比特幣:研究：相比穩定幣交易量，芝商所比特幣期貨更能影響比特幣價格發現_SHINO

10月14日，WilshirePhoenix投資公司發布了其《有效價格發現》報告，其中詳細介紹了芝加哥商品交易所(CME)的比特幣(BTC)期貨如何影響比特幣價格發現。

WilshirePhoenix公司得出的結論是：“CME比特幣期貨比相關的現貨市場對比特幣價格發現的貢獻更大。”研究人員還表示：

?“芝加哥商品交易所的比特幣期貨已經變得越來越重要了，這不僅體現在交易量和未平倉頭寸上，還體現在對現貨價格形成的影響上。”

Wilshire的分析正確地指出，傳統市場中的價格發現是一個有爭議的話題。這份報告還補充說，關于價格形成的研究經常會發現，期貨市場大部分時間更能影響比特幣的價格，但這并不意味著他們對CME比特幣期貨的結論是絕對的。

研究：香港和新加坡的過半受訪家族理財室投資加密貨幣:金色財經報道，畢馬威中國(KPMG China)和阿斯彭數字(Aspen Digital)進行的一項聯合研究估計，來自香港和新加坡的58%的家族辦公室和高凈值個人(hnwi)將他們的部分財富分配給了加密貨幣。與此同時，34%的非投資者打算在不久的將來加入這個生態系統。（cryptopotato）[2022/10/31 11:59:39]

根據這份報告，領先的衍生品交易平臺CME在其多個市場上每天的交易額為5.15萬億美元。根據納斯達克的數據，這一數字與美國股票市場每天4300億美元的交易量形成了鮮明相比。

這些數據表明，衍生品交易量超過現貨交易量10倍的趨勢是常態，而不是例外。

研究：美國的加密用戶對數字資產的忠誠度和信任度有所提高:金色財經報道，盡管熊市嚴重，美國的加密用戶對數字資產的忠誠度和信任度有所提高。Q2 Crypto Pulse 研究證實，加密價格波動性的增加未能抑制美國人對該資產類別的熱情。該研究涵蓋了來自 23 個國家/地區的 28,000 多名零售和機構交易員和投資者，并表明很大一部分投資者正在利用熊市，使其成為下一波大浪的跳板。大多數美國人仍然非常看好數字資產。事實上，唯一一個加密貨幣信任度下降 50% 的國家是加拿大。

其他其他國家對數字貨幣的力量表現出強烈的信心和信心，智利（69%）、巴西（77%）和墨西哥（70%）的信任度都在68%以上。僅在美國，大約 61% 的散戶投資者在第二季度投資了加密貨幣，比第一季度增長了 42%。同一組的信任評分增幅最大，從第一季度的 61% 躍升至第二季度的 73%。從機構的角度來看，近 70% 的美國投資者表示他們已向各自的客戶推薦使用加密貨幣。[2022/9/5 13:08:23]

CME指數缺少關鍵的“成分”

研究：英國機構投資者的加密貨幣持有量將大幅增加:金色財經報道，數字資產管理公司 (Nickel) 的一項新研究表明，隨著該行業監管的改善，英國的專業投資者預計將推出更多的加密/數字投資基金。Nickel 委托英國的專業投資者進行研究，他們共同管理著約 717.3 億美元的資產，在未來三年內，93% 的人預計可用資金數量會增加，近四分之一 (23%) 的人預計會大幅增加。

Nickel 的研究發現，英國投資者強烈支持數字資產——所有被質疑的投資者都認為它們將成為主流資產，而 93% 的投資者認為數字資產——尤其是 DeFi 協議——正在成為傳統金融的重要顛覆性技術。當被問及他們對區塊鏈和數字資產技術的主要總體看法時，63% 的專業投資者表示它具有可擴展性，并且正在實現主流采用，而 17% 的專業投資者表示它對全球經濟具有強大的變革潛力。（finextra）[2022/6/22 1:24:27]

美國證券交易委員會的文件顯示，6月，WilshirePhoenix申請成立一個公開交易的比特幣基金，類似于灰度比特幣信托基金。

研究：以太坊天價手續費轉賬地址或與龐氏騙局PlusToken有關:對于“以太坊天價手續費轉賬事件”，加密貨幣研究員FrankTopbottom表示，其中兩筆交易都連接到一個發件人的地址，動機也很可能也是一致的。第二筆交易發送者通過大量的一次性隨機地址向Upbit熱錢包送資金，這可能與加密貨幣混合器（mixer）有關，并且牽扯到韓國個人或實體交易所。在有關該混合器的交易追蹤期間，發現了與龐氏騙局PlusToken的聯系。PlusToken的ETH轉賬過程可能被錯誤標記為交易所的地址，其實是通過混合器從各個PlusToken錢包中收取了資金，為了混淆對該地址的調查，還發布了一個未知的WOR代幣，此代幣隨后從混合器地址中分發，分發結束后，該代幣不再使用。兩次交易的地址可能是一個洗錢僵尸程序，而僵尸程序的大部分交易是到多家韓國交易所的取款和存款。據此前報道，PeckShield分析稱以太坊天價手續費轉賬與韓國龐氏騙局交易所GoodCycle有關。[2020/6/19]

值得注意的是，Wilshire基金持有的比特幣將跟蹤CME推出的比特幣價格指數——比特幣參考利率。

在報告中，WilshirePhoenix解釋說，CME比特幣參考利率用于確定以美元現金結算比特幣期貨合約的價格。

芝商所比特幣參考利率成分??來源：WilshirePhoenix

對于CME和美國有抱負的基金來說，將穩定幣交易量排除在外，而將重點放在監管更嚴格的交易所或許是更有意義的。根據2019年的BitwiseInvestments報告，即使在CME沒有發現比特幣價格，多年來套利效率也有所提高。

Bitwise的分析發現，“這十個交易所之間的套利實際上是完美的”。因此，由于沒有持續的價格差異，CME參考指數可以輕松選擇少數交易所，但前三家除外。

盡管最近的Bitwise比特幣ETF提案已經撤回，但其價格形成與競爭對手有所不同。Bitwise使用更廣泛的基本成分，它還包括基于穩定幣的交易所。

Bitwise比特幣ETF提案，2019年3月?來源：BitwiseInvestments

熟悉加密貨幣市場的人士會知道，穩定幣的市值、交易量、山寨幣交易對及其對加密市場的影響在過去兩年中已大大增加了。

過去兩年中，穩定幣的市值不僅增長了八倍，達到210億美元，而且穩定幣交易對的支配地位及其交易量也大幅增長。

Messari的比特幣“真實交易量”?來源：Messari.io

更令人擔憂的是，CME將三個主要交易所排除在比特幣參考匯率之外。

上述數據導致交易所在選擇更具包容性的指數中存在巨大差異，例如Bitwise的“實際比特幣交易量”，Messari的“實際交易量”和Nomics的“透明交易量”。根據Messari的24小時數據，無論CME選擇哪家交易所的背后原因是什么，其BRR指數都將排名前三的交易所排除在外。

穩定幣對價格形成的影響尚未檢驗

WilshirePhoenix的報告是朝正確方向邁出的一步，這項研究的方法論無可挑剔。有足夠的證據支持他們的結論，即與受監管的美元法幣交易所相比，CME比特幣期貨更能影響比特幣價格形成。

盡管執行得很好，但分析并不能證明幣安，Bitfinex，火幣或OKEx形成的比特幣價格不影響現貨價格。機構投資者可能對監管較少的交易所交易量或比特幣在穩定幣中的定價不感興趣，但這并不意味著這些對價格的形成無關緊要。

對于散戶投資者而言，使用更廣泛的交易所和定價機制對檢驗比特幣等資產的價格發現更有意義。這一結論并不等于說明CME的比特幣參考匯率是錯誤的或易于操縱的。

監管不嚴的交易所是否通過利用做市商和大客戶，而幾乎不用支付任何費用就可以放大交易量？在試圖確定它是否會影響比特幣的美元價格形成時，Tether的波動率是否過高而不用考慮？這些都是有根據的問題，值得進一步討論和調查。

因此，在推斷CME比特幣期貨對比特幣價格發現的貢獻最大之前，我們有必要進行更廣泛的評估。

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