BTC:分析：BTC暴跌到47.5K后，鏈上數據告訴我們可以抄底了？_ERT

來源：查理讀遠

Hi鐵子們，晚上好。

最近大餅從最高64.8K開始暴跌，到最低插針到47.5K，已經持續了10來天的時間了。合約市場4月18日爆倉100多億美金，沒企穩兩天，4月23日又爆倉了40億+美金，這些數字幾乎為歷史最高，血流成河，實在慘烈。大家普遍情緒非常悲觀和恐懼，包括一些微博大V，從技術面看到42K甚至以下，甚至有很多韭菜都在喊熊來了。熊真的來了嗎？接下來行情會怎么走，我們有我們的看法。

事實上，從4月中旬的這次暴跌開始，我們每天都在群里跟進最新的鏈上數據，并以此來判斷行情走勢。本篇實際上是最近鏈上數據分析的總結，我們會謹慎表達我們的觀點，并以相關數據作為支撐。

直接先來結論：

1，目前是底部區間。我個人已經補過好幾輪倉了。相比于行情過熱的時候去追高，這個時候買現貨，買不了吃虧，買不了上當。如果你是合約trader，目前是非常好的建立長線多頭頭寸的機會。

2，真正的底部可能已經過了。如果沒有過的話，可能最低插針到46.5K。

3，宏觀來看，目前處于上下半場的停歇期。等這一輪調整結束后，我們將正式進入更加狂暴的下半場，wewillseethat.

下面是根據不同的鏈上模型，我們觀察到的一些數據，這些數據都或多或少得能夠支撐我們的結論。

一、SOPR已經充分重置?

在處于回調的行情中，SOPR是我們常用的，用來判斷行情是否已經回調到位的一個常用的模型。如果你不知道SOPR是指什么，官方的解釋為“TheSpentOutputProfitRatio(SOPR)iscomputedbydividingtherealizedvalue(inUSD)dividedbythevalueatcreation(USD)ofaspentoutput.Orsimply:pricesold/pricepaid.”

分析：Warp Finance攻擊者通過閃電貸鑄造LP代幣清算其USDC和DAI金庫:針對DeFi協議Warp Finance遭遇閃電貸攻擊事件，白帽黑客、Marqet交易所聯合創始人Emiliano Bonassi表示：“這是第二次利用多重閃電流動性的攻擊，通過Uniswap進行閃電互換，通過dYdX進行閃電貸款。”他補充說，攻擊者通過閃電交換向Uniswap上的三個不同池提供三筆打包ETH貸款，并向dYdX交易平臺提供另外兩筆打包ETH貸款。這些資金隨后被用來鑄造WETH/DAI流動性池(LP)代幣，這些代幣被用作Warp Finance的抵押品，以清算其USDC和DAI金庫。（Cointelegraph）[2020/12/18 15:38:37]

用白話解釋為，某一個地址，用其轉出時候的價值除以轉入時候的價值，就得到了SOPR的比值。如果該值大于1，則說明該地址賣出后處于盈利狀態，如果小于1，則虧損。這個模型的重要假設是，沒有人愿意虧錢轉出手里的幣。如果市場平均SOPR小于1，則說明市場平均參與者處于虧錢狀態，當大家都虧錢不愿意出售的時候，幣價就會向上走。

如下圖所以，目前adjustSOPR已經在昨天被砸到1以下，今天該值出現了反彈。

我們會看今年早些時候的幾次回調行情，0121，價格最低29K，SOPR接近1，之后迎來反彈。之后是0227，價格45K左右，SOPR短暫低于1，價格之后反彈。以及本次，希望接下來價格會開始往上走。

分析：大多數用戶應該是使用現金委托方式在灰度進行GBTC申購:微博網友“BCH愛好者BruceLee”剛剛發文稱，灰度的申購方式有兩種，一是現金委托，二是實物存入。1.現金委托的方式，是用戶把USD交灰度，委托他們在公開市場買入BTC。過了六個月鎖定期，用戶可以拿到相應的GBTC。2.實物存入的方式，是用戶將自己持有的BTC存到灰度那里。過了六個月鎖定期，用戶可以拿到相應的GBTC。他表示，第一種方式，等于在公開市場凈注入資金，所以會在短期內推動幣價上漲，立竿見影。第二種方式，相當于是換個地方保管幣，短期內沒有帶來增量資金。所以有的時候看到某天灰度增持的不少，價格卻沒動甚至跌了，千萬別奇怪，很可能是有人使用這種申購方式。但是從長期效果看，兩種方式都達到了鎖倉的目的，把外部市場的幣鎖到了沒法贖回的灰度基金里面，讓美股里面汪洋大海一般的資金去接盤。他最后指出，從BTC最近兩個月的走勢看，大多數用戶應該都是使用第一種方式進行申購的。[2020/12/10 14:46:57]

SOPR其實往細了看，可以更加細分，比如longtermSOPR和shorttermholderSOPR,以及adjustedSOPR，Entity-AdjustedSOPR等。比如我們看這個數據：ShortTermHolderSOPR

如上圖所示，我們看到STH-SOPR近期處于小于1的狀態，即他們最近幾天的轉賬并不產生利益，而是虧損。即新進來的散戶目前在恐慌割肉中，這達到了把幣從weakhands手中轉移至stronghands手中的目的。而同樣我們回測之前的數據，也能發現一個規律，即當散戶開始割肉的時候，基本上行情已經到了底部區間。

分析：朝鮮可能利用KYC漏洞洗錢價值1億美元的加密貨幣:區塊鏈取證公司CipherTrace發布了有關黑客如何通過多家銀行和加密貨幣交易所盜取加密貨幣的詳細分析。根據Ciphertrace的說法，網絡釣魚者使用“剝離鏈”來隱藏大量加密存款。簡而言之，通過使用“剝離鏈”，犯罪分子可以擺脫對交易所進行的一筆大筆存款帶來的不必要的關注。該報告稱，美國國稅局（IRS-CI）調查發現，朝鮮同謀在幾個交易所使用假身份證和操縱照片來規避KYC程序。此前報道，美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）宣布兩名中國公民因為幫助朝鮮 Lazarus 黑客團隊洗錢而被制裁。（AMBCrypto）[2020/3/14]

二、目前僅83%的地址處于盈利狀態

盈利地址數所占百分比可以用來幫助我們判斷目前行情是否過熱。如下圖頂部的紅色區域，即當盈利地址數大于95%的時候，則說明我們行情已經過熱了，可能會導致回調行情。

而目前該值為多少呢？僅為83%。這是我們今年的過往三次回調行情中，最低的一次。即便是1月底我們最低回調到了30K，該比值還有87%呢。

可見這次去杠桿有多徹底。

三、目前交易所BTC處于凈流出狀態

NetTransferVolumefrom/toExchanges，我們的假設是，當BTC被轉入交易所，處于凈流入狀態時，則短期有回調風險。反之，當BTC不斷流出交易所，則是利好接下來的行情。

分析：BTC合約多空持倉人數比為2.43 市場做多人數小幅增加:截至3月2日10:30，根據OKEx交易大數據顯示，BTC合約多空持倉人數比為2.43，季度合約基差154.65美元，永續合約基差-2.42美元，永續合約資金費率0.049%；BTC合約持倉總量8,749,330張，24h交易量24,320,240張；主動買入量328,346張，主動賣出量336,103張；精英賬戶做多賬戶比46%，多頭持倉比19.97%，做空賬戶比51%，空頭持倉比19.21%。BTC現貨數據方面，杠桿多空比為19.29，幣幣主動買入量309.29 BTC，幣幣主動賣出量352.07 BTC，USDT場外溢價率為101.94%。

分析師表示，BTC合約多空持倉人數比為2.43，市場做多人數占據優勢并出現小幅增加，持倉總量在800多萬張水平開始企穩，季度合約基差在150美元附近，永續合約資金費率比較正常，顯示了市場對后市看好的同時又有所保留；市場主動交易活躍度相對活躍，短線行情仍有異動可能；BTC合約精英持倉方面，多空雙方勢力偏向均衡，互有攻守，短線注意行情異動風險。[2020/3/2]

如上圖。我們可以看到4月22日有一筆2.1W的BTC流入到交易所，其中絕大部分是流入到幣安了，于是我們看到4月23日又暴跌了一次。

可惜的是，當我們發現這個異常數據時，行情已經在開始回調，所以沒有及時的做倉位調整。不過沒關系，我們做了警報的功能，接下來每個小時中，大于1000個BTC的流動我們都能檢測到。

動態 | 外媒分析：CFTC新任主席Heath Tarbert很可能反對抑制創新的過度監管:據CCN報道，美國商品期貨交易委員會（CFTC）在此前的參議院聽證會宣布，任命Heath Tarbert接替Christopher Giancarlo出任CFTC主席一職。盡管Tarbert對加密貨幣的立場尚不清楚，但Giancarlo表示，Tarbert贊同其觀點，即幫助CFTC轉型為“21世紀的數字市場監管機構”。由特朗普總統提名的共和黨人Tarbert非常親商。因此，他很可能反對抑制創新的過度監管。[2019/6/7]

所以，當我們把這個數據拉長到小時線的時候，我們可以看到，最近幾天，基本上都是凈流出大于凈流入狀態。

如上圖，我們可以看到，從23號之后，截止到北京時間25號23點，一共有約1.8W枚BTC凈流出了交易所，這個數字是遠大于流入交易所的大餅數量。

沒有了拋壓，又有持續不斷的幣被提走，我們大概率是到了底部區間。

四、資金費率短暫進入負數，拉升沒有阻礙

資金費率是永續合約中為了平衡多空關系的，當資金費率暴漲的時候，意味著行情過熱，更多的人去做空，多軍支付空軍過多資金費用，行情不可持續，迎來暴跌。反之，當資金費率為負數的時候，則說明做多沒有壓力，可以收到資金費用。上升沒有阻礙，更容易發生反彈行情。

從如上圖可以看到，目前資金費率出現了短暫的負數。上一次出現負數的時候，是1月底的30K左右，之后行情迎來劇烈反彈。

五、MVRV充分回調

MarketValuetoRealizedValue(MVRV)是用來衡量BTC目前市值是超過或者低估其公允價值的指標。當進入如下圖紅色區域時，則說明我們進入了頂部區域，當進入綠色區域時，則說明BTC被低估，是買入好時機。

目前我們看到該值已經回調到3.7左右，和1月底的水平持平，這個數字遠未進入紅色區域。而當我們回測17年的表現的時候，10月左右該數字已經飆至天際。

六、韓國“泡菜溢價”已經降至0

另外一個指標是韓國的“泡菜溢價”，當韓國交易所的溢價水平大幅上升的時候，則行情開始變熱，需要注意回調風險。如下圖可以看到，該溢價已經從60K左右的26%跌至0了。瘋狂不再，一切從頭開始。

七、礦工持續積累籌碼

無論牛市熊市，礦工是一個持續的拋售方，因為他們需要變現一部分籌碼來支付運營成本。從今年的數據來看，早些時候隨著幣價的上漲，礦工持續出售BTC。但是從進入4月開始，礦工也開始積累籌碼了。尤其是這兩天的暴跌，其積累速度加快，這兩天都有超過7000枚BTC被買入。

雖然我們不能直接得出結論說礦工在買幣，行情就得拉盤。但是礦工都沒有拋售而且在買幣了，這是一個基本面的利好。

八、URPD顯示47K的重要支撐

URPD，官方解釋為“UTXORealizedPriceDistribution(URPD)showsatwhichpricesthecurrentsetofBitcoinUTXOswerecreated,i.e.eachbarshowstheamountofexistingbitcoinsthatlastmovedwithinthatspecifiedpricebucket.”?

說白話一點，不同的幣在不同價格的換手率。換手率越高的區間，則其支撐越強。

從如上圖可以看到，我們目前處于50.3K的價格柱上，附近最高的換手位為47.3K。我們也能看到本輪回調行情在最低插針到47.5K后就迅速反彈。

如果47.5K撐不住，那么我們將很容易會滑到40K左右。因為從圖上我們可以看到，40K-47K猶如一片荒原，一片平坦，沒有阻礙。

但是，如果價格真能回調到40K，那么意味著我們將進入熊市，這與目前宏觀環境相沖突。

所以我們的謹慎判斷是，最低可能會插針到46.5K，如果我們還沒有達到最低的底部的話。

九、恐懼指數、RSI強弱指標

從恐懼貪婪指標來看，目前值為31，處于恐懼狀態。如下圖大家看到31是個什么樣的水平。當大多數人都恐懼的時候，正是我們需要貪婪的時機。

另外一個技術指標是隨機強弱RSI，目前顯示已經充分重置。

十、RHOLDratio，我們還遠未進入牛市頂部

什么時候預示著我們進入了牛市頂部，我們常用的一個指標是RealizedHODLRatio。就是看散戶的持幣情況。

當散戶的持有地址所占的幣占60%以上的實現價值時，就基本上是大周期的頂部了。

如上圖，17年12月的時候，這個求和是65%。今年最高值是1月14日的57%。而今天的數值僅為31%。

十一、綜上，底部區間，而非熊市到來

從floorprice模型來看，現在基本上在地板價上。

從Overheat-o-meter模型來看，55322*0.915=50619，現在也在附近，基本上重置了。

加上我們上面列舉的諸多鏈上指標，目前是非常好的機會，而非風險。

其實整個二級市場是非常復雜，多面，多變的。

不管是K線技術分析，還是鏈上數據，都屬于盲人摸象。有效市場假說，我們可能都是錯的。但是相比而言，我們覺得鏈上數據可能比過往數據畫的K線能夠看得全面一點點。

所以，如果你覺得本篇文章對你有幫助，歡迎分享給你的朋友。

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