比特幣:價格與預言機_Noodleswap

Euler基于Uniswap的時間加權平均價格預言，允許用戶借出和借入幾乎任何可替代的代幣。這是一系列文章的第1部分，在這些文章中，我們描述了這些TWAP預言機的工作原理，以及它們給我們的去中心化借貸協議的用戶帶來的優勢。

“價格”的概念

有時相同的資產可以在不同的市場以不同的價格出售。例如，一個小部件的價格會隨著它從工廠到批發商再到你附近的零售商的供應鏈而上漲。由于人們為同一件東西支付不同的價格，這表明談論某件東西的單一價格是沒有意義的。

當然，并沒有什么能阻止你們去工廠，買一堆小部件，站在零售商外面以折扣價直接賣給顧客。如果你這么做的話，你就在進行所謂的套利交易，可能會迫使零售商降低產品價格。

套利是引導全球市場向共同價格趨同的力量。它的優點是不需要協調。只要交易成本和交易風險不太高，有足夠多的實體出于自身利益行事，就足以確保黃金價格在紐約、倫敦和其他地方的幾乎同步波動。

交易規模

因此，套利可能是創造資產價格的原因。另一方面，你有沒有從附近的零售商那里購買過小部件，而不是直接去中國的工廠？你當然有。如果你買的是小批量的，由于運輸成本和中間商的原因，你很自然會認為單價會更高。

有點令人困惑的是，除非你學過經濟學或在實踐中與金融市場互動，否則價格的自然狀態實際上恰恰相反：如果你購買的是少量金融工具，你通常可以期望得到比購買大量金融工具更優惠的價格。

LongHash：比特幣價格與活躍地址數之間的相關性正在下降:金色財經報道，LongHash發文稱，隨著比特幣價格飆升，比特幣的活躍地址數量正在上升，但比特幣價格與活躍地址數量之間的相關性正在下降。根據比特幣網絡歷史數據，從2009年1月到2021年1月4日，比特幣每日價格和每日活躍地址數量的相關性得分為0.77，具有非常強的正相關性。但是，把范圍縮小到2020年的數據，這個數字下降至0.55，仍為強正相關性。再進一步縮小范圍，根據2020年8月1日到2021年1月4日的數據，該數字再次下降至0.28，為弱正相關性。這表明，2020年比特幣的價格逐漸與活躍地址數量脫鉤。也就是說，實際使用比特幣的人數似乎與比特幣價格波動的相關性越來越小。[2021/1/9 15:42:10]

為了認識到價格在某種程度上是交易規模的函數，經濟學家提到了“邊際”價格。這只是一個資產的無限小數額的最佳可用價格。當然，你買不到無限小的部件：價格曲線很少是經濟學家研究的漂亮、平滑、可微的函數。取而代之的是，它們通常是免費的，由任何人填寫的所有訂單都可以進行交易，或者是更為常規的定價區間結構。另一方面，像Uniswap這樣的系統更接近于平滑的定價功能，但我們正在超越自己。

競爭還是合作？

價格中包含大量信息。這是金融市場幫助社會的一種方式。即使你無意購買或出售小部件，也能夠實時觀察到它們在世界另一端的價格正在上漲，這可能是許多有價值的信號之一，將有助于你規劃你的經濟活動。

數據顯示比特幣價格與谷歌搜索量的相關性增強:搜索量和購買零售比特幣的人數過去一直是相關的，我們可能會在2020年看到類似的情況。根據SemRush的說法，搜索引擎正看到比特幣查詢量攀升至2017年的水平，當時BTC價格飆升至2萬美元。

分析指出，2017年1月，谷歌用戶搜索比特幣330萬次。此時，比特幣價格只有1000美元。但到2017年12月比特幣達到2萬美元時，用戶對“比特幣”一詞的搜索次數達到4550萬次。后來，在2020年3月價格下跌時，谷歌上的“比特幣”搜索量驟降至610萬，跌幅達86％。報告還發現，當股市動蕩或傳統金融業受沖擊時，比特幣相關搜索量也會大幅增長。（Zycrypto）[2020/6/21]

但請記住，價格是抽象的，缺少重要的背景。想想你所在城鎮的加油站：它們的汽油價格幾乎相同，而且它們幾乎同步波動。這顯然是一個競爭市場力量將價格集中到其共同最低可行水平的例子，對嗎？

沒那么快。如果加油站經營者串通調價，以避免競爭的負面影響，不也會出現這種情況嗎？是的，單就價格而言，很難分辨出是哪一種。

預言機

就像在所謂的現實世界中一樣，許多區塊鏈系統需要訪問資產的價格：

·購買或銷售某種商品或服務的系統需要確保使用準確的市場價格，無論是產品定價還是投入成本，或兩者兼而有之

聲音 | 分析師：比特幣價格與不斷上升的經濟動蕩呈現70％相關性:金色財經報道，比特幣被廣泛認為是應對全球經濟不景氣的一種宏觀對沖資產。一位資深研究分析師的最新發現強調，兩者之間確實存在著相關性，而且相關性可能比人們想象的要強得多。根據全球經濟政策不確定性指數，在2019年，比特幣市場價格與不斷上升的動蕩呈現70％的相關性。上述發現證實，經濟政策的不確定性提高了比特幣作為價值存儲的地位及潛在對沖收益。[2019/11/29]

·衍生品交易系統使參與者能夠有效地相互打賭價格是漲是跌。

·貸款系統必須監控貸款和抵押品的價值，以確保貸款永遠不會抵押不足

·為智能合約提供價格的系統被稱為預言機。廣義上講，預言機有兩類：鏈下預言機和鏈上預言機。各有利弊。

鏈下預言機

在這種設計中，價格是從區塊鏈外部的來源收集的，比如交易交易所，然后這些價格被信任方嵌入到區塊鏈中一個著名的鏈下預言機今天是chainlink。在較高的層次上，Chainlink通過向控制一定數量link接代幣的節點分配特殊權限來工作。這些節點通過協調在一系列有時間限制的輪次中創建鏈上價格。每一輪，每個節點提交一個價格，然后智能合約取這些價格的中間值，并將此值提供給鏈上智能合約。

這種方法的一個非常強大的優點是，所收集的信息可以是任何東西。事實上，在Chainlink上，可以將真實世界的天氣統計數據，甚至是純隨機生成的數字等數據帶到鏈上。

聲音 | BTC長期價格與USDT毫無關聯:微博賬戶“區塊鏈姐”發表《USDT暴雷后會對幣圈有什么影響？》，其中提到，一方面，手里持有USDT的人一定會想辦法換成BTC、ETH或者別的，此時，交易所上BTC的USDT價格肯定高于法幣USD價格，持有USDT的人會因此受損，BTC等幣短期內購買需求增大導致比特幣價格上漲，但一般手里囤了大量USDT的人也不會因此選擇長期囤BTC，大概率還是會賣掉，暴漲是不可能的；另一方面，USDT爆后用戶對Tether失去信心，短期內市場肯定會引起恐慌性下跌，上次 USDT被盜走幾千萬美元就引發市場恐慌，比特幣一天下跌500美元。這兩方面的影響，后者偏大，數字貨幣市場是一個情緒導向嚴重的市場。最后，如果USDT倒了，但這片是市場不會倒，會有另外一個或多個USDT2.0替代它。但BTC長期的價格與USDT們毫無關聯。[2018/10/15]

另一方面，一些區塊鏈用戶對這種方法感到不舒服，因為這樣的系統不提供所謂的“客觀”數據。從這個意義上意味著用戶可以通過查看區塊鏈的運行來驗證數據是如何到達的。

例如，您可以通過下載區塊鏈的歷史記錄并重放到目前為止的所有交易，客觀地驗證地址錢包的余額。錢包的余額現在是一個不言而喻的客觀事實，你不需做出任何超出區塊鏈本身安全的額外安全假設，即可確定這個事實。

倫敦銀行同業拆借利率

Sifr Data：比特幣價格與股票市場“恐慌指數”逆相關:Sifr Data最新數據顯示，衡量股票市場的“VIX（恐慌指數）”與“比特幣價格”呈負相關，其相關系數為-0.31。這意味著，1、隨著股票市場恐慌指數上升，比特幣價格會下跌；2、股票市場的恐慌指數上升1%，比特幣價格下跌3%。進一步說，在股票市場較長期的熊市中，數字貨幣市場的表現可能會更糟糕。而在牛市中，數字貨幣市場的表現會比股票市場更好。近期，由于美國加息預期增強、美股累積漲幅較大等原因，恐慌指數VIX今日上升了115%，道瓊斯指數下跌1175點，創下130多年歷史上最大單日跌幅。對于美國股市是牛市結束還是牛市回調，美國白宮表示“對經濟基本面充滿信心”；摩根大通表示“持續的市場拋售將帶來買入機會”；高盛表示“股市下跌只是回調”。[2018/2/6]

除了理論上的純粹性，客觀性這個概念重要嗎？我想是的。讓我們考慮一個真實的例子。

倫敦銀行同業拆借利率是“倫敦銀行間同業拆借利率”的縮寫，應該代表短期借款時將采用的現行利率。從某種意義上說，這個價值可以看作是金錢的價格。它是整個金融體系中最重要的數字之一。無論你何時辦理抵押貸款、持有信用卡利息或與金融系統發生任何互動，你都可能受到這個數字的影響。但這個數字是怎么產生的呢？

倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR)本身可以被認為是一個預言機。每天，一組大銀行中的每一家都會估算出借款的成本，如果他們愿意的話。銀行應該去看看他們的經紀人所報的價格，并以某種方式對其進行匯總，盡管這在很大程度上取決于他們如何做。一旦每個銀行都給出了自己的數字，它就會將其提交給負責匯總的協會。在假設它們可能是不具代表性的異常值的情況下，關聯拋出最高和最低估計值，然后平均剩余的估計值。這一平均值隨后被公布為每日倫敦銀行同業拆借利率。

銀行對它們的價格有很大的影響力，它們對自己提交的利率在財務上不承擔任何責任。在一個純市場驅動的系統中，如果一家銀行公布了一個“壞”價格，那么交易對手將以此價格進行交易，直到價格通過套利收斂。

更糟糕的是，正如2008年一樁重大丑聞所揭示的那樣，許多提交價格的銀行對基于公布的倫敦銀行同業拆借利率價值的衍生品有著重大的敞口。銀行的交易員將與負責提交倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)報告的銀行人員以及其他銀行的交易員協調，推動倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)朝著有利于其交易的方向發展。

問題有兩個方面：首先，除了市場驅動的套利系統所能提供的以外，不存在資產的單一價格這一概念，任何試圖編制這種價值的做法在某種程度上都是虛構的。但更嚴重的是，倫敦銀行同業拆借利率價格的來源并不透明，銀行發布錯誤數據也不會產生市場驅動的后果。

鏈上預言機

有了智能合約，交易系統可以完全建立在鏈條上。這就自然而然地產生了這樣一種觀念，即資產價格可以作為客觀事實提供給其他智能合約。通過使用報價作為信號，需要報價的系統可以在區塊鏈的范圍內完全封閉和獨立

最有名的純連鎖交易系統是Uniswap。Uniswap的智能合約實現了一個自動做市商，允許流動性提供者將兩種資產存入智能合約，交易員通過提供另一種資產來交換一種資產。這種交換的價格取決于交易時池中每個部分的消耗程度。

價格快照

由于可以隨時通過查看資產的相對數量來確定Uniswap池中資產的當前邊際價格，因此很有可能將其用作價格信息的來源。然而，這一點應謹慎行事。池數量的快照可以在任何特定時刻被操縱。

當然，這不是Uniswap的問題，甚至是區塊鏈特有的問題。請注意共同基金年終“粉飾”的現象。由于基金通常是按其年度業績來評估的，因此有一種強烈的動機，那就是在年底以較高的資產凈值結束這一年，即使第二天早上資產凈值會立即恢復。在一個季度末，或者在市場收盤前的最后一個滴答聲中，還有許多其他異常交易活動的例子表明，人們正在操縱價格以影響市場。

閃貸

考慮一下你的支票賬戶。即使你的賬戶里沒有足夠的資金，你也可以開支票。只要你在支票結清前把這些錢存入你的支票賬戶，你的付款就會成功(傳統上，在每天結束時，銀行都會先申請所有的日貸項，然后再進行借記——這樣被拒付的支票就更少了。

你可以把這種支票當作短期無抵押貸款。假設有人想盡快賣掉一輛車，而且要價很低。你開支票買這輛車，馬上把它交給經銷商，然后以更高的價格賣掉。然后，在原始支票結清之前，您將經銷商給您的支票存入銀行，從而使您在交易中獲得凈利潤。你可以用一個完全空的支票賬戶

在以太坊上，這更進一步：通過采用原子數據庫事務模型，一旦檢測到操作無利可圖，就可以撤消操作。在上述情況下，就好像經銷商不想買這輛車，你可以保證把車還給原來的賣家，拿回你的支票，假裝什么都沒發生過(盡管人們很容易將其描述為區塊鏈所獨有的，但這也不完全正確——許多經紀平臺提供類似原子交易的應急訂單）。

時間加權平均價格

在存在快速貸款的情況下，價格快照問題變得更糟。有了巨額貸款，Uniswap市場的資金池規模可能會發生足夠大的變化，從而嚴重扭曲價格快照

正因為如此，Uniswap版本1不適合作為預言機的價格標準。幸運的是，Uniswap版本2包含了快照問題解決方案的構建塊：時間加權平均價格

不用當前價格，TWAPs讓我們計算一段時間內的平均價格。它們的工作方式是，每個Uniswap池都有一個連續的總和，每秒鐘就有一個當前價格。給定其中的兩條記錄，將它們相減，然后除以經過的秒數，得到這段時間的平均價格。

短期價格上漲不會顯著影響價格，因為平均值會增加抑制效果。潛在的價格操縱者不僅需要提高價格，而且還需要在一段時間內將價格保持在峰值水平。

因為閃貸必須在同一筆交易中償還，從區塊鏈的角度來看，它們根本不花時間。這意味著它們不能用于操縱TWAP：它們在0秒內更改價格，因此不會向運行總和中添加任何內容

TWAP的挑戰

盡管Uniswap2非常流行，但是它的TWAP支持并沒有像一些人預期的那樣廣泛使用。事實證明，在生產系統中使用它有幾個挑戰。

最重要的是，Uniswap智能合約不會在其存儲中保留運行價格總和的歷史值，而只是當前值。這意味著要檢索價格，合同必須在一個事務中記錄一個值，然后等待一段時間再記錄下一個事務。除了花費額外的汽油，這意味著可能會有一段時間由于記錄值太舊而無法獲得價格。

在Euler，我們一直在研究一些更有效地使用Uniswap的TWAP的方法，我們將很快更詳細地描述我們的系統，因此請訂閱本系列第2部分可用時的通知。

結論

沒有一個單一的“價格”概念對所有交易方都同樣有用。價格因計算方式、計量地點、資產交易方式以及某人想購買或出售多少資產而有所不同。獲取鏈上資產的“價格”并非易事，大多數解決方案都會在去中心化和準確性方面做出妥協。Uniswap提供了一個去中心化的價格鏈上預言機，讓用戶訪問平均價格在一段時間間隔。這些預言機抵抗價格操縱，但有自己的權衡。

原文作者:??DougHoyte

貢獻者：?Dewei,DAOctor@DAOrayaki

原文:?Pricesandoracles

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