穩定幣:又一算法穩定幣項目“暴雷”，FEI的崩盤為算法穩定幣帶來哪些思考？_區塊鏈運用的技術中不包括哪一項項

作者：韓玲

來源：鏈得得

根據4月10日最新消息，算法穩定幣FeiProtocol提交了使用協議控制價值(ProtocolControlledValue，PCV)）來支撐FEI價格的提案，治理代幣TRIBE的持有人可從北京時間4月10日晚上12點開始投票。

對于FEI調整后的價格，本次投票有三個選項：1美元；0.9美元；不做調整。這次投票將關系著FEI的價格能否回到水上。

打著創新算法穩定幣的名號，FeiProtocol自從正式上線以來就bug不斷。4月8日，FeiProtocol宣布關閉銷毀激勵機制，以應對此前出現的激勵漏洞，官方認為，關閉該機制將減輕拋壓，并有助于恢復Fei回到錨定目標。截止發稿前，Fei的單價是0.79美元，距離錨定價依舊差距較大。

PeckShield：DeFi協議MerlinLabs遭到攻擊，是PancakeBunny的又一同源攻擊:5月26日消息，PeckShield“派盾”預警顯示，DeFi收益聚合器MerlinLabs遭到攻擊，此次攻擊手法與5天前遭到閃電貸攻擊的PancakeBunny的攻擊手段相似，損失200ETH。[2021/5/26 22:46:25]

就在此前官方宣布關閉銷毀激勵機制后，Fei的負溢價一度達到了10%，再加上燒傷機制，意味著用戶賣出Fei并不會得到任何代幣，換句話說，Fei已經基本宣告歸零了。

然而Fei并不是第一個也不會是最后一個在算法穩定幣上折戟的項目。

就在上個月，算法穩定幣TSD、AMPL、BDO、ESD和BAC等遭遇閃崩，價格跌至1美元以下，而ESD和BAC則更為慘烈，大幅偏離1美元，基本歸零。

ARK基金創始人：比特幣是1600年代以來又一個新的資產類別:ARK基金創始人Cathiewood最近在MSCI主辦、CFAInstitute和萬得3C協辦的直播中表示，在互聯網發展的早期階段，很少有人想到它會和商業聯系在一起，因為早期的互聯網主要是為情報部門、國防部門和學術界服務的，直到1991年之前，大眾還不允許被使用互聯網。所以最初的互聯網理所當然的不存在支付系統，我們認為區塊鏈技術就是互聯網內生的支付平臺，而比特幣就是所有加密貨幣中的儲備貨幣，我們認為區塊鏈技術大部分的價值會在向少數幾種加密貨幣匯聚。至于以區塊鏈技術為核心的去中心化的金融幾乎已經發展出一個平行的金融服務生態系統，包括投資、租賃、衍生品，幾乎包含傳統金融服務的方方面面。區塊鏈技術還處于發展的初期，它風險很大，但我們相信對其生態系統的管控治理已經得到很大程度的改善，因為疫情之后加密資產的崩潰，以及很多投資者破產，使得對區塊鏈的管控更加完善。我們也看到越來越多的機構投資者開始投資比特幣，我們也知道比特幣的總體供應只有2100萬枚，而現在已經到了1900萬，所以它具備稀缺性的特征，使之可以被看成是數字黃金。我們認為機構投資者的介入是一劑強心劑，而且比特幣的價格跟其他加密資產并沒有什么相關性。因此，我們相信，比特幣是1600年代以來，我們發現的又一個新的資產類別。過去六個月，最讓我們驚訝的就是像特斯拉這樣的公司開始買入比特幣以分散持有現金的風險，這有可能是因為這些公司想在非洲拓展業務，而這些地區由于本國貨幣幣值不穩定，很難進行交易。[2021/3/26 19:19:28]

DeFi領域為什么需要算法穩定幣？

動態 | 又一推特粉絲過萬分析師的加密視頻被YouTube刪除:擁有1.35萬粉絲的加密貨幣分析師The Moon今日發推稱，自己也已經受到“YouTube刪除加密視頻”風波的影響。其于2019年1月27日發布的一段視頻現已顯示“違規”，因為它被定性為“有害和危險的內容”。他表示：“可不嘛，比特幣對銀行來說就是有害和危險的，但刪視頻這事可真是夠荒謬的。”目前該事件已愈演愈烈，多位業內大V都對YouTube此舉表達了不滿。[2019/12/25]

穩定幣被稱為DeFi的基石，充當著DeFi協議里的借貸抵押品或是交換媒介。目前DeFi的鎖倉量已經達到了800億美元，市值也超過了1400億美元，但穩定幣的市場卻還遠遠沒有真正的顯露出來。

現在市場上看到的大多比較成功的穩定幣項目，如USDT等都是錨定美元，由中心化的公司來運作掌控，這樣的優勢很明顯，效率高、不完全依賴于市場的自發行為，較為安全。

聲音 | 世界經濟論壇創始人：區塊鏈是第四次工業革命的又一代表性成果:據經濟參考報消息，在近日舉行的第十二次夏季達沃斯論壇上，世界經濟論壇創始人兼執行主席克勞斯·施瓦布表示，區塊鏈是第四次工業革命的又一代表性成果。預計到2025年之前，全球GDP總量的10％將使用區塊鏈技術儲存。當前，眾多知名企業、投資人密切關注區塊鏈動向。他們期待借助區塊鏈技術，改善傳統業務流程，創造嶄新的業務模式。[2018/9/21]

雖然很多團隊都在探索去中心化的穩定幣，但實際效果卻不理想，它的缺點在于資本效率低下，并將抵押資產至于風險之中。

目前來講最成功的去中心化穩定幣協議是Maker，它依賴于用戶擁有的抵押品來創建非波動的去中心化資產。然而，Maker現在也存在著一些問題，首先資本效率不高，無法對Dai進行閉環套利，因此其價格并不完全穩定，每1美元的Dai總是需要價值1美元以上的資金支持，當Dai高于其錨定點時，無法進行套利。此外，它還面臨著協議擴容問題。

繼蔡凱龍之后，又一券商大佬加盟火幣:此前曾有消息稱袁煜明將就職于火幣集團，就此事金色財經向火幣官方進行確認，火幣官方表示：“袁煜明已經正式加盟火幣中國，擔任火幣區塊鏈應用研究院院長，負責區塊鏈行業研究與規范制度。”據了解，袁煜明曾囊括業內幾乎所有重量級大獎，包括新財富、水晶球、保險行業最佳分析師，第一財經，湯森路透，天眼等。[2018/3/3]

基于當下去中心化穩定幣普遍存在的問題，業界試圖探索新的解決方案作出改進。而算法穩定幣也就成了主要的創新賽道。

2014年FerdinandoMAmetrano的《哈耶克貨幣》論文提出了貨幣總供給隨需求變化的rebase模型。

RobertSams寫了一篇?"ANoteonCryptococularStabilisation:SeigniorageShares"的論文，里面提出的鑄幣稅股份制是一種雙代幣機制，即穩定資產本身以及波動的“鑄幣稅股份”，其所有者根據穩定資產的供求關系受益或遭受懲罰。

不管是像ESD、DSD和BasisCash這樣的第一代算法穩定幣，還是FLOAT協議、FEI等新近推出的項目，它們大都基于2014年兩位研究人員所闡述的這兩個基本概念。這些算法穩定幣項目試圖在不依賴任何抵押品的情況下創造主權穩定貨幣，然而，它們所創造的貨幣根本無法實現穩定。

眾多算法穩定幣項目為何屢戰屢敗？

究其算法穩定幣失敗的原因，不難發現大多集中在資金枯竭、模型設計不妥、應用場景匱等上。

今年3月，以FEI為代表的算法穩定幣浪潮又再次興起。一些算法穩定幣項目如OlympusDAO、FloatProtocol、Gyroscope等都在業內掀起了不小的討論。

但其實到目前為止，還未出現真正意義上“成功”的算法穩定幣項目。包括一開始被市場看好的FEI，募集到超過63.9萬枚ETH，并鑄造了13億FEI，為Uniswap帶來超過26億美元的流動性，這些光環一度讓它成為算法穩定幣里面的佼佼者。

但最終FEI還是陷入了死亡螺旋，它引以為傲的協議控制的資產價值和直接激勵(DirectIncentives)模式，被用戶戲稱為“水牢”，一開始參與創世期活動的投資者和用戶現在都被困在“水牢”里，被割已經成了定局。

項目方設想的理想情況是：當FEI的價格低于錨定價時，這時拋售的用戶將受到懲罰，而買入的用戶則會受到相應的獎勵，他們企圖通過這樣的方式讓FEI的價格保持穩定。但理想立馬被現實打敗。

即便在低于錨定價拋售FEI會遭受損失，但依舊有大量用戶在處于市場恐慌中選擇虧損拋售。FEI的懲罰機制不僅懲罰了賣方，同時也懲罰了買方，這是對供給和需求的雙重打擊，縮小了幣的可行范圍。

此外，FEI的PCV模式并沒有解決它口中DeFi的TVL惡性循環，反而直接讓FEI陷入了更加絕望的境地。

4月1日，就在FEI創世期的時候，EOS最大的算法穩定幣系統USDX遭遇崩盤。USDX是DFS團隊在今年1月推出的算法穩定幣系統，憑借著“蓄水池+分流器+流速算法”三大機制，上線六十多天流通市值達到6000萬美元，成為全球算法穩定幣市值TOP2。

USDX的崩盤來自于DFS的底池資金被持續抽離。在3月24日，DFS底池資金接近2億美元。到31號，底池資金只剩下1.2億美元。期間，USDC價格從3.5美元跌至0.9美元。同時，一些仿盤的出現也加快了USDX資金分流的進程。

可以看出，算法穩定幣的初衷是想通過自己的算法模型來完全抵消中心化機構所帶來的價格控制，但因為自身又沒有足夠的市場認可度以保持價格的穩定性，通過給予套利空間的模式冷啟動，以保證自身價格可以與所錨定的貨幣1:1的等價。

此外，關于算法穩定幣的應用需求，其實存在著一個悖論。隨著算法穩定幣市值的增加，用戶手中持有的算法穩定幣價值相應地也會增加，但算法穩定幣需要不斷擴大規模以滿足真正的落地需求才能提升它的市場價值。

沒有需求無法擴大供應，但供應不足算法穩定幣難以穩定，繼而用戶也不會產生需求。這個問題也導致現在的算法穩定幣項目，只好通過吸引投機者來擴大市場規模，將其演化為一種“龐氏騙局”。

算法穩定幣是一次全新的實驗，雖然當前實驗結果并不理想，但如果算法穩定幣未來能解決自身“穩定”的問題，那么很可能它將超越目前的DAI，成為真正的去中心化的穩定幣。

DeFi世界所追求的持續的去中心化要求其交換媒介穩定幣也必須要足夠的去中心化，相比USDT這類中心化穩定幣和Dai這種質押類的半去中心化穩定幣，算法穩定幣更符合加密市場的信仰。

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