益錯覺。

這個錯覺在很短的時間內就被推到極致，導致?FT?迅速上漲，然后又在很短的時間出現逆轉。我們知道，如果交易所沒有捕獲到真正的供給需求，這種逆轉是遲早的。然而由于FT的設計，這一過程在很短的時間就到來了，沒有留給交易所發展真正用戶價值的時間。一旦出現逆轉，同樣缺少負反饋的支撐，加速價格下跌，加速投機者退出，造成崩潰。

這一結構雖然不同于傳統的資金盤結構，但是其共同點是負反饋不足。我們在問題一中指出，這種機制首先要捕捉到的是投機者而不是真正的交易需求，因此在這么短的時間內，投機者迅速退出，對于交易所的正常發展根本起不到決定性的優勢，反而因為平臺幣的暴漲暴跌造成了群體性事件。FCOIN?團隊在負循環時刻，試圖進行人工負反饋，比如二級市場收購一些資產，最后杯水車薪，抵擋不了負反饋的洪流。

第三個問題，如果一個企業、項目、產品、系統，沒有創造獨一無二的價值，則不管采用什么激勵機制，都不可能帶來真正的繁榮和穩定，一切都將是暫時的，總有人在補貼另外一些人。

從根本上講，除了像彩票這樣同一類風險偏好者的再分配外，大部分所謂的經濟模型寄希望建設一種永遠成立的，不需要獨一無二價值就能存在的機制或系統，和建設永動機一樣，是徒勞的。

在激勵機制里，盡量減少不必要的激勵，且保證每個激勵的相容性，是一件非常困難的事情。而追求爆發式激勵則注定是一廂情愿，遲早崩潰的。

激勵的核心是：價值創造過程中存在某種不確定性，用當前的確定性的成本去換取不確定性被逐漸消除的美好未來，比如供給和需求的缺口，當供給不夠穩定時，需求無法入場，此時進行供給激勵，或者當需求不夠強大時，供給無法投入，從而補貼一定的需求，這類激勵都是有意義的。而激勵的提供者應該通過供需穩定的市場價值來獲得補償，這樣才是合理的。

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