數字資產:STA投資&發行指南：四大層面深度剖析數字化證券_STATIC

STA投資&發行指南：四大層面深度剖析數字化證券

本文由SecurityTokenGroup聯合創始人HerwigKonings撰寫。Herwig曾出任InvestReady首席執行官以及邁阿密風投協會的管理行政董事。

數字資產的復雜性

數字資產是編程界與金融界間的溝通橋梁。區塊鏈技術因去中心化貨幣--比特幣的興起而逐漸風靡。這一技術不斷發展并演變出了智能合約，采用區塊鏈技術的非管制融資機制——ICO也隨即誕生。當下，區塊鏈技術又為我們帶來了數字資產這一由現實資產賦能的合規資產類別。

NXMH：有權以折扣價收購Bitstamp股票:金色財經報道，針對此前Bitstamp創始人Nejc Kodri?指控Bitstamp所有者NXMH迫使其以低于市場價的價格出售剩余股份，NXMH現已提出抗辯和反訴。在辯護中，投資公司聲稱其有權以折扣價收購這些股票。該公司的律師Allen&Overy的論點的要點是，根據收購時談判達成的看漲期權協議，NXMH曾經并且仍然有權以折扣價收購Kodri?的股票。Kodri?聲稱，NXMH任命的Bitstamp董事會成員Hendrik Ghys向他保證，在該加密交易所通過IPO將估值推高至10億美元時，不會行使期權。但NXMH否認曾向Kodri?提供了任何保證。該公司辯稱，Ghys既未確認不會行使該選擇權，也無權這樣做。在反訴中，NXMH尋求強制通過從Kodri?家族辦公室轉讓股份或要求獲得與其價值相等的損害賠償。[2021/9/9 23:13:33]

監管的必要性

二層擴容方案StarkEx驅動的交易所產生的交易量突破10億美元:5月10日消息，零知識證明技術開發公司StarkWare聯合創始人UriKolodny近日在推特表示，由其二層擴容方案StarkEx驅動的交易所產生的交易量突破10億美元，其中，約75%的交易量通過StarkEx Rollup方式（dYdX），25%通過StarkEx Validium方式。[2021/5/10 21:43:14]

誠如比特幣旨在取代銀行和國家法定貨幣一樣，ICO旨在規避證券法規并取代華爾街。但由于數字資產須受監管，因而ICO這種反建制的本質并不適用于數字資產。由于華爾街和美國證券交易委員會對此持近乎不健康的懷疑態度，因此我常會被問及數字證券需要監管的原因。其實答案很簡單。現實資產需要遵循既定的法律，以賦予投資者/所有者所有權權利，使其能在盜竊、欺詐等情況發生時保護自己的所有權利益。因此，當這些實物資產通過數字化操作變為不合美國證券法規定的實用代幣時，其價值即刻便會受到損害并成為一種負債，其交易會被世界上大多數國家政府處以罰款。

5000枚BTC轉出Bitstamp交易所 價值約2億美元:Whale Alert數據顯示，北京時間1月9日20:48，5000枚BTC從Bitstamp交易所轉入以33YHzT開頭的未知錢包，價值約2.02億美元，交易哈希為： b89683fe5ddb290e5fd62f27aaa2a8e4da708e2ca2e7c13369138725442cc332。[2021/1/9 15:46:01]

四大層面深度剖析數字化證券

第一層面–區塊鏈協議

數字資產并非自立門戶的區塊鏈技術。盡管有些人認為數字資產應該擁有屬于自己的區塊鏈技術，但就目前而言，數字資產均是建立在支持智能合約的現有協議中的。以太坊是當前應用最廣的區塊鏈協議，但其并未是唯一選擇。隨著越來越多的協議不斷涌現，數字資產也逐漸成為了其一大核心業務領域。

區塊鏈軟件公司Blockstack PBC更名為Hiro Systems PBC:金色財經報道，區塊鏈軟件公司Blockstack PBC宣布將其名稱更改為“Hiro Systems PBC”。Blockstack聯合創始人兼首席執行官Muneeb Ali表示，一旦Stacks 2.0主網啟動，團隊計劃將重點放在范圍更小的優先級事項上。他們將把重點放在為那些在比特幣上構建應用程序和智能合約的開發人員構建工具上。[2020/10/23]

備注：區塊鏈協議是設備的技術依托。這就好比你要決定t恤材質到底是亞麻還是棉布。每種材料都有自己的優點、局限、弱點和長處。區塊鏈協議直接影響到數字資產本身的可伸縮性、靈活性和復雜性。因此，它也是影響其他功能的技術核心。

第二層面–數字資產智能合約

智能合約有別于法律合約，用來描述軟件在區塊鏈上的搭建方式。與其他軟件相仿，智能合約也是由程序語言匯編而成，其具體語言取決于區塊鏈協議。對ICO而言，以太坊中的智能合約僅需幾行代碼便可完成并能在交易所中以上百萬美元的價格進行出售。此類合約因具有實用性而具有價值，并催生出了“實用代幣”一詞。

與實用代幣不同，數字資產指依托于實物資產并可根據證券法規定進行交易的智能合約。智能合約本身只是一系列預寫代碼行，但其設有適當參數以確保交易參與方在遵守證券法的前提下，完成代幣(及資產)的轉移操作。

備注：智能合約是數字證券的重要組成部分，其本身就是數字資產。自ICO興起以來，許多黑客攻擊都是由于智能合約編寫不擅而導致的。此外，若智能合約不合證券法規定，則會使相關資產變成負債。因此，許多發行平臺都發布了自有的數字資產智能合約以向投資者和發行者承諾其合約的合規性。

第三層面–發行平臺

發行平臺指創建和發行數字資產的技術供應商。此類供應商開發用于數字資產發行的合規化智能合約、搭建用于首次發行的眾籌平臺、并應客戶要求部署定制化功能。

備注：發行平臺因區塊鏈協議、智能合約、數字證券特性、發行價格、資產類別和個人聲譽而有所差異。從法務和技術角度為數字資產考量合適的發行平臺對投資方和發行方而言具有同樣的重要性。

第四層面–交易所

最后一層代表了公眾認知中數字化資產中最重要的部分，即流動性。數字化資產緊密依托于實際資產，只有成功激發投資者的購買欲才能充分體現出它的價值所在。數字化資產以代幣的方式進行出售因而無法即時變現。但是，隨著區塊鏈技術的采用，資產所有權轉移過程已變得較為便捷。

交易所有助于促成數字資產交易因此被視作該生態體系中流動性的供應方。諸如納斯達克和紐約證交所一類的傳統老牌中心化交易所通常憑借內部操作來促成交易；而去中心化交易所則創造性地打造出了無需中間方參與即可完成交易的點到點市場生態。在該生態中，即使在沒有市場參與的情況下，數字資產也可以在相關的錢包間成功地實現點到點轉移操作。

備注：鑒于流動性是投資時需要考量的一大要素，因此請務必確定支持您交易操作的交易所數量。當您準備發行數字資產時，請確定該交易平臺智能合約所適用的流動性渠道以及投資客戶對流動性的關注程度。

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