IDO:數讀“打新”玩法：IDO收益約10倍，還有這些關鍵詞需掌握_AST

分析師|?Carol?編輯|Tong?出品|PANews

一直以來，在A股市場中，“打新”都是獲得高收益的重要手段之一。根據公開資料顯示，2020年A股“打新”的戶均利潤約為38631元，收益率約為19.32%。而在幣圈，“打新”也同樣是獲得超額收益的重要手段。

2019年1月，Binance率先啟動Launchpad，隨后各大交易所競相開展IEO，這掀起了幣圈第一次“打新”熱。根據PAData早前的分析，早期IEO代幣的平均收益高達7.63倍，對投資者而言，參與“打新”，買到就是賺到。

隨著越來越多的IEO項目出現，市場的存量資金被充分消耗，IEO的收益大不如前。彼時恰逢DEX發展的第一個高峰期，受此影響，同年6月，Binance再次推出新的“打新?”項目，BinanceDEX通過IDO上架了RAVEN。不過受到DEX本身發展的局限，當時的IDO并沒有像IEO一樣盛行。

但是，市場上的融資需求是始終存在的。根據PAData的統計，2020年首次代幣發行仍然是業內主要融資形式之一，總融資金額約為2.25億美元。因此，當DeFi的全面崛起時，IDO也“卷土重來”。2021年，IDO越來越受追捧，市場上不僅出現專門的IDO平臺，還出現了定制的IDO模塊或方案。那么，從數據來看，現“打新”IDO到底能為投資者帶來多少收益？IDO這種形式有哪些優缺點需要注意？

幣安將上線Worldcoin（WLD）:7月24日消息，幣安發布公告稱，幣安將暫定于2023年07月24日17:00（東八區時間）上線Worldcoin（WLD）。[2023/7/24 15:55:13]

IDO關鍵詞：DeFi、拍賣、白名單?

關于IDO的“D”，有很多不同的解釋。有人認為IDO是首次通過去中心化交易所發行的代幣，也有人認為IDO是首次通過DeFi發行的代幣。

從名字的爭議中也可以看到IDO變化。在最初階段，IDO確實主要通過去中心化交易所來完成，但在AMMDEX上進行首次代幣發行存在一些問題與隱患，比如“科學家”搶跑或“巨鯨”用戶操盤造成一般用戶IDO收益受損等，這使得一些項目出于社區動員和公平發行的考慮，將首次代幣遷移至其他交易算法更復雜的DeFi平臺上，待完成發行后再鏈接去中心化交易進行流動性做市。所以IDO的發展基本經歷了DEX和DeFi+DEX兩個階段。

從目前市場上主要的IDO模式來看，Uniswap和Balancer仍然采用兌換。兩者的區別主要在于流動性構成方面。Uniswap并不是為了IDO專門開發的DEX，因此其IDO流動性與其他資金池的流動性構成一致。而Balancer則為IDO專門開發的一套模板流動性引導池LBP，其最大的特點在于允許發行方自定義資金池的權重，可以是線性的，也可以是指數曲線。Balancer認為，通過快速調整權重，可以降低池中代幣的價值，阻止早期投機導致的價格飆升。

Antler為其風投基金Antler Elevate籌集2.85億美元資金:6月8日消息，早期風險投資公司 Antler 為其新興增長基金 Antler Elevate 籌集 2.85 億美元，投資者包括 M&G Catalyst、Schroders、Vaekstfonden 和 Korea Venture Investment Corp。該基金支持 20 多個技術生態系統，為全球初創企業提供從 A 輪開始的資本擴張。Antler Elevate 已向 30 多家公司投資了超過 7000 萬美元，其中包括加密貨幣公司 XanPool。[2023/6/8 21:24:17]

其他新興的平臺大多采用拍賣方式來發行代幣，這里，拍賣的方式就更多種多樣了。目前，提供固定匯率拍賣模式的平臺較多，包括Bounce、Polkastarter和Sushiswap。以Polkastarter為例，發行方可以在Public和POLS兩個資金池設置兩種匯率，發行通常不設最低額度，但設最高限額。

此外，比較值得關注的新方式還包括Mesa的批量交易拍賣。在這種模式下，發行方不需要提供買方流動性，買家可以使用許多不同的代幣參與銷售。這種拍賣不會低于預先設定的限價，在同一批量的拍賣中，所有訂單價格相同，不存在套利。另外，Bounce是目前開放拍賣方式最多的一個平臺，除了上述提及的一些拍賣方式以外，它還提供包括NFTLottery等特殊的拍賣方式。

Circle本月已銷毀約122億美元的USDC:3月22日消息，即使USDC穩定幣發行商Circle收回了困在硅谷銀行的存款，但客戶仍繼續以比購買它更快的速度贖回其發行的穩定幣USDC。

根據研究人員CryptoCompare的數據，3月20日，用戶贖回了7.386億美元的USDC，而Circle在以太坊區塊鏈上發行了不到900萬美元的代幣。數據顯示，前一天，Circle在網絡上發行了2.31億美元，客戶贖回了2330萬美元。CryptoCompare發現，自3月初以來，Circle銷毀了約122億美元的USDC，而在以太坊上發行的金額約為其一半。根據CryptoCompare數據，自3月13日以來，投資者在以太坊上贖回了57.6億美元的 USDC，而Circle已發行了約8.74億美元的USDC。

USDC拋售也出現在去中心化金融應用程序上，Curve 3pool中穩定幣占比繼續傾斜，USDT占比僅為9%，這意味著Tether的需求量很大，而交易員正在退出其他穩定幣。CryptoCompare分析師Jacob Joseph表示：“最近對銀行合作伙伴關閉的擔憂似乎已導致用戶轉向USDT和其他穩定幣，而不是USDC。”（彭博社）[2023/3/22 13:18:54]

IDO與IEO相比，還有一個更大的區別，即在參與資格方面，IEO與交易所平臺幣深度綁定，參與IEO的用戶必須持有一定數量的平臺幣，而IDO與DeFi治理代幣的綁定程度要小得多，通常只在發行投票環節需要用到治理代幣，實際參與時并不考量代幣持有量，而是要求參與者完成KYC和注冊成為白名單成員。但也有一些觀點認為，KYC不夠符合區塊鏈精神，因為發行方可以對誰購買了多少代幣獲得更多的控制權。

幣安將移除ALPHA/BNB、ASTR/ETH等14個現貨交易對:據官方公告，幣安將于1月6日移除14個現貨交易對并停止交易。具體安排如下，1月6日11:00將移除并停止交易ALPHA/BNB、 ASTR/ETH、 CELR/ETH、 DAR/ETH、 DOT/BIDR、 FTM/BIDR、 SAND/BIDR、 SLP/BIDR共計8個交易對，并于1月6日15:00將移除并停止交易APE/GBP、 BLZ/ETH、 CAKE/GBP、 ICX/ETH、 SHIB/GBP、 ZEN/BNB共計6個交易對。

公告稱，強烈建議用戶在以上現貨交易對策略交易停止之前調整和/或終止策略，以避免任何潛在的損失。[2023/1/4 9:51:30]

IDO收益：近10倍收益遠高于持幣或持股?

PAData選取了IDO兩個階段的兩個主要平臺Uniswap和Polkastarter來觀察IDO代幣的收益表現，可以看到早期AMMDEXIDO的收益浮動區間較大，而近期Polkastarter固定匯率拍賣的IDO收益浮動區間非常小。

從上幣當天的收益來看，Uniswap上較早期的IDO的三種代幣的平均收益倍數大約為3.27倍，Polkastarter上IDO的最近三種代幣的平均收益倍數約為6.75倍，整體平均首日收益約為3.81倍。

Curve上USDD/3Crv池出現嚴重傾斜，USDD占比超80%:6月13日消息，波場生態算法穩定幣USDD在Curve上的USDD/3Crv流動性池出現嚴重傾斜，USDD占比約為82%，當前USDD價格約為0.98美元。[2022/6/13 4:22:51]

從歷史最高收益來看，Uniswap上IDO的三種代幣的平均收益倍數達到驚人的57.99倍，這主要受到UMAIDO高達127.2倍這一極端值影響，那么另外兩種代幣的平均收益倍數約為23.41倍，也非常高。Polkastarter上IDO的三種代幣的平均收益倍數則要低很多，大約7.55倍，略高于首發當日。整體平均歷史最高收益約為13.80倍。

當前收益的情況也比較類似，Uniswap上IDO的三種代幣的平均收益倍數約為36.22倍，Polkastarter上IDO的三種代幣的平均收益倍數約為6.7倍。整體平均當前收益約為10.07倍。

除了受到時間因素的影響以外，首發價格的高低也是造成收益區間大小的重要原因。由于AMMDEX的首發價格取決于流動性資金池的配資情況，這為“巨鯨”和科學家抬高一般投資者IDO價格提供了動力。固定匯率拍賣或其他更復雜的拍賣方式通過限制參與者的資格、限制首發價格、限制最高銷售額度等手段控制了IDO價格的浮動，減少了用戶之間博弈的空間，也縮小了IDO的收益區間。

總的來說，IDO當前平均近10倍的收益仍然顯著高于其他投資手段。

PAData統計了2月以來A股新股的“打新”收益，結果顯示，17只新股平均首日收盤漲幅約為1.73倍，其中最高的冠中生態也只有5.51倍。平均歷史最高收益約為2.26倍，其中最高的曼卡龍約有9.43倍。平均當前收益只有1.55倍，其中僅冠中生態、極米科技和曼卡龍超過4倍。

PAData還統計了其他數字貨幣今年以來的持幣收益，結果顯示，抽樣的30種數字貨幣今年以來的平均持幣收益約為2.74倍，其中市值排名90-100的數字貨幣今年以來的平均持幣收益最高，約為2.81倍，市值排名1-10位的數字貨幣今年以來的平均持幣收益最低，僅約為1.92倍。在不考慮時間效率的情況下，除了收益最高的FTM以外，其他抽樣代幣的持幣收益都低于IDO收益。

不過要聲明的是，這里計算的收益倍數往往是盤面中的瞬時最低/最高價格，只能為了解收益區間提供一個范圍參考。實際上，IDO的高收益伴隨著高波動率。根據統計，Polkastarter上三種代幣的首日平均波動率約為31.61%，歷史日均波動率約為33.27%，顯著高于一般數字貨幣的波動率。

今年以來，30種不同市值排名的數字貨幣的日均波動率約為16.27%，其中市值排名1-10位的數字貨幣的日均波動率最低，約為14.51%，市值排名90-100的數字貨幣的日均波動率最高，約為18.10%。遠低于近期IDO代幣的波動率。

除了IDO，還有ITO、IFO值得了解?

IDO已經成為目前較為流行的一種融資手段。不少DeFi項目在進行IDO后，會立刻連接到DeFi平臺進行流動性做市，并啟動流動性激勵，這使得IDO不僅可以完成融資目標，還可以完成新項目的冷啟動，更大程度調用用戶的參與度。

除了IDO以外，實際上近期還有其他新的首發形式值得關注。首先就是因MASK發行而聞名的ITO。顧名思義?，ITO就是首次基于推特發行代幣的意思，用戶通過Twitter賬號鏈接錢包即可參與搶購。MASK上線后暴漲至少20倍給ITO這種方式添了一把火，在MASK以后，mTSLA也在美東時間3月2日開啟了ITO。項目方認為ITO可以在社交媒體上最大程度曝光代幣，為項目帶來流量。

其次是IFO，這與去年流行的DeFi流動性挖礦有相似之處，即都是通過為DeFi協議提供流動性獲得新代幣，但不同之處在于，以往的流動性挖礦只能挖出本項目的治理代幣，類似于種豆得豆，但IFO挖礦則是借助其他資產的流動性來挖新項目的代幣，類似于種豆得瓜。比如，Pancakeswap上CAKE/BNB的流動性LP可以用來購買Helmet，這就是典型的IFO。Pancakeswap曾公開表示部分IFO的收益已經達到250%。

從去年下半年進入牛市行情后，市場上的資金活躍，投資者的情緒也昂揚，各種高收益新玩法層出不窮的同時，用戶也應該警惕風險，比如假幣、資金盤。

說明：

參考《深度剖析IEO：平均盈利7.6倍哪家收益高？》。

選擇其中的POLS私募首發價格。

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