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COIN:淺析 UMA 與 Synthetix 等加密合成資產平臺潛力和風險_PieDAO DEFI

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撰文:JustinMart,就職于CoinbaseVentures

現在的多數去中心化金融(DeFi)應用都像是復制傳統金融產品。代幣間可以互兌,在貨幣市場借入或貸出,甚至在交易所用保證金和杠桿交易。

但DeFi遠非如此。區塊鏈是全球開放的平臺,本質上承載可編程價值資產。遲早有一天,DeFi會產生真正獨特的產品,跟傳統世界沒有一絲聯系。

下面就來看一種可能:合成資產。

何為合成資產?

合成資產是新型衍生品。衍生品就是價值源自于不同資產或基準的資產。就像期貨和期權,買賣雙方對可追蹤資產未來價格的合約進行交易。

DeFi在這基礎上做了一點調整:「合成資產」就是衍生品的數字化代幣。衍生品就是定制獲得指定資產或金融產品持倉的金融合約,合成資產就是這些衍生品的代幣。

Berenberg:Coinbase Earn特別容易被定義為證券:金色財經報道,投資銀行Berenberg在周一的一份研究報告中表示,周五收盤后,Coinbase(COIN)披露其已在10個州中的4個州暫停零售抵押服務,這提醒了投資者注意Coinbase(COIN)面臨的重大監管挑戰。報道稱,雖然美國地方法院上周裁定Ripple的XRP代幣本身不是證券,但它還裁定XRP在某些交易中使用時可以被歸類為證券。以Mark Palmer為首的分析師寫道,“Coinbase Earn是COIN向零售客戶提供質押獎勵的證券化產品,在這種背景下似乎特別容易被定義為證券。”[2023/7/18 11:02:28]

因此,合成資產具備以下獨特優勢:

無需許可便可創造出來:以太坊等區塊鏈讓任何人都可以構建合成資產

使用簡單和可轉移:合成資產可自由轉移、交易

全球流動資金池:區塊鏈本身的全球化特性讓世界上任何人都可使用

以太坊Layer 2網絡5月支付總費用創歷史新高,超過1600萬美元:金色財經報道,以太坊的Layer 2網絡在 5 月經歷了主網支付費用的激增,達到近 9000 個以太坊,價值 1620 萬美元。這比 1 月份 Layer 2 支付的總費用增加了五倍,這主要歸因于以太坊主網絡上飆升的 gas 成本。其中,Arbitrum 成為主網支付費用的主要貢獻者,產生了 4260 ETH 的成本,約合 760 萬美元。zkSync 的 Era 主網以 2250 ETH,約合 400 萬美元位居第二。[2023/5/27 9:45:18]

無中心化風險:沒有控制特權的中心化媒介

舉幾個例子

合成資產將實體資產代幣化,將實體資產引入區塊鏈世界,為其賦予上述所有優勢。設想世界上任何人都可以購買追蹤S&P500指數的代幣,能在Compound、Aave、MakerDAO等其他DeFi產品中用這類代幣抵押。這種模式可延伸到黃金或稻谷、TSLA股票、SPY指數、公債類債券等等。

Coinbase CEO:如果監管不明確,Coinbase可能會離開美國:金色財經報道,Coinbase (COIN) 首席執行官Brian Armstrong表示,如果美國對加密行業的監管不明確,加密貨幣交易所將考慮撤離美國。美國有潛力成為加密貨幣的重要市場,但目前我們沒有看到我們需要的監管清晰度,我認為,如果我們在未來幾年內看不到美國監管的明確性,我們可能不得不考慮在世界其他地方進行更多投資。[2023/4/18 14:10:57]

還有讓人耳目一新的新奇金融工具也不再遙不可及,例如流行文化市場、meme文化市場、個人代幣市場等,都可以通過合成資產交易。

考慮到任何資產都可以合成引入區塊鏈,這個潛在市場規模巨大。就參照一點,2020年第一季度全球股票交易市場規模達32.5萬億。理論上,這個市場部分可以變為合成資產,任何人都可以不受限制在全球流動資金池自由交易。

特殊案例:交易「屎」

Injective已正式在鏈上集成FX交易對:金色財經報道,Injective已正式在鏈上集成FX交易對,基于Injective構建的dApp現在可以開始無縫啟動FX產品和市場。[2023/3/28 13:31:29]

2019年末,幾個開發者想到個創意,發布一個

原型:要是有種合成資產可以追蹤舊金山市區街道隨地大小便如何?街上大小便增多,代幣持有人獲利。大小便減少,代幣發行方獲利。使用預言機來報告大小便數量。

這種代幣市場可以激勵舊金山當地政府。要是舊金山市政府發行「屎幣」,就會激勵政府清潔街道而獲利。相反,如果街道沒有變得更清潔,購買「屎幣」的市民至少可以獲利,對不良情緒加以補償。

這只是個簡單范例,說明合成資產的潛力,解釋「萬物可代幣化」的市場。

Helium計劃向Solana Web3手機Saga用戶提供SIM卡和免費試用服務:11月7日消息,據外媒報道,去中心化無線網絡Helium和其開發團隊Nova Labs表示,將為Solana Labs新Saga手機的客戶提供SIM卡和免費試用。根據一份新聞稿,根據協議,在美國銷售的Saga手機將獲得30天免費的Helium Mobile訂閱,不過兩家公司拒絕透露該計劃的財務細節。此前Helium Network社區成員于 9 月投票決定放棄自己的區塊鏈并遷移到更大的 Solana 區塊鏈。(CoinDesk)[2022/11/7 12:26:35]

目前最常見合成資產平臺

UniversalMarketAccess(UMA)*

UMA是可以讓任何人都可以再創造傳統金融產品、新奇加密資產等產品的合成資產協議。

在UMA平臺上,兩個對手方可以無需許可使用、創造套利金融合約。合約通過經濟激勵擔保,通過以太坊智能合約執行。以太坊全球開放區塊鏈的特性大幅降低準入障礙,帶來「通用市場使用」協議。

目前UMA社區成員在專注于首先構建代幣化收益曲線。

此外,任何人都可在UMA上創建任何類型金融合約。例如:

加密資產合約:加密資產期貨代幣、收益曲線、永續掉期合約(perpetualswaps)等

追蹤加密貨幣或DeFi指標的代幣:例如BTC市場占比、DeFiTVL表、DEX市場份額等任何其他指標

傳統金融產品:美國和全球股票、私人養老金計劃、保險及年金產品

新奇產品:「屎」交易、流行文化、meme文化等。

UMA定位為新奇、有創造性的「長尾」金融市場協議。和「屎幣」交易一樣,這種合約可根本上改進激勵方案。這是從零到一創新。

注釋:UMA是CoinbaseVentures投資的公司之一

Synthetix

Synthetix是可創造以太坊合成資產全球流動性的協議。Synthetix促進大量類型資產生成和交易,可以是加密資產、股票和商品,所有都在鏈上。

追蹤此類資產價格的代幣都可在Synthetix生態系統中買賣,操作中混合抵押、質押和交易費。重要的是,Synthetix生態已經變為完全由DAO結構的治理,SNX代幣是整個生態的核心。可質押SNX生成抵押型合成資產,同時累積交易費。SNX還可用作DAO社區治理。

Synthetix作為DeFi生態中的領先合成資產平臺,目前已發行合成資產超過1.5億美元。其中主要是該平臺的穩定幣sUSD,市值接近一億美元。

Synthetix目前主要提供sETH與sBTC加密資產合成資產,還有追蹤一籃子資產的sDeFi和sCEX指數型代幣。該平臺上合成資產的成功主要歸功于其獨特的市場設計,資產按預言機報價交易,因此買賣都沒有滑點。

其他平臺

還有很多其他合成資產平臺有所取舍,按照各自的獨特設計理念正在開發中。例如Morpher、DerivaDEX、FutureSwap、DyDx及Opyn、Hegic或Augur。

注釋:DerivaDEX是CoinbaseVentures投資的公司之一

結論

隨著以太坊和DeFi生態的成熟,合成資產作為新的基元成為可能。現在只是開始,也不要忽視內在風險:

智能合約風險:智能合約漏洞完全可能被利用,合成資產是重點攻擊目標

治理風險:平臺多數由中心化參與者治理,相對都未經過規模化驗證

預言機風險:眾多合成資產依靠預言機才能正常運作,這帶來自身的信任依賴(trustassumption)和失效模式(failuremode)

平臺風險:以太坊等其他底層區塊鏈都會遇到承載量的問題,越是需要效率的時候可能網絡越繁忙,情況會更糟。費用市場低效,搶先交易或惡意攻擊(griefingattack)都會成為問題

但潛力和問題之前總要有所平衡。合成資產代表現有金融市場走向開放、全球化的未來,本身是重要基元。再進一步,便會看到「萬物可代幣化」市場背后的創新。

我們有可能利用這些基元構建全新的金融市場,從根本上調整激勵方案,改變我們的現有生活方式。

Tags:COINOINCOIEFICEDEX CoinCoinMeetHuobi LitecoinPieDAO DEFI

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