ALC:Glassnode：拆解DeFi借貸的四個創新實驗Alchemix、Cream Finance、Rari Capital和Liquity_ShibFalcon

本文來自Glassnode，作者為LukePosey，并經由胡韜編譯。原標題：《拆解DeFi借貸的四個創新實驗》

借貸是DeFi生態最重要基石之一，Aave、Compound和Maker等項目長期處于主導地位，但同時也出現許多頗具創新的借貸項目，滿足了DeFi用戶的多元化需求。

Glassnode研究員LukePosey撰文對近期DeFi借貸市場的創新實驗進行了詳細描述，包括Alchemix、CreamFinance、RariCapital、Liquity等產品，對DeFi用戶們頗具閱讀價值。

一段時間以來，借貸項目一直在總流動性方面領先藍籌DeFi項目，而Aave和Compound仍然在該領域占據主導地位。在不到24個月的時間里，它們的增長使鎖倉抵押品的總價值從1億美元增加到150億美元以上。這是由久經考驗的多資產超額抵押貸款公式驅動的。

幾個月前，Aave的總存款超越了Compound，部分原因是其流動性挖礦激勵措施，并增加了額外的抵押品選項、穩定利率等功能。截至6月，Aave借款總額也逆轉了Compound，現在在存款和未償還借款中都占據主導地位。

我們可以將Aave的成功部分歸因于它愿意創新并將激勵措施與用戶保持一致。也就是說，使用久經考驗的真實協議很難進行實驗。

對于Aave或Compound規模的市場來說，嘗試可能使10億美元以上的抵押品面臨風險的全新想法的動力有限。取而代之的是，我們可以從更年輕的項目和星光熠熠的社區中尋找貸款市場創新可以為DeFi參與者提供的新觀點。

加密初創公司Hourglass獲得420萬美元融資，Electric Capital領投:金色財經報道，加密初創公司Hourglass發布首個交易時間約束代幣（TBT）市場，在DeFi協議中根據其鎖定時間段將用戶的抵押資產代幣化。該公司已在由 Electric Capital 領投的種子輪融資中籌集了 420 萬美元。[2023/5/16 15:04:44]

在這篇文章中，我們將探索四個市值均低于3億美元的年輕項目，所有這些項目都不到10個月，有些甚至只有3個月。

一、Alchemix上自動還款的貸款

Alchemix因其獨特的未來產量計劃而備受關注。DAI可以作為抵押品存入，用戶可以從中借入alUSD。存款人最多可以借入其抵押品的50%作為alUSD。他們的債務由YearnFinance的收益自動償還。

用戶存入的DAI被發送到YearnFinanceyvDAI金庫以賺取收益。他們不會為貸款支付利息，而是通過存入Yearn的DAI產生的收益自動償還債務。此外，「transmuter」的收益會提高回報，「transmuter」是一種支持協議的機制，并作為錨定協議合成代幣的主要機制。

重要的是要注意，在這種設置中，用戶抵押品不能被外部力量清算，因為隨著協議從YearnyvDAI金庫獲得收益，用戶債務只會隨著時間的推移而減少。這里明顯的風險是，如果YearnyvDAI收益率趨向于0%，那么理論上貸款將永遠無法還清。如果利率變得較低，用戶仍然可以手動償還債務。

Glassnode報告：礦工投降仍在持續，比特幣投資者還未走出困境:7月12日消息，根據Glassnode的每周鏈上報告，礦工投降仍在持續，因為極端的財務壓力肯定存在。該機構補充稱，在市場建立有彈性的底部之前，可能會有持續的“陣痛”和進一步的下行風險。

進行這項研究的分析師表示，比特幣投資者還沒有走出困境。即使是專業交易員，也很難準確地預測市場觸底的時間。

Glassnode指出，礦工仍在拋售，過去幾個月一直如此。然而，在之前的熊市中，礦工的投降持續了大約4個月，因此資金外流可能會持續到第三季度。

它還指出，2018/19年熊市期間的下跌持續了約15個月，最終比特幣價格從峰值到谷底下降了84%。在這個周期中，類似的情況可能會看到比特幣達到12000-13000美元左右的底部，市場將在2023年第一季度之前保持區間波動。（BeInCrypto）[2022/7/12 2:07:45]

Alchemix目前從Alchemix存款中占目前存入YearnFinance的DAI的超過2.6億，目前有1.5億alUSD處于轉化器中，轉換為DAI并通過額外的Yearn存款增加獎勵。Alchemix生態系統中的額外TVL存在于流動性激勵和單邊獎勵機制中。

alUSD可以像DeFi生態系統中的任何其他穩定幣一樣使用。它普遍用于Curve+Convex上的alUSD池或Alchemix上的單邊alUSD農場。Curve上的alUSD池中存在激勵措施，以鼓勵更多的流動性將alUSD交易到其他穩定幣對。

此外，Alchemix還設立了農場以激勵ETH/ALCX對中的流動性，以在Sushiswap上交易治理代幣。

Glassnode：BTC期貨市場的未平倉合約量達到新高:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode數據顯示，雖然BTC鏈上交易保持平靜，但衍生品市場的杠桿率一直在積極增長，這說明人們對BTC價格走勢的興趣大增，而不是在現貨市場交易，造成現貨市場上BTC的需求相對冷淡。對于衍生品，期貨永續未平倉合約通常是連續合約市場中所有未平倉合約的總值，以BTC為單位計算，面對最近的價格下跌，永續未平倉合約已經達到了26.4萬BTC的歷史新高，自2021年12月4日以來上漲了+42%，超過了11月26日創下的25.8萬BTC的前高。根據第一性原則，價格下跌將會導致多頭交易者的清算，最近幾天未平倉合約的增長暗示了空頭交易者對市場疲軟的分層投注。

Binance用戶占有期貨未平倉合約的絕大部分份額，特別是最近幾周該交易所的市場份額明顯增加。自12月4日的大規模清算以來，Binance已經吸收了9.4%的比特幣期貨未平倉合約，現在以30%的市場份額牢牢占據著主導地位。按未平倉合約市場份額計算，排名第二的是FTX，占19%，超過了芝加哥商業交易所（CME），CME在10月份推出$BITO ETF時曾出現過市場支配地位的躍升，但現在位列第三，占期貨持倉量的15%。[2022/1/13 8:47:22]

目前每個資金池的回報如下：

alUSD3CRV池：30%APR

ETH/ALCX池：170%APR

單邊ALCX池：140%APR

單邊alUSD池：30%APR

ETH/ALCX礦池計劃在未來幾天內遷移到新的SushiswapMasterchefv2合約。Sushiswap團隊的這份新合約實現了多獎勵流動性激勵，這意味著該資金池會獎勵同時質押治理代幣ALCX和SUSHI代幣的用戶。

Glassnode：預計2022年年初加密市場可能持續橫盤整理:1月6日消息，據數字貨幣管理公司CoinShares最新數據顯示，加密貨幣基金已經連續三周出現投資外流。CoinShares表示，上周加密行業流出的資金總額為3,200萬美元，過去三周的流出總額達到2.6億美元，2021年的整體資金流入達到93億美元，較2020年猛增36%。值得一提的是，相對于其他數字資產投資產品，比特幣的資金流入增幅最低。另據區塊鏈數據提供商Glassnode最新研究報告，在許多鏈上指標中，比特幣普遍缺乏活力，流動性也越來越差，而投資者的盈利能力和周期性指標則描繪出一幅更為悲觀的圖景。Glassnode總結認為，隨著牛市和熊市信號的平衡，預計2022年年初可能持續整理。（路透社）[2022/1/6 8:29:39]

隨著Alchemix的成熟，可以探索該協議的許多實驗功能和進步。即將發布的功能包括alETH和alBTC，為協議添加了更多形式的抵押品。對于更喜歡持有這些資產而不是穩定幣的用戶來說，額外的抵押品很有吸引力。風險抵押品在Aave和Compound中已被證明是成功的。

在Compound中，ETH是最大的抵押品來源，而在Aave中，ETH位居第二。一旦啟用ETH存款，Alchemix抵押品很可能會飆升。額外的合成資產對于希望通過Alchemix訪問各種借貸來源的代幣持有者也很有吸引力。

二、CreamFinance貸款和IronBank的抵押貸款

Cream是我們名單上推出最早的協議，于去年8月推出。該協議在生態系統中慢慢找到了自己的位置，與Yearn合作成為Yearn生態系統的首選借貸協議。由于Aave和Compound的成熟，正常的借貸行為是在這些市場中找到最好的利率和最深的流動性。Cream的廣泛資產使其成為利基借款人在必要時使用的常用第三種選擇。

Glassnode：以太坊未平倉永續期貨合約7日移動均值達78億美元創新高:金色財經報道，據Glassnode最新數據顯示，以太坊的未平倉永續期貨合約7日移動均值已經超過了前高，達到了78億美元。[2021/9/10 23:14:54]

Cream目前支持78種不同規模和波動性的資產，但其市場規模明顯小于競爭對手。大型存款人可以輕松地擴大抵押品池的規模以降低貸款年利率，同樣，可以批量提取并抬高利率。最終結果是，與較大的貸款市場相比，Cream提供的利率通常更高且波動性更大。

請注意，除了10億美元的TVL之外，Cream的用戶數量相對較少，但如此低的用戶數量實際上在DeFi協議中并不是唯一的。相比之下，Aave僅擁有約40000個曾與該協議交互的用戶。

Cream最近最大的創新是它專注于協議到協議的無抵押借貸，這可能會使對用戶數量的過度關注變得不那么重要。取而代之的是，無論是信譽還是規模，存款人和借款人都被賦予了更大的權重。Cream對地址白名單上的零抵押借款人設置信用額度。其中包括像Yearn和AlphaFinance這樣的可信協議。

這是一項重要的創新，因為它允許協議借用資產而不會浪費自己的流動性作為抵押。因此，IronBank產品目前擁有7.7億美元的抵押品。

精明的農民可以在許多高APY市場上來回耕作他們的資產。以下是在IronBank和Cream中具有健康流動性的資金池中的一些樣本APY：

DAI、USDC：IronBank基礎APY約為6%，CREAM約為10%

wBTC：IronBank基礎APY約為7%，CREAM約為1.4%

隨著時間的推移，目前市場已經出現了多個類似IronBank的不充分抵押信用貸款特征的協議。正在探索和實施將信貸與銀行賬戶(Teller)、通過身份與社交媒體賬戶以及通過純粹治理驅動的投票(TrueFi)對大量信貸額度掛鉤的想法，并取得了一些成功。

三、RariCapital利率協議Fuse中的多資產借貸池

由于最近與AlphaFinance的集成Bug，RariCapital出現了1500萬美元的智能合約漏洞，因此最近獲得了更多的關注。1500萬美元的ETH被拿走了。

在漏洞被攻擊之后，我們可以作為投資者對動蕩的反應質量做出判斷。那些對動亂做出有效反應的協議往往會獲得更多的社區信任和團結。那些不能有效回應的協議往往無法從壓力中恢復過來。

Fuse的存款峰值在5月份達到了大約5000萬美元的上限，在漏洞攻擊和隨后的市場下滑期間降至2600萬美元。此后存款量反彈至3700萬美元。

盡管出現了動蕩，但RariCapital憑借其實驗和創新步伐表現出了一定的彈性。他們獨特的借貸池允許創建任何資產組合。這創造了一個獨特的市場結構，與Aave和Compound不同，它們所有抵押品選項都與隔離池中的所有借入選項相連。

在Fuse中，這些單獨的資金池被設置為隔離資產，這允許隔離的風險和回報，而在Aave/Compound中，任何增加的資產都會為平臺中的每個貸方/借款人帶來或多或少的風險。通過隔離資產池，每個池中的資產僅在該池內分擔風險，與平臺的其余部分分開。

這些新生市場的規模和較高的風險使謹慎的耕作農民能夠提高產量。利率與Aave/Compound中的利率相同，雖然目前規模較大的貸方可能不會感興趣，但其頭寸對流動性影響不大的小農可以在不影響收益率的情況下有利可圖地進出這些市場。幸運的是，這些進入和退出僅影響單個資金池。

利基資產在Fuse中的高利用率并不少見。以下是來自RariCapital最大的Fuse池的一些收益率。

ALCX：25%的供應率APY

USDC：23%的供應率APY

DAI：12%的供應率APY

四、無息、高效抵押的Liquity

Liquity建立在MakerDAO的大部分創新之上，同時進行了獨特的實驗性更改。與MakerDAO類似，Liquity管理由ETH支持的穩定幣的發行，他們稱之為「troves」，其功能類似于Maker的CDP。

從MakerDAO到Liquity的一些關鍵變化：

治理代幣->零治理

不同的抵押品，依賴USDC->ETH-only抵押品

利息控制發行->贖回控制發行

MKR燃燒以增加價值->單邊LQTY抵押以獲得獎勵

Liquity通過收取按算法定價的一次性借入和贖回費用以及在110%抵押下清算寶庫來實現無息借貸和穩定性。相比之下，MakerDAO使用利率來鼓勵/阻止借款人。通過對Liquity收取借貸和贖回費用，貸款人和抵押人受到這種潛在利潤的激勵，借款人可以預先計算費用，而不必擔心利率波動。LUSD在借入時支付，而ETH在贖回時支付。

以110%的最低抵押率從trove發行的LUSD可以存入穩定池，在LQTY代幣獎勵中賺取約36%的APR。LQTY目前可以通過StakingLQTY獲得高達134%的APR。

請注意，LQTY抵押獎勵率為134%APR是一個高度可變的7天利率。在贖回率高的時期，此獎勵可能非常高，而在其他時期，則可能低得多。

了解協議風險

我們注意到，雖然在所有提到的協議中高回報都很有吸引力，但風險也隨之增加。持有失敗項目新鑄造的治理代幣的耕作農民所預期的高回報將變得毫無意義，而那些長期存在的項目更有可能保持其價值。

此外，隨著更多代幣被鑄造，代幣供應的高通脹容易隨著時間的推移降低價格，因為更多的供應正在流通。農民應該盡力了解他們的回報是否落后、跟上或超過代幣通脹。如果利率看起來高得令人難以置信，那么兩件事中的一件幾乎肯定是正確的：你真正找到了alpha或風險大幅增加。

解鎖時間表可能因項目而異。目前ALCX的供應量每月增加約43%。如果持有人在他們的策略中接觸到ALCX，他們的目標可能是超越通脹。如果他們相信治理代幣的長期價值，那么這對他們的策略來說可能不那么緊迫。

Liquity的供應遵循32,000,000*(1–0.5^year)年度通脹計劃。這意味著目前每年釋放約1600萬LQTY。這12個月期間將標志著當前循環供應的通貨膨脹率約為3.3倍。Rari的治理代幣在生態系統中的作用較小。在60天的時間內，它作為12.5%發送給團隊，其余發送給協議用戶。解鎖時間表千差萬別，你需要了解持有的任何代幣如何隨著時間的推移重新估值。

根據你的風險承受能力，你選擇的策略將適應代幣的通貨膨脹。理想的情況是將風險保持在最低限度，同時盡最大努力超越通貨膨脹。此外，你希望有足夠多的買家/持有者看到持有代幣的一些價值支撐。

沒有賣家的高通脹可以創造一個強勁的市場，高周轉率的高通脹導致價格圖表具有負斜率。協議收入和其他代幣持有者的價值累積機制等代幣屬性會激勵代幣購買和持有代幣。

流動性挖礦通常涉及治理代幣形式的獎勵，但其價值通常與任何事物無關。即使是那些用協議收入獎勵持有者的代幣，通常也只有微薄的收入。這些代幣價值的縮水通常是嚴重且持續的，因為農民很快就可以出售他們的獎勵。我們在DeFi中看到代幣通貨膨脹率每年可能超過100000%的情況。人們應該盡最大努力了解通貨膨脹時間表和任何其他相關風險。

新的貸款協議在過去一年中不斷發布，并進行了不同程度的實驗和創新。他們擁有新興市場，具有高度激勵的回報、較高的風險以及充足的空間，可以通過小型用戶群和緊密結合、高度參與的社區進行調整。協議和市場規模越大，它的可塑性和易調整性就越小。一些最好的回報通常來自積極參與新興項目的社區，了解團隊和社區的質量非常重要。

原文鏈接:https://www.chaincatcher.com/article/2062412

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