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加密貨幣:漫談加密貨幣領域的「阿爾法收益」和「貝塔收益」_BTC

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阿爾法收益、貝塔收益是大家在投資過程中經常聽到的兩個概念,被廣泛應用于評估股票,基金或投資組合績效。阿爾法用來衡量與市場指數相比較的投資回報,貝塔用來衡量投資的波動性,表明其相對風險。

這兩個名字最初來源于諾貝爾經濟學獎得主威廉.夏普在1964年發表的一篇論文《投資組合理論與資本市場》,出投資者在市場中交易面臨系統性風險和非系統性風險。其中系統風險可以從資本資產定價模型(CAPM)中的證券市場線:

E=Rf+βi[E?Rf]

被定義,β是衡量證券或有效組合承擔系統風險水平的指數。因此他將金融資產的收益拆分成兩部分:和市場一起波動的部分叫貝塔收益,不和市場一起波動的部分叫做阿爾法收益。對應到公式上就是:

韓媒:韓國法院裁定比特幣“不是貨幣”,不受利率規則的約束:6月26日消息,韓國法院裁定“比特幣(BTC)不是貨幣”,并且“利率規則不適用于”涉及加密資產的商業交易。該裁決是首爾高等法院民事部門對涉及兩家公司的案件做出的,上訴法院維持了法院關于其不受借貸業務和利息限制法約束的判決。這兩家公司因法律原因均未具名。[2023/6/26 22:01:27]

資產收益=阿爾法收益+貝塔收益+殘留收益

其中殘留收益為隨機變量,平均值為0,可以略過。

理解阿爾法和貝塔

首先我們需要定義一個市場基準,對應這個市場基準每個金融資產都會有一個貝塔系數,來表示這個金融資產對比市場基準的波動程度。比如貝塔系數為1,則意味著金融資產同市場基準的波動保持一致,市場基準上漲10%,則該金融資產也會上漲10%;對應的,標的隨著業績基準進行波動產生的收益就稱謂貝塔收益。比如隨著業績基準上漲10%,標的上漲了11%,這11%就是貝塔收益。貝塔收益可以看作是一種相對被動的投資收益,也就是承擔市場風險所帶來的收益。這種收益一般不需要主動去通過選股、擇時等獲得,而是隨著業績基準起起伏伏獲得的。我們聽到的大部分被動型指數基金就是這種基金。

數據:gTrade上線Arbitrum后月交易量逾17億美元,月收入近120萬美元:1月28日消息,加密貨幣衍生品交易所 Gains Network 推出的針對加密貨幣、外匯和股票的去中心化合成杠桿交易協議 gTrade 上線 Arbitrum 近一個月以來的交易量逾 17 億美元,gTrade 協議已產生近 120 萬美元的收入。[2023/1/28 11:33:52]

那么什么是阿爾法收益呢。按照上面的公式我們知道:

阿爾法收益=資產收益-貝塔收益

這是什么意思呢,我們來給大家舉個例子。比如某基金,跟蹤的業績基準上漲10%,其β為1.1,則貝塔收益為11%,但是該基金通過一些策略取得了20%的收益率,多出來的這9%的超額收益就是阿爾法收益。我們需要注意到的是這部分阿爾法收益,是和市場波動無關的,這部分收益就是需要通過基金經理通過管理、擇時、擇股等手段來獲取的超額收益,市場上絕大多數主動管控基金追求的就是阿爾法收益。

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其中在打造數字藏品產業服務體系方面,文件提及,在符合國家數字藏品監管要求的前提下,有序引進和培育有實力的數字產品版權、發行及交易平臺,打造集評估、發行、流通為一體的數字藏品服務體系。培育發展高收藏價值的數字藏品市場,重點瞄準航空航天、著名景區IP、重慶特色文化等領域,聯合版權單位、發行平臺,共同耕耘收藏市場,持續發行珍品數藏,打造細分領域高含金量的數字藏品市場。引進區塊鏈相關技術,拓寬數字藏品應用場景。[2023/1/9 11:02:23]

為了更好的對比和說明,我們來做一個比喻。比如我們在乘火車時的速度,其實等于火車的速度,加上我們自身相對于火車的速度。火車本身開的很快,我們在火車上自然也會很快,當火車慢下來的時候,我們的速度也會降下來,這個就是貝塔收益。但是我們在火車向前開的同時,也可以自己在火車里向前跑,這也會增加自身的速度,這個就是阿爾法收益。

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投資中,大家一般都是認為阿爾法難得,貝塔比較好得到。因為本身市場就在波動,而對于投資而言,通過調節持倉的比例就可以輕易的改變貝塔系數,即獲得來自于市場波動的收益。但想獲得阿爾法收益,就需要通過擇時、擇股等操作進行完成,則就很考驗投資人的能力。

加密貨幣中的阿爾法和貝塔

傳統金融領域有著幾乎上百年的發展,阿爾法和貝塔收益已經有了較為完善的研究。加密貨幣做為剛剛發展十年的新興資產,還有著眾多不成熟的地方。如果說證券市場的指數可以做為貝塔收益的衡量,那么加密貨幣領域目前只有BTC才能充當類似指數的作用,其原因在于:

BTC占據加密貨幣總市值的比值太大,熊市時候甚至達到70%以上;

其他市值較大的加密貨幣和BTC價格的相關性太高;

雖然也有一些機構自發推出一些指數產品,但是受到市場認可的程度不高;

大量的投資者以BTC為計價本位。

這就造成BTC本身的波動率成為事實上的市場基準,因此只需要持有BTC即可獲得貝塔收益。如果尋求阿爾法收益,則需要在牛市中獲得超過持有BTC的收益。?

阿爾法收益是來源于阿爾法策略,傳統的基本面分析策略,偏重選幣,依靠精選板塊和投資組合來超越大盤,這種方法要求投資者具有較高的研究分析能力,在國外市場普遍應用于對沖基金之中。就具體策略而言,主要涵蓋:?

1、多/空策略,就是將部分資產買入幣,部分資產賣空。對沖基金經理可以通過調整多空資產比例,自由地調整基金面臨的市場風險,往往是規避其不能把握的市場風險,盡可能降低風險,獲取較穩定的收益。

2、套利策略,就是對兩類相關資產同時進行買入、賣出的反向交易以獲取價差,在交易中一些風險因素被對沖掉,留下的風險因素則是基金超額收益的來源。

3、事件驅動型策略,就是投資于即將發生特殊重大事件的項目,例如發生分拆、收購、合并、主網上線、版本更新、黑客攻擊或是通證回購等行為的公司。?

4、動量交易策略,通過市場的走勢最強的幾個通證進行投資組合管理,按照一定的時間,不斷賣出收益最少的通證,再買入市場其他收益最高的通證,即所謂強者恒強。

小結

就資金體量而言,整個加密貨幣市場總市值目前將近2萬億美金,和傳統金融市場相比還非常小。另一方面,幣圈有它自己獨特的特色:一、受政策影響較大,二、市場中充斥著大量非理性的散戶,這兩個特點就使得在加密貨幣市場尋找阿爾法收益要容易的多,因此才有了每輪牛市幾百倍的上漲神話。

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