區塊鏈:區塊鏈十年：資本市場融冰之旅_SPA

今年1月，全球最大對沖基金橋水基金(Bridgewater)公開肯定比特幣的成長性和價值潛力，引起傳統投資界一番躁動。

橋水創始人達利歐(RayDalio)說：

“比特幣經受住了10年的時間檢驗”，它的底層技術從不曾被攻破，優越到讓人驚嘆。

回頭來看，比特幣的十年，也是區塊鏈科技公司試圖擁抱資本市場的十年。?

黎明前夜

2011-2017年，首批區塊鏈企業完成從萌芽到野蠻生長的轉變。

隨著技術、產品、市場頗具形態，商業模式逐步清晰，頭部公司躊躇滿志，開始打量上市。

南京區塊鏈農村信用平臺入選國家創新試點:金色財經報道，近日，農業農村部公布了16個2021年度金融支農創新試點。其中，南京市新型農業經營主體信息信用管理平臺入選試點名單。據南京市農業農村局官網信息，上述試點平臺由該部門規劃管理，螞蟻鏈提供技術支持，南大尚誠提供服務支持。此外網商銀行、江蘇紫金農商銀行等機構將聯合提供金融科技服務。作為創新試點，南京農村信用平臺最大的亮點之一是運用了區塊鏈等新一代信息技術。其中螞蟻鏈提供的區塊鏈技術作為底座，讓上鏈信息實現真實可信，并通過隱私計算等技術確保信息流轉安全合規，便于相關部門有效監管。（揚子晚報）[2021/9/24 17:04:26]

然而當時，區塊鏈技術具有的顛覆性被瘋狂的ICO發行所掩蓋，讓傳統投資者感到霧里看花，莫衷一是。

在國內，九四監管風暴驟然降臨，剛剛筑起的信心被打散一地。面對重大利空，行業公司只得一邊韜光養晦，一邊再辟蹊徑。

馬來西亞棕櫚油理事會利用區塊鏈技術實現棕櫚油溯源:馬來西亞棕櫚油理事會（MPOC）與BloomBloc合作，將區塊鏈技術應用于該國的棕櫚油行業，強化其對責任制和可追溯性的承諾。作為協議的一部分，兩家公司開發了專注于棕櫚油行業的區塊鏈移動應用程序和web界面，并跟蹤棕櫚油的整個供應鏈。

使用智能手機，每棵樹和相關信息都會被上傳到系統中。大多數檢查點通過智能手機應用完成，并將自動創建一個端到端的數字賬本，為利益相關者和最終客戶提供透明度、準確性和可信度。在成功完成試點后，該應用程序將通過與馬來西亞油棕種植者、棕櫚油加工者、種植園和小農戶簽訂的用戶協議，用于試點實施。（FoodBev）[2020/3/25]

第一縷曙光出現在2018年。短短幾個月，中國大陸有三家公司以近乎相同的方式——借殼上市，間接登陸港交所：

現場 | 中國軟件行業協會崔志如：無幣區塊鏈需要數字權益的流通:金色財經現場報道，中國軟件行業協會區塊鏈分會秘書長崔志如在中國軟件行業協會區塊鏈分會數據權益實驗室揭牌儀式上表示：無幣區塊鏈需要數字權益的流通，如果無法流通，如果不去做突破創新，這個行業是沒有前景的，對于聯盟鏈的實驗，之前也在做一些探索，不管是公益鏈還是政務鏈，數字確權和數字權益的流通性是十分必要的，如果沒有流通性，那么這個鏈的活力會減半。[2019/12/19]

三家公司近年股價表現

曙光乍現

2019-2021年，區塊鏈企業與資本市場的互動進入新階段。

動態 | 智度股份布局區塊鏈產業 促成區塊鏈在數字營銷、數字金融、智能制造等領域的開發和應用:據證券日報消息，智度股份(000676.SZ)發布公告稱，智度股份近年來一直關注區塊鏈技術發展，并成立專門的研究小組，開始布局相關產業。本次對外投資將充分利用智度股份的數據優勢、技術優勢、全球市場優勢和資源優勢以及瑞鼎鉅融在區塊鏈行業的經驗優勢和資源優勢，雙方強強聯合，促成區塊鏈技術在數字營銷、數字金融、智能制造等領域的開發和應用，共同培育和打造新一代區塊鏈技術產品和服務。區塊鏈技術處于發展初期，相關行業格局尚未成熟，從技術到應用場景的商業化仍處于推進過程中，合資公司成立后需要投入資金和人力，其發展需要市場的后續檢驗。[2019/11/11]

礦機巨頭嘉楠耘智、億邦國際和全球最大比特幣交易所Coinbase相繼在納斯達克上市，是其中標志性事件。

ConsenSys首席技術官雷·瓦爾德斯：打造智慧城市應將區塊鏈和大數據等應用聯系起來:ConsenSys首席技術官Ray Valdes（雷·瓦爾德斯）近日在演講中表示，在智慧城市上，區塊鏈可以通過智慧傳感收集，然后進行數據分析，最后通過人工智能對數據進行更好的應用。應該把區塊鏈和大數據等各種各樣的應用聯系在一起。[2018/5/28]

嘉楠耘智和億邦國際上市之路歷經坎坷，在借殼無望、屢次碰壁港交所后，最終均轉戰對挖礦硬件商相對寬容的美股市場。

美股上市的十幾家區塊鏈公司中，挖礦概念股獨占4家。位居比特幣產業鏈上游，業績確定性強是這類企業受到追捧的共同原因。

不同的是，4家當中，Marathon和Riot通過上市實體業務轉型進入挖礦賽道，嘉楠耘智和億邦國際則通過IPO完成上市。

這種變化傳達出一個積極信號：成熟資本市場對于迎接區塊鏈企業上市融資已做好準備。

2021年4月，被冠以“最純正”區塊鏈概念股的Coinbase，踩著加密貨幣牛市浪尖，以直接上市方式亮相納斯達克全球精選市場。

與IPO不同，DPO不需要在上市時募集資金，只要獲得交易所審批通過，公司股票就可以在二級市場直接流通。

選擇DPO方式，體現出Coinbase的強烈自信：確信自己可對市場投資者產生足夠吸引力。

Coinbase成功上市，從側面反映出，傳統資本市場對區塊鏈公司的冰冷態度正在快速瓦解。

(圖片來源：六鷹資本)

短短幾年，區塊鏈行業能夠完成在傳統資本市場的破冰，究其原因，有兩個主要方面。

首先，以比特幣為首的主流加密貨幣在長期震蕩行情中實現整固，幣價步步攀高，投資價值凸顯，支撐市場信心持續增強。

從上圖可見，2017-2019年，比特幣完成了第一輪的“暴漲-回撤-盤整-上攻”，盡管經歷所謂熊市，及至2019年底，幣價已穩步站上7000美元。

2020年開始，比特幣逐步迎來第二波暴漲，即使過去兩個月漲幅回吐，幣價大幅回落到35000美元左右，其回報水平仍讓市場備受鼓舞。

其次在于行業發展環境的變化。

區塊鏈技術創新加快，應用領域逐漸多元化，行業投資機會開始涌現。

一些受到早期風投資本扶持的公司成長壯大，價值潛力和商業模式獲得驗證；與此同時，在一些區域市場，行業監管逐漸規范，風險水平得到控制。

Coinbase是見證這一變化的典型樣本，在不到十年的時間里，它由一家初創企業完成了向世界級區塊鏈巨頭的蛻變升級，成為加密經濟端到端金融基礎設施和技術的領先提供商。

從運營規模看，其平臺服務于全球100多個國家約4300萬個人用戶和7000個機構客戶，公司直接參與15種以上區塊鏈協議集成，支持90多種加密資產的交易或托管。

Coinbase的成功，離不開資本扶持。縱觀其融資歷程，從私募階段到DPO上市，充分體現了區塊鏈公司與資本市場互動密度和質量的不斷提升。

新興趨勢前瞻

今年以來，美股SPAC公司和區塊鏈行業的連接越發緊密，成為一個顯著趨勢，區塊鏈企業和資本的鏈接開啟了新的可能。

SPAC，即特殊目的收購公司，在2020年出現大爆發。去年美國市場有近500只新股上市，當中SPAC上市占到半壁，募資總額達834億美元。

SPAC上市時唯一資產是IPO時向投資者募集的資金，此后必須在規定時間內完成并購符合投資方向的公司或資產，否則須向投資者退還資金。

值得注意的是，SPAC要求其發起人與管理團隊擁有美國資本市場認可的強大職業背景和良好信譽記錄；由于發起團隊中有某行業領域方面專家，尋找實體公司合并成功概率較高。

除此外，SPAC發起人和目標公司是利益共同體，發起人有內生動力去發掘優質標的，并通過協助企業做大做強以獲得較好投資回報。

相比于借殼上市和IPO，企業通過SPAC并購上市有時間短、費用低、確定性強、流通性好等優勢。更重要的是，SPAC公司能夠提供精準資源，對目標公司形成高質量的陪伴。

從行業發展的角度看，SPAC公司為區塊鏈企業擁抱傳統資本市場提供了契機，有望為區塊鏈行業加速創新和高質量增長提供重要驅動力。

SPAC上市潮和加密資產牛市行情幾乎重疊，過去一年半時間里，越來越多SPAC公司對區塊鏈資產投以強烈興趣。

據對公開資料的不完全統計，目前與SPAC公司正在洽談或等待合并完成的區塊鏈公司有將近10家。

作者：Capital6Eagle

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