DEFI:區塊鏈5年 鋪墊DeFi風起云涌_EFI

市場投資者對「DeFi涼涼」的感知，或許來源于挖礦收益、DeFi資產價格下降的表現。的確，DeFi已經不如三個月之前那般火爆，話題度也隨著收益率的降低而降低。

然而一個不可忽略的數據是，鎖在各種DeFi協議中的資產總價值并沒有出現大規模的流失，反而居高不下。在OKLink上，這個數據為132億美元，仍有大量的資金愿意留在這個市場中。

上百種協議及資產、百億規模的鎖倉價值和總市值……這些登峰造極的DeFi表現盡管發生在2020年，但卻是過去5年區塊鏈網絡及構建在其中的去中心化協議不斷摸索、成長的積累結果。

現行的頭部DeFi應用Uniswap、Maker、Aave、Compound都不是2020年的新產物。Maker的起源甚至可以追溯到2015年，那時，還沒有「DeFi」這個詞出現以描述這類應用的共性。但將金融場景放在去中心化網絡的實驗已經開始了。

它經歷了2015年到2017年的探索期，完成了從概念化到測試應用的演進，穩定幣、交易、借貸這三大場景都有所覆蓋。

而2018年到2019年的加密資產市場牛轉熊的階段，金融應用開始由廣義的DApp范疇進入到專門領域蟄伏起來。DeFi概念被提出，一些應用開始擁有用戶和資金，合成資產、鏈上托管、自動做市這些關鍵的去中心化金融基建設計雛形出現。

2020年，協議「樂高」、流動性挖礦終于將市場目光吸引到DeFi上，財富效應讓很多加密資產領域的古典投資者，不得不拿著資金、熬著大夜當起「DeFi農民」，鎖倉資金和用戶規模進入了前所未有的階段。

動態 | 芝商所交易服務提供商Traiana CEO離職去區塊鏈結算公司任首席運營官:芝加哥商品交易所集團(CME Group)交易后服務提供商Traiana的首席執行官Andres Choussy已離職，成為一家區塊鏈結算專家公司Baton的首席運營官。巴吞系統公司在一份聲明中證實，已任命Choussy為總裁兼首席運營官，他將領導該公司擴大支付和結算產品的規模，并將客戶基礎從主要金融機構擴大到支付行業。[2019/7/31]

DeFi是區塊鏈在金融場景上的驗證，它的萌芽、探索、蟄伏、爆發、平靜反映了公鏈基建、應用創新在應用場景上的重要價值，它是去中心化、透明、開放這些區塊鏈要素的濃縮，也是舊的要被淘汰、新的亟待驗證的行業跌宕注腳。

作為區塊鏈發展史中的一部分，DeFi值得被記錄。蜂巢財經將推出「DeFi史記」專題，復盤DeFi成長經歷，瞭望它的下一個「五年」。

重歸平穩

我們與DeFi協議開發方、錢包服務商等業內人士聊起當前DeFi的現狀時，他們沒有一個人認為DeFi「涼了」，并給出了更中性的描述——DeFi進入了平穩發展期。

這種平穩，包括各種DeFi協議年化收益率下調的狀態，也包括市場總鎖倉價值沒有出現流失。

排名前十項目的收益率變化

Tokenterminal收錄的數據中，市值排名前十的項目中，30日年化收益率變化指標一項僅有Compound和MakerDAO保持了正值，其余協議均出現了超過35%的下調；7日年化收益率的負值協議同樣多于正值協議。

動態 | 北京互聯網法院已完成17個司法區塊鏈節點建設:據民主與法制時報消息，北京互聯網法院建立的電子證據平臺天平鏈，目前已完成17個司法區塊鏈節點建設，24個互聯網平臺或第三方數據平臺和存證平臺之間的應用數據對接。據了解，上線3個月，當事人通過電子訴訟平臺提交的材料全部通過天平鏈進行了存證，截至目前存證材料數已達187623條，驗證證據文件316個。[2019/1/10]

這與3個月前動輒幾十倍、上百倍「整體飄綠」的年化收益率相比，瘋狂期已經結束；24小時年化收益率波動的正負值回歸到了1位數的范疇，DeFi投資的平靜期正在向市場走來。

收益率在下降，但DeFi市場的TVL則維持了高水平。歐科云鏈OKLink數據顯示，目前為止，DeFi的總鎖倉價值為132億美元，與9月底時的137億美元歷史高點相差無幾；DeFi百億資產規模和百億市值的狀態已經持續了快2個月。

「說它涼了還為時尚早。」比特派錢包創始人文浩認為，雖然各種DeFi資產的幣價和挖礦收益已經大不如從前，但DeFi反倒進入了一個平穩期，價值資產、用戶又有了新階段的留存。

的確，如果把時間拉長，上一個平穩的TVL曲線只能在OKLink上追溯到2017年底，數據為1460萬美元；更早記錄DeFiTVL的數據平臺Defipulse也僅能推到2017年8月，顯示的TVL僅有4美元。

如今，TVL排在前三名的交易協議Uniswap、抵押借貸協議Maker、錨定資產WBTC鎖住了整個DeFi市場49.36%的價值，也就是僅70億美元，占據了DeFi市場的半壁江山。另外，鎖倉價值在10億美元以上的協議，除了前述三個之外，還有Aave、Curve、Compound。

聲音 | 林子昊：區塊鏈這2-3年要解決的是性能與效率問題:金色財經10月27日訊，今日，蜂鏈實驗室Hive Chain Labs CEO林子昊在“499小姐姐加油站第十四期”接受訪談時表示，區塊鏈行業現在所處的發展階段類似于互聯網早期我們在開發TCP/IP等等協議的階段。區塊鏈這2-3年要解決的是性能問題、效率問題以及發現他的適用場景，這里不說應用場景是因為我認為區塊鏈不是萬能的，不是所有的行業和場景都可以變成blockchain+, 他有自己適用的范圍。[2018/10/28]

從OKLink數據可見，錨定資產、抵押借貸、交易是當前資產最愿意留存的DeFi場景，也是整個DeFi從無名發展到爆發階段里，應用開發者最愛探索的領域。這并不難理解，正如現實世界中，貨幣、交易、借貸都是金融世界中被人最頻繁使用的場景。

而在總鎖倉價值排名前十的協議中，僅有排在第八的Yean.Finance是今年誕生的應用，其余均為老牌協議，其中的Maker最早發起，起源于2015年。

也正是那時候，一些極客們懷揣著一個大膽的想法開始探索——現實世界的金融場景能否以非中心化管理的方式運行。那時，沒有人用DeFi定義這種想象力。

無名時代

去中心化金融在「物種起源」時并非一片荒蕪，至少比特幣網絡那時已經穩定運行了6年。這個可以點對點交易的系統帶著「電子現金革命」的使命。在比特幣錢包創始人文浩看來，比特幣就是最早的DeFi。

當MakerDAO與全球的開發者在2015年開始對代碼、架構和文檔進行第一版迭代時，別說DeFi這個概念，「區塊鏈」還尚未以這三個字為提煉，不依賴中心服務的分布式基建「公鏈」更沒有出現。而Maker正在DAO的運轉下，開始構想某種穩定資產的系統。

招商銀行首席信息官：招行在區塊鏈等領域加大投入:今日，在北京召開的銀行業例行新聞發布會上。招商銀行首席信息官陳昆德表示，招行在基礎設施方面，著力提升IT基礎能力，在云計算、大數據、區塊鏈等領域加大投入，推動招行金融科技基礎設施向互聯網轉型。[2018/5/24]

文浩的印象中，如果回頭看2015年，DeFi的一切都是概念的、Paper的，「還停留在紙面上和實驗階段，談不上應用體驗，更談不上用戶規模。」如果非要說用例，文浩提到了DAO這種組織形態的運行以及一些資產抵押平臺的出現，「比如比特股」。

他提到的比特股，正是EOS創始人DanielLarmier主導的開源網絡軟件，他在更早的2013年到2014年間就提出了使用委托證明算法構建點對點分布式股票分類賬戶和網絡，2015年有了成熟版本。BitShare意旨企業級基建，但最終因市場不夠成熟、技術構架局限、應用開發者稀缺等原因而沒落。

對于MakerDAO這樣社區來說，在那時尋找一個可以落地應用的基建十分重要。以太坊網絡在2015年7月適時上線，給應用開發者們提供了一個著力點。在經歷了分叉后進入不斷迭代的2年里，以太坊為去中心化應用的誕生帶來了最基礎的支撐。

IDEX、以德都是去中心化交易在以太坊上的早期嘗試。而這兩個應用承接也帶來了運行模式上的巨大轉變。2016年誕生的IDEX，其撮合引擎是中心化的，也就是采用了現在業內常提到的訂單簿模式，資產在鏈下撮合、鏈上清算；到了2017年上線的以德，它開始追求去中心化和加密簽名交易，試圖讓用戶在無需登陸的情況下就能在全球任何角落都能安全使用。

傳統金融機構主動求變 區塊鏈場景運用提速:據上證報報道，傳統銀行正積極利用金融科技理念和新興技術手段主動向新金融業態靠攏，區塊鏈技術在銀行場景應用上已經落地生根。作為第一個被試驗的票據場景，因其高效連接金融機構和有融資需求的企業，釋放出強大的活力，與此同時，在供應鏈金融、跨境支付、資產托管等場景下，區塊鏈應用也風生水起。在供應鏈金融、跨境支付和資產托管等銀行間業務的場景下，傳統銀行對于區塊鏈技術的應用也日漸成熟。未來，區塊鏈應用場景還有望進一步發掘。[2018/1/4]

不光是交易場景，借貸應用也開始于2017年在以太坊上生成，ETHLend是最為人熟知的項目，它正是后來更名為Aave、如今鎖倉量排在前五的協議。ETHLend創造了開源非托管協議，使用戶可以通過協議借到資產，存款人則能在協議中賺得利息。

同一年，MakerDAO終于以應用的形式出現，用抵押加密資產生成代幣的方式，產出了可以與美元1:1錨定的穩定幣DAI。當然，那時，它能支持的抵押資產還僅有ETH。

盡管DeFi還沒有以概念的方式被人認知，但在探索期里，穩定幣、借貸、交易的場景均已經在2015年到2017年間出現。但在2017年年底BTC及ICO的高光時刻里，這些應用在以太坊上還暗淡無光，它們默默生長、嘗試，進入了另一個階段。

蓄勢待發

潘超是在2017年Maker協議上線測試版運轉期間加入「組織」的，到了2018年時，轉機悄然而至，「我印象中，Maker就是在那時，資產抵押量和用戶都出現了規模式增長。」

從DeFi市場TVL的資金變化看，2018年時的曲線開始有了波動的趨勢，年初增長到了5000萬美元，到年底已經有近3億美元的資金進入到DeFi協議中。

DeFi市場總鎖倉量在過去2年的變化

2018年上半年，那是加密資產牛市轉向熊市的起點，也是公鏈百花齊放的階段。市場上不再僅僅有以太坊，一大批打著對標以太坊旗號的公鏈「揭竿而起」，各種公鏈資產趁著ICO的風口大行其道，涌入正在搶奪幣幣現貨交易市場的中心化交易所中。

但后來，最終從白皮書走向落地的公鏈乏善可陳，僅僅EOS和波場成為了市場上還夠格與以太坊對標的網絡系統，特別是EOS系統的出現，其高速率、低費用的優勢較以太坊十分明顯。

伴隨著市場對EOS的看好，大量的DApp開始在EOS上構建，類的應用在該網絡上最為出彩，類似的應用也少量出現在以太坊上。

DApp進入市場視野時，一些好奇的用戶開始了去中心化應用的使用嘗試，「其實那時的用戶，主要還是以開發人員居多，大家更多是體驗，看看別人的應用上能否有借鑒。」當時參與DApp體驗、既是玩家也是程序員的大魚認為，那一批在DApp上熟悉鏈上操作、交易的人，由于熟練的操作和快速理解，成為了2020年夏天最早吃到DeFi流動性挖礦紅利的人。

由于EOS上的各種應用生出五花八門的資產，用戶的交易變現需求大增。Newdex在EOS系統上線2個月后快速出生，成為該公鏈上構建的首個去中心化交易所。其日交易額一度占據市場80%以上，甚至超越了以太坊上的IDEX，成為全球成交量最大的DEX。

而在應用場景豐富度方面先行一步的以太坊上，很多如今風靡的DeFi協議都發起于2018年，包括Compound、Balancer和Uniswap。錨定資產WBTC在2019年的出現，讓當時風靡的跨鏈概念在資產流通層面得到了解決，以太坊版的BTC實現了。

DeFi的概念也真正出現于2018年，它首次在Medium上被人提出。當年的8月31日，一篇名為《AnnouncingDe.Fi,ACommunityforDecentralizedFinancePlatforms》的博客，讓DeFi這一概念正式發端，作者BrendanForster是借貸產品Dharma的聯合創始人。

他認為，DeFi應該是一個符合以下條件的開放項目社區——項目建立在去中心化的區塊鏈上，項目運用于金融業，代碼是開源的，而且還有一個強大的開發人員平臺。

從后來的應用發展看，BrendanForster總結的條件正是如今很多DeFi協議的特征，無論是穩定幣的生成，資產的交易、借貸，還是理財及衍生品，包含這些金融場景的應用均構建在去中心化網絡中，它們透明到可以看到資產和交易的地址，極客組織成為協議技術的后盾，既擔負著協議安全的責任，升級協議時要遵循社區投票的結果。

而今年年初，一些協議的漏洞系因「交叉疊加」的原因造成了安全事故，反過來看，正是DeFi協議的可組合性為資產流動提供了廣泛的空間，這被業內人士概括為DeFi的「樂高」特征。

從2015年到2019年，DeFi協議從無名時代的探索到應用場景的成熟，都為它在2020年6月爆發進行了鋪墊。人們常常認為，Compound在6月掀起的流動性挖礦浪潮是DeFi爆發的起點，但在潘超看來，那只是*****，「幾乎每一年，DeFi都有不同表現的爆發，只是它一直沒有沖出小眾圈子，財富效應最終讓它出圈了。」

在我們采訪的DeFi歷史參與者中，每一個人都提到，他們預想到了DeFi會突出重圍，「但沒有想到一切來得這么快」。

這種加速度對市場上每一個參與者的沖擊都十分顯著，表現便是協議挖礦收益率和鎖倉價值。如今，這兩個數據的一跌一穩間，DeFi進入了平穩發展下一個周期。

過去的時間向我們展示了DeFi如今的發展路徑和方向，它的下一個崛起將帶來什么場面？

潘超給出了一個十分冷靜的答案，「當沒有人總把DeFi概念掛在嘴上、送上熱門時，它才會真正的成為大家習以為常在使用的工具，那時，才是DeFi的真正成功。」

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