亞馬遜:觀點 | 代幣化所有權與通證經濟是未來的發展模式嗎？_PRI

作者：JeffDorman?

簡介：?Arca首席投資官，領導投資委員會，并負責投資組合的資產規模和風險管理。他曾在美林證券和全球最大的對沖基金之一的Citadel?Securities等公司工作，擁有超過?17年的交易和資產管理經驗。

編譯：Demo麥克斯韋妖

去中心化的貨幣很重要，但是像今天這樣，代幣化所有權可能是一個更大，更重要的概念。所謂的代幣化所有權，就是將一種資產的所有權代幣化，使之既具有實用性，又可以用來投資。

這一概念可能會改變投資的進程以及公司組建方式。根據政府和企業最近的采取的措施，我們可能比以往更接近實現這一目標。

在資本主義社會中，私有產權和自由市場，是貿易、商品分配和發展的基礎，私有制和生產是以盈利為目的的。但現在社會開始認識到，"股東資本主義"也充滿了負外部性。

觀點：傳統托管人對于資產管理公司采用加密貨幣至關重要:金色財經報道，最近發表的研究表明，如果有公認的托管人參與，資產管理者和機構投資者很可能會交易數字資產。瑞士證券交易所(SIX)對300名投資經理進行的一項研究發現，超過一半(55%)的人更愿意在傳統托管人持有的數字資產的加密世界中進行交易。據估計，全球托管的數字資產約為2230億美元。還應該指出的是，SIX擁有自己的加密貨幣托管產品，該產品于2022年10月通過該公司的SIX Digital Exchange Web3部門推出，其目標是機構投資者。目前，加密貨幣世界中托管人的使用與傳統資本市場不太一樣。托管人由加密資產公司指定，并且通常采取的消費者保護措施更為有限。[2023/7/3 22:14:05]

您可以從各公司承擔到的壓力中看到一點。為了抬高股價，很多公司花費數十億美元的閑置資金進行股票回購，以至于在疫情爆發的三個月中沒有應急資金。

觀點：對于政府來說，交易比拍賣能更好處理沒收的加密貨幣:本周早些時候，立陶宛稅務部門（STI）首次出售了沒收的約750萬美元加密貨幣。加密初創公司Kaiserex的首席執行官Linas Rajackas表示，這似乎對監管機構有利。Linas Rajackas說：“我們成功地以高于當天平均價格的價格出售了比特幣，這是任何拍賣都無法達到的。”STI選擇了Kaiserex作為通過公開招標出售加密貨幣的技術合作伙伴。Kaiserex通過一家主要加密貨幣交易所的場外交易柜臺完成了交易。Linas Rajackas表示：“我的觀點是，如果政府想在加密方面有所作為，那就應該由財政部來做。財政部負責計劃和管理政府的資產。STI處理稅收和充公資產，他們與投機活動沒有任何關系，也沒有任何投資活動。”據報道，該公司計劃繼續與立陶宛機構合作進行類似的加密貨幣交易，并支持立陶宛中央銀行開展數字貨幣業務。（Cointelegraph）[2020/11/27 22:22:50]

于是，這導致了數萬億美元的緊急救助金，為此付出代價的是社會公眾，這種負面的外部性將影響數十代人。

觀點：就像iPhone取代諾基亞那樣，“ETH殺手”需要利用ETH的DeFi和流動性:知名比特幣和區塊鏈教育家、YouTube博主Ivan on Tech發推稱，2020年是關于互操作性的。只有當你的“ETH殺手”能夠融入當前的ETH DeFi和流動性才有意義。他提到Cosmo和Polkadot。之后，他再次發推稱，如果iPhone不能與諾基亞進行互操作并利用諾基亞的用戶群，它就永遠無法取代諾基亞。這也適用于ETH對“你最喜歡的ETH殺手”。[2020/8/17]

喬·拜登最近說：、

"現在是結束股東資本主義時代的時候了--認為公司唯一的責任就是對股東負責的想法。這一概念是不對的，完全是謬論。公司應該對他們的員工，對他們的國家負有責任。這不是一個新的或激進的概念。"

無論傾向如何，公司比以往任何時候都更能感受到這種壓力。不僅僅是來自華盛頓，還有來自社會的壓力。有沒有一種方法可以在迎合股東的同時，還能迎合社會和客戶？像往常一樣，我們以亞馬遜為例。

觀點：安全是DeFi持續增長的最大挑戰:區塊鏈安全公司Quantstamp的創始人Richard Ma表示，DeFi有可能改變我們的金融生態系統，但安全仍然是一個巨大的挑戰。他稱，安全對DeFi的發展至關重要。僅今年一年，DeFi項目就有價值2600萬美元的資金被盜。雖然DeFi項目承諾金融包容、提高利率、降低成本，但許多項目在安全方面仍然缺乏，用戶資金存在嚴重漏洞。（Coindesk）[2020/7/9]

超過1.5億人擁有亞馬遜Prime會員資格，而且每個人都為此支付同樣的價格。然而，擁有亞馬遜股票的人比例要小得多。你可能會爭辯說，大多數亞馬遜股東可能都有Prime會員資格，但肯定的是大多數Prime會員都未持有亞馬遜股票。維恩圖如下所示：

觀點：比特幣波動期間交易所流入激增，表明市場供大于求:比特幣日前大幅下跌至9000美元以下，隨后夜間再次反彈至9400美元左右。盡管沒有改變其市場結構，但這進一步凸顯了比特幣最近連續遭到10000美元阻力位拒絕。

分析平臺CryptoQuant首席財務官Mason Jang表示，在這輪波動期間，資金流入大幅飆升。他指出，Coinbase和Gemini上的巨鯨在下跌前直接轉移了他們的持有資金。有分析師表示，資金流入趨勢可能表明供大于求。（NewsBTC）[2020/6/16]

▲該圖表是說明性的，并非基于實際數據。來源：杰夫·多曼

當你購買亞馬遜股票時，你很清楚自己得到的是什么--公司利潤的一部分和"未來現金流的折現"。然而，當你購買Prime會員時，你卻不知道自己得到了什么。

起初，購買亞馬遜Prime會員只給你帶來更快、更便宜的送貨服務。但在10多年以來，Prime會員新增了額外的好處，比如音樂、電影，現在還可以在全食超市享受折扣。

作為Prime會員，你已經享受到了良好的管理和網絡發展的好處，但你是第一個加入的Prime會員還是最后一個加入的會員并沒有區別，因為你支付的價格和其他人完全一樣，獲得的獎勵也是一樣的。

對于亞馬遜的股票持有者來說，情況就不一樣了，你購買股票支付的價格取決于當時的股價。

“這是資本主義和社會主義能夠融合的唯一途徑，目前我們正在親眼目睹這一趨勢。”

如果Prime會員資格被代幣化，這個所有權的維恩圖重疊速度會得更快。作為早期采用者，您將從日益增長的Prime會員需求中獲得經濟利益，同時還能隨著Prime會員權益的增強而獲得實用性。

此外，您將成為該品牌的有力宣傳者，因為您將受到經濟上的激勵來促使其他人更快地加入Prime。亞馬遜股東和亞馬遜Prime會員均獲得了獎勵，但是有人會辯稱，如果通過代幣化調整激勵結構，兩者都將做得更好。

▲來源:FactSet,Statista和Arca的估計

正如Arca所認為的那樣，這是資本主義和社會主義能夠融合的唯一路徑，目前我們正在親眼目睹這一趨勢。債務、股票和代幣化數字資產都將在投資者的投資組合中占有一席之地。隨著投資者成為他們所喜愛的公司的引導性增長的積極參與者，這些界限可能會變得更加模糊。

迄今為止，最好的例子就是幣安及其發行的BNB代幣。起初，擁有BNB代幣只是讓你在使用幣安的服務時獲得折扣。如今，BNB的使用案例已經擴展到：

■?1.質押推薦計劃--如果一個人持有500個BNB或更多，他們就會獲得雙倍的推薦獎金，以及部分的交易額;

■?2.IEO投注--您可以申請的票數取決于您持有的BNB數量;

■?3.?折扣交易費--每當用BNB支付交易費時，幣安將交易費折扣25%。

■4.?在BinanceDEX上使用BNB協助網絡事務。

■?5.?投票權--你擁有的BNB越多，你對哪個幣應該在幣安交易所上市的投票權就越大。

和亞馬遜一樣，幣安的業務線和收入也呈爆炸式增長。與亞馬遜不同的是，幣安的客戶除了受益于增強的服務外，還在經濟上受益。因此，Binance的維恩圖可能看起來更接近于下圖：

▲該圖是說明性的，并非基于實際數據。來源：JeffDormanJeffDorman

在不清楚自己的投資到底獲得了什么權益的情況下，投資于數字資產這樣的東西，聽起來可能很可怕。引入代幣化設計可以改變這一點，而且可以增加或減少功能，這樣一來，你就會認真思考，自己作為持幣者所享有的權益是什么。

但是，當您對此進行深入剖析時，你會發現持幣者和股東沒有什么不同。那些在亞馬遜成立初期就購買了亞馬遜股票的人，原以為他們在投資一家在線書店。

當你投資優秀的管理團隊時，你享有的是股東還是持幣者的權益無關緊要，真正重要的是你和管理團隊先于其他人看到了這家公司的潛力。代幣使用案例的靈活性既令人興奮又令人恐懼。

因此，最佳的代幣設計應該激勵客戶在某個新平臺尚未發揮潛力的情況下冒險采用該平臺，并通過日益上漲的代幣價格獲得收益。隨著社區圍繞這些網絡效應形成，在“所有權”權益和社區參與感的進一步激勵下，持幣者可能會加大對平臺的宣傳力度。

代幣化所有權可能是減少壟斷的有效途徑，同時是推動發展和創新的有效方法。在公司和家們斗智斗勇時的時候，解決方案可能已經出現了。

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