MOV:MOV超導協議上線治理代幣SUP，DeFi下半場“長期價值協議”將引領潮流_EFI

9月14日，比原鏈官方宣布，其MOV超導協議將發布治理代幣SUP。這消息就像炸彈，激起了中文社區的廣泛議論。有人力挺支持，也有人吐槽嘲諷，但借著流動性挖礦的熱度，多個SUP挖礦微信群被快速組建起來，Bibox等平臺也很快開放了SUP挖礦申購頁面。

雖然，比原鏈開啟SUP流動性挖礦略晚于多條國產公鏈，但MOV超導協議其實已穩定運行3個多月，早于諸多全球知名的DEX。但在今天這個時間點，國內外已有多個流動性挖礦項目崩盤，其治理代幣歸零或接近歸零。比原鏈推出SUP流動性挖礦猶如火中取栗，值得玩味。

但不能否認，DeFi已進入下半場，有產品，有用戶，有共識的協議推出流動性挖礦或許是提高協議護城河，DeFi賽道去蕪存菁的必然選擇，比如被SushiSwap吸血的Uniswap，治理代幣也在17日宣告推出。

因而，如果把MOV超導協議和治理代幣SUP放到DeFi的歷史長河里研究非常有價值，它不僅是觀察國產DeFi項目含金量的試金石，也是DeFi到底能不能成功的一個側影。

那么，比原鏈MOV超導協議和SUP到底是什么？SUP如何在MOV生態里捕獲價值？它對MOV的價值又在哪里？SUP是不是財富密碼？一起來看看吧。

1、新幣SUP，它到底是什么？

SUP就是MOV超導協議的治理代幣，因為MOV超導協議是比原鏈官方團隊開發的一個DEX，某種程度上，SUP就是MOV超導協議的開發團隊把控制權和相關利益雙雙下放。

由DAO資助的動畫電影The Rise of Blus: A Nouns Movie試播:金色財經報道，第一部由DAO資助，并且由皮克斯、Netflix和漫威前動畫師領銜制作的《The Rise of Blus:A Nouns Movie》動畫電影發布了試播集，用戶可通過Nouns Movie網站觀看電影的試播片段。據介紹，該項目的預算為275萬美元，Nouns DAO社區在3月份通過了資助這部電影的提案。Atrium的創意人員William Yu、HK Jay、Zen Doubt、3D Print Guy和Meta Ent正在幫助編寫、制作和制作這部電影的動畫。

Atrium創始人兼首席執行官Supriyo Roy表示，由于Nouns項目已經作為開源發布，電影的創作者可以自由地為8位角色制作一個完整的世界和故事情節，沒有任何限制。[2023/6/22 21:53:21]

從治理角度講，協議從“管理員治理模式”切換為“社區治理模式”，即由官方治理走向去中心化治理。這像極了MakerDAO,產品歷經創始團隊多年打磨后開啟去中心化治理的探索。

因而，持有SUP可以參與MOV超導協議的鏈上治理，比如，投票決定未來協議的交易手續費費率，決定儲備池的上線或下線，也可以通過提案和投票區決定MOV超導協議的未來發展方向。

從利益下放角度講，通過交易手續費回購的方式，SUP持有者可以分享協議發展帶來的收益，也激勵SUP社區做出更多正確決策。

SUP總量僅有10萬枚，做為新幣，它完全采用了流動性挖礦的分發模式，自比原鏈側鏈Vapor72576000?區塊高度起，對MOV超導協議提供流動性就可以獲得SUP。大約，1個月內即可完成10萬SUP的分發。

MovEX宣布獲Mysten Labs投資:金色財經報道，Sui生態去中心化交易所MovEX在推特上宣布，其已獲得Sui開發公司Mysten Labs投資。MovEX表示，將繼續在Sui上構建鏈上金融。[2023/5/4 14:41:51]

從存粹的流動性挖礦角度看，我們總結了SUP的幾個特點。

第一，BTM交易對權重更高。起初，MOV超導協議提供6個交易對，包括BTC、ETH等主流幣及USDT、DAI等穩定幣。流動性挖礦開啟后一天，增加SUP/BTM交易對。其中，SUP/BTM交易對可獲得5倍的SUP產出。這種設置無疑是為了增加市場對BTM的需求量，并且在前期鎖定SUP，減少流通。

第二，延遲滿足機制，鎖住前期代幣流動性。“農民”獲得SUP后可選擇即刻獲得或延遲滿足，前者可解鎖SUP并進行交易，后者可以把SUP用合約鎖定3個月、6個月或12個，從而獲得最高3.3倍的SUP產出，這一點也會影響10萬SUP的最終挖礦時長。

第三，越早參與收益越高。SUP發行期共分四周，每周呈線性遞減，第一周分發4萬，最后一周只有1萬。

第四，無預挖，無預留，無私募。與Sushiswap等DEX協議選擇部分私募，部分挖礦不同，SUP全部由流動性挖礦分發，對任何人都公平，也避免私募情況下大戶集中拋售風險。

第五，雙收益。開啟流動性挖礦后，LP既可獲得原來最高14.5%的年化收益，還可以額外獲得治理代幣SUP。

第六，銷毀機制。照前期MOV運營數據，超導協議會將20%的手續費用來回購銷毀SUP，且每周回購銷毀一次，從而實現場長期通縮的經濟模型。

MovEX和Sui基金會將共同構建基于Sui的DEX DeepBook:金色財經報道，Sui上去中心化交易所MovEX和Sui基金會將共同構建基于Sui的中央限價訂單簿（CLOB）DEX DeepBook，旨在為Sui上的所有DeFi協議帶來深度流動性，并將與頂級做市商合作，提供更佳的流動性深度，目前也已得到MystenLabs的支持。[2023/3/2 12:37:42]

第七，MOV超導協議與很多DEX不同，其資金池的交易對隨存隨取，沒有鎖定期。

自比原鏈宣布MOV超導協議開啟SUP挖礦后，社區反饋如何？或許有一個指標可供參考，16日下午4點，SUP挖礦頁面數據顯示，等待參與挖礦的MOV超導池質押代幣價值突破了千萬美元。

2、SUP，治理代幣的價值到底在哪里？

很多人質疑治理代幣的價值，認為它很像空氣。相對于SUP價值的討論目前也是比原鏈社區最熱門的議題。畢竟，這是流動性提供者考慮是否入局挖礦的核心因素。

但對于治理代幣的價值捕獲問題，很多人都不甚明了。其實，從之前的DEX和借貸兩大類項目看，治理代幣價值捕獲主要來源于四個維度。

第一，來自項目的鎖定資產規模。DEX表現為儲備池積累的資產規模，這一指標實際上體現了DEX的好用程度，以MOV超導協議為例，雖然它從協議層面實現了低滑點等優勢，但隨著越來越多的人為儲備池提供流動性，交易磨損還將進一步下降。?另外，安全性也會越高。

第二，業務量。DEX往往都會采取交易手續費回購的方式實現治理代幣的價值捕獲。在這一點上SUP就是如此。按照設定，流動性挖礦開始1周后，超導協議會將20%的手續費用來回購銷毀SUP，且每周回購銷毀一次。因而，SUP是通縮的經濟模型。

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第三，治理博弈帶來的溢價，這是治理代幣的獨有特征。此前，《DeFi治理代幣的價值捕獲》一文就深度討論過這個問題。在DEX規模達到一定程度后，諸如手續費費率調整，流動性礦池贈加等都會引起極大關注，一旦不能形成一致看法，社區分歧就會擴大。因而，各方必然大量購入治理代幣以擴大對決策的控制，這種博弈會賦予治理代幣價值。長期看，MakerDAO治理代幣MKR主要的價值捕獲就源于對治理的巨大需求。SUP作為MOV超導協議的治理代幣，自然也是如此。

第四，MOV協議生態協同，這可能是SUP的獨有價值。很多人搞不清楚MOV到底是什么，其實，比原鏈創始人長鋏不止一次提到MOV是比原鏈的DeFi協議簇，即超導協議作為DEX僅僅是MOV協議鏃中的一個協議。未來MOV可在借貸、合成資產等賽道開發更多協議。MOV是工程思維下統一設計的DeFi協議，所以這些協議之間不會相互沖突。在未來，SUP的價值還可能來自MOV整個生態賦能，這里面的想象力有待開發。

據長鋏說，超導協議未來可能引入計息Token，這意味著LP將獲得一個計息憑證，他可以將此憑證進一步抵押進MOV未來的穩定幣協議，從而獲得無息或低息穩定幣。大大提高資產的利用效率，也吸引更多用戶加入MOV。

但治理代幣的價值并不完全等同于價格，價格還是會受到買賣的影響。此番流動性挖礦的瘋狂Coinbase等交易所居功甚偉，其為各類代幣開通了在二級市場交易的資金通路。

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比原鏈社區也在廣泛討論SUP是否會上線大型交易所，對于這一點，比原鏈官方在近期的AMA中提到：“其它交易所是否支持SUP交易不是項目方所能決定了的，但對于AMM而言，哪怕只能在MOV內交易也會有充分的流動性。”

這就是有趣的地方，就像Uniswap一樣，MOV超導協議也是自成體系。在SUP的流動性挖礦中BTM扮演了重要角色，而初期MOV也僅開放了BTM/SUP交易對。這意味著，SUP的價值最終會反哺BTM，從而實現BTM的價值捕獲。這或許也是比原鏈團隊推出SUP的一個重要原因吧。

3、SUP，它可以為MOV超導協議帶來什么變化？

為DEX或者借貸協議設置流動性挖礦玩法始于6月份的Compound分發治理代幣COMP，之后，像CRV、YAM、YFI、SUSHI等項目開啟了長達3個月的流動性挖礦浪潮和DeFi代幣的小牛市。

如果僅從流動性挖礦的價值看，它的作用有目共睹。以借貸項目Compound為例，其總量1000萬枚COPM中的423萬枚通過“借貸即挖礦”的形式分發。在開啟挖礦后僅一天，其資金規模就突破2億，超越MakerDAO成為借貸項目第一名。3天后，其治理代幣市值達到15.1億美元，再次超越MakerDAO位列第一。同樣，DEX項目SushiSwap上線流動性挖礦后也快速超越了Uniswap，登頂DEX排行榜第一。

可以說，挖礦讓項DeFi目快速啟動，在業務量，資金量，用戶量，曝光度等數值上飛速成長。

SUP挖礦會對MOV超導協議業務本身有什么影響呢？這還得看屆時市場的反饋。但借此，我們有必要分析一下MOV超導協議它到底提供了怎樣的業務。

很多人知道MOV超導協議是一個DEX，采用了改進版本的AMM模式，即CFMM。它上線于2020年6月，彼時，V1版本僅支持USDT、USDC、DAI三種穩定幣之間的兌換。8月，超導協議V2版本上線，新增了BTM/ETH,BTM/BTC,ETH/BTC三個交易對。除了低滑點，低手續費的特點，它還引入了基金管理的策略，幫助LP在大行情中降低無常損失。

今天，如果為上述6個交易對提供流動性，LP可獲得最高14.5%的年化收益。在開啟流動性挖礦后，LP既可以獲得原有年化收益，還可額外獲得治理代幣SUP。

根據9月16日的QKL123數據顯示，MOV日均活躍用戶為1183，位列DEX排行榜第三，僅次于Balancer。而在昨日成交數榜單里，MOV以1.67萬筆位列第二。按昨日成交額排，MOV以3432.51萬位列第七。

可以說，MOV超導協議在經過2個多月運行后，其實具備了一定的市場競爭力。在宣布但未正式開啟流動性時，其數據表現就說明了一切。從MOV官方頁面可以看到，14日，MOV流入資產開始暴增。15日，流入資產接近5百萬美元。16日，流入資產接近1千萬美元。而17日，超導協議流動性礦池總值接近4000萬美元。如果對比Compound此前迅速超越MakerDAO的歷史，這并不讓人意外。

進入9月，DeFi概念代幣價格開始暴跌，流動性挖礦熱度下降，這讓很多人認為DeFi和過往DAPP等熱點一樣曇花一現。但長鋏顯然不這么看，在16日針對SUP的AMA中，他的觀點非常值得從業者思考。

“產品要有粘性，關鍵是產品本身要有價值。在MOV超導兌換上進行穩定幣兌換具有低滑點和低手續費等優勢。此前因為跨鏈對于很多用戶來說存在一定操作門檻，超導兌換的價值未被市場發現。流動性挖礦有助于將產品的價值傳遞給用戶，同時又進一步提高產品的價值。”

長鋏相信，MOV超導協議上線以來，有產品，有用戶，有共識，在無流動性挖礦情況下可以入圍DEX排行榜前八。因而，DeFi的下半場到了。短期性項目將迎來末日，長期性項目將逐漸形成社區共識。協議利潤回饋給Token持有者，Token有了堅實的價值基礎，并能成為其它協議的抵押品或交易對，形成正循環。

潮水退去后，才能看到誰在裸泳。這是互聯網時代的名言，區塊鏈時代同樣適用，比原鏈MOV誕生于2019年，一年后市場進入黃金時代。SUP挖礦的經濟激勵機制建立在真實的產品之上，這或許是籌劃已久的MOV向DeFi王座發起的一場沖鋒。

4、比原鏈MOV，未來有怎樣規劃？

在DeFi領域，聚合收益協議yearn.finance創造了神話，這神話不僅僅來自YFI超越了比特幣的價格，還在于持續不斷的產品創新，引領DeFi潮流。

比原鏈后續有怎樣的規劃？從團隊近期逐漸增多的對外輸出看，主要還是在DeFi領域的基礎建設，尤其是上文提到的MOV宇宙，也就是完善MOV協議鏃。比如，DEX領域的超導協議可能會推出V3版本，而借貸協議，穩定幣及合成資產協議，衍生品協議，這些賽道似乎也會是MOV持續發力的核心。

就像上文提到的，這些協議產品之間似乎都會有協同。據說，超導協議交易對的增加也會配合MOV其它產品，像MOV借貸協議上線后，可能就會支持LTC跨鏈，并且增加超導協議相關交易對。又比如，穩定幣協議上線后，可能會支持更多抵押型Token跨鏈，像POW類型的主流礦幣，乃至平臺幣都被認為是非常好的，有價值支撐的抵押型資產。

比原鏈從誕生之初就強調資產上鏈，而一段時間里公鏈創業者其實很少再提資產上鏈，其中挑戰太多。但此輪DeFi熱潮里，大家突然發現比原鏈其實非常匹配DeFi，主側一體的架構下，主鏈負責資產發行，側鏈負責交易效率，也就是用Layer2來滿足DeFi的業務需求，非常應景。長鋏也一再提及合成資產將是DeFi的核心賽道。于是，資產上鏈概念再度走火。

如果說DeFi不是曇花一現的幣圈故事，那么，在這一賽道探索DeFi應用的項目都值得期待，它們有可能是DeFi真正的奠基者，穿越迷霧，實現DeFi應用的價值回歸，而不是單純用挖礦的短期收益去博得市場的追捧。

比原鏈和MOV是不是勝利者不好說，但至少是區塊鏈進化過程中的一種選擇，是DeFi下半場的有力競爭者。

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