比特幣:灰度公司其實并不看好比特幣 只因為一己私利_GBTC

原文標題：比特幣持有大戶——灰度公司，其實并不看好比特幣，只因為一己私利……

2020年12月16日，比特幣價格創下了2萬美元的歷史新高。隨后比特幣更是一路狂飆，短短半個月就超過了4萬美元。

到底是什么力量在推動比特幣價格上漲？

自從2020年10月比特幣價格突破1萬美元，機構入場的消息就不斷傳出：

10月8日，移動支付巨頭Square突然宣布買了5000萬美元的比特幣；

10月13日，資產管理巨頭Stone Ridge又宣布購買了1萬多枚比特幣，價值約1.15億美元。

令人瞠目的是灰度基金一直在風雨無阻地增持比特幣，可怕的占比讓人眼看著新挖出來的比特幣都不夠灰度買了。

截至2021年1月6日，灰度基金持有的比特幣數量高達60.68萬枚，價值約為190億美元。

同時也因為灰度的這一系列行為，讓各大媒體和專家解讀為機構看好比特幣的前景。

灰度比特幣信托負溢價率擴大至42.09%:金色財經報道，Tokenview鏈上數據顯示，當前灰度總持倉量達200.67億美元，主流幣種信托溢價率如下：BTC，-42.09%；ETH，-49.77%；ETC，-67.82%；LTC，-55.64%；BCH，-37.93%。[2023/1/26 11:31:05]

灰度基金的母公司是數字貨幣集團，簡稱DCG。

DCG在全球30多個國家和地區投資了160多家區塊鏈企業，從交易所、錢包到區塊鏈媒體，DCG的投資可以說滲透到了區塊鏈的每一個角落。

2019年初DCG的帝國版圖

而這個龐大的加密帝國的掌舵者，就是人稱“加密之王”的希爾伯特（Barry Silbert），他的目標是比肩巴菲特，將DCG打造為加密貨幣領域的伯克希爾·哈撒韋。

灰度比特幣信托負溢價率擴大至41.69%:11月11日消息，鏈上數據顯示，當前灰度總持倉量達156.46億美元，主流幣種信托溢價率如下：BTC，-41.69%； ETH，-35.5%； ETC，-63.55%； LTC，-41.48%； BCH，-18.48%。[2022/11/11 12:49:49]

在2013年，希爾伯特創立灰度基金，推出了比特幣信托基金GBTC，讓投資者能夠合法買賣比特幣。

GBTC：私募基金，也就是只向合格投資者發售，對于個人來說，個人凈資產或者與配偶的凈資產之和要在100萬美元以上（不包括主要房產價值）才算合格投資者。另外，GBTC的最低認購額為5萬美元（30多萬人民幣）。

那么到底是哪些人在買灰度的比特幣基金呢？

根據灰度報告顯示，投資者分為以下兩種：

1、超過80%都是機構投資者，其中包括號稱華爾街女版巴菲特的方舟投資。

數據：灰度比特幣信托負溢價率達32.69%:9月2日消息，Tokenview鏈上數據顯示，當前灰度總持倉量達182.76億美元，主流幣種信托溢價率如下：

BTC，-32.69%

ETH，-25.18%

ETC，-59.93%

LTC，-35.43%

BCH，-20.39%[2022/9/2 13:04:12]

2、退休基金和家族辦公室，其中就包括了大名鼎鼎的羅斯柴爾德家族。

投資者參與GBTC投資有兩種方式，實物出資和現金出資。

1、現金出資：投資者支付現金，灰度的兄弟公司Genesis（DCG旗下的數字貨幣交易所）拿了現金買回比特幣交給灰度，灰度再把比特幣交給專門的托管機構Coinbase Custody，向投資者發行GBTC份額。

動態 | BTC30天ROI有一定反彈 灰度BTC持倉量持續下滑:據TokenGazer數據分析顯示：截止至12月12日18:00，BTC報價$7163.37，市值為$129,418.72M；主流交易所24H BTC交易量約為$234.96M，環比昨日增量11.65%；BTC鏈上交易量略有下滑，活躍地址數保持增長，出塊時間有一定縮短，約為9.9min；BTC市值占比平穩波動，目前約為66.66%；BTC 30天ROI有一定反彈；據TokenGazer官網六道數據顯示，BTC情緒指數移動平均線呈現一定下滑趨勢，灰度BTC持倉量持續下滑；期貨方面，過去24小時，火幣、OKEx的比特幣合約持倉量上升；OKEx的比特幣多空人數比升至1.19；火幣的比特幣精英用戶持有的空頭頭寸占比升至58.6%；交易所方面，日內BTC/USD Coinbase對BTC/USDT?Huobi處負溢價狀態。入市有風險，投資需謹慎。[2019/12/12]

2、實物出資：投資者直接將比特幣交給灰度，灰度同樣把比特幣交給托管機構，然后向投資者發售GBTC份額。

動態 | 灰度的27億美元加密資產正在轉向Coinbase托管:灰度公司周五宣布，Grayscale Investments已將Coinbase Custody作為其數字資產持有的新安全提供商。Coinbase首席執行官布萊恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）表示已擁有10億美元資產的托管人將擔任Grayscale 單一資產和多元化投資產品的托管人。根據其最新的季度報告，灰度級公司聲稱管理的總資產為27億美元，比第一季度的12億美元增加了一倍多。（coindesk）

灰度持有比特幣，比特幣現金，以太坊，以太坊經典，萊特幣，Stellar流明，XRP和zcash。Coinbase Custory還打算持有Grayscale的horizen（ZEN）令牌，等待監管機構批準以支持該資產。[2019/8/3]

而且2019年三季度，灰度曾經披露過，過去一年間71%都是實物出資。

看到以上大家肯定都會想既然投資者手里已經有了比特幣，為什么還要大費周章，交2%的管理費，把比特幣換成灰度的GBTC呢？

投資者看中的是安全嗎？也算，可并不是最主要的原因。

剛剛說過，灰度只是比特幣的搬運工，比特幣都存在第三方托管機構里，而且托管機構的手續費比灰度2%的管理費低得多，自己把比特幣存到托管機構它不香嗎？

既不是出于合規，也不是為了安全，而是因為一些不為人知得到秘密……

1、成本較低。對于普通投資者而言，GBTC提供了一種投資比特幣的合規渠道，而且相比于到數字貨幣交易所開戶交易，投資GBTC的學習成本比較低。

2、GBTC不能贖回。投資者只能用比特幣或者現金換GBTC份額，但是不能用GBTC份額贖回自己的現金或比特幣。

3、GBTC定期發行。發行之后要鎖定6個月才能在二級市場上賣出，這就導致二級市場的價格再高，投資者都無法立刻從一級市場買入，然后二級市場上賣出消除價差，再加上GBTC目前缺乏替代品，二級市場上需求旺盛，進而就出現了持續的高溢價現象。

高溢價在，套利機會就在。

溢價越高，套利的人也就越多，對GBTC的需求也就更高。

所以不管比特幣的價格有多高，都有人在申購GBTC，灰度都在不斷增持比特幣。在一級市場申購GBTC的，畢竟都是專業投資者，相比于賭比特幣的未來，利用GBTC套利是更穩的幸福。

看到這里大家應該已經明白了，表面上看灰度在不斷增持比特幣，卻不一定是因為機構看好比特幣的前景。GBTC這個產品的“缺陷”，反而放大了對GBTC的需求。

灰度的盈利手段

1、2%的管理費。

目前灰度持有超過60萬個比特幣，每年光管理費就能收12000個比特幣，比特幣價格按3萬美元算，一年穩賺3.6億美元。當然了灰度也不止GBTC一個產品，其他產品的管理費也不止2%。

2、灰度還與兄弟公司很強的協同

一是Coinbase Custody。希爾伯特早在2013年就已經投資了Coinbase，而灰度的加密資產全部由Coinbase Custody托管，并收取托管費用。

二是Genesis。Genesis的交易、借貸及衍生品等主要業務，全都能從灰度基金的增長中獲利。

1、GBTC現金申購：灰度直接把錢交給Genesis去買比特幣，從而增加了Genesis的交易量和手續費收入。

2、借貸業務：Genesis畢竟是灰度的兄弟公司，所以不同于一般的交易平臺，Genesis上可以直接抵押GBTC借比特幣，這樣投資者就可以申購GBTC，然后抵押給Genesis，再申購GBTC，再抵押給Genesis，放大杠桿。前面說過，只要GBTC的高溢價還在，套利就會發生，這樣抵押GBTC借比特幣的需求也會提升，所以灰度基金規模擴張的同時，Genesis的借貸業務也在迅速擴張，2020年第三季度，Genesis發放了52億美元的貸款，相比二季度的22億美元，暴增1.4倍。

3、衍生品業務：投資者基于GBTC進行套利可能還會有套期保值、對沖風險的需求，進而能夠提振Genesis的衍生品業務。

說到這里你知道灰度的錢是哪來的嗎？2%的管理費+Coinbase Custody的托管費+Genesis的交易手續費+借貸業務產生的收入=總盈利。

灰度一魚多吃賺的盆滿缽滿，灰度在這個過程中穩賺，機構投資者也穩賺，那么到底誰虧了錢呢

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