比特幣:谷燕西：比特幣會像瑞銀認為的那樣歸零嗎？_數字資產什么意思

最近，世界上最大的資產管理公司之一的瑞銀財富發表了一篇研究觀點。這個研究觀點認為由于監管措施以及更好設計的版本出現產生的競爭，加密數字貨幣的價值很可能會歸零。“在我們看來，當一個更好的版本上線之后或如果監管政策的改變會壓制市場情緒的時候，沒有什么能阻止加密數字貨幣的價格歸零。”持有加密數字貨幣的投資者，因此會失去他們的資產。比特幣是最大的加密數字貨幣，因此瑞銀的觀點也包括比特幣。顯然瑞銀認為比特幣的價值同樣也是非常有可能歸零的。

主流金融機構的不同觀點和投資選擇

谷燕西：美國新政府金融監管立場會更加認可比特幣，更有利于機構資金流入比特幣:1月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在過去的兩年中，投資比特幣的用戶已經開始從零售用戶發展到機構用戶。但即使是在今天，參與買賣和持有比特幣的機構用戶也是非常少數。市場中的絕大部分資金都是掌握在機構手中。所以在可流入資金方面，谷燕西認為比特幣依然有著非常大的長期的增長空間。他還表示，在目前階段，在主流金融機構眼中，比特幣依然或者是一個無用的投機工具，或者是一個具有高度投機性的資產，因此這些機構不會將其掌握的資產投入到比特幣當中。谷燕西在文中指出，投機力量在任何交易產品都起著主要的作用，而投機力量的方向變化就會導致價格的方向變化。對比特幣來說，其中的投機資金數量比例遠高于常規證券的投機比例。另外，由于目前比特幣衍生品交易中的高杠桿率的存在，這同樣會導致比特幣價格的大幅浮動。所以比特幣在未來波動高是非常可能的。他在文章最后表示，美國新一屆政府的金融監管立場會更加認可比特幣，因而會更加促進比特幣成為一種主流的資產類型。因此會更加有利于機構的資金流入比特幣。所以比特幣未來依然有非常大的上漲空間。[2021/1/25 13:24:45]

非常有意思的是，目前主流金融機構對于比特幣的觀點開始出現了強烈的分化。新加坡最大的商業銀行星展銀行已經計劃開始提供比特幣的交易服務。美國最大的資產管理公司富達已經開始提供比特幣的托管服務。摩根斯坦利通過購買MicroStrategy的10%的股票來間接持有比特幣。MicroStrategy是全球擁有比特幣數量最多的公司之一。因此摩根斯坦利間接地持有了大量的比特幣。經營歷史超過150年的MassMutual保險公司也開始買入比特幣。一些主流金融機構的研究者也開始唱多比特幣。譬如花旗銀行的研究人員認為比特幣會在2021年底之前上升到30萬美元。大通摩根的研究人員認為比特幣長期會上升到14萬6千美元。這些主流金融機構一方面表達了其對比特幣的認可，同時也將自己的資金真正地投入到比特幣當中。

谷燕西：比特幣交易最終需要滿足所有合規條件，機構投資者才能直接持有:12月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，目前同比特幣交易相關的一些合規交易溢價表明依然有很大的資金量有待于直接進入比特幣。他表示，比特幣現在還沒有成為一個主流金融交易產品。所以它依然沒有在所有的合規的交易場所中進行交易。而機構的大部分資金只能在這些合規的交易場所中進行交易。它們為了在自己的持倉中持有比特幣，只能通過間接的方式購買比特幣。這就形成了比特幣交易的一個間接的合規溢價。這樣的一個溢價的形成，是因為很多機構投資者無法直接持有比特幣，因此它們寧愿支付高度溢價來購買比特幣信托份額，從而間接持有比特幣。由此可見這些投資者對比特幣未來走勢的判斷。谷燕西在最后指出，目前比特幣的交易無法滿足機構投資者所需的所有的合規條件，但機構投資者顯然有非常迫切的需要現在就持有比特幣，因此才產生了以上的合規溢價。這樣的溢價顯然是不會持久的。比特幣的交易最終需要滿足所有合規的條件，機構投資者才能開始持有。到那個時候，市場中就不會存在著這樣的溢價。這也表明比特幣價格會進一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

在另外一個極端，一些主流金融機構依然持有對比特幣的非常負面的觀點。除了瑞銀的觀點之外，另外還有美國銀行的研究觀點。這個觀點認為比特幣是所有的泡沫之母。富國銀行也認為比特幣是高度投機性的產品。但富國銀行同時也認為，像比特幣這樣一個持續發展的12年的現象，不能就認為它是一個泡沫。

谷燕西：未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的:7月24日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的》稱，基于互聯網時期的發展，目前證券行業的發展，以及從區塊鏈技術應用能產生的收益，未來的數字資產交易都應該是免費的。他稱，首先未來的數字資產交易所一定是基于分布式記賬技術的。分布式記賬技術會從根本上改變證券行業，在證券交易中采用區塊鏈技術和數字貨幣，就會采用交易即結算的方式。所以就不需要現在證券市場中的清算結算公司以及登記公司，證券交易的整體成本因此就會大幅下降。交易傭金因此就一定會大幅下降。其次，在未來的證券市場中，DeFi應用會進一步降低證券市場的成本。最后，由于區塊鏈技術直接支持點對點之間的交易的，未來的很多數字資產的交易實際上是可以在資產的產生方和資產的購買方之間直接完成的。就不需要券商這個金融中介，資產交易的成本因此就會進一步降低。[2020/7/24]

總之，現在在主流金融機構當中，對比特幣的立場目前處在一個非常有爭議性的階段。可以說這些對比特幣的觀點是一個連續體。一個極端是極力反對，另一個極端是極度支持。那么比特幣是否有可能像瑞銀提出的價值有可能歸零呢？我認為瑞銀的觀點中有其合理的部分，但另一部分值得商榷。

聲音 | 谷燕西：Libra經歷大改變之后可能首先推出基于美元的穩定幣:今日CBX研究院創始人和院長谷燕西在社群中表示，對Libra的分析應該特別注意以下三點。第一，Libra的本質上是區塊鏈技術以及其上的加密數字資產。只不過Libra把這些技術的應用抬高到了一個前所未有的高度。第二，Libra實際上在變化的過程中。這個項目從開始的出現到消息正式公布，已經發生了很大的變化。未來依然會發生很大的變化。第三，美國社會是個商業化驅動的社會。它不會完全禁止這樣的一個項目的推出，Libra在進行很大的改變之后，依然會推出。大概率事件Libra會專注于底層的區塊鏈，一定會提供實施穩定幣的技術標準，會首先推出基于美元的相應的穩定幣，然后更多種類的穩定幣會逐步推出。[2019/11/29]

監管對比特幣的影響

首先，在對比特幣的監管方面。全球主要經濟實體中的金融監管機構，在對比特幣的相關方面采取措施時，一定會引起比特幣價格的大幅震蕩。而且這些金融監管機構一定會采取這樣的措施。所以比特幣價格大幅下跌的幾率還是非常大的。實際上我一直認為，監管措施是影響比特幣價格的灰犀牛因素。這個灰犀牛的撞擊不是是否會發生，而是什么時候會發生，會撞向誰，撞擊導致的影響會有多大？對于比特幣的持有者來說，必須對此有清楚的判斷。

但是，我同樣認為，在比特幣方面的監管措施不會徹底消除比特幣。比特幣現在已經普遍被認定是一種資產。所以監管機構沒有理由對比特幣的本質進行重新定義，所以比特幣會繼續存在。另外最關鍵的是，在一些監管措施執行之后，比特幣的運作會被納入監管的范圍之內。這一方面會限制比特幣的高度的投機性，因此會限制它的價格的大幅波動。另一方面也會為資金流入比特幣奠定堅實的基礎。全球范圍內機構掌握的資金因此就可以自由地流入和流出比特幣。而這會為比特幣的進一步的升值提供可能性。

來自穩定幣的競爭

瑞銀的另外一個觀點是，穩定幣的推出會對比特幣產生非常強的競爭，因此會導致它的市場需求下降。我認為這個論據有其合理的一面。但是穩定幣對比特幣產生的競爭效果，絕不會像瑞銀提出的這么大。

首先，穩定幣相對于現有的法幣流通機制有其優越性，特別是在跨境轉賬和交易方面。在能夠流通的地理范圍方面，穩定幣也會流向現有的法幣流通機制無法觸及的地方。在支持數字資產的交易方面，穩定幣更是具有無可比擬的優勢。所以穩定幣推出之后，一定會受到廣泛的采用。但是它在同比特幣的競爭方面有一小部分的重疊。它們還是主要側重于不同的市場，因此并不會產生最直接的面對面的競爭。而且從另外一個角度來看，由于穩定幣為比特幣交易提供了更加便捷的條件，所以穩定幣反而會推動比特幣價格的進一步上漲。

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