比特幣:報告：為什么說比特幣已成為一種宏觀資產_加密貨幣和數字貨幣的區別和聯系

文|ZachPandl,?GlobalFX聯合主席

譯|Bite@火星財經

雖然比特幣被許多投資機構接納，但很多傳統老派投資者仍然很難理解為什么數字資產具有價值。由于比特幣價格增長速度快，大量的散戶參與其中，許多人把加密貨幣擁簇現象視為典型的投機狂熱或“泡沫”。隨著時間推移，比特幣是否會是一項優秀的投資標的，這種看法都過于狹隘。但從某種程度上說，比特幣可以視作為一種“價值儲存”媒介，一種服務于貨幣功能。隨著機構參與度的增加，加密貨幣已經成為一種宏觀資產。

價值儲存的需要

要理解比特幣，最好從黃金開始。黃金在全球金融體系中具有獨特的功能，它既是一種商品，也是一種類似貨幣的“價值儲存”資產。然而，與傳統的貨幣媒介不同，它不是由政府發行的，也不對任何商品或資產進行計價。實際上，當投資者對傳統資產或一般法定貨幣的安全性不確定時，黃金可以作為世界上一種替代性貨幣工具。在外匯市場中，黃金類似于“反向貨幣”，當主權貨幣基本面改善時，黃金價格會有下降趨勢；而主權貨幣基本面惡化時，黃金價格有上升趨勢。隨著時間推移，名義匯率的最重要驅動力是兩個經濟體之間的相對通貨膨脹率。黃金有一個準固定的供應量，價值往往會隨著市場通貨膨脹率而上升。黃金的相關性和價值儲存特性使在投資組合中發揮著多樣化作用。

杭州第十三次黨代會報告：抓緊布局元宇宙等未來產業:金色財經報道，杭州今日發布《杭州市第十三次黨代會報告》全文。報告指出，勇當數字經濟的開路先鋒。堅定不移支持數字經濟高質量發展，推動數字經濟由側重模式創新向注重技術創新迭代升級，實現數字經濟核心產業增加值占比超過30%。鞏固傳統優勢產業，持續壯大數字視覺、區塊鏈、云計算、大數據、電子商務等產業，始終保持行業領跑地位。全面提升數字經濟硬核實力，聚力集成電路、人工智能等前瞻性戰略性產業，著力打造世界領先的萬億級智能物聯產業集群，厚積數字經濟二次爆發的新動能。抓緊布局量子科技、深海空天、元宇宙等未來產業，大力搶占新賽道競爭主動權。（杭州日報）[2022/2/28 10:20:22]

起初，黃金可能是由于其基本特性而被視為貨幣媒介。金和銅是唯一在自然狀態下不呈灰色的金屬，自古以來一直吸引著人類。黃金密度相對較高、可塑性和延展性較強，而且與其他金屬不同，黃金不會變色、生銹或腐蝕。黃金這些特點都是支撐著在整歷史中充當貨幣工具的角色。

Ripple三季度報告：XRP交易量較二季度激增108%:Ripple公司發布的2020年第三季度XRP市場報告顯示，XRP交易量較2020年第二季度激增108%。根據這份報告，日均成交量(ADV)從第二季度的1.9628億美元躍升至第三季度的4.0358億美元。與第二季度的178.6億美元相比，第三季度的XRP總量躍升至371.3億美元。報告還指出，第三季度XRP銷售總額(凈購買量)增至3,584萬美元，而上一季度為3,255萬美元。該公司還提到，其重點關注場外銷售和租賃，以增加XRP的流動性。

該公司稱，它正在建立新的按需流動性（ODL）能力，以從公開市場獲取XRP流動性，而不只是從Ripple中獲取。該公司在2020年第三季度購買了價值4555萬美元的XRP。（Finance Magnates）[2020/11/6 11:50:57]

今天黃金的使用與習慣有很大關系，但也與金屬的物理特性有關。畢竟，美元也是一種價值儲存手段，而且是由紙制成。貨幣和語言一樣，是一種社會手段，它更接近于一種概念，而不是一種東西。貨幣是一種促進商業的社會設備，就像語言是一種促進我們生活的設備一樣。對社會來說，擁有一種不是由主權政府發行的貨幣是有用的。

報告：預計到年底加密詐騙市場收益將超5000萬美元:金色財經報道，Whale Alert今天發布的報告指出，加密詐騙正變得越來越普遍和容易成功。在2020年上半年，該公司設法追蹤了2400萬美元的比特幣被盜事件。報告稱，詐騙市場的特點是高利潤、免稅、省力和零風險，到2020年底，預計該市場的年收入將比2017年增長20倍以上，達到至少5000萬美元。[2020/7/11]

縱觀歷史，正如比特幣玩家和貨幣歷史學家喜歡指出的那樣，不同的物品都曾作為貨幣使用，這是由地方和時間的要求決定的。比如包括早期美國殖民地以煙草為基礎的貨幣標準，以及整個非洲經常使用的手機通話時間作為貨幣。今天，黃金的貨幣功能主要是作為一個歷史文物，不是因為它是社會價值儲存需求的最佳媒介。

報告：以太坊基金會接下來一年將為整個生態系統上的關鍵項目投入3000萬美元:近日，以太坊基金會發布報告，公布了《生態系統支持計劃》（EcosystemSupportProgram，簡稱“ESP”）最新進展以及2019年財務資金使用情況。2019年，以太坊基金會向各團隊新撥付的資金總計780.9萬美元。根據2019年的春季報告，基金會將在接下來的12個月為整個以太坊生態系統上的關鍵項目投入3000萬美元（可能按照當時ETH價格估算）；此外，預算中的1900萬美元計劃用于支持ETH2.0開發，800萬美元用于支持“ETH1.0”開發，300萬美元用于開發人才引進及激勵。(PANews）[2020/4/7]

當通貨膨脹在20世紀中期加速，投資者尋求保護其資產實際價值的選擇時，黃金當然是不二之選。當時，貨幣通過布雷頓森林體系的黃金兌換標準將美元與黃金掛鉤，在大蕭條之前，大多數貨幣以及美國國庫券都直接由黃金支持。美國政府提供了一個以美元為單位的官方黃金價格，在1790年代到1970年代的近兩個世紀里，這個價格只改變了兩次。在20世紀60年代，在金匯兌標準下，黃金交易高于其官方標價是觀察美元貶值的最明顯方式。簡而言之，在二戰后的大部分時間里，黃金價格、貨幣穩定性和貨幣的實際價值之間存在著密切的聯系，這使得它成為投資組合中明顯的通貨膨脹對沖。但50年前，當尼克松總統在1971年8月終止美元與黃金的可兌換性時，美元與黃金價格之間的官方聯系被切斷了。因此，資產持有者在沒有黃金和貨幣之間緊密聯系的世界中成長起來。因此，當對價值儲存資產的需求出現時，他們會不會去找別的東西？

動態 | 研究報告：比特幣在Reddit上討論最多，平均每天3600條評論:據Coindesk報道，美國能源部的一個實驗室一直在研究三種流行加密貨幣在Reddit聊天中的表現。太平洋西北國家實驗室(PNNL)的數據分析師在Reddit上測量了有關比特幣（BTC）、以太坊（ETH）和門羅幣(XMR)這三種加密貨幣的討論速度和規模。這項研究主要由美國國防高級研究計劃局(DARPA)資助。在這項研究中，他們分析了從2015年1月到2018年1月為期三年的數據。在這三種密碼中，他們發現比特幣是討論最多的，每天有3600條評論。以太坊和門羅幣平均每天分別有500和380條評論。PNNL的研究還顯示，人們對比特幣帖子的反應更快，平均需要11分鐘，關于和以太坊的帖子平均花費20分鐘和27分鐘。關于比特幣的討論也是增長最快的，其次是以太坊，然后是門羅幣。比特幣和以太坊發布的無效帖子(那些沒有得到任何評論的帖子)是門羅幣的5倍。[2019/6/6]

數字時代的黃金這就是比特幣的作用。任何替代媒介都必須具有安全性，去中心化，有固定或準固定的供應，并且可以轉讓，最好游離于傳統支付系統之外。在現代全球化社會中，大量社會互動和商業活動發生在互聯網上。但最重要的是，它需要有被社會廣泛采用的潛力。因此，比特幣作為一個可信替代黃金的價值媒介是最佳候選者。

在平衡狀態下，像比特幣這樣不穩定的價值存儲將不會有很大的作用。但加密貨幣正處于起步階段，最好把今天的價格看作是某種概率反映，即比特幣或其它代幣可能在未來獲得更大規模的接納，那時它的價格可能會非常高。因此，這些概率的微小變化會導致今天的價格高度波動。比特幣投資者猜測，它最終會作為一種非主權貨幣獲得近乎普遍接受，并在此過程中獲得高回報，當然也具有高波動性。

另外，比特幣成功的關鍵因素贏得了社會廣泛采用。特斯拉是標準普爾500指數中的第六大企業，在其資產負債表上攜帶比特幣；著名的對沖基金BrevanHoward已經開始投資于加密貨幣；Coinbase現在在納斯達克上市。其它區塊鏈網絡，特別是以太坊，正在開發去中心化的銀行平臺，Facebook預計將在今年晚些時候推出其穩定幣Diem，許多中央銀行正在為自己的數字貨幣探索分布式賬本技術。從長遠來看，比特幣作為一種價值儲存手段是否會成功，仍然是一個懸而未決的問題。隨著時間的推移，比特幣對資源的消耗可能會成為阻力，但就目前而言，社會對加密貨幣的接納和應用正向前發展。

比特幣作為一種宏觀資產

比特幣已經足夠成熟，其價格行為與其他宏觀資產相似。例如，在3月17日的會議上，美聯儲表示，大多數政策制定者預計在2023年之后才會加息，比金融市場的預期要晚。宏觀資產以傳統的方式對“鴿派政策沖擊”作出反應：較短期限的國債收益率下降，收益率曲線變陡，美元下跌，股票價格上漲。比特幣上漲，就像黃金一樣，但波動性大約是黃金的四倍。投資者應該以這種方式對待比特幣。黃金是一種商品，具有貨幣功能，表現得像貨幣。

盡管比特幣不是在地殼中發現的實物商品，而是一種通過密碼學創造的數字商品，但比特幣依然具有黃金所承擔的屬性。從市場角度來看，這兩種資產的主要區別在于，比特幣正在經歷一個一次性的社會采用階段，它可能成功，也可能失敗。當社會采用率上升時，比特幣應該提供比黃金更高的回報。當社會采用率下降時，比特幣將可能提供比黃金更差的回報。由于資產類別的投機性質和圍繞估值的高度不確定性，投資者應該準備好價格在兩個方向上超標的基本面。雖然隨著時間的推移，比特幣普遍升值，但已經出現了幾波投機性的超額收益，隨后又出現了大幅下跌。

撇開技術問題不談，目前的宏觀經濟前景似乎對價值儲存資產有利，無論是實物還是數字。美聯儲已經采取了一個更加雄心勃勃的勞動力市場目標，即廣泛和包容性充分就業，并且似乎比過去更容忍高于目標的通貨膨脹。經濟學家預計，在未來的若干年里，整個發達市場經濟體的實際現金收益率將保持為負值，股票市場的倍數正處于歷史高位。許多發展中國家將在未來數年內與19世紀經濟危機帶來的財政遺留問題作斗爭。在這種環境下，除非投資者能夠找到其他的實際回報來源，否則對保護購買力的資產的需求應該保持高位。

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