DEX:叫板DEX龍頭？MDEX與Uniswap多維度對比_UNI

2020年12月，火幣正式推出生態鏈Heco，從性能上看，Heco的TPS能夠達到500+，交易確認時間為3秒左右，GAS費用以HT計價約為0.001美金，在以太坊網絡囿于低效擁堵狀態的當下，給了DeFi的開發者和用戶一個新的選擇。

根據DeFiBox的數據，截止至2月1號，Heco的鎖倉量已經超過13.8億美金，地址數超過181萬個，火幣資本的加持加上其高效低價的鏈上體驗讓Heco迅速吸引了大批DeFi的開發者，也誕生了許多優秀的DeFi項目，這其中就包括Heco上最重要的DEX應用——MDEX。

作為價值交換的核心樞紐，DEX對于DeFi生態的重要性不言而喻。MDEX是火幣生態鏈上首款DEX應用，上線僅用6天時間就達到了10億美金的鎖倉量，當前鎖倉量為11.3億美金，占整個火幣生態鏈80%，24小時交易額一度超過Uniswap及SushiSwap之和，上線僅10來天時間，MDEX幾乎走完了Uniswap三年的路。這樣的成績背后固然有「大牛市」背景的加持，但除此之外，MDEX是靠什么對老大哥Uniswap形成趕超之勢的呢？

本文將從用戶體驗、經濟模型和交易數據三個維度出發，全方位比較MDEX和Uniswap在交易速度、費用、挖礦機制和用戶激勵等方面的區別，幫助我們更好的了解這兩款DEX應用。

知情人士：美眾議院民主黨人考慮新的穩定幣法案提案:金色財經報道，一位知情人士表示，美國眾議院民主黨人正在考慮他們自己版本的期待已久的穩定幣法案，但他們的觀點與共和黨的平行努力存在重大分歧。該提案是去年由Maxine Waters和Patrick McHenry帶頭提出的版本的繼任者，幾周前Waters表示立法者需要從頭開始立法解決這個角落加密市場。該提議是在共和黨人提出他們自己的新法案討論草案幾周后提出的。[2023/5/13 15:00:53]

用戶體驗

交易速度

以太坊網絡當前處理速度為每秒15筆左右，在Uniswap上進行一次Swap操作大概需要花費20秒左右的時間，這還是建立在網絡順暢的情況下，一旦遇到以太坊網絡擁堵，用戶一般需要等待1分鐘以上的時間，甚至可能遇到交易失敗的情況。

MDEX背靠火幣生態鏈Heco之上，憑借Heco的公鏈性能，MDEX每次Swap操作的時間在3秒左右，用戶幾乎沒有延遲感，交易體驗上幾乎趕得上中心化交易所。

交易速度嚴格來講不是Uniswap的問題，更多是以太坊的問題，這或許需要等待ETH2.0能夠成熟應用才有望解決，所以在Layer2或者ETH2.0成熟之前，MDEX還將繼續保持領先優勢。

交易費用

報告：2022年ETH持有者數量增長3.6倍至8700萬:金色財經報道，根據Crypto.com的一份研究報告，ETH持有者的數量在2022年1月至2022年12月期間增長了263%。到12月底，ETH投資者的數量從1月份的2700萬激增至8700萬。相比之下，BTC所有者僅增長了20%，從1月份的1.83億增加到12月份的2.19億。盡管到2022年加密貨幣價格大幅下跌，但加密貨幣的采用率繼續增加。加密貨幣投資者總數從1月份的3.06億躍升至12月份的4.25億，增長了39%。[2023/1/20 11:22:11]

交易費用對于用戶體驗至關重要，其高低直接決定了用戶每筆交易的收益。

根據EthGASStation的數據顯示，Uniswap用戶過去30天里在GAS上花費了總計31500ETH的費用。用戶在Uniswap上交易一筆，可能就需要3到5美金，這還是慢的，如果想要更快完成一筆Uniswap交易，GAS費用可能高達20到30美元，這對于普通用戶參與DeFi的成本可以說是相當高了。

數據來源：EthGASStation

而MDEX所在的火幣生態鏈以HPOS共識機制以及元交易為基礎，交易手續費能夠低至0.001美金。經實測，MEDX每次交易的費用基本在0.03-0.06美元之間，也就是說一個HT夠支付100次以上交易費用，交易成本僅為Uniswap的1%，這無疑能夠用戶剩下一大筆費用，所以MDEX再下一城。

Rollup橋接方案Beamer完成新一輪融資，CoinIX參投:12月1日消息，Rollup橋接方案Beamer宣布完成新一輪融資，具體金額暫未披露，專注于數字資產和區塊鏈技術投資的德國風投coinIXGmbH&Co.KGaA參投。

據悉，Beamer橋接解決方案支持用戶將Token從以太坊Rollup橋接到其他協議，以更低成本轉移Token。Beamer已于10月啟動主網，其使命是創建以太坊L2生態系統中最快和最安全的跨鏈Rollup橋。（cryptonewsbtc）[2022/12/1 21:15:05]

交易滑點

AMM模式下的DEX存在一個隱藏問題是，一旦一個流動性不足的AMM市場出現比較大的買盤或賣盤，AMM內的幣價會以夸張的幅度產生滑價，意味著大額交易者的損失，也就是我們常說的交易滑點。

交易滑點取決于協議內可用的總流動性，也就是DeFi協議內的總鎖倉量。截止至目前，Uniswap的鎖倉量超過了30億美金，MDEX稍遜一籌，不過也超過了10億美金，這個級別的鎖倉量已經足夠為10萬美金以下的買賣盤提供低滑點的交易服務了。

經測試發現，1000美金級別的小額交易在Uniswap和MDEX上的滑點均小于0.1%，兩者均能滿足普通用戶的日常交易需求，考慮到20億美金的鎖倉量差距，Uniswap大額交易上顯然更勝一籌，所以在交易滑點方面，Uniswap勝出。

路透社：SBF此前轉移了至少40億美元FTX資金支持Alameda，其中包含用戶存款:11月10日消息，路透社撰文披露SBF與趙長鵬關系惡化、FTX暴雷等事件內幕。該文章援引多名知情人士稱，FTX于2021年5月在直布羅陀為子公司申請許可證時，它需要提交有關其主要股東的信息，FTX的律師和顧問至少寫信給幣安20次，詢問趙長鵬的財富來源、銀行關系和幣安所有權的詳細信息，但幣安拒絕了FTX的幫助請求。到當年7月，SBF決定以約20億美元的價格回購了幣安在FTX的股份。兩個月后，直布羅陀監管機構授予FTX許可證。

今年5月和6月，SBF的交易公司Alameda Research在交易中遭受了一系列損失。為此，SBF轉移了至少40億美元的FTX資金，兩名知情人士表示，這些FTX資金的一部分是客戶存款，并且SBF沒有通知其他高管。[2022/11/10 12:43:46]

經濟模型

挖礦機制

Uniswap采用的是通行的流動性挖礦。也就是在Uniswap中，向流動性池增加流動性可以獲得收益，目前是交易手續費的0.3%，然后按照你在流動性池中占的比例，獲得收益，相當于存銀行吃利息。此外添加流動性還可以獲得代幣UNI，一定程度上彌補了幣價巨幅波動帶來的無常損失。

MDEX則是支持流動性挖礦和交易挖礦的「雙重挖礦機制」。

嘉信理財、Citadel Securities和富達等公司計劃啟動加密交易所EDX Markets:9月13日消息，金融巨頭嘉信理財（Charles Schwab）、Citadel Securities、Fidelity Digital Asset、Paradigm、Sequoia Capital 和 Virtu Financial 計劃啟動加密貨幣交易所 EDX Markets。EDX Markets 將由首席執行官 Jamil Nazarali、首席技術官 Tony Acu?a-Rohter 和總法律顧問 David Forman 領導。[2022/9/13 13:27:20]

流動性挖礦方面，MDEX除了有同Uniswap一樣的「雙幣礦池」，即質押LP代幣進行挖礦，還支持「單幣礦池」，使用單幣添加流動性，相比于Uniswap需要用兩個幣種添加流動性能夠更大程度地降低無常損失。當前MDEXLP挖礦的APY基本能達到100%-400%，單幣挖礦由于風險小，所以APY相對低一點，基本在3%-16%之間。

在交易挖礦方面，MDEX只要參與交易并貢獻交易量就能獲得MDEX治理代幣MDX的獎勵。目前交易挖礦產出較高的交易對有HUSD/USDT、HT/HUSD、ETH/USDT和BTC/USDT等，基本都是市場上的主流資產，是普通用戶交易的主要選擇。交易挖礦目前年化收益較高，12個交易對中最低的MDX/USDTAPY都超過了20000%。

流動性挖礦解決了項目的啟動問題，用戶只要在MDEX中提供流動性，便可以獲得代幣獎勵，而且項目代幣MDX作為一種投資標的，又會不斷有資金涌入，再次推動了流動性提供者的參與熱情，此外「交易挖礦」推高主流資產在MDEX的交易，同時也為MDX提供流動性。

MDEX通過這種雙管齊下的方式，讓「雙重挖礦機制」下的參與者都能在MDEX生態中分得一杯羹，盡管流動性挖礦和交易挖礦并不算幣圈的新玩法，但是只要能夠幫助項目快速完成冷啟動并持續保持活力，「舊瓶裝新酒」也不失為一出妙招，所以MDEX在挖礦機制上再得一分。

用戶激勵

在激勵機制方面，用戶在Uniswap參與交易時會被收取0.3%的手續費，其中0.25%會分配給流動性提供者，剩余的0.05%則用于社區的去中心化治理。此外流動性提供者只有在他們提供流動性時才賺取資金池的交易費，一旦他們撤回資金池中的資金，將不再獲得該被動收入。隨著參與者越來越多，早期的流動性提供者也面臨著收益被稀釋的風險。

面對這種情況，MDEX采用的是「回購銷毀」和「回購獎勵」兩種激勵方式。

與Uniswap不同，MDEX并不是將手續費收入直接用于獎勵流動性提供者。MDEX的交易手續費為0.3%，根據MDEX即將上線的Boardroom機制，平臺會將手續費總收入66%注入到Boardroom空投資金池和回購資金池，其中30%用于回購并銷毀MDX，剩下的70%用于購買HT對MDX/USDTLP、MDX/HTLP和單幣MDX質押者進行空投，質押者可每日在空投資金池領取獎勵。

而在Boardroom上線前的手續費收入，其66%將作為初始資金直接注入到回購銷毀池和空投獎勵池。

按照MDEX過去24小時大約380萬美金的手續費收入計算，MDEX預計每日將會有近75萬美金將會用于回購銷毀，與之相應的，有約175萬美金用于購買HT對質押者進行空投獎勵。

數據來源：info.mdex.com

「回購銷毀」+「回購獎勵」，一方面讓MDEX的代幣MDX在市場上的流通量減小，市場上流通量的減小意味著其稀缺性增加，從而讓MDX在二級市場上的價格能夠有更加好的表現；另一方面會讓更多用戶去質押MDX來獲得HT，而且HT也是通過平臺收入回購得來，也間接刺激了HT的市場價格。

但是這種激勵模式也存在一定的風險，其持續時間取決于MDEX的盈利能力，項目能夠盈利，用戶就更有動力去持有MDX，但如果項目盈利能力下降或出現問題，導致持幣者失去信心，加之需求面萎縮，項目就會面臨崩潰的風險。但是從生態角度出發，MDX與HT這種相輔相成的互補模式更能將MDEX甚至整個火幣生態推向正循環發展。

交易數據

在交易數據方面，首先來看總鎖倉量，鎖倉量是協議內可用的總流動性，體現的是平臺可用于交換的所有資產價值，而且這些資金都是做市商提供的資金，也是用戶對平臺信心的體現。Uniswap當前鎖倉量為37億美金，在所有DEX排名第一，MDEX鎖倉量為11.3億美金，排名第四，都屬于DEX協議中的第一梯隊。從用戶數量來看，Uniswap的持幣用戶數量超過了13萬，而MDEX為2萬，這中間仍有不小的差距。

上面數據體現的是Uniswap和MDEX基本的業務狀況，下面再來看具體業績，在過去的24小時里，Uniswap的交易量9.6億美金，交易次數超12萬次，手續費收入約為280萬美金；MDEX方面，過去24小時交易量為12.9億美金，交易次數18萬次，手續費收入388萬美金，可以看到MDEX在業績方面明顯領先于Uniswap，體現了其強大的盈利能力，這主要還是歸功于MDEX的雙重挖礦機制。

Uniswap和MDEX交易量對比

盡管在鎖倉量、用戶數和市值方面仍與Uniswap存在較大差距，但是MDEX憑借其創新的挖礦機制和經濟模型，在體現項目盈利能力的業績方面完成了對Uniswap的超越，所以這個回合雙方算是打了個平手。

小結

從以上比較可以看出，MDEX基本沿襲了Uniswap在AMM模式和流動性挖礦的機制，并在此基礎上，從挖礦機制和用戶激勵上進行了改進創新，使之更加符合當前DeFi的發展趨勢和用戶習慣，除此之外，MDEX與Uniswap相比最大的優勢在于用戶量和生態儲備，MDEX背靠的是火幣＋以太坊的雙鏈生態，而且目前火幣生態鏈上還有許多儲備項目，可以預見當這些項目加入進來之后，MDEX還將一波爆發式增長，作為生態內的價值交換樞紐，MDEX的體量仍有較大的增長空間。

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