數字貨幣:研究 | 專家視角解讀全球數字貨幣的發展現狀和趨勢_比特幣

來源：金融讀書會

編者語：

數字貨幣最初以私人數字貨幣的形式出現，這些私人數字貨幣改變了傳統貨幣的形態、流通方式及支付方式。目前，各國對私人數字貨幣的監管態度褒貶不一。私人數字貨幣對法定貨幣市場產生的威脅推動中央銀行積極參與法定數字貨幣的研究。可以發現，各國中央銀行數字貨幣的模型設計在發行模式、投放機制和監管設計上大致達成共識。本文探究各國法定數字貨幣的發展趨勢，有助于厘清未來法定數字貨幣的發展格局，為法定數字貨幣未來發展方向提供思路借鑒。敬請閱讀。

作者：巴曙松教授、張岱晁、朱元倩

數字貨幣作為金融科技的重要創新產物之一，對整個金融業及其監管領域都帶來了較為深遠的影響。數字貨幣最初以私人數字貨幣的形式出現，這些私人數字貨幣改變了傳統貨幣的形態、流通方式及支付方式，并根據其設計的不同產生了不同的內在價值。在私人數字貨幣發展的同時，一方面，各國中央銀行也紛紛試水主權數字貨幣，在降低發幣成本的同時，實現了便捷性和安全性的要求，提高了支付和清、結算的效率，提升了供給和流通控制力；另一方面，各國監管當局面對數字貨幣帶來的安全問題，完善了監管規則，細化了監管要求，也與時俱進地引入了新型監管理念，以應對數字貨幣對監管的挑戰。

一私人數字貨幣及其監督

私人數字貨幣是指私人發行的數字貨幣，主要包括比特幣、以太坊、萊特幣、瑞波幣等數字貨幣。私人數字貨幣起源于2008年中本聰發明的比特幣，擁有去中心化、匿名化等特點。在此之后，全球私人數字貨幣市場規模呈現指數級別的增長，根據cryptocurrencies網站數據，截至2020年5月27日，全球私人數字貨幣種類共計5516種，私人數字貨幣總市值達到2505.8億美元，其中比特幣市值1174.6億美元，頭部效應顯著。

全球私人數字貨幣的主要類別

根據賦值方式的不同，私人數字貨幣可以劃分為兩類：一是基于區塊鏈的原生代幣，指依賴于區塊鏈系統并在該系統內產生和使用的數字貨幣，又稱加密數字貨幣；二是在區塊鏈上發行運營，但以鏈外資產支持的數字貨幣，又稱穩定幣。

1.加密數字貨幣。加密數字貨幣存在去中心化、匿名化的特點，并無國家主權信用背書，內在價值為零，波動幅度較大。它們的價值僅來自公眾認為它們能跨時間換取其他商品、服務或一定數量的主權貨幣，即價值共識。價值共識主要來源于兩個方面：第一，加密數字貨幣挖礦的速度和成本。數字貨幣的供應方式是通過區塊形成獎勵投放，需要消耗能源和時間，合理的區塊獎勵機制能確保加密數字貨幣供應量平穩。第二，暗網與加密貨幣在加密性和隱蔽性上天然契合，暗網交易中往往使用加密貨幣作為支付手段，對加密貨幣存在需求。一旦人們失去價值共識，加密數字貨幣構建的貿易體系將瞬間崩潰，這點類似于銀行的擠兌。

2.穩定幣。穩定幣以一系列法定貨幣計價的資產為儲備資產，幣值相對于加密貨幣更為穩定。一方面，穩定幣可以發揮分布式賬本擁有的即時交易、可編程、開放和匿名等特點；另一方面，穩定幣掛鉤鏈外價值，提供“混合駐錨”的實踐載體，緩解主權貨幣作為國際貨幣存在的“特里芬兩難”。然而，由于穩定幣的發行方為非官方機構且不受國界限制，在無全球統一監管框架限制下，未能有公信力確保儲備資產的安全，未能明確儲備資產管理的透明度，未能明確發行者和持幣者的權責，這些都將導致穩定幣的價值不穩定。例如：2019年4月，紐約總檢察長辦公室起訴Tether公司挪用穩定幣USDT儲備金彌補8.5億美元虧損，造成USDT幣值大跌。

OKEx研究院首席研究員：本輪比特幣牛市有轉向中小投資者為主導的趨勢:OKEx研究院首席研究員威廉認為，比特幣近期的快速上漲，確實有投機和炒作成分，但直接原因還是來自高凈值投資者和機構投資者的入場。威廉分析，金融機構大量買入比特幣，背后的深層次原因是今年全球宏觀經濟形勢變化。一方面，受疫情的影響，2020年全球經濟復蘇減緩；另一方面，以美國央行為代表，一些國家的央行推出極度寬松的貨幣政策，推高了金融市場的通脹預期。高通脹、低增長的經濟環境下，為了規避名義本金的受損，以及追求更高收益的需要，投資者囤積現金的需求自然演變成對黃金和比特幣的需求。威廉注意到，本輪比特幣牛市初期以機構為主導，但目前有轉向中小投資者為主導的趨勢。市場亢奮情緒被進一步放大，推動比特幣價格迅速上漲。威廉提醒，年輕的普通投資者需要保持理性，正確認識到比特幣屬于高風險類資產，而不是避險資產，價格波動極大，因此不要輕易加高杠桿，否則會進一步放大投資風險。（中國青年報）[2021/1/5 16:27:08]

全球私人數字貨幣的主要特征

一是去中心化帶來的成本降低和效率提高。私人加密數字貨幣采用去中心化的點對點交易模式，不依賴于金融中介機構，可以減少交易費用、提升效率。傳統貨幣電子交易依賴銀行等中介機構，通過央行提供的支付系統實現匯兌收支，國內的大額支付系統尚無法保證資金實時到賬。國際金融交易中，全球金融電信協會提供swift系統，通過硬件、軟件和人員組成的高度冗余煩瑣的機制確保國際資金流轉的安全性，支付效率低。私人數字貨幣以區塊鏈形式運行記賬，通過公私鑰匙進行交易簽名驗證，消除對中介的需求，減少交易費用，讓交易更加高效。

二是共識算法帶來的可靠性。私人數字貨幣通過各種共識算法、機制消除對可信中介的需求，依靠預定的算法規則、完整可靠的數據庫完成了信用背書，確保不存在“雙花”等問題。這種自證其信的信用范式，極大地降低了信任成本。但在現實中，也由于使用場景的缺失，可能導致資產安全和公平仍存在問題。由于其通過工作量證明或股權證明等共識機制維護節點，POW機制導致需要大量算力進行節點確認，貨幣吞吐量有限，不能滿足零售貨幣高并發需求，而POS機制則要求擁有一定數字資產才可參與記賬，存在公平性問題。

三是加密算法帶來的安全性。區塊鏈通過非對稱加密技術實現了透明數據后的匿名性，可保護個人隱私。區塊鏈所采用的非對稱加密機制，是使用一個“密鑰對”，其中公鑰和私鑰成對出現，發送方使用公鑰進行加密，接收方通過配對的私鑰解密和簽名，雙方無須公開身份來獲取對方的信任。公鑰無法推算出私鑰，后者既代表交易方的身份，也代表其賬戶里面的資產所有權，由此形成了密碼保護與確權機制。然而，由于在現實中加密數字貨幣去中心化發行，比特幣系統通過私鑰識別個人身份，私鑰只有賬戶所有者知道，所有者需要輸入該代碼才能將所有權轉移給另一方。私鑰的丟失或被破解即意味著加密數字貨幣的丟失，資產安全性亦將不復存在。

全球私人數字貨幣的監督

目前，由于私人加密數字貨幣存在去中心化與匿名化特點，可能對金融穩定產生威脅，導致多國監管機構對私人數字貨幣持謹慎態度。2019年7月，G7集團一致認為，穩定幣必須依據最高監管標準進行審慎監管，任何可能出現的監管漏洞都應該被填補。究其原因，一方面，私人數字貨幣進一步發展可能影響非主要國際貨幣國的貨幣主權地位，進一步影響當地金融系統的穩定。另一方面，私人數字貨幣去中心化與匿名化的特點給洗錢、恐怖主義融資和其他非法的金融活動創造了沃土。

火幣研究院馬天元：DeFi行業面臨四大風險:8月7日晚20:00，火幣大學名師前沿課正在開課，火幣研究院首席技術研究員馬天元以《DeFi行業思考與范式剖析》為主題進行授課。

馬天元認為，DeFi行業面臨四大風險，分別是高利率、高挖礦收益無法持續及“群內互割”導致無法持續風險，黑客套利風險，Gas費高昂風險和監管風險。總體來看，DeFi行業長期具有很高的金融價值和區塊鏈的殺手級應用誕生的可能，但短期仍存在泡沫。[2020/8/7]

部分國家認為加密私人貨幣是合法的。例如，加密私人貨幣在美國是合法的。美國金融犯罪執法局將加密貨幣交易所歸類為“貨幣發送者”，將私人加密數字資產定義為貨幣，受貨幣相關法律的約束；美國國稅局將加密數字貨幣歸類為具有價值的財產，屬于應稅商品；美國證券交易委員會認為數字資產為證券，應受其監管；商品期貨交易委員會也將其及其衍生品歸類為商品并進行監管。加密數字貨幣在歐盟也被認為是合法的，但具體監管規則在各成員國之間有所不同。目前，歐盟議會尚未通過歐盟層面有關加密貨幣的具體法律，只有反洗錢指令要求加密貨幣交易所遵守歐盟的反洗錢法規。

部分國家則嚴格禁止加密數字貨幣。例如，納米比亞引述多個國際機構對加密數字貨幣的研究，闡述加密貨幣并非法定貨幣，可能對央行貨幣政策的決策地位產生威脅，所以明令禁止加密數字貨幣作為支付手段，比特幣交易被視為違法行為。中國人民銀行也早在2013年禁止金融機構參與比特幣交易，2017年，中國人民銀行等七部門聯合發布了《關于防范代幣發行融資風險的公告》，明確表明非貨幣當局發起的首次幣發行實際上是未經批準的融資，是非法的。在私人加密貨幣交易方面，該公告明令禁止所謂的代幣融資交易平臺將法定貨幣轉換為加密貨幣，禁止平臺為加密貨幣設定價格或提供其他相關代理服務，不符合要求的平臺將被整頓或取締。

二央行數字貨幣

面對私人數字貨幣對法定貨幣產生的威脅，為積極應對并在未來的國際貨幣領域占據主動，各國央行已積極參與到法定數字貨幣的研究中來。目前全球對于央行數字貨幣并沒有一個統一的定義，大多是指央行發行的新形式貨幣，區別于實物現金以及央行儲備資金或清算賬戶的資金。央行數字貨幣能夠代替現金活躍在金融交易的各個場景中。根據受體和技術的不同，國際清算銀行在相關報告中區分了三種形式的央行數字貨幣，其中兩種基于代幣體系，一種基于賬戶體系。在兩種基于代幣體系的央行數字貨幣中，一種為面向公眾的支付工具，主要針對社會公眾零售交易，即零售模式；另一種則是面向金融機構的支付清算和結算交割業務，即批發模式。

全球央行數字貨幣的發展現狀

2019年，國際清算銀行和支付與市場基礎設施委員會對各個國家央行數字貨幣的研究現狀進行了調查，共有66個國家的央行對此調查做出答復，這66個國家覆蓋了全球75%的人口、90%的經濟產出。調查數據顯示，80%的國家正在積極研究主權數字貨幣問題，其中約50%同時研究零售模式和批發模式，35%只研究零售模式，15%只研究批發模式。目前所涉及的研究大部分是概念性的，主要集中在主權數字貨幣的投放、重塑支付體系對國家的潛在影響等。結合上述調查研究，我們對當前各國央行數字貨幣研究現狀進行了梳理，具體情況見表1。

歷史上的今天 | 俄羅斯中央銀行研究發行數字貨幣的可能性:2019年6月17日，俄羅斯中央銀行考慮發行自己的加密貨幣，該銀行負責人Elvira Nabiullina最近在Skolkovo的學生會議上表示，發行屬于中央銀行的數字貨幣項目無法立即啟動，但是包括俄羅斯在內的許多中央銀行一直在研究這種可能性。她同時表示，項目需要擁有可持續和安全的技術，以確保系統的穩定和無中斷運行。

2019年6月17日，美國金融業監管局（FINRA）一直在審查從事加密資產交易的公司提交的約40份經紀自營商申請，這些公司意圖通過此舉在美國發行證券。三位消息人士稱，一些初創企業已經等待了至少一年，其中一些已經等待了長達14個月之久，卻沒有看到FINRA的任何行動。[2020/6/17]

表1：各國央行數字貨幣研究現狀

全球央行數字貨幣的主要特征

目前，各國央行數字貨幣仍處于研發階段，尚未實際全面發行。但從已有的公開資料來看，各國在央行數字貨幣的模型設計上大致達成共識，主要有以下特征：

在發行模式方面，采取中心化形式發行，百分百全額繳納儲備金。數字貨幣的價值來自公眾認為它們有跨時間換取其他商品、服務或一定數量的其他主權貨幣的能力。私人數字貨幣雖具有去中心化的特點，可規避發幣主體濫發貨幣的可能性，但也導致私人數字貨幣缺乏價值基礎，無法維持幣值穩定。不同于私人數字貨幣，央行數字貨幣具有中心化發行的特點，通過國家信用為數字貨幣背書，避免幣值劇烈波動。同時，央行數字貨幣采用百分百儲備金的形式發放，避免數字貨幣過度發行造成惡性通貨膨脹，有利于維持數字貨幣的價值和金融體系的穩定。在投放機制方面，基本采用雙層投放機制，避免對金融體系造成沖擊。雙層投放機制指由央行負責數字貨幣的投放和回籠，但央行并不直接與消費者對接，而是通過商業銀行向央行申請兌換數字貨幣，由商業銀行面向社會公眾提供央行數字貨幣和對應的服務。雙層投放機制無須央行和社會公眾直接接觸，可在避免金融基礎設施另起爐灶、金融脫媒等一系列問題的同時，充分調用商業銀行在服務網點等資源技術方面的優勢，不會對現有的金融體系造成過度沖擊。在監管設計方面，普遍采用多層級的匿名監管設計，滿足合規性和匿名性的雙重需求。盡管大部分國家對央行數字貨幣仍然停留在概念討論階段，但可以發現在匿名監管框架的設計方面具有一定共性，且普遍采用多層級的匿名監管設計。例如，部分央行使用分布式分類賬本技術為反洗錢、反恐融資合規性程序提供了一種數字化解決方案，反洗錢相關機構會定期向每個央行數字貨幣用戶發布附時間限制的匿名憑證，在一定額度內，用戶可選擇保持交易的匿名性，央行或中介機構將無法查看用戶的身份和交易歷史，滿足使用群體的客觀需求和法律的監管要求。但超過額度的交易無法使用匿名憑證，必須接受反洗錢相關機構的審查。在底層技術方面，以分布式賬本為底層技術，并基于該技術長期演化。私人加密數字貨幣普遍采用去中心化的區塊鏈技術，而央行數字貨幣具有中心化的特點，區塊鏈暫時無法滿足央行數字貨幣在零售場景的高并發交易需求，因此央行數字貨幣普遍考慮采用分布式賬本技術，確保支付系統的高效和可編程。央行數字貨幣發行流通技術框架將基于市場競爭環境演進，去粗取精實現最優化。但在技術迭代中，仍要確保央行數字貨幣的底層技術滿足以下四點：一是合作性記賬，即大量第三方機構參與維護，更新賬本，通過“共識過程”以確保賬本所有節點都同步存儲相同的信息；二是數據共享，即分布式賬本提供訪問范圍更廣的賬本讀取權限和更新賬本數據的權限；三是加密技術，包含加密技術的一系列特征，例如使用公共密鑰來驗證發送付款指令者的權限；四是可編程性，即創建“智能合約”用于自動執行協議條款并發起相關交易，無須人工干預。

聲音 | 中國人民銀行研究局局長：目前對區塊鏈存在五大誤解:9月1日，在北京大學數字金融研究中心第三屆學術年會上，中國人民銀行研究局局長徐忠表示，目前對區塊鏈的誤解集中體現在五個方面：一是區塊鏈內的信任關系不能延伸到區塊鏈外；二是共識的局限；三是加密貨幣的經濟內涵；四是智能合約既不智能也不是合約；五是智能合約的瓶頸。基于以上五大誤解，徐忠提出區塊鏈未來在金融領域運用的三個方向為貿易融資、應收賬款和數字票據。[2018/9/11]

表2：各國央行數字貨幣的主要特征

央行數字貨幣的主要優勢

在成本控制方面，央行數字貨幣可提供更快捷的支付手段，降低成本。主權數字貨幣作為國家的法定數字貨幣，相比于私人數字貨幣更易于被公眾接受，其通過頂層設計可避免物理貨幣的防偽與損耗成本，并減少價值交換中中介機構的第三方手續費和摩擦成本，對內可抵御私人數字貨幣對主權貨幣的侵蝕，提升支付清算基礎設施的效率，提振公眾對本國金融體系的信心，對外可提供給客戶更便捷更低價的跨境支付手段，提升本國貨幣國際化程度。在貨幣政策方面，央行數字貨幣可完善貨幣政策傳導渠道，提升貨幣政策有效性。主權數字貨幣可通過帶有“條件觸發機制”的智能合約，對信貸主體和使用場景予以限制，實現貸款的精準投放，避免資金空轉。同時，分布式記賬技術的應用能促進央行數字貨幣交易中介的扁平化，增加金融市場的流動性，疏通利率傳導渠道。在金融監管方面，央行數字貨幣有利于金融監管的實施，減小經濟犯罪的可能性。紙幣由于其物理屬性無法被監管部門追蹤，部分加密私人數字貨幣也由于其去中心化的設計而具有匿名性，導致經濟犯罪層出不窮。不同于紙幣和私人數字貨幣，央行數字貨幣中心化發行，并通過分布式記賬技術留下交易記錄，輔之以大數據分析，可進行反洗錢、支付行為和監管調控指標分析，能有效減小經濟犯罪的可能性。在金融服務方面，主權數字貨幣可提升金融包容性，助力普惠金融發展。一方面，央行數字貨幣可以完善征信信息，減少信息不對稱。對在傳統金融服務中因征信數據缺少、固定資產較少等原因難以獲得信貸的中小企業和個人而言，央行數字貨幣能有效改善這一現象，提升信貸可得性。另一方面，央行數字貨幣可以提供更為便捷的訪問金融服務的途徑。商戶有動力完善數字貨幣賬戶的應用場景和生態服務鏈以搶占客戶，從而潛在地解決了銀行對金融服務設置的限制，以及銀行網點不足的社區面臨的許多問題。

三數字貨幣的案例研究

自比特幣問世以來，數字貨幣的發展日新月異，既涌現了瑞波幣等專注于跨境支付的數字貨幣，也出現了Libra等可能具有顛覆意義的私人數字貨幣，同時，也引起了各國央行和監管機構的廣泛關注，推動了各國央行數字貨幣的發展。

私人數字貨幣案例研究

一是比特幣。比特幣是一種基于開源算法產生、依托P2P網絡交易、結合點對點技術和密碼學技術的匿名數字貨幣，其特點是去中心化，不依靠特定機構發行，擁有數量不限的分布式節點。近年來，關于比特幣究竟是一個巨大的投機泡沫還是一場貨幣革命的爭議不斷升級。比特幣通過鏈式數據結構來驗證和存儲數據，應用分布式節點共識算法來生成和更新數據，利用寫入自動化腳本代碼的智能合約來編程和操作數據，采用密碼學技術維護數據傳輸和信息訪問的安全性。基于區塊鏈這一全新的分布式基礎架構和計算范式，通過構造一個以“競爭—記賬—獎勵”為核心的正向循環的經濟系統，比特幣創造性地解決了“雙花”問題和“拜占庭問題”。二是瑞波幣。瑞波是一種以數字支付網絡與交易協議為特征的系統，本質上是一種支付結算、資產交易以及匯款系統，該系統采用去中心化的架構，但運營模式和驗證節點表現出弱中心化的特征。瑞波以跨境市場低效率這一現行貨幣體系痛點作為切入點，提供了一種更高效的跨境支付手段。瑞波幣是瑞波系統中的唯一通用貨幣，發行總量1000億，充當各類貨幣兌換的中介品，應用于瑞波系統中的跨境支付，通過RPCA共識機制和驗證機制將交易記錄在全球總賬本中。三是Libra。2019年6月18日，Facebook宣布推出加密貨幣Libra，其使命是建立一套簡單的、全球流通的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施。Libra將以區塊鏈為其底層技術，以一攬子強勢貨幣計價的資產作為信用支持，由總部設在瑞士日內瓦的獨立非營利性組織Libra協會進行管理，協會成員由Libra區塊鏈的驗證者節點組成。Libra協會成員涵蓋了美國支付業、電信業、區塊鏈業、風險投資業的主流公司，以及各大交易平臺、非營利性組織和學術機構。Libra的提出解決了之前私人數字貨幣普遍存在的無主權信用背書、價格波動劇烈等問題，但也隨之帶來了超主權監管、沖擊貨幣政策等監管上的挑戰。

動態 | 韓國政府對于區塊鏈研究支援增加:韓國政府對于區塊鏈研究支援，與去年相比增加了2倍以上。其中包含著保安、金融、游戲、醫療、教育等多方面的研究。根據韓國國家科學技術知識信息服務（NTIS）的公告分析，韓國國家研究開發（R&D）統合公告中區塊鏈關聯主題從去年的3條，到今年7月份為止，增加到8條。[2018/8/3]

央行數字貨幣案例研究

受益于國內移動支付和電子支付的快速發展，中國法定數字貨幣的研究進度在全球位居翹首；英國作為公認的世界金融科技中心，在法定數字貨幣的研發方面亦有巨大潛力。1.中國央行數字貨幣發展情況。中國在央行數字貨幣研發上進展最為迅速。早在2014年，在時任行長周小川的支持下，中國人民銀行便成立了法定數字貨幣專門研究小組，并明確了發行數字貨幣這一戰略目標。近年來相關研發工作陸續啟動，相關研發消息持續披露。2019年11月，中國人民銀行副行長范一飛就表示，中國法定數字貨幣基本完成了頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等工作。2020年4月，央行數字貨幣首個應用場景在江蘇省蘇州市相城區落地。除上文所闡述的全球央行數字貨幣的主要特征，中國央行數字貨幣還具有以下特點：一是采用“一幣、兩庫、三中心”架構。“一幣”指法定數字貨幣，即由央行擔保簽發的代表一定金額的加密字符串。“兩庫”指的是數字貨幣發行庫和數字貨幣商業銀行庫，前者是央行在法定數字貨幣私有云上存放法定數字貨幣發行基金的數據庫，后者是商業銀行在其本地或央行法定數字貨幣私有云上存放法定數字貨幣的數據庫。“三個中心”即認證中心、登記中心和大數據分析中心，分別負責對身份信息的集中管理，數字貨幣的流通、清點核對等全程登記和反洗錢、監管指標分析。二是采用“前臺自愿，后臺實名”監管。法定數字貨幣堅持中心化管理，對法定數字貨幣實現可控的匿名化，采用“前臺自愿，后臺實名”的設計，在保護用戶隱私的同時，主要通過云計算、大數據等技術給監管者提供新的監管手段，即不依賴身份識別系統轉而通過用戶行為來分析交易、欺詐風險，并通過安全與隱私保護技術實現數字貨幣的可控追溯，輔之以合規審查等監管技術，強化對反洗錢、反恐融資等不法活動的監管。三是通過智能合約聚焦傳統貨幣政策失靈。根據數字貨幣研究所的設計，法定數字貨幣內置智能合約，旨在強化其對宏觀貨幣政策的支持力度，試圖解決傳統貨幣政策所面臨的貨幣空轉、流動性陷阱等問題。智能合約主要指條件觸發條約，例如，內含基于流向主體條件觸發智能合約的數字貨幣能實現貨幣政策的精準投放，未生效的數字貨幣流通到個體時，只有個體符合數字貨幣預設的主體類別，數字貨幣才會生效。央行已申請四種法定數字貨幣生效觸發條件，內置智能合約的數字貨幣為實施結構化貨幣政策提供空間，可以避免資金空轉或流入熱錢領域。2.英國央行數字貨幣發展情況。目前，英國央行尚未計劃發行數字貨幣，但已開始研究發行法定數字貨幣的潛在影響。2019年，英國央行行長馬克·卡尼在美聯儲年度杰克遜霍爾研討會上發言時提出：當前國際貨幣體系并不完善，美元仍在全球貿易貨幣體系中居主導地位，一種可能替代美元的方法是通過央行數字貨幣網絡建立新的合成霸權貨幣，可以削弱美元在國際貿易中的主導作用，有利于經濟的發展。英格蘭銀行將建立一個快速、高度安全和有彈性的技術平臺——核心賬本作為央行數字貨幣支付系統的中心，負責記錄價值憑證，處理使用央行數字貨幣進行的交易。核心賬本的功能僅限于使用央行數字貨幣付款所需的基本功能，這一舉措有利于構建簡潔、快速和靈活的系統。核心賬本附帶一個應用程序編程接口，允許第三方支付接口提供者安全地發送支付指令，大部分支付創新功能將由接入核心賬本的第三方金融機構通過附加服務實現。同時，為了確保支付系統的彈性、安全性和完整性，只有經批準的金融中介機構才能連接到核心賬本，而且英格蘭銀行會設定相關法規，確保付款系統安全。為應對支付體系的不斷重塑和迭代，英國央行支付監管框架需要實時更新、囊括新的支付模式，監管框架的更新基于三個原則：一是新的支付體系不對金融穩定構成威脅；二是支付鏈的端到端運營具有穩定性和彈性；三是有足夠的數據集來監控支付活動，以便可以識別、解決新出現的金融風險。具體到反洗錢和反恐融資，央行數字貨幣支付系統需要符合反洗錢和反恐融資法規和要求，這意味用戶身份需要在央行數字貨幣支付系統相關監管機構中備份。在英國央行數字貨幣模型中，一種可能的合規方案是，核心賬本僅存儲賬戶的代碼和余額，但是賬本中的每個賬戶都連接到支付接口提供商，支付接口提供商需要明確用戶身份，并負責對用戶交易進行反洗錢檢查。隨著監管科技的不斷發展，數字身份識別和反洗錢合規監管領域目前正經歷巨變，新的金融科技解決方案不斷涌現，可以促進提供更優的監管合規方案。

四數字貨幣的發展及展望

在貨幣政策中，央行數字貨幣將逐漸取代私人數字貨幣，成為數字貨幣市場的主力。私人數字貨幣去中心架構會削弱央行貨幣政策的有效性，并有進一步影響金融系統穩定性的可能。央行數字貨幣通過內置智能合約限制信貸的使用場景和使用途徑，可以實現貸款精準投放。因此，預計在未來較長時間內，各國央行將積極推行央行數字貨幣，從而在未來的數字貨幣世界話語權爭奪中占據主動。在金融監管中，應逐漸建立“相同行為、相同監管”的原則，減少監管套利的空間。無論是私人數字貨幣，還是央行數字貨幣，都會對金融體系產生影響和風險，在對數字貨幣實施監管的過程中，需要堅持“相同行為，相同監管”原則，即對于同樣的金融行為和業務活動，應該遵循與傳統金融機構相同的資本和流動性監管標準，例如，Libra的跨境資本流動應遵守基于KYC規則的反洗錢和防范金融犯罪行為規范。在應用場景中，應不斷探索完善數字貨幣生態系統。金融機構應不斷擴展基于數字貨幣衍生的金融業務和應用場景，以全方位的數字貨幣生態鏈吸引客戶資源，搶占市場份額。完善的數字生態環境才是數字貨幣流通、繁榮的沃土，而非強制的政策命令。例如，數字貨幣先驅國家厄瓜多爾的厄瓜多爾幣就因流通量過少、無法吸引到足夠多的用戶而退出流通。隨著市場熱度的不斷提升和資源的不斷涌入，數字貨幣生態系統應用場景的覆蓋廣度將不斷擴大并惠及數字貨幣持有者。在底層技術中，應加強多邊跨國、跨區域合作，推動數字貨幣底層技術發展。私人數字貨幣和法定數字貨幣都依賴技術路徑來擴展其性能和應用版圖。技術沒有物理邊界，技術中性原則預留給數字貨幣發展空間。數字貨幣研究機構之間相互合作有利于不同技術架構的研發，有利于央行和私人數字貨幣發行商兼收并蓄不同的技術，并審慎評估每項可選技術的優劣，確定數字貨幣的最優技術路徑，通過對技術邊界的擴展進而對數字貨幣產生長遠影響。

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