EFI:中場過后的堅冰和暗流：DeFi長期主義價值投資應該看什么？_DeFi Bids

有人說現在DeFi退燒了，但事實真是如此嗎？

退燒的不是DeFi，而是FOMO

我們看到DeFi板塊總鎖定價值還在持續爬升，其中備受關注的DEX的龍頭UniswapV2的鎖倉量更是在二十幾天內增長了50%左右。

有意思的是我們看到DEX成交額在9月下旬有了大幅度的下跌，但是在這段時間里，DEX活躍用戶數量在一個依舊很低的水平上向前蠕動甚至有一定量的下降。1confirmation的RichardChen和TheBlock的MikaHonkasalo提供的數據顯示，每日新增的DeFi地址有史以來首次連續超過6,000。

所以準確來講，這里的DeFi退燒并不能說應該是DeFi本身在萎縮，而是此前的FOMO市場稍微正在逐漸退燒，FOMO的力量到頭了或者說暫時告一段落，此前那些明星項目在經歷了第一次的爆發后，糟糕的表現讓用戶慢慢冷靜下來。

我們不能說FOMO不好，恰恰是FOMO才讓DeFi完成了前期的冷啟動，并且讓更多人了解和使用DeFi，逐漸站穩了腳跟。但之前我們也屢次提到過，靠利益支撐起來的FOMO肯定是不會長久的，這點倒是和傳統的互聯網非常相像。

F2Pool聯創王純13小時前提取15886枚ETH并將1420枚轉至幣安:金色財經報道，據Lookonchain監測，13小時前F2Pool聯合創始人王純（satofishi.eth）提取了15886枚ETH（價值3300萬美元），并將1420枚ETH（價值300萬美元）轉移至幣安。[2023/4/18 14:10:22]

DeFi長期主義價值投資者看什么？

FOMO結束后，DeFi平臺收益率持續下降，并且市場對于垃圾項目的判斷力也大大提升，短視的投機者肯定會進入一個靜默期或者選擇暫時性退出，而對于那些選擇留下來堅守的長期主義價值投資者來說，我們又要怎么去看待未來呢？

我們在這里提出一個大膽的理論，行業早期和極早期的發展路線還是要看開發者和建設者，用戶需求只能作為這個領域啟動的扳機，但不能作為長期發展最稱職的貢獻者，就像蘋果才是開啟了智能機和移動互聯網時代的關鍵人物。因此這些開發者和建設者努力的方向很大程度上代表了行業發展的走向。

數據：4500萬枚XRP從某未知地址轉入Bitstamp:金色財經報道，Whale Alert監測數據顯示，北京時間09:00:50，4500萬枚XRP（約1550萬美元）從某未知地址轉入加密交易所Bitstamp。[2022/12/22 22:00:01]

節前WebX試驗室作為重要的合作伙伴參加了火星區塊鏈在深圳舉辦的POW’ER2020DeFi創新者大會，借助開發者和建設者的視角，我們能看到一些更為真實的信息。

“擴容”、“性能”仍然是DeFi最大的一塊“堅冰”

自從DeFi火爆使得交易擁堵、天價手續費等這些問題出現后，公鏈擴容變得炙手可熱，無論是ETH2.0和Near的分片解決方案，還是大量Layer2項目都在試圖解決這一問題，但這種熱度也僅僅持續了幾個月，由于問題遲遲未能得到有效的解決，外界自然而然也產生了“審美疲勞”。FOMO情緒的驅動下，人們的注意力幾乎全在“農場”和層出不窮的財富密碼里。

不談論不代表這個問題就不重要了。事實上我們發現，開發者和建設者眼中，性能提升、擴容這些仍然是DeFi當前最迫切并且是長期去做的一個事情。Neo創始人達鴻飛認為當前大部分的人都在努力做大DeFi的糖衣，但糖衣首先吃多了并不好，現在DeFi真正要做的內核上的提升，也就是解決切實的性能、操作友好性、高Gas費門檻等基礎性的剛需問題，而不是試圖用更大更甜的糖衣去掩蓋這些問題。

馬斯克：付費用戶驗證是解決機器人賬戶的唯一方法:11月1日消息，美國暢銷書作家Stephen King在推特上抨擊馬斯克主導的Twitter Blue付費用戶驗證，認為每月19.99美元的價格過于高昂。

對此，馬斯克對此回復道，“我們需要以某種方式還賬，推特不能僅僅依靠廣告收入。后續我將會發長文詳細解釋，（付費用戶驗證）是解決賬戶機器人和網絡挑釁者的唯一方法”。[2022/11/1 12:04:13]

市場總是低估長期價值的影響，而高估短期影響的價值。

在FTX創始人兼首席執行官SamBankmanFried與火星財經及共識實驗室發起人王峰開展的《王峰十問》中，SBF也肯定了性能瓶頸對DeFi發展的制約。火星投研負責人許波甚至認為只有把基礎設施做好，DeFi的金融生態才能完整，無非就是兩個板塊，一個是滿足主權需求的安全性和滿足逐利需求的性能。

尷尬的是大家都知道DeFi的問題出在哪里，但是還沒有一個很好的辦法去解決，ETH2.0的等待時間太長、波卡乃至跨鏈對于擴容的實質性效果還有待驗證。而最可怕的是現在以太坊容量已經不夠用了，ETH2.0很有可能也不夠用，因此有沒有可能ETH2.0一上線就落后是一個很嚴重的問題。

加密總市值回升至1萬億美元上方:金色財經報道，隨著比特幣的反彈，當前加密總市值重新回升至1萬億美元上方，據CoinGecko數據，截至發稿，加密總市值為1,012,512,481,232美元，過去24小時漲幅為6.0%。24小時交易量為224,988,454,075美元。[2022/9/27 22:33:35]

那么就會有人將目光放在更容易實現的Layer2上，以太坊創建者Vitalik曾在Twitter表示：「項目方和用戶應盡快遷移到采用Rollup類型的二層網絡，而這可能會是下半年DeFi的一個趨勢。」例如國內的Conflux、Nervos做基于以太坊的Layer2高性能公鏈，期望能吸引到DeFi用戶和開發者；還有近期出現的EasyFi這樣的Layer2DeFi，9月25日，Synthetix啟動以太坊二層擴容方案Optimistic測試網，用戶可以在二層網絡上進行快速交易。包括Uniswap、Compound、AAVE、Curve等這些DeFi巨頭都對外公開表明了自己的Layer2意向。

但這造成了一種挑戰，那就是DeFi最大的優勢-可組合性將會受到挑戰。就像1inch聯合創始人SergejKunz所說的Layer2能解決性能和高額手續費問題。但也會導致DeFi在高自由組合度這一核心優勢上的缺失。所以DeFi+Layer2這種臨時性的選擇會不會只是曇花一現？

美銀：美聯儲可能過度加息，引發經濟衰退:9月14日消息，美銀分析師Mark Cabana表示，因美聯儲極其注重遏制通脹，它可能會一直加息直到美國經濟陷入衰退。隨著勞動力市場走強，美聯儲變得非常鷹派。除非勞動力市場也大幅放緩，否則美聯儲可能不會相信通脹已經降溫，而看起來美聯儲也勢將讓勞動力市場降溫。分析師還表示，他確實擔心美聯儲希望看到金融條件進一步收緊，因為這樣美聯儲才能對實現2％通脹目標抱有信心。美聯儲可能會繼續保持鷹派，這對風險資產是逆風。（金十）[2022/9/14 13:28:14]

所以DeFi未來真正革命性的創新一定是出現在底層基礎設施的突破上，在一切還未塵埃落定的時候，這其中仍然是DeFi這個領域最具有價值的空間。

泡沫破滅后的暗流：創新者們都在做什么？

除了前面提到的長期性方向，行業內的創新者也能夠提前發掘這個行業更有價值的方向。此次大會上，專門為創新者提供舞臺的閃電路演環節是一個重頭戲。14個新項目幾乎占據了整整一天的時間。

綜合來看這些行業的創新者主要聚焦在提升用戶體驗，降低操作門檻、解決金融流動性、完善DeFi金融基礎設施、加快DeFi資產端擴張這幾個方向。

在提升體驗降低操作門檻這塊，聚合器仍然是目前最有效的方向。例如Ystar聚合借貸類資產、保險、DEX、預言機等頭部數字資產技術和產品后，再通過結構化分類，推送給區塊鏈市場用戶。當前波卡上的新秀Zenlink，其DEX聚合器可以鏈接Polkadot上所有DEXDApp。用戶不僅可以輕松快速地完成兌換，同時也能享受到低滑點的交易體驗。

雖然流動性挖礦熱潮過后一地雞毛，但我們不能否認其重要性，流動性是經濟活動的核心，對于金融來說更是重中之重，不管是在CeFi還是在DeFi內。波卡DeFi項目Bifrost是一個為Staking提供流動性的跨鏈網絡，就是一種非常貼合市場原理的產品。此外像Wootrade這樣的項目致力于為各個平臺提供最優質、最便宜的流動性，可以讓散戶或者是大戶，以最低成本的方式進出數字貨幣。其本質是把流動性集中，讓不同的平臺使用，最后獲得的利潤返回給貢獻流動性的平臺。

最重要的一個方向就是解決DeFi資產端孱弱的問題。dForce創始人楊民道認為DeFi積木的最底層是資產端的穩定幣，今年穩定幣發行從20億到200億美金，這是DeFi爆發最基礎的點。而當前DeFi資產端的單一是制約其進一步發展的一個重要原因。這也是閃電路演項目QIAN為什么想做穩定幣的原因，這個方向的價值就在于穩定幣把主流加密資產的價值傳遞到了所有的DeFi生態當中。包括Aegis、DerivaDEX、Flamingo這些項目希望能夠將更多類型和更大體量的資產引入到DeFi生態中。此外我們看到像DAI、WBTC這種資產項目牢牢占據著DeFi項目市值的前兩名，很容易就能判斷DeFi現在最具有長期性價值的方向是什么。

最后就是DeFi本身的完善上，相比于CeFi，DeFi在配套設施上做的還遠遠不夠，流動性挖礦帶來的火爆不能掩蓋這個問題。去中心化保險平臺NsureNetwork的興起就是一個反映市場需求的例子。此外DerivaDEX這樣的去中心化衍生品交易平臺，也在會上受到了廣泛的關注，本質上看，這些都是DeFi作為金融行業一分子的基礎。

NFT可能是炒作，但其背后潛在的影響和作用不是

作為大型的行業峰會自然少不了對NFT討論。很多人對這個熱點的突然出現表示費解，其實NFT火爆背后的推手還是資本，市場需要持續不斷的FOMO情緒來保持活躍度，NFT很顯然就是一個出口。

《王峰十問》中SBF表示，現在大家看待NFT的態度上有一點本末倒置，NFT有可能會很酷，它其實就是代表著一些可收集的資產，但目前它并沒有實際價值，它們只是一些圖片，大家隨意就可以下載，而且這些圖片根本就不需要NFT。目前NFT有了一些技術性的測試樣例，但是卻沒有實際有用的產品。如果要讓它未來有價值，需要看到更多有價值以及更有用的實際運用場景。而且更真實的情況是資本和大家僅僅是對其產生興趣，同時進行一些投機性的活動，NFT的未來還需要一個更加具有市場契合點的產品或者場景。

誠然，現在市場對NFT的態度可能是一種炒作，但其背后的作用可能不是。現在NFT主要的介入領域是游戲、藝術品這些，但如果涉足到門票、證書、知識產權等領域那么NFT的想象空間就會變得異常巨大，因為其本質上是一種資產上線或者說資產數字化的一種途徑，它很可能會解決DeFi在資產供給側不足的問題。其一定程度上把現實的資產轉化為鏈上可交易的資產，一方面給DeFi又開了一個資產流入的口子，另一方面，一旦NFT成熟，其將真實事物轉化為資產的爆發能力是極其可怕的，因為理論上一切皆可資產。所以你可以看到，NFT開始作為一種重要資產涉足到流動性挖礦、交易等各項金融活動中。

在一個領域堅持做長期主義性的價值投資是一個很艱難的事情，特別是在區塊鏈并且是DeFi這樣一個領域。而支持一個長期主義者的真正價值往往是相信這個行業能夠帶來新的變化和正面的發展效應，DeFi本身就應該是如此的。而最大的障礙除了堅持那就是在利益誘惑面前找到具備長期主義價值的方向。

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