BDC:央行數字貨幣的崛起：DC/EP正在領跑全球_CBD

2020年8月24日，國際清算銀行發表題為《央行數字貨幣崛起：驅動因素、方法和技術》的工作報告。報告認為，央行數字貨幣將極大改變人類未來的支付以及生活方式。在全球諸多經濟體中，中國人民銀行的數字貨幣DC/EP走在全球最前列。同時，報告呼吁全球各國央行互相借鑒經驗，以進一步提高國內及跨境支付的效率以及增強支付領域金融體系的穩定性。

報告旨在回答關于央行數字貨幣的三個關鍵問題：發行CBDC的經濟和制度驅動因素是什么？所尋求的技術解決方案是什么？各國央行是如何處理這些問題的？

零售型CBDC在創新能力高的地區發展更快

報告顯示，截至2020年7月中旬，全球至少有36家中央銀行發布了零售型或批發型的CBDC工作。包括厄瓜多爾，烏克蘭和烏拉圭在內的至少3個國家完成了零售型CBDC試點，6個CBDC零售試點正在進行中，包括巴哈馬、柬埔寨、中國、東加勒比貨幣聯盟、韓國和瑞典。

SWIFT：央行數字貨幣可以快速大規模部署:金色財經報道，全球銀行間金融電信協會 (SWIFT)宣布已通過兩個獨立的實驗成功地將央行數字貨幣 (CBDC) 和代幣化資產轉移到現有金融基礎設施上。據 SWIFT 稱，結果表明“CBDC 可以快速大規模部署，以促進全球 200 多個國家和地區之間的貿易和投資。”據悉，包括法蘭西銀行、德意志聯邦銀行、匯豐銀行、聯合圣保羅銀行、NatWest、SMBC、渣打銀行、瑞銀和富國銀行在內的 14 家中央銀行和商業銀行現在正在SWIFT測試環境中進行合作，以加速全面部署央行數字貨幣。不僅如此，SWIFT還證明了其基礎設施可以將代幣化平臺與不同類型的現金支付相結合，并且與 Citi、Clearstream、Northern Trust 和 SETL 合作探索了 70 個場景，包括模擬代幣化債券、股票和現金的市場發行和二級市場轉移。（cointelgraph）[2022/10/6 18:40:16]

另外，有18個中央銀行發表了關于零售型CBDC的研究，另有13家銀行宣布正在進行批發型CBDC的研發工作。

日本央行高級官員：目前暫無發行央行數字貨幣的計劃:金色財經消息，日本央行高級官員透露，目前暫無發行央行數字貨幣的計劃。（金十）[2022/4/5 14:04:26]

圖：CBDC項目狀態

來源：BIS工作報告

報告認為，發行CBDC的經濟和制度動因會因國家和地區差異而異。根據BIS支付和市場基礎設施委員會2019年末對中央銀行的調查顯示，在發達經濟體中，中央銀行正在研究CBDC以促進安全性和穩健性，或國內支付效率。對金融穩定的擔憂也可能是研發工作的一個重要推動力。特別是在新興市場經濟體，金融包容性是一個重要的動機。

除此之外，新冠肺炎疫情也會加速一些國家和地區的CBDC進程。

美聯儲威廉姆斯：關于可能推行的央行數字貨幣，有一些重大政策問題需要考慮:3月4日消息，美聯儲威廉姆斯表示，在支付方面有很多金融創新，但并不都符合金融穩定性的測試。為支付技術和數字貨幣設置良好的防護欄非常重要。關于可能推行的央行數字貨幣，有一些重大政策問題需要考慮。（金十）[2022/3/4 13:36:34]

BIS還通過開發CBDC項目指數和對正在研究和試點CBDC國家的共同因素進行實證調查，發現：更高的移動手機使用率(衡量一個經濟體整體數字化的指標)和更高的創新能力與一個國家目前正在研究或開發CBDC的可能性呈正相關。由此，報告稱，CBDC發展與更高的移動和互聯網使用率、更高的創新能力以及更高的政府效率密切相關。

其次，當討論可能影響CBDC需求的因素時，報告認為，CBDC項目在人均GDP、金融發展水平較高的地方發展更快。零售型CBDC則在創新能力高、非正規經濟規模較大的地區發展更快。因此，零售CBDC更有可能出現在非正規經濟規模較大的地區，而批發CBDC在金融發展程度較高的經濟體中發展更快。

金色相對論 | 朱江：央行的總體策略有條不紊可進可退，最重要的是讓央行數字貨幣流通起來:在今日舉行的金色相對論中，關于“基于數字貨幣的支付清算未來會是什么樣的”的問題，金山云區塊鏈部門總經理朱江表示，有一種說法，如果區塊鏈技術覆蓋數字貨幣的發行與流通全過程，那支付清算結構會被摒棄，轉結支付機構也將被邊緣化。這其實也存在兩種情況，第一，在央行、商業銀行雙層投放體系下，區塊鏈覆蓋數字貨幣的發行以及流通的全過程，整個交易的轉結是由區塊鏈網絡協議直接完成。如此，支付清算機構會被擯棄，轉結支付機構也將被邊緣化。第二，雙重投放體系中，代理發行機構用自己的標識發行數字貨幣。支付清算機構可對現有的網絡進行改造來支持數字貨幣的轉結清算，通過向央行繳納準備金獲得數字貨幣的發行量，發行的數字貨幣成為代理投放機構的負債，各個代理發放機構需要對這些數字貨幣有標識，同時監控數字貨幣流通。這種情況下轉結清算機構還是能夠發揮作用，找到各自角色。我的觀點是，總體來看，還是處于嘗試性階段，央行的總體策略有條不紊，可進可退，最重要的是讓央行數字貨幣流通起來，然后再發展更多的業務場景。[2019/8/15]

沒有央行愿意冒險使用無許可DLT技術

聲音 | 姚前：央行數字貨幣可優化支付體系 提高貨幣政策有效性:據金融界消息，中國證券登記結算公司總經理姚前發文《央行數字貨幣：對貨幣體系的優化及其發行設計》，文章首先討論了現有貨幣體系的弊端，指出央行數字貨幣對優化現有法定貨幣的支付功能具有重要推動作用。一方面，這體現在央行數字貨幣能減少對私人部門提供的支付服務的依賴，可以減輕央行的監管負擔和壓力，也可以加強現有法定貨幣的權威性。另一方面，發行央行數字貨幣可以解決現代貨幣政策面臨的困境，具體包括政策傳導的低效性、逆周期調控的困難性、貨幣從實體經濟流向虛擬經濟以及政策預期管理的不足。在此基礎上，作者探討了央行數字貨幣的發行機制，指出央行數字貨幣的發行應當具有經濟狀態依存性（economic state contingency），并說明了這一特性是央行數字貨幣解決現代貨幣政策困境的關鍵所在。[2019/3/13]

報告根據CBDC在法定債權結構和中央銀行保存的記錄上的不同設計，將當前的CBDC解決方案分成四種不同的CBDC體系架構，分別是：直接CBDC、混合CBDC、中間CBDC和間接CBDC。

在BIS調查樣本所覆蓋的不同國家CBDC項目中，架構、基礎設施、準入和跨境(零售或批發)互連的方法多種多樣。其中在架構方面，有4家央行正在考慮直接模式，這種模式通常是為了增強金融普惠，有7家央行正在考慮混合或中間選項，還有更多的央行尚未指定架構。

然而這項研究報告表明，沒有任何一家央行央行考慮使用間接/合成架構。

報告稱，“對于架構，人們可能會認為，在欠發達或金融普惠較低的經濟體中，直接或混合以及中介型架構選擇的可能性更大。事實上，我們發現的情況正好相反：可能是由于北歐國家、加拿大和中國的影響，我們發現收入較高的地區更有可能選擇直接、混合或中介架構，這些地區擁有更多的賬戶準入和更高的政府效率。”

在基礎技術選擇上，央行可以選擇基于傳統的集中式數據庫，也可以基于DLT技術。一些中央銀行就曾明確指出，與使用集中發行系統相比，DLT技術沒有任何基本優勢。

即便是目前選擇試驗DLT技術的央行，也都采用了許可型DLT，由運營商決定誰可以接入網絡。沒有一家央行愿意冒險使用無許可的DLT技術。

DC/EP是當前全球最先進的CBDC項目

面對各國央行差異化的解決方案，報告描述了三個目前較為先進的實例，分別是中國人民銀行的DC/EP項目、瑞典央行的e-克朗以及加拿大央行的CBDC應急計劃，分別位于亞洲、歐洲和北美。

其中，DC/EP試點的架構是“混合CBDC”模式：它的特點是CBDC是對中國人民銀行享有直接債權，但準入和實時支付服務是由中介機構(稱為“授權運營商”)運營的；中央銀行定期接收和存儲零售持有量和交易的副本。技術上，DC/EP采用了傳統集中數據庫和DLT技術的混合架構，以適用中國大型零售交易的高并發要求。

瑞典央行的電子克朗項目是世界上最早的CBDC項目之一。由于近年來瑞典現金使用量一直在下降，瑞典央行早已就向公眾提供中央銀行支付工具的問題進行社會討論。

隨著時間的推移，電子克朗項目取得了較大進展，并在2020年2月與埃森哲公司開展相關試點項目。目前瑞典正在進行電子克朗項目的概念驗證，它的架構也是混合型CBDC。瑞典央行的研究人員指出，正在進行的試點是一個“在任何給定時刻流通的所有電子克朗的分散數據庫，瑞典銀行在完成之前對所有交易進行核實。”并指出，這種設計將要求瑞典央行“在一個或幾個中介倒閉時提供應急解決方案，以防止出現大量最終用戶無法支付電子克朗的情況”。

加拿大的CBDC場景特別考慮了減少或完全取消使用實物現金的情況，以及私人加密貨幣或穩定貨幣作為支付手段取得重大進展的情況。如果要開發CBDC，則總體目標是將其作為加拿大中央銀行的數字負債，設計成一個具有良好彈性和可訪問性的數字附加功能。

報告還指出，在目前所有的CBDC項目中，中國人民銀行DC/EP項目處于最先進的發展階段。作為世界上人口最多的國家和全球第二大經濟體，中國引入CBDC可能會產生深遠的影響。除了為在線交易提供方便外，CBDC還將為目前移動支付雙頭壟斷的支付寶和微信支付帶來更多的多樣性，這兩家公司總共控制著中國移動支付市場94%的份額。如果決定超越目前的試點階段，DC/EP將成為M0的補充，M0包括紙幣和硬幣，以及央行存托賬戶，但它并不打算完全取代實物現金。

在國際互聯方面，DC/EP會連接現有的零售及批發系統，包括即時支付結算系統。DC/EP的主要目標是國內零售使用。盡管如此，如果能夠與外國政府達成一致，非居民(例如游客和商務旅行者)可以使用入門級錢包的外國手機號碼使用DC/EP。

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